Исследование состояния зарубежных финансовых и товарных рынков: возможности и потребности малого инновационного предпринимательства москвы (стр. 18 )

Таблица № 3.13

Объем венчурных инвестиций, осуществленных в США во 2-м квартале 2005 г. по стадиям развития фирм-реципиентов

	Объем инвестиций (млн. долл.)	В % к итогу	Количество сделок
Поздняя стадия	2 396	41,49	227
Стадия расширения производства	2 071	35,87	287
Ранняя стадия	870	15,06	194
Стартовая стадия / посевная стадия	438	7,58	42

Как видно из представленной таблицы, венчурные инвесторы в США активно финансируют не только компании, вышедшие на сравнительно безопасные для инвестирования стадии развития, но и новые компании, и компании с высокой степенью неопределенности относительно перспектив дальнейшего развития.

Значительная часть представителей рынка венчурного финансирования в США входят в саморегулируемую организацию – Национальную ассоциацию венчурного инвестирования США (около 450 членов). Данная организация ставит своей целью ускорение и стимулирование предпринимательской и инновационной активности, представляет интересы венчурных инвесторов. Также Ассоциация выполняет традиционные функции саморегулируемых организаций – в одностороннем порядке возлагает на членов обязательства по соблюдению определенных стандартов деятельности, не являющихся обязательными в соответствии с законодательством о соответствующей сфере предпринимательской активности. Кроме того, организация занимается стимулированием взаимодействиями между своими членами.

В США также действует ряд региональных организаций, объединяющих венчурных инвесторов (список региональных организаций приведен в приложении 5).

Американские транснациональные корпорации и венчурные компании тратят значительные средства на проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ за пределами своей страны. Основными странами-реципиентами инвестиций в НИОКР со стороны компаний США, однако, являются развитые страны. В частности, наибольшие объемы средств на НИОКР США тратят в Великобритании, Германии, Канаде, Японии, Франции и Швеции (около 2/3 всех средств, инвестируемых в НИОКР за пределами США). На Азиатско-Тихоокеанский регион приходится около 20% средств.

Отраслевая структура инвестиций в НИОКР за пределами США характеризуется преобладанием секторов транспортного оборудования, компьютерной и электронной продукции, а также химической продукции.

Отмечается, что доля инвестиций в НИОКР, осуществляемых в развивающихся странах, постепенно увеличивается. Кроме того, затраты на исследования в этих странах растут опережающими темпами по сравнению с затратами, осуществляемыми непосредственно в США “материнскими” компаниями. Так, например, в Мексике и Бразилии американские ТНК тратят значительные средства на исследования в области транспортного оборудования, а в таких странах, как Сингапур, Израиль, Ирландия, Тайвань и Южная Корея – на отрасли компьютерной и электронной продукции.

Таким образом, США может рассматриваться российскими компаниями как один из наиболее перспективных источников инвестиций в исследования и разработки. В стране накоплен значительный опыт осуществления венчурных инвестиций, а также управления высокотехнологичными компаниями и продвижения инновационной продукции. Кроме того, именно США характеризуются наиболее значительными суммами, затрачиваемыми на осуществление исследований и разработок, то есть обладают наиболее емким рынком венчурных финансовых ресурсов.

3.2.3. Анализ рынка Германии на наличие потенциальных инвесторов для малых инновационных предприятий г. Москвы

Отличительной чертой рынка венчурного финансирования в Германии следует назвать, в первую очередь, определяющую роль банков в системе кредитования инновационных предприятий. Такая черта обусловлена главным образом тем, что банки в Германии являются крупнейшим сегментом финансового рынка вообще (в отличие от, например, США). Кроме того, в Германии введено законодательное ограничение на участие пенсионных фондов в финансировании рисковых проектов (доля пенсионных фондов составляет около 3%). Экспертами заявляется, что около 80% всего объема рискового финансирования в стране осуществляется именно банками. Таким образом, в отличие от США и Великобритании, где определяющую роль в финансировании инновационных предприятий играют венчурные фонды и “бизнес-ангелы”, в Германии такую роль играет банковская система. Следует также отметить, что в процессах финансовой поддержки малых инновационных предприятий активно участвует государство, в частности, через программы совместного финансирования проектов инновационных предприятий Германии.

Другой составляющей рынка венчурного финансирования в Германии являются венчурные компании и фонды. Значительная часть данных компаний являются членами Ассоциации прямого и венчурного инвестирования Германии[45]. В задачи Ассоциации входит стимулирование сотрудничества между членами, оказание им информационной поддержки, а также взаимодействие с национальными и международными организациями и ассоциациями. Статистика по инвестициям компаний-членов Ассоциации служит репрезентативной характеристикой рынка венчурного финансирования в Германии в целом.

Компании, находящиеся на наиболее рисковых стадиях развития, согласно данным статистики за 1-й квартал 2004 года, финансировались достаточно активно. Около 47,7% всех инвестиций компаний-членов Ассоциации были направлены в предприятия, находящиеся на ранних стадиях развития (согласно классификации, используемой Ассоциацией, это все стадии до стадии выкупа компании ее менеджментом). Наиболее “популярной” стадией для инвестирования при этом является стадия расширения (около 33,9% всех инвестиций). На компании, находящиеся на посевной стадии, пришлось всего около 0,3% финансирования, на стартовой стадии – приблизительно 13,1%.

Большая часть инвестиций осуществлялась в компаниях, уже являющихся сравнительно крупными, считающихся уже “состоявшимися” - 52,3% от общего объема инвестиций. В абсолютном выражении членами Ассоциации за 1-й квартал 2005 года было осуществлено 407,2 млн. евро инвестиций, в том числе 194,42 млн. евро в компании, находящиеся на ранних стадиях развития.

Отраслевая структура инвестиций

Отраслевая структура распределения инвестиций отличается значительным лидерством секторов, производящих потребительские товары. Вместе они получили около 37,8% всех инвестиций. Кроме того, значительные объемы инвестиций были получены отраслями промышленного оборудования (9,9%), энергетики (8,6%), машиностроения (7,6)%, биотехнологий (6,3%) и фармацевтики (6,2%).

Таблица № 3.14

Отраслевая структура инвестиций, осуществленных членами Ассоциации в 1-м квартале 2005 г.

Сектор	Доля инвестиций в общем объеме
Химия и материалы	0,7%
Металлургия	1,6%
Машиностроение	7,6%
Энергетика	8,6%
Энергетический инжиниринг	1,6%
Промышленное оборудование	9,9%
Компьютеры - комплектующие	1,2%
Компьютеры - программное обеспечение	3,8%
Компьютеры - полупроводники	1,2%
Технологии связи	1,7%
Биотехнологии	6,3%
Медицинские технологии	2,8%
Фармацевтика	6,2%
Потребительские товары	37,8%
Торговля	2%
Финансовые услуги	1,1%

Региональное распределение инвестиций характеризуется явным преобладанием национальных компаний среди финансируемых инновационных предприятий. Около 84,6% всех инвестиций компаний-членов Ассоциации были осуществлены на территории Германии. Около 77% остальных инвестиций были осуществлены в странах Европы. В общем объеме осуществленных инвестиций на страны, находящиеся за пределами Европы, пришлось лишь 3,7%. Таким образом, можно говорить о достаточно ярко проявляющейся склонности венчурных инвесторов из Германии финансировать национальные компании и компании ближнего зарубежья – преимущественно из европейских стран.

Таблица № 3.15

Региональная структура инвестиций, осуществленных членами Ассоциации в 1-м квартале 2005 г.

Регион	Доля инвестиций в общем объеме
Германия	84,6%
Европа	11,8%
Другие страны	3,7%

3.2.4. Анализ рынка Франции на наличие потенциальных инвесторов для малых инновационных предприятий г. Москвы

Во Франции на рынке венчурного финансирования действует крупная ассоциация участников рынка - Ассоциация прямых инвесторов Франции.[46] Эта ассоциация объединяет 209 активных членов, что фактически составляет все институты прямого финансирования: компании венчурного финансирования, фонды, инвестиционные компании и пр. С целью унификации стандартов деятельности Ассоциацией был принят “Кодекс этики”, соответствие требованиям которого является наиболее существенным условием для получения членства.

В задачи Ассоциации входит представление интересов членов перед представителями власти, лоббирование их интересов, установление высоких стандартов деятельности для членов Ассоциации, стимулирование исследовательской и инновационной активности, информационное обеспечение, организация выставок и конференций инновационной тематики и др.