Эмитентами иностранных облигаций являются несколько крупных стран, занимающих ведущие позиции на международном рынке ссудных капиталов: США, Великобритания, Швейцария, Япония. Важнейшими центрами торговли иностранными эмиссиями выступают Нью-Йорк, Чикаго, Токио, Лондон, Цюрих, Амстердам, Франкфурт-на-Майне. К иностранным облигациям могут быть также отнесены национальные эмиссии, выпускаемые в иностранной валюте, например, японские бумаги, номинированные в долларах США.
Еврооблигации возникли в начале 70-х годов. Если роль и значение иностранных облигаций постепенно снижаются, то роль еврооблигаций возрастает и весьма существенно. Если в 1970 г. объем евроэмиссий составлял всего 3 млрд долл., то в 1980 г. - уже 43 млрд долл., а в1993 г. - более 230 млрд долл. Инициатива в выпуске еврооблигаций принадлежит американским ТНБ. Эти выпуски покупают крупные ТНК, международные финансовые организации и правительства. Эмитентами еврооблигаций, как правило, выступают несколько крупных банков, объединенных в консорциум. К размещению евроэмиссий подключаются крупные ТНБ, которые имеют обширную сеть филиалов и клиентуру. За процесс размещения берутся комиссионные. Самыми крупными эмитентами еврооблигаций являются японские ТНБ. Большую роль играют и американские эмитенты, но они представлены инвестиционными банками и филиалами крупных финансовых корпораций.
Еврооблигации характеризуются некоторыми особенностями. Эмиссия еврооблигаций практически не подпадает под национальную юрисдикцию каких-либо определенных государств. В известной мере она экстерриториальна. Выпускаются ценные бумаги различного вида и достоинства: облигации с фиксированной ставкой процента на весь срок действия, облигации с плавающей ставкой, векселя с плавающей ставкой, конвертируемые облигации, облигации «с нулевым купоном» и др.
Уровень доходности данных финансовых инструментов несколько превышает средний уровень процентных ставок национальных рынков из-за налоговых льгот, которые создаются при эмиссии и при получении доходов по ним. Оплата за услуги по эмиссии назначается в виде дисконта с цены облигаций, поставляемых членам банковского синдиката андеррайтеров. Практика реализации евроэмиссий предполагает отклонения продажной цены от номинала. На базе этой скидки и формируется доход от эмиссии и распространения облигаций. В целом спрэд (spread - маржа), который получают посредники за распространение бумаг, складывается из издержек флотации, комиссионных за продажу, скидки за продажу, платы за управление.
Еврокоммерческие бумаги можно отнести к простым долговым обязательствам, которые имеют предъявительский характер. Как правило, многие из них являются необеспеченными. Эти бумаги выпускались американскими корпорациями в начале 70-х годов ХХ века. Затем подобные бумаги стали эмитироваться европейскими ТНБ и крупными компаниями. Валюта таких облигаций евродоллары, номинал - 250 и 500 тыс. долл.
В первой половине 80-х годов ХХ века появилась новая разновидность евробумаг - евроноты. Они выпускались синдикатами крупных коммерческих банков в качестве краткосрочных обязательств с плавающей процентной ставкой, с дополнительными страховыми условиями. Евроноты - хорошее средство краткосрочного размещения средств, которое обеспечивает доходность выше уровня депозитного про цента. Эти бумаги систематически, на возобновляемой основе распространяются синдикатом банков. Евроноты стирают четкую грань между краткосрочным и среднесрочным кредитованием.
По мере первичного размещения еврооблигаций (образование их первичного рынка) формировался вторичный внебиржевой рынок еврооблигаций, которые стали предметом купли-продажи в крупнейших финансовых центрах Лондона, Нью-Йорка, Цюриха, Люксембурга, Токио. Кроме того, сформировался международный центр организованной реализации данных инструментов - Ассоциация международных дилеров по займам, учрежденная в 1969 г. Затем были созданы два клиринговых центра взаимных расчетов по еврооблигациям на базе компьютерной технологии: Евроклир и СЕДЕЛ.
Серьезный шаг к укреплению международного рынка еврооблигаций сделали западноевропейские страны. После 1994 г. они стали создавать единый финансовый рынок стран ЕС. Для этого была создана Европейская федерация фондовых бирж, а также унифицированная система котировки ценных бумаг европейских эмитентов (Евромикст), которая включает ценные бумаги 250 крупнейших компаний ЕС.
С начала 90-х годов ХХ века мировой финансовый рынок становится все более влиятельным в международной миграции капитала. В настоящее время размеры эмиссии облигаций значительно выше, чем акций. Основными эмитентами таких «бумаг» являются корпорации, а им более выгодно эмитировать облигации - это обходится дешевле, привлекает средства, не увеличивая число акционеров, они быстро размещаются. По мере развития еврорынка в международном движении ссудных капиталов ослабляется значение национальных рынков.
Таким образом, процесс международной миграции капитала имеет различные формы реализации на практике и отражает стратегические цели ведущих государств мирового хозяйства, активно участвующих во всех формах внешнеэкономической деятельности. Участие страны в различных формах международной миграции капитала отражает уровень интеграции данной страны в мировое хозяйство и является современным признаком существования последнего.
Международная миграция капитала объективно ведет к укреплению внешнеэкономических и политических связей стран в мировом хозяйстве, к росту их взаимосвязи и взаимозависимости, а также к увеличению экономического и технического потенциала стран, к росту благосостояния отдельных национальных экономик и мирового хозяйства в целом.
Термины и понятия
Международная миграция капитала; импорт ссудного капитала; вывоз предпринимательского капитала; предприятие с иностранными инвестициями; дочерняя компания; ассоциированная компания; филиал; реинвестирование прибыли; внутрикорпорационные переводы капитала; эффект масштаба; свободные (или специальные) экономические зоны (СЭЗ); преференциальный экономический режим; торговые зоны свободной торговли; промышленно-производственные зоны; импортозамещающие зоны; экспортные зоны; технополисы; технопарки; оффшоры; «налоговые гавани»; экопарки; зоны туристических (рекреационных) услуг; мировой рынок ссудного капитала и мировой кредитный рынок; коммерческие кредиты; финансовые кредит; «промежуточные» кредиты; аннуитетные кредиты; международный финансовый рынок; евроэмиссии; ТНБ; евроноты; Евроклир; Евромикст.
Вопросы для повторения и контроля знаний
1. Миграция капитала: причины, факторы, формы.
2. Иностранные инвестиции классификация и процедуры. Инвестиционный климат и инвестиционные риски.
3. Свободные экономические зоны как инструмент внешнеэкономической деятельности.
4. Дифференциация ссудного капитала по формам реализации: займы, облигации, векселя, межбанковские депозиты.
5. Функции международного кредита.
6. Определение уровня эффективности и доходности международных финансовых инструментов.
IV. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК
4.1. ПОНЯТИЕ ВАЛЮТНЫХ ОТНОШЕНИЙ И ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ
Валютными отношениями называется совокупность денежных отношений, определяющих платежно-расчетные операции между национальными хозяйствами.
Валютные отношения находятся в зависимости от состояния ВЭД и внешней торговли. Любые изменения в их формах будут влиять на валютные отношения, но существует и обратная тенденция. Для того, чтобы регулировать возникшие валютные отношения между странами, необходима валютная система.
Под валютной системой понимается совокупность денежно-кредитных отношений, сложившихся между субъектами мирового хозяйства на базе интернационализации хозяйственной жизни и развития мирового рынка, закрепленная в международных договорных и государственно-правовых нормах.
По мере интернационализации хозяйственных связей формируются национальная, региональная и мировая валютные системы.
Первоначально возникла национальная валютная система - это форма организации валютных отношений страны, сложившаяся исторически и закрепленная национальным законодательством, а также обычаями международного права.
На национальную валютную систему возлагается ряд функций:
- формирование и использование валютных ресурсов;
- обеспечение внешнеэкономических связей страны;
- обеспечение оптимальных условий функционирования национального хозяйства.
Мировая и региональная валютные системы носят международный характер и обслуживают взаимный обмен результатами деятельности субъектов национальных экономик.
Региональная валютная система - это форма организации валютных отношений ряда государств определенного региона, закрепленная в межгосударственных соглашениях и в создании межгосударственных финансово-кредитных институтов. Наиболее яркий пример валютной системы такого уровня - Европейская валютная система.
Мировая валютная система (МВС) - это глобaльная форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленная многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными валютно-кредитными и финансовыми организациями.
МВС включает, с одной стороны, валютные отношения, с другой стороны - валютный механизм. Валютные отношения представляют собой повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютном и денежном рынках в целях осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций. Валютный механизм представляет собой право вые нормы и представляющие их инструменты как на национальном, так и на международном уровнях.
В качестве основных функций МВС следует отметить следующие:
- опосредование международных экономических связей;
- обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства;
- обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации производимых товаров;
- регламентирование и координирование режимов национальных валютных систем;
- унификация и стандартизация принципов валютных отношений.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 |
Основные порталы (построено редакторами)