Банк UBS (апрель - май 2008) (стр. 13 )

Так что пока ясно лишь одно: реализация рекомендаций вашингтонской встречи будет проводиться через усиление роли контролирующих органов. В частности, обсуждается создание группы международных инспекторов. Задачи инспекторов: решение проблем нехватки наличности в банках, обеспечение проведения банками стресс-тестов - моделирования влияния различных возможных состояний рынка на эффективность портфеля финансовых инструментов
.

Напомним, что после недавнего фактического банкротства крупной американской финансовой корпорации Bear Stearns представители ФРС США начали работать в кредитуемых ею инвестиционных банках. В настоящий момент наблюдатели присутствуют в Goldman Sachs, Morgan Stanley, Lehman Brothers и Merrill Lynch.

План работ для международных инспекторов будет готов к июлю текущего года, а уже к концу года инспекторы должны взять под наблюдение финансовое состояние крупнейших международных банковских структур.

Баланс над пропастью

Вместе с тем эксперты не отрицают, что в предложениях G7 есть здравое зерно: рынку сейчас не хватает прозрачности, доверия между участниками, и этого нужно достигнуть любой ценой. "У банков сейчас возник определенный уровень недоверия друг к другу, - отмечает заместитель генерального директора банка "КИТ Финанс" Сергей Гречишкин. - С одной стороны, инвесторы стараются держаться подальше от ипотечных бумаг, особенно от американских subprime, поэтому сложно оценить, сколько они сейчас стоят. С другой стороны, трудно понять, у кого сколько таких бумаг на балансах. А неопределенность на рынке - это самый страшный враг. Поэтому должно пройти какое-то время, когда банки либо спишут, либо поймут, что эти активы работают".

Со списаниями убытков сейчас и связаны основные страхи инвесторов. Но на самом деле списания убытков - это только надводная часть айсберга. Списываются лишь те активы, которые уже приносят банку убытки, причем и здесь есть возможности для маневра, чтобы оттянуть сроки обнародования проблемной информации. О том, что происходит с остальными активами, мы можем только догадываться.

Помимо портфелей бумаг для получения дохода (траншами или с погашением в конце срока), которые уже сейчас приносят убытки, банки владеют огромными портфелями торгуемых активов, где доход формируется как разница между суммой покупки и продажи. Падение ликвидности на рынке привело к остановке торгов по многим из этих бумаг, что также ставит вопрос об их истинной стоимости.

Сегодня при определении справедливой стоимости финансовых активов основным является подход, использующий так называемую временную стоимость денежных потоков, где учитываются не только сами денежные потоки, которые можно получить от реализации какого-то актива, но и время поступления этих потоков. Основная проблема такого метода - это определение ставки дисконтирования
. Очевидно, что на падающем рынке величина ставки должна расти, однако выбор конкретной цифры все равно остается субъективным, предоставляя банкам пространство для маневра.

Еще сложнее дать оценку
неторгуемых активов. В таких случаях приходится обращаться к моделям и ориентироваться либо на цену сделки, либо на сделки с похожими активами. "Хотя, как только мы начинаем сравнение, это уже субъективный процесс: от того, с какими бумагами мы сравниваем, применяем ли мы какие-то поправочные коэффициенты, стоимость оценки будет зависеть очень сильно", - подчеркивают в RusRating.

"Недостатки существующей системы - это непрозрачность использования моделей, выбора основных переменных, суждения по измерению переменных и исторической сбываемости прогнозов, заложенных в моделирование, - дополняет советник президента Ассоциации региональных банков, член Национального совета по стандартам финансовой отчетности фонда НСФО Борис Колмаков. - Критерии проверки данных моделей также могут быть специфичными, непрозрачными и непостоянными, позволяющими в принципе манипулировать показателями, достигнутыми в рамках такого моделирования".

Отметим, что российский рынок вроде бы пока еще не слишком заражен вирусом "дутых активов", однако первые симптомы уже наблюдаются. В частности, речь идет о так называемой взаимной поддержке банков через встречные выпуски облигаций. Этот рынок появился в прошлом году, когда фиксировались выпуски облигаций объемом до 20 млрд руб., при этом среди основных участников назывались такие банки, как ВТБ, Банк Москвы, Газпромбанк. Банки выкупали друг у друга облигации, а затем размещали их в залог в ЦБ. "Сейчас емкость этого рынка можно оценить в 40-50 млрд руб., - говорит аналитик . - Это немного, однако если банки войдут во вкус, то взаимозависимость будет укрепляться и риск эффекта домино при негативном сценарии увеличится". Ведь очевидно, что декларируемая и реальная стоимость эти бумаг существенно отличаются.

Среди других примеров с дутыми активами наблюдатели называют бумаги ОФЗ. Этот рынок в текущем году заметно просел, и, как отмечает Константин Сорин, настоящая жизнь на рынке ОФЗ наблюдается только раз в месяц, а именно в последнюю минуту торгов последнего рабочего дня. "31 марта, как и 29 февраля, в конце дня котировки отдельных выпусков рублевых госбумаг резко подскочили на высоких оборотах, - отмечает аналитик. - Такая активность приписывается неким крупным владельцам ОФЗ, которые пытаются на одно мгновение вернуть упавшие цены бумаг на прежний уровень и подобным образом "нарисовать" себе бухгалтерскую прибыль в конце отчетного периода".

Российские регуляторы рынка, правда, пока не обращают внимания на эти "отклонения".

Тонкая очистка

Чтобы защитить себя от прямых потерь, банки дружно принялись избавляться от плохих долгов. В первой декаде апреля банк Lehman Brothers перевел $2,8 млрд ссуд, включавших в себя долги с высокой долей риска, в новую инвестиционную структуру. Затем были эмитированы долговые ценные бумаги, предназначенные для залога при получении кредита от ФРС. При этом активы трех своих фондов на сумму до $1 млрд Lehman, наоборот, консолидировал на своем балансе. По-видимому, дела там шли намного лучше, чем в других фондах, и показатели фондов были способны подправить данные материнского банка.

Аналогичные действия предпринимает UBS, создавший самостоятельное подразделение, управляющее более $30 млрд активов, среди которых преобладают ипотечные бумаги. Основная задача подразделения - постепенная распродажа этого пула проблемных бумаг. Citigroup пытается найти крупного покупателя для пакета облигаций и займов на $12 млрд. Deutsche Bank собирается продать свои долговые инструменты на сумму до $20 млрд. Но в отличие от американского банка немцы не видят возможности продать пакет единым лотом и предполагают продажу по частям.

Газета Financial Times не исключает, что крупнейшие банки могут вернуться к идее создания общего фонда для проблемных активов. В прошлом году такое предложение уже обсуждалось. Citigroup, Bank of America и JP Morgan даже организовали такой фонд при поддержке казначейства США. Однако в итоге проект был свернут, так как другие банки отказались присоединяться к нему.

Одна из причин отказа - это цена передачи активов в фонд. При создании своего фонда банк имеет больше маневра при ценообразовании и отражении активов в балансе. Lehman Brothers, UBS, Deutsche Bank не раскрывают информацию о размере дисконта для активов, передаваемых в специальные фонды, однако, по сообщениям Financial Times, дисконт для активов, которые продает Citigroup, может составлять до 90%.

Говоря о подходах к оценке истинной стоимости финансовых активов, нельзя пройти мимо недавней сделки по скандальной покупке Bear Stearns. Стоимость одной акции ипотечного гиганта была оценена JP Morgan всего в $2 (в 2007 году акция стоила более $70, так что акционерам было с чем сравнивать). При этом ФРС, по сути, еще и доплачивала покупателю за санацию, предоставив финансирование в размере $30 млрд.

Такого поворота событий никто не ожидал: рейтинги банка до последнего момента были превосходными. Новость вызвала отток вкладчиков, которые забрали из Bear Stearns более $17 млрд. Организаторы сделки попытались замять скандал и повысили оценку до $10 за акцию, однако тем самым лишь подогрели негативные настроения.

Вместе с тем такие дисконты вполне естественны для падающего рынка. И главное - они будут расти, так как падение рынка не остановлено. По прогнозам Morgan Stanley, выручка от инвестиционного банкинга в текущем году может упасть на 20%, выручка банков от кредитной деятельности - на 60%.

По мнению экспертов Morgan Stanley, банки столкнулись с самым серьезным кризисом за последние 30 лет. Нынешний кризис, по их подсчетам, может длиться от 8 до 10 кварталов, что превышает шестиквартальный период азиатского кризиса в годах.

Согласно прогнозу МВФ, опубликованному в апреле, в годах большинство национальных экономик в мире столкнется со снижением или стагнацией темпов роста.

По мнению Алана Гринспена, кризис на финансовом рынке закончится тогда, когда цены на недвижимость пойдут вверх. Финансист не исключает, что до конца текущего года удастся добиться хотя бы стабилизации цен, а в оптимальном варианте - даже некоторого повышения. Однако эксперты из МВФ с ним не согласны: по их прогнозам, цены на недвижимость будут падать вплоть до 2009 года. Только потом начнется медленное восстановление (см. рис. на стр. 10).

Трудности перевода

На этом фоне ужесточение политики западных регуляторов, заславших своих эмиссаров в крупнейшие банки, - вполне естественная реакция. Однако столь же очевидно, что это не может быть долгосрочной мерой. Тем более что она позволит повысить прозрачность лишь крупнейших финансовых структур, а все остальные де-факто получат конкурентное преимущество, будучи более свободными в принятии решений.

Стратегические мероприятия - это изменение практики учета финансовых операций. Однако изменения в этой области происходят очень медленно. Практически с момента появления производных инструментов идет дискуссия о том, как правильно вести учет их справедливой стоимости, как информировать клиентов о рисках операций с такими бумагами.

Международные стандарты отчетности пытаются максимально возможно учесть настоящую стоимость актива, а там, где это затруднительно, обязывают эмитента раскрывать информацию о рисках (рисках ликвидности, процентной ставки, валютных курсов, кредитном риске), связанных с конкретной инвестицией.

"Комитет по МСФО провозгласил приверженность оценке максимально возможного количества активов и обязательств по справедливой цене, - говорит Борис Колмаков. - Там, где информация о цене сделок, ликвидности, количестве участников торгов недоступна, использование моделей - единственный выход. Но, возможно, теперь приходит время при построении моделей осознавать границы их применения, учитывать состояние текущего экономического цикла, активности покупателей и продавцов на рынке".

В любом случае отчетность показывает вчерашнюю ситуацию, оставляя мало возможностей для прогнозов. Тем более что в текущих условиях большинство компаний предпочтет до конца (как это было с ипотечными облигациями) полагаться на рыночную перестраховку своих рисков. И формально они будут правы, указывая инвесторам на "первоклассный портфель", но "забывая" упомянуть про риски.

Рынок свопов
"кредит-дефолт" (CDS), по мнению Джорджа Сороса, - это "самый жуткий нерегулируемый рынок, который висит над финансовой системой как дамоклов меч, поскольку вы не знаете, сможет ли ваш контрагент выполнить обязательства". Малейшая неурядица - и этот рынок рассыплется как карточный домик, еще быстрее, чем рынок ипотечных облигаций. На рынке облигаций гарантийный депозит составляет 10% от суммы контракта, тогда как на рынке CDS, по оценкам господина Сороса, он составляет всего 1%. Остальное - это кредитное плечо, которое на растущем рынке увеличивает доходы, а на падающем - так же быстро увеличивает убытки.

Кризис дал новый толчок дискуссии об изменении практики учета. В конце марта появилась информация о том, что обсуждается радикальная реконструкция стандарта N39 МСФО, в котором описаны принципы признания и оценки финансовых активов. Совет по международным стандартам финансовой отчетности (IASB) подготовил проект по внедрению универсального метода, который позволит осуществлять оценку всех финансовых инструментов в соответствии с единым стандартом.

Обсуждение документа назначено на сентябрь текущего года. Скорее всего, значительная часть предложений будет одобрена, об этом свидетельствует высокая энергия, с которой IASB занялся этим вопросом. Ему даже пришлось сократить консультационный период по опубликованным пробным изменениям с 6 месяцев до 60 дней. "Я подозреваю, мы сойдемся на жесткой регламентации раскрытия - не просто указывая, какие именно вещи должны найти отражение в отчетности, но и то, как именно они должны найти свое отражение", - заявил председатель IASB сэр Дэвид Твиди.

Однако намерение регулятора выстроить универсальную модель оценки вызывает у экспертов определенные вопросы. "Применение единообразных моделей оценки справедливой стоимости в принципе может положить конец концептуальному подходу "доходность в обмен на риски" для отчетности индивидуального субъекта", - указывает Борис Колмаков.

"Представьте себе, что у банка десятки, сотни объектов прямых инвестиций, раскиданных по миру. Приглашать даже раз в полгода оценщиков на все эти объекты - довольно затруднительно и дорого, - считает Сергей Гречишкин. - Эффективность этих инвестиций окажется под вопросом".

Об остроте дискуссии говорит и то, что в качестве одного из вариантов справедливого учета финансовых активов рассматривается возможность их обязательного котирования на специально созданной бирже. То есть банк должен доказать, что на его актив есть покупатели по той цене, по которой он отражен в отчетности. Однако такая политика учета тоже противоречит рыночному подходу "доходность в обмен на риск".

Вместе с тем уверенность IASB может быть связана с экспериментом, который, по информации фонда НСФО, сейчас реализуется в Канаде, где финансовые власти совместно с крупнейшими банками создали справочник, описывающий не только пути оценки всевозможных финансовых инструментов, но и ценовые нормативы и коэффициенты, которые необходимо применять, двигаясь по этому пути. Окажется ли такая модель жизнеспособной, сказать пока трудно, однако возможностей для манипуляций с балансами у банков явно поубавится.

Однако следует обратить внимание на то, что изменение стандартов учета наряду с ужесточением надзора, по сути, приведет к тому, что потери от кризиса придется снова пересчитывать. Банки не смогут так быстро перестроить свои балансы под внешнюю модель оценки справедливой стоимости (как в Канаде) или просто жестко регламентированную, на которой настаивает IASB, а значит, любые проблемы качества этих активов высветят новые дыры в балансах. Это станет очень сильным поводом для новой волны игры на понижение. "Переоценка активов на падающем рынке - крайне неприятная вещь, - отмечает Ричард Хейнсворт. - Многим банкам, которые пострадали из-за subprime, придется показать громадные убытки, что усугубит их проблемы".

Динамика экономического роста в отдельных странах

<T7,07,0,19,30,38,46,54

зддддддддддддддддддбддддддддддбддддддддддддддддддддддд

Е Е Рост ВВП Е Прогноз роста ВВП (%) Е

Е Е (%) Е Е

Е Е цдддддддбдддддддбддддддд

Е Е 2006 год Е 2007 Е 2008 Е 2009 Е

Е Е Е год Е год Е год Е

цддддддддддддддддддеддддддддддедддддддедддддддеддддддд

Е США Е 2,9 Е 2,2 Е 0,5 Е 0,6 Е

Е Германия Е 2,9 Е 2,5 Е 1,4 Е 1,0 Е

Е Великобритания Е 2,9 Е 3,1 Е 1,6 Е 1,6 Е

Е Франция Е 2,0 Е 1,9 Е 1,4 Е 1,2 Е

Е Канада Е 2,8 Е 2,7 Е 1,3 Е 1,9 Е

Е Япония Е 2,4 Е 2,1 Е 1,4 Е 1,5 Е

Е Россия Е 7,4 Е 8,1 Е 6,8 Е 6,3 Е

Е Китай Е 11,1 Е 11,4 Е 9,3 Е 9,5 Е

Е Индия Е 9,7 Е 9,2 Е 7,9 Е 8,0 Е

юддддддддддддддддддаддддддддддадддддддадддддддаддддддды

T>

Источник: МВФ (апрель 2008).

К содержанию >>

ИСПЫТАНИЕ МЕДЬЮ

ПРИЛОЖЕНИЕ BUSINESS GUIDE (МЕТАЛЛУРГИЯ)

Мария Черкасова

Коммерсантъ, N89, 27.05.2008, с. 38

Через три месяца третье в мире по величине Удоканское месторождение меди продадут на инвестиционном конкурсе. Основных претендентов двое - ОАО "Уральская горно-металлургическая компания" (УГМК) в консорциуме с РЖД и Внешэкономбанком и ГМК "Норильский никель" при потенциальной поддержке "Ростехнологий" и "Металлоинвеста". Сами участники говорят, что определение победителя торгов будет иметь политическую подоплеку, однако фаворит будет неизвестен до самого последнего момента. При этом сама продажа лицензии может закончиться абсолютно неожиданным образом.

Первый блин комом

Удоканское месторождение меди в Читинской области было обнаружено советскими геологами, которым его поиски и разведка дались нелегко. Месторождение было открыто в 1949 году лесной экспедицией первого главного управления министерства геологии СССР. Расположено оно на территории Каларского района Забайкальского края в самой высокой части хребта Удокан, в сейсмически опасной зоне многолетней мерзлоты в 55 км от села Чара и в 30 км южнее железнодорожной станции Чара Байкало-Амурской магистрали. Территория месторождения относится к району с девятибалльной сейсмикой.

С 1952 года к предварительной разведке присоединилась удоканская партия Читинского геологического управления. Запасы читинской меди госкомиссия по запасам полезных ископаемых СССР утверждала трижды. В соответствие с классификацией госкомиссии по запасам полезных ископаемых СССР Удоканское месторождение отнесено к 2-й группе первой подгруппы сложности. Месторождение условно разделено на 13 участков, на нем выделяется три рудоносных уровня. Руды в основном среднего качества - 1-2% меди в руде. На данный момент площадь детально разведанной части месторождения составляет лишь 27% от его общей площади. Кроме того, медь на Удокане окисленная и сульфидная, что требует разных технологий при ее обогащении. На 1 января 2008 года балансовые запасы категории B+C1 составили 14,4 млн тонн меди (содержание меди - 1,56%), 7,3 тыс. тонн серебра и 1,9 тонн золота.

Продать лицензию на месторождение власти решили лишь в 1992 году. Тогда правительство РФ объявило конкурс на изучение этого месторождения. Заявки поступили от BHP и Rio Tinto, однако лицензия досталась малоизвестной "Удоканской горной компании", владельцами которой был ряд зарубежных компаний. Однако по странному стечению обстоятельств собственник лицензии не стал проводить геологоразведку. В итоге проект был застопорен на семь лет, что заставило чиновников различных уровней заподозрить покупателя в диверсии.

В 1999 году у Удоканской горной компании отобрали лицензию за неисполнение лицензионного соглашения, и с тех пор иностранцев к Удокану не подпускали. В том же году лицензию получило ЗАО "Забайкальская горная компания", учредителями которого на первом этапе выступили МПС РФ, администрация Читинской области и правительство Москвы. Спустя год о своих претензиях на Удоканское месторождение меди заявила Уральская горно-металлургическая компания Искандера Махмудова и в 2000 году в состав учредителей и ОАО "Уралэлектромедь" (основное перерабатывающее предприятие УГМК). В конце 2001 года геолого-разведочные работы на месторождении были завершены, и администрация Читинской области, как совладелец прав на местные недра, предложила Минприроды провести торги на разработку месторождения.

Борьба не на жизнь, а за медь

Но продать лицензию быстро не удалось, потому что в правительстве разгорелся нешуточный спор из-за формы продажи лицензии. Министерство природных ресурсов РФ во главе с Виталием Артюховым совместно с Минэкономразвития выступали за открытый аукцион, который допускает участие в торгах иностранных компаний. Министры аргументировали свои позиции тем, что открытый аукцион позволит принять участие максимальному количеству претендентов и принесет серьезный доход в казну - от $500 млн до $700 млн. На тот момент это были большие деньги. Второй вариант заключался в проведении закрытого для иностранцев инвестиционного конкурса. Его, преимущественно, поддерживал лишь действующий на тот момент губернатор Читинской области Равиль Гениатуллин. Чиновники фактически отражали на тот момент лоббистские интересы двух тогда ключевых соискателей лицензии - УГМК и корпорации "Казахмыс". УГМК, ссылаясь на истощаемость своей ресурсной базы, добивалась закрытого конкурса, а "Казахмыс" - открытого аукциона. Но при этом, каждый из конкурентов держал на случай провала основного варианта и запасной. В конце 2002 года УГМК демонстративно провела консультации на тему Удокана с Чилийской национальной корпорацией меди Codelco - уже тогда мирового чемпиона по производству меди. "Казахмыс" в долгу не остался. В 2003 году корпорация объявила о создании СП с ЗАО "Кыштымский медеэлектролитный завод" (входит в "Русскую медную компанию") - ЗАО "РосКазМедь" с уставным капиталом $1 млн.

Ситуация по Удокану вошла в более конструктивное русло со сменой министра природных ресурсов. Пришедший в 2004 году на место господина Артюхова экс-губернатор Пермской области Юрий Трутнев потряс общественность своим заявлением об ограничении доступа иностранцев к стратегическим месторождениям, в том числе и к Удоканскому. В правительстве назвали слова нового министра беспрецедентными - до тех пор подобные ограничения действовали во времена залоговых аукционов. Но Юрий Трутнев пошел еще дальше и в начале 2007 года объявил, что Удоканское месторождение меди вообще нельзя продавать на аукционе. А вскоре он перешел от слов к делу - весной 2008 года МПР объявило о том, что Удоканское месторождение меди выставляется на инвестиционный конкурс. Был установлен крайний срок подачи заявок - 14 мая, итоги конкурса планировалось подвести 17 июля. Но планы пришлось скорректировать. За два дня до завершения сроков подачи заявок на освоение Удоканского месторождения меди Юрий Трутнев выступил с неожиданным для журналистов и большинства соискателей лицензии заявлением. Он сообщил, что сроки конкурса отложены на месяц - с 17 июля на 14 августа. Заявки на участие компании могут подавать до 11 июня. Победитель получит лицензию на добычу меди и попутных металлов сроком на 20 лет.

Цена вопроса

Говоря о предстоящем аукционе, Юрий Трутнев сразу предупредил потенциальных претендентов о сложности месторождения. Сделано это было не случайно, потому что в России прежде еще никто не осваивал месторождения подобного масштаба и сложности. К тому же последняя версия инвестусловий довольно жесткая по срокам и по размеру инвестиций. Согласно конкурсной документации, победитель Удоканского месторождения с момента выдачи лицензии обязан в течение четырех лет начать строительство объектов инфраструктуры металлургических и электролизных заводов. Не позднее чем через 5,5 лет построить первую очередь горно-обогатительного комбината (ГОКа): не менее 5 млн тонн руды в год в течение 5,5 лет, а еще через полтора года - вывести ГОК на проектную мощность: не менее 33 млн тонн руды. В течение 7,5 лет - запустить заводы мощностью не менее 200 тыс. тонн черновой и, соответственно, электролитической меди в год.

Директор аналитического департамента UBS Алексей Морозов считает сроки лицензионного соглашения достаточно жесткими. Ненамного облегчает задачу владельца лицензии тот факт, что медь залегает относительно неглубоко и для ее добычи требуется построить карьер. Кроме того, покупатель не обязан целиком перерабатывать концентрат в готовую продукцию - почти 250 тыс. тонн меди в концентрате он может реализовывать на рынке. Эксперты считают это весьма выгодным условием. "Медный концентрат - весьма ликвидный товар, его в мире нехватка, и строить полную переработку нет смысла",- утверждает Алексей Морозов, прогнозируя высокий спрос на концентрат со стороны Китая, Индии и Японии, где вырастет электролизное производство.

Однако столь масштабный проект потребует длительных сроков окупаемости. "Срок окупаемости проекта, безусловно, прежде всего, зависит от цен на медь",- говорит аналитик ФК "Уралсиб" Кирилл Чуйко. При этом мировая конъюнктура уже не сыграет владельцу Удоканского месторождения на руку, как прежде, так как пик цен на медь ($8 тыс. за тонну) уже прошел. Инвестбанки ожидают в течение 10 лет фактически двукратное падение стоимости тонны меди - до $4 тыс. Причина в том, что темпы потребления меди замедляются при продолжающемся расширении мощностей действующих горнодобывающих предприятий и строительство новых рудников. Как подсчитали специалисты Международной группы по изучению меди (ICSG), дефицит меди в 40 тыс. тонн в 2007 году уже в текущем сменится профицитом в 85 тыс. тонн. А в 2009 году производство превысит потребление на 430 тыс. тонн. Эксперты говорят, что добыча медных руд в 2008 году в мире вырастет на 6% по сравнению с минувшим годом и достигнет 16,4 млн тонн, а в 2009 году увеличится еще на 9% - до 17,9 млн тонн. Исходя из этого, по оценкам "Уралсиба", срок окупаемости Удоканского проекта составит около 10 лет. Но не только экономика в этом проекте играет решающую роль. Как считают аналитик, победа в конкурсе будет "сигналом политического веса компании-победителя".

Один в поле не воин

Несмотря на то, что сроки приема заявок отодвинуты еще на месяц, примерный круг конкурентов уже очерчен. И уже сейчас очевидно, что это будет "битва альянсов". Первый консорциум образовали РЖД, УГМК и Внешэкономбанк. Стороны договорились, что РЖД вносит в проект недостроенную ветку к Чинейскому месторождению и будет курировать в консорциуме транспортную инфраструктуру, банк обеспечит существенную часть финансирования. Банк и РЖД получили в проекте контрольный пакет, УГМК - 49%.

Вторым альянсом, по слухам, может стать альянс на базе "Ростехнологий" Сергея Чемезова. В числе его потенциальных партнеров в разное время назывались: группа ОНЭКСИМ Михаила Прохорова, у которого после раздела активов с Владимиром Потаниным на руках оказалось около $10 млрд; "Металоинвест" Алишера Усманова; ГМК "Норильский никель". В последнем не опровергают переговоры с господином Чемезовым, но и заявляться в члены альянса не спешат. В конце апреля совет директоров ГМК решил подать единоличную заявку на конкурс по Удокану, но, как пояснил председатель совета директоров "Норникеля" Андрей Клишас, она носит, скорее, ознакомительный характер. Компания будет изучать техническую документацию, на основании которой претенденты на месторождение должны сформировать технико-экономическое предложение Роснедрам и параллельно вести переговоры с "Металлоинвестом" и "Ростехнологиями" о формировании альянса.

Перенос сроков конкурса дал карт-бланш новым претендентам на медное месторождение. В разное время ходили слухи о претензиях на читинскую медь "Полиметалла" Сулеймана Керимова и компаний Романа Абрамовича. Последними о планах повоевать за медное месторождение объявил "Базовый элемент"" Олега Дерипаски. Источник, знакомый с планами компании, сообщил, что, скорее всего, документы будут поданы от Strikeforce Mining and Resources Ltd (дочерняя структура "Союзметаллресурса", входящего в сырьевой дивизион "Базэла").

Кто в итоге станет владельцем уникального месторождения, решит простое большинство членов конкурсной комиссии, при кворуме "не менее половины" от списочного состава. В случае равенства голосов членов комиссии, решающий - у ее председателя. Но в случае тупиковой ситуации, лицензию получит тот, кто предложит в своей заявке наибольший размер разового платежа. Заявки подаются в закрытых конвертах. При подготовке к аукциону Роснедра предлагали установить размер платежа в 9 млрд рублей, однако в ходе консультаций он был снижен вдвое. Сейчас он составляет 4,5 млрд рублей. Но, совершенно очевидно, что Роснедра по этой цене месторождение не продадут. В ходе негласной борьбы конвертов она может превысить первоначальный размер стартового платежа, на который рассчитывали Роснедра

К содержанию >>

ПОРА КАЧАТЬ

ПРИЛОЖЕНИЕ BUSINESS GUIDE (ИННОВАЦИИ)

Юрий Когтев, RusEnergy

Коммерсантъ, N80, 14.05.2008, с. 27

С начала года государственные ведомства и экспертные организации планомерно снижали краткосрочные прогнозы добычи нефти в России. Изменения в прогнозах связаны с уверенностью экспертов в том, что правительство не пойдет на существенные налоговые послабления для нефтяников, но высокие цены на нефть в конечном итоге сыграют положительную роль для отрасли, и рост добычи нефти в России возобновится.

Провальный квартал

Российские нефтяники уже давно забыли о годовом росте производства нефти в 7-11%, который был характерен для отрасли в начале десятилетия. Три года подряд отрасль демонстрировала стабильный двухпроцентный рост добычи. В 2005 году он достиг 2,4%, в 2006-м - 2,2%, в 2007-м - 2,1%. Похоже, в Минпромэнерго посчитали эту тенденцию устоявшейся. В начале февраля ведомство опубликовало прогноз, по которому объемы добычи нефти должны увеличиться в этом году на 1,8%, до 500 млн тонн. В 2007 году производство нефти составило 490,7 млн тонн, что на 10,2 млн тонн превысило уровень 2006 года.

Но уже по итогам января прогноз Минпромэнерго подвергся первым испытаниям.

ExxonMobil сообщил об ожидаемом существенном сокращении добычи в проекте "Сахалин-1". В начале 2007 года была достигнута проектная мощность в 250 тыс. бар. в сутки. Но операторы предупредили, что этот уровень станет пиковым и уже в 2008 году добыча из-за истощения месторождения сократится до 7,9-8,2 млн тонн по сравнению с 11,2 млн тонн по итогам 2007 года.

Кроме того, крупнейшие российские нефтегазовые компании опубликовали весьма скромные прогнозы роста. Так, ТНК-ВР планирует добыть в 2008 году около 70 млн тонн (в 2007 году - 69,5 млн тонн, рост 0,7%), "Газпром нефть" - 33,5 млн тонн (в 2007 году - 32,6 млн тонн, рост 2,8%), "Татнефть" - 25,7 млн тонн (в 2007 году - также 25,7 млн тонн, рост 0%).

"Славнефть" и "Башнефть" воздержались от прогнозов. По ожиданиям "Сургутнефтегаза", добыча компании в 2008 году составит около 60 млн тонн, что на 7% ниже, чем в 2007 году. В конце 2006 года "Сургутнефтегаз" планировал увеличить в 2007 году добычу на 2,9%, до 67,5 млн тонн, в начале года понизил прогноз до 0,9%, или 66,2 млн тонн, а закончил год с падением добычи по отношению к 2006 году на 1,7%, до 64,5 млн тонн.

В целом добыча нефти и газового конденсата в январе "провалилась" по сравнению как с январем 2007 года, так и с декабрем 2007 года, составив 41,35 млн тонн (9,78 млн бар. в сутки). Это на 1% ниже показателя декабря прошлого года и на 0,8% - января 2007 года. В феврале суточная добыча в целом по отрасли осталась практически на уровне январской (9,79 тыс. бар. в сутки), но в марте последовал новый спад - до 9,76 тыс. бар. в сутки.

Общий объем добычи в первом квартале составил 121,4 млн тонн, что на 0,2% ниже, чем в первые три месяца 2007 года. Но с учетом високосного года корректнее считать добычу в суточных объемах. В этом случае добыча составит 9,78 тыс. бар. в сутки, что уже на 0,8% ниже, чем в первом квартале 2007 года.

Корректировка прогнозов

Снижение суточных показателей добычи в течение первого квартала вынудило экспертов внести коррективы в свои оценки добычи нефти в России в 2008 году. Банк Credit Suisse в марте понизил прогноз с 0,7% до -0,5% в 2008 году, с 1,2% до 0,6% в 2009 году и с 1,3% до 0,9% в 2010 году. "Мы более не ожидаем увеличения добычи нефти в этом году",- сообщили аналитики банка.

Банк UBS выступил с предостережением, что если российские нефтяные компании не увеличат объем бурения по сравнению с минувшим годом на 10-12%, до 5,7 тыс. скважин, то по итогам года следует ожидать снижения добычи на 1%. А Международное энергетическое агентство (МЭА) высказало мнение, что в нынешнем году рост добычи нефти в России все же возобновится, но составит всего 0,8%.

Вслед за экспертами решили проявить осторожность и государственные чиновники. В начале апреля Юрий Трутнев, министр природных ресурсов РФ, сообщил, что в целом за год объемы добычи нефти в стране могут оказаться ниже, чем в прошлом году. Глава Минпромэнерго признал, что "добыча сегодня находится на одном уровне, в стагнации".

Наконец, слово взяли сами нефтяники. Леонид Федун, вице-президент ЛУКОЙЛа, в середине апреля заверил, что добыча нефти в России прошла свой пик и может больше никогда не вернуться на прежний уровень. Сходную мысль высказал Виктор Вексельберг, совладелец ТНК-BP, признавший, что добыча нефти в России в дальнейшем будет только падать.

В конце апреля Виктор Христенко заявил, что темпы прироста добычи нефти в России в 2008 году будут меньше, чем ранее прогнозировало Министерство промышленности и энергетики РФ в начале февраля, но все же составят около 1%. Более того, по его словам, в России реально достижение заложенных в стратегии показателей добычи нефти в 520-530 млн тонн к 2010 году и 560 млн тонн - к 2020 году.

Налоги и технологии

Сейчас под руководством Минпромэнерго разрабатывается новый вариант Энергетической стратегии - до 2030 года, и он содержит еще более амбициозные оценки будущего российской добычи.

В апреле состоялась презентация проекта, в ходе которой замглавы департамента государственной энергетической политики министерства Владимир Саенко назвал новые цифры, на которые следует ориентироваться нефтяникам. Так, к 2010 году добыча нефти должна увеличиться до 514 млн тонн, к 2015-му - до 560 млн, к 2020-му - до 595 млн. Максимальный уровень добычи в 2030 году составит 600 млн тонн в год.

Тезис о росте добычи подхватили и руководители близких к государству компаний. Александр Дюков, председатель правления "Газпром нефти", в конце апреля пообещал, что рост добычи нефти в России продолжится до годов, снижение этого показателя начнется не ранее 2050 года.

Рецепт роста от господина Дюкова прост: он полагает, что при условии высоких цен на нефть и внедрения новых технологий вскоре начнут вводиться в эксплуатацию те месторождения, которые пока считаются неэффективными. В то же время рост добычи нефти будет серьезно зависеть от системы налогообложения.

"Снижение налогового бремени позволит добиться темпов роста добычи 3-4% в год. Но отсутствие таких изменений приведет к падению добычи",- констатирует господин Дюков. По его мнению, вариант снижения добычи в России уже с 2020 года возможен в том случае, "если фискальная политика по отношению к нефтяной отрасли не станет гибче".

Отраслевые аналитики отмечают, что наиболее мрачные прогнозы относительно снижения объемов добычи нефти в России возникли в тот период, когда правительство приступило к обсуждению вопроса о внесении изменений в налоговую систему, в рамках которой работают нефтяники. Ее и так нельзя признать комфортной, но в декабре 2007 года Владимир Путин обмолвился о том, что повышение налогов для добывающих компаний, в том числе нефтяных, было правильным, хотя, возможно, недостаточным.

В начале февраля глава департамента налоговой и таможенно-тарифной политики заявил, что пока снижения нагрузки на отрасль не планируется, но в долгосрочной перспективе нефтяные компании, возможно, ожидает переход к налогообложению добавочного дохода компаний.