Банк UBS (апрель - май 2008) (стр. 9 )

В рамках конвергентных услуг абонент получает, к примеру, возможность принимать звонки на один телефонный номер с использованием сети сотовой либо фиксированной связи в зависимости от того, какая сеть доступна. Также в рамках конвергентных услуг абонент может подключаться к услуге широкополосного доступа в интернет, оплачивая сервис с одного счета вне зависимости, используется ли фиксированная связь, сотовая сеть третьего поколения, сети Wi-Fi или WiMAX.

О том, что сотовый бизнес "дочек" "Связьинвеста" будет продан, Александр Киселев заявлял в июне 2007 года. Он пояснил, что активы достигли пика своей стоимости, а их конкурентоспособность будет снижаться, в частности, из-за появления сетей связи третьего поколения.

"Дочки" "Связьинвеста" уже начали продвигать на рынке конвергентные услуги. Как рассказал "Ъ" пресс-секретарь гендиректора "Уралсвязьинформа" Валерий Костарев, сейчас в Пермском крае абонентам предложен тариф, объединяющий мобильную связь и доступ в интернет по фиксированной линии. Пакетные предложения на основе собственных сетей фиксированной и мобильной связи также намерены развивать "Волгателеком" и "Сибирьтелеком".

По оценкам аналитика ФК "Уралсиб" Константина Белова, стоимость сотовых бизнесов "дочек" "Связьинвеста" составляет порядка $3,5-4 млрд: "В некоторых регионах МРК занимают лидирующие позиции на рынке, поэтому продавать там сотовый бизнес никогда не поздно. Например, в Уральском регионе доля рынка "Уралсвязьинформа" по количеству абонентов составляет 34%. Сотовые бизнесы генерируют существенную долю прибыли МРК. По итогам первого полугодия 2007 года доля от услуг сотовой связи в выручке "Уралсвязьинформа" составила 31%, у "Сибирьтелекома" - 26%, у "Волгателекома" - 14-15%".

Старший аналитик AC&M Consulting Антон Погребинский считает, что "Связьинвест" может проиграть из-за решения не продавать сотовые компании: "Похоже, что у самого "Связьинвеста" нет четкого понимания, что делать с сотовыми активами. Стоимость их сотовых активов будет падать из-за конкуренции с "большой тройкой". Что касается преимуществ, которые МРК получат в результате начала продаж конвергентных услуг, их очень сложно оценить: подобные сервисы только появляются на российском рынке, и неясно, будет ли на них спрос".

"Совокупная абонентская база сотовых активов "Уралсвязьинформа", "Волгателекома" и "Сибирьтелекома" на конец 2007 года составила 12,5 млн человек, - говорит аналитик UBS Станислав Юдин. - Традиционно у МРК были сильные позиции в регионах в области фиксированной связи, в том числе и в корпоративном сегменте, поэтому решение развивать конвергентные услуги в данном случае выглядит логично и дает МРК неплохие конкурентные преимущества перед операторами "большой тройки"".

К содержанию >>

ЛЕОНИД МЕЛАМЕД ДЕМОБИЛИЗОВАН

Тимофей Дзядко, Игорь Цуканов, Юлия Белоус

Ведомости, N96, 28.05.2008, с. А1, Б8

"Ведомостям" стало известно о кадровых перестановках в АФК "Система". Ее президентом вместо Александра Гончарука станет руководитель МТС Леонид Меламед. Его во главе сотового оператора сменит Михаил Шамолин, отвечающий за бизнес МТС в России

Завтра совет директоров "Системы" должен принять решение о замене Гончарука на Меламеда, рассказали "Ведомостям" три источника в корпорации и менеджер компании - партнера МТС. Принципиальное решение, по словам всех собеседников "Ведомостей", акционеры АФК уже приняли: ее возглавит Меламед.

Гончарук останется работать в "Системе", говорит источник в корпорации. Другой собеседник в АФК уточняет: Гончарук займет в АФК "высокую руководящую должность".

Место президента МТС с высокой вероятностью займет Михаил Шамолин, первый вице-президент и директор бизнес-единицы "МТС Россия", знают два источника в АФК.

Гончарук, Шамолин и Меламед (через пресс-службу) отказались от комментариев.

"Сильный, жесткий менеджер, оперативный, работоспособный, с хорошей емкостью памяти - так характеризовал Меламеда "Ведомостям" в марте 2008 г. Евтушенков. - При его возрасте и способностях у него большое будущее". Вчера Евтушенков отказался от комментариев.

Меламед возглавил МТС в апреле 2006 г. Сотовый бизнес оказался для него, медика по образованию, в новинку: ранее Меламед 15 лет работал в страховой компании "Росно", три года - гендиректором.

Меламед за восемь месяцев справился с задачей, поставленной перед ним основным владельцем "Системы" Владимиром Евтушенковым - довести капитализацию МТС с $13 млрд до $20 млрд. За два года под руководством Меламеда МТС подорожала в 2,6 раза и увеличила выручку на 60%. Доходы "Вымпелкома" и "Мегафона" росли еще быстрее, и доля МТС в совокупной выручке тройки сократилась в гг. с 47,2% до 39,1%.

Главная заслуга Меламеда - он удержал лидерство МТС в России по "денежной" доле рынка, считает старший аналитик Альфа-банка Иван Шувалов. В 2003 г. российские доходы МТС превышали доходы "Вымпелкома" на 62%, а в 2005 г., перед приходом Меламеда, всего на 22% (данные AC&M-Consulting). В I квартале 2008 г. разрыв, по оценке Шувалова, сократился до 5% - $1,8 млрд у МТС против $1,7 млрд у "Вымпелкома" (прогноз Альфа-банка), но МТС по-прежнему "оператор номер один".

Уход Меламеда - "не очень хорошая новость" для МТС, считает аналитик Uniсredit Aton Надежда Голубева.

Зато для "Системы" это находка, отмечает аналитик UBS Станислав Юдин.

Будущий президент "Системы" - универсальный менеджер, который быстро разбирается в новом бизнесе, что важно для АФК с ее разнообразными интересами, говорит Юдин. По его мнению, назначение Меламеда не ослабит МТС, поскольку снижает риск неадекватного вмешательства основного акционера в ее бизнес.

Уступая в 2006 г. кресло президента АФК "Система" Гончаруку, Евтушенков ставил перед ним задачу совершить "революционный прорыв" в нескольких областях. В частности, ему было поручено найти достойное применение для $1,3 млрд, привлеченных АФК в ходе IPO, вывести ее на индийский сотовый рынок, улучшить взаимодействие между телекоммуникационными "дочками". Практически со всеми задачами Гончарук справился. В декабре 2006 г. "Система" приобрела 25,1% "Связьинвеста" за $1,3 млрд, в начале 2008 г. - контроль в индийском сотовом операторе Shyam Telelink за $58,1 млн. В 2006 г. телекоммуникационные "дочки" АФК получили схожие логотипы.

Сейчас приоритетная задача "Системы" - увеличить стоимость непубличных активов до 50% от капитализации АФК, заявлял недавно Гончарук. Также Меламед продолжит интеграцию сотовых и фиксированных "дочек" АФК, добавляет источник в АФК.

"Системе" нужен адекватный ответ на объединение "Вымпелкома" с оператором фиксированной связи Golden Telecom и логично, что этим займется Меламед, считает Шувалов. А вот увеличить стоимость непубличных активов АФК до 50% капитализации Меламеду удастся, разве что покупая активы и минимум за три года, полагает он. Сейчас непубличные активы составляют максимум 20% стоимости "Системы", считает он. В АФК перед Меламедом будут стоять более сложные задачи, думает Голубева; заслужить доверие инвесторов будет труднее.

* * *

Без "вице"

Михаил Шамолин

Первый вице-президент МТС

Михаил Шамолин родился в 1970 г. Окончил Московский автомобильно-дорожный институт и Российскую академию госслужбы при президенте РФ. В гг. обучался в Wharton Business School в области финансов и управления. В гг. работал в консалтинговой компании McKinsey, затем управляющим директором ферросплавного бизнеса корпорации "Интерпайп" (Украина). В июле 2005 г. приглашен на пост вице-президента по продажам и абонентскому обслуживанию МТС, через год переведен на должность вице-президента, директора бизнес-единицы "МТС Россия". По итогам 2007 г. доля МТС по абонентам в России сократилась до 33,2% (33,7% в 2006 г.), но доля новых подключений выросла с 26,9% до 29,5%.

АФК "Система"

многопрофильный холдинг

Контролирует МТС, "Комстар - Объединенные телесистемы", владеет 25,1% "Связьинвеста". Другие активы - в финансовом (МБРР), высокотехнологичном ("Ситроникс"), девелоперском бизнесе ("Система-галс"), ритейле ("Детский мир", "Интурист") и ТЭКе.

Акционеры: Владимир Евтушенков - 62,13%, 19% - на Лондонской фондовой бирже.

Выручка - $13,7 млрд (2007 г.

US GAAP).

Чистая прибыль - $1,6 млрд.

Капитализация - $16,13 млрд.

Мобильные телесистемы

сотовый оператор

Крупнейший по числу абонентов (89,6 млн) сотовый оператор СНГ.

Акционеры: АФК "Система" - 52,8%, в свободном обращении - 46,7%.

Выручка - $8,25 млрд (2007 г.,

US GAAP).

Чистая прибыль - $2,07 млрд.

Капитализация - $33,8 млрд.

К содержанию >>

РЕВИЗИЯ КУРСА ДОЛЛАРА

Падение доллара прекратилось. За последние две недели американская валюта подорожала по отношению к евро на 3,6%. Большинство участников рынка думают, что это может быть началом новой тенденции

Михаил Оверченко

Ведомости, N80, 05.05.2008, с. Б1

Курс доллара к евро достиг рекордного минимума в $1,6019/евро 22 апреля. А уже в пятницу он достигал $1,5361/евро, торги в Нью-Йорке завершились на отметке $1,5424. Доллар рос в течение двух недель подряд впервые с декабря 2007 г. Более того, по данным Комиссии по срочной биржевой торговле США, за неделю по 29 апреля нетто-позиция на падение евро (разница между позициями, открытыми трейдерами на покупку и продажу евро на Chicago Merchantile Exchange) составилафьючерсных контрактов. Последний раз большинство трейдеров делали ставку на падение евро в декабре 2005 г. За неделю по 22 апреля нетто-позиция была в пользу покупателей евро -

В среду Федеральная резервная система США (ФРС) снизила базовую процентную ставку с 2,25% до 2% и дала понять, что возьмет паузу, чтобы посмотреть, как на ситуации в экономике отразится "значительное" смягчение денежной политики (ставка была снижена с 5,25% в сентябре 2007 г.). Экономике пока удается не сползти в рецессию: ВВП в I квартале вырос на 0,6% в годовом исчислении, а число рабочих мест в марте сократилось всего нааналитики ожидалиМежду тем индекс экономических настроений еврозоны (показывает ожидания топ-менеджеров и потребителей) упал в апреле до самого низкого уровня с августа 2005 г. Все это заставляет аналитиков предполагать, что Европейский центробанк все-таки может пойти на снижение процентной ставки, в то время как ФРС перестала это делать.

"Ситуация начинает разворачиваться в пользу доллара по двум направлениям, - заявил в интервью Bloomberg начальник отдела глобальной валютной стратегии Lehman Brothers Джим Маккормик. - ФРС становится менее недружелюбной по отношению к доллару, а экономики за пределами США начинают замедляться". В UBS считают, что доллар может вырасти до $1,52/евро.

Это, впрочем, не означает, что долгосрочный цикл снижения доллара, начавшийся в начале десятилетия, прекратился. Аналитики Deutsche Bank считают, что если нынешний "медвежий" тренд для доллара будет равен среднему (8,5 года), то новый период его роста начнется не раньше августа 2010 г. Если же он будет длиться столько, сколько предыдущий ( гг.), дно будет достигнуто в сентябре 2011 гг. Впрочем, в последние годы "медвежьей" фазы цикла доллар торгуется вблизи дна, периодически демонстрируя попытки роста (см. график). "Началу "бычьего" периода обычно предшествует значительное сокращение дефицита счета текущих операций США, - пишут аналитики Deutsche Bank. - Хотя он сократился с 6,2% ВВП в 2006 г. до прогнозируемых 3,9% в 2008 г., он все еще остается большим. Это не позволит изменить судьбу доллара в ближайшее время". Самый успешный и богатый инвестор в мире Уоррен Баффетт также не торопится перекладываться в доллар. "Мне не кажется, что евро и фунт стерлингов могут сильно упасть по отношению к доллару", - заявил Баффетт в субботу на собрании акционеров своей компании Berkshire Hathaway. В мае он отправляется в Европу, чтобы найти возможность "инвестировать в бизнесы, зарабатывающие в евро <...> или фунтах".

К содержанию >>

ЧЕГО ЖДАТЬ НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ?

Автор не указан

Коммерсантъ-Деньги, N18, 12.05.2008, с. 63

Андрей Зокин

Сергей Подузов, начальник аналитического отдела БФА:

- Серьезную поддержку отечественному фондовому рынку продолжают оказывать высокие нефтяные котировки, которые находятся вблизи исторических максимумов на фоне беспорядков в Нигерии и обострения ирано-американских отношений. По нашему мнению, на этой неделе цены на нефть марки Brent после бурного роста могут упасть до отметки $115 за баррель. Однако это не должно привести к снижению акций компаний нефтяного сектора. Индекс РТС, вероятно, будет колебаться в районе пунктов.

Лучше рынка, возможно, будут выглядеть бумаги "Газпрома". Росту котировок акций газовой монополии будут способствовать объявленные правительством РФ планы по увеличению тарифов на газ для внутренних потребителей на 40% в 2011 году. Сдерживать покупки в банковском секторе будут новости об убытках банка UBS в размере $10,9 млрд в первом квартале 2008 года. Исключением могут стать акции ВТБ, росту которых способствуют хорошие финансовые результаты: в первом квартале 2008 года чистая прибыль банка выросла на 38%, до 6,6 млрд руб.

Станислав Клещев, руководитель аналитического департамента ВТБ 24:

- Мы ожидаем, что постпраздничная неделя на российском рынке акций будет относительно спокойной. Большая часть дивидендных дат уже останется позади, и влияние этого сезонного фактора на рынок уменьшится. Хотя в понедельник мы еще будем отыгрывать последствия массового закрытия реестров по "голубым фишкам". Практически предрешено открытие с понижением основных фондовых индикаторов из-за отсечек по дивидендам по таким индексообразующим компаниям, как "Газпром", ЛУКОЙЛ, Сбербанк, ВТБ, "Татнефть" и МТС. Индекс РТС обоснуется чуть выше отметки 2150 пунктов.

При этом основным риском для российского фондового рынка на ближайшие дни останется риск коррекции на сырьевых рынках. На прошлой неделе наш рынок смог подняться выше исключительно благодаря росту котировок нефтяных фьючерсов. Однако в случае продолжения укрепления американского доллара (чему могут способствовать выходящие на этой неделе данные о розничных продажах и инфляции в США) котировки фьючерсов на нефть могут не удержаться вблизи рекордных отметок, что спровоцирует и снижение капитализации российских blue chips.

Андрей Зокин, главный директор по инвестициям УК "Газпромбанк - Управление активами":

- На этой неделе российский рынок акций будет себя вести довольно волатильно, однако намечается общая динамичная конъюнктура, которая будет способствовать росту рынка. На мой взгляд, на следующей неделе индекс РТС достигнет отметки 2220 пунктов. Этому будет способствовать, во-первых, положительная конъюнктура на рынке сырьевых товаров - в частности, мы ожидаем роста цены на нефть и позитивную динамику на рынке металлов. А во-вторых - позитивные настроения международных инвесторов, связанные с усилением макроэкономической и политической стабильности в стране.

Кроме того, по общему мнению экспертов, рецессия в США не будет такой глубокой, как ожидалось ранее. Это должно привести к уменьшению напряженности и массовому притоку инвесторов на фондовый рынок. Безусловно, некоторые негативные события - например, в банковской системе - еще могут давать о себе знать. Однако мы продолжаем считать, что Dow Jones, скорее всего, не упадет нижепунктов.

Константин Гуляев, ведущий аналитик ГК "Регион":

- Предпосылки для роста на российском рынке акций сложились; индексы РТС и ММВБ демонстрируют положительную динамику с конца апреля. Это стало возможным благодаря улучшению конъюнктуры на внешних фондовых рынках и сильной поддержке, которую оказывают российскому рынку сырьевые цены, прежде всего цены на нефть, благодаря чему в последнее время наблюдается повышенный спрос на акции нефтегазовых компаний. Помимо благоприятного внешнего фактора положительная динамика индексов связана с внутренними событиями - сильной отчетностью российских компаний, дивидендными отсечками, а также вступлением в должность нового президента, что усиливает ожидания повышения суверенного рейтинга России. Тем не менее еще рано говорить о том, что негативные тенденции на фондовых рынках окончательно преодолены. Статистические данные из США пока еще не позволяют с уверенностью говорить о прохождении низшей точки кризиса. Обеспокоенность вызывают данные о розничных продажах, промышленном производстве и строительстве домов. К тому же укрепление курса доллара к евро может спровоцировать коррекцию на сырьевых рынках.

К содержанию >>

ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС ПРИЗНАН ИЗЖИТЫМ

Минфин США не видит причин для его продолжения

Дмитрий Бутрин

Коммерсантъ, N78, 08.05.2008, с. 1, 9

Глава минфина США Генри Полсон официально объявил мировой финансовый кризис, начавшийся летом 2007 года, "прошедшим нижнюю точку". Хотя возможность финансовых потрясений в процессе выхода из кризиса сохраняется, минфин США полагает, что распространения проблем на другие сектора экономики уже не ожидается. Поскольку кризис оказался самым слабым за последние 30 лет, фундаментальные причины событий годов, судя по всему, останутся без изменений до следующего кризиса.

Глава министерства финансов США Генри Полсон вчера в интервью газете The Wall Street Journal объявил мировой финансовый кризис завершающимся. "Я считаю, что самое худшее уже позади",- сообщил он, пояснив, что, с точки зрения минфина США, последние существенные потрясения экономика США пережила в марте 2008 года. Уже пройденным пиком кризиса, начавшегося летом 2007 года как кризис на рынке ипотечных облигаций subprime, он полагает крушение инвестбанка Bear Steаrns и продажу его JP Morgan в марте при поддержке Федеральной резервной системы (ФРС) США (покупатель получит около $30 млрд кредитных средств на эту сделку). Хотя уже через несколько часов после публикации в США было объявлено о новых проблемах американского подразделения UBS, который уже списал в годах порядка $38 млрд (см. текст на стр. 11), новых списаний такого масштаба, как показывали в 2007 году Citigroup ($24,5 млрд), Merrill Lynch (порядка $20 млрд), Morgan Stanley (около $10 млрд), уже никто не ожидает. Глава минфина США предупредил о возможных "камнях на дороге" в течение нескольких ближайших месяцев, но пояснил, что в целом не видит причин для распространения кризиса на другие сектора экономики.

Заявление господина Полсона стало самым оптимистичным выступлением чиновника с июня 2007 года, когда мировые финансовые проблемы (об их результатах см. справку) начались с резкого снижения платежеспособности самого рискованного сектора ипотечного рынка США - заемщики категории subprime и в меньшей степени Alt-A массово прекратили платежи. Итогом происходящего на апрель 2008 года стало ощутимое снижение ликвидности недвижимости в США при снижении цен на 10-15%.

Однако наибольшие потери пережил рынок производных ценных бумаг на американскую ипотеку: по оценкам МВФ, снижение их стоимости составит $450 млрд в течение года, тогда как объем этого рынка - около $1,5 трлн.

Оптимизм главы минфина США был предопределен данными об отсутствии рецессии в американской экономике. Напомним, основным фактором, который мог бы запустить механизм настоящего мирового экономического кризиса, стал бы отрицательный экономический рост в США в течение по крайней мере двух кварталов. Исходно предполагалось, что снижение ВВП США произойдет в четвертом квартале 2007 года. Январские данные, показывающие, что ВВП вырос на 0,3% при стагнации промышленного производства, подвергались сомнению: статистические ведомства США часто корректируют цифры позже. Однако в марте коррекция данных не изменила показателя, а в апреле обнародованы данные о росте в первом квартале 2008 года ВВП США на 0,6%. При таких показателях сторонников версии о начавшейся в США рецессии, которых было особенно много в январе-феврале 2008 года, практически не осталось.

Пока наиболее авторитетным оппонентом Генри Полсона остается глава ФРС США Бен Бернанке. Хотя апрельское снижение ключевой ставки ФРС до 2% неофициально объявлено последним в ходе борьбы с кризисом, господин Бернанке не готов объявить кризис пройденным. Впрочем, полемика в США в этой связи развивается не вокруг макроэкономических показателей
: в Конгрессе США проходят обсуждение законопроекты, которые при реализации позволят облегчить наиболее пострадавшим держателям ипотеки выплаты по кредитам, у ФРС и минфина США сохраняются разногласия по проекту увеличения госгарантий для ипотечных агентств Fannie May и Freddie Mac на $300 млрд.

Пока масштабы изменения правил госрегулирования ипотеки в США невелики, а действия центробанков всего мира, которым с осени 2007 года приходится регулярно замещать теряющуюся ликвидность в банковских системах своих стран на десятки миллиардов долларов, не позволили распространиться кризису на другие проблемные рынки - от рынка subprime-кредитов вне ипотеки в США до развивающихся рынков. Несостоявшаяся рецессия в США (по расчетам МВФ, кризис годов слабее, чем все мировые финансовые кризисы последних 30 лет) позволит всем дисбалансам на этих рынках сохраниться до следующих финансовых потрясений.

Пока же наиболее явным влиянием "ипотечного кризиса" на мировую экономику стало снижение курса доллара к евро (на 1 июня 2007 года курс составлял $1,33 за Ш1, снижался до $1,59 за Ш1 и сейчас составляет $1,54 за Ш1): именно эти обстоятельства "запустили" рост цен на нефть, спровоцировавших рост инфляции и в экономике США (сейчас около 4%), и в развивающихся странах. Особенно чувствительной к происходящему оказалась инфляция в России, странах СНГ и в Китае: практически везде рост цен в первом квартале выходил за 10% годовых. Пока неизвестно, в какой степени обусловлена "ипотечным кризисом" вторая составляющая мировой инфляции - рост цен на продовольствие. Даже в случае завершения "ипотечного кризиса" во втором квартале 2008 года и коррекции доллара к евро к уровню лета 2007 года гарантий снижения цен на зерно и нефть нет, и именно эта проблема, видимо, станет главным следствием кризиса.

К содержанию >>

ШВЕЙЦАРСКИЙ БАНК ПРИШЕЛ ЗА МИЛЛИОНЕРАМИ

Pictet & Cie осваивает российский рынок private banking

Мария Разумова

Коммерсантъ, N78, 08.05.2008, с. 11

Один из ведущих частных банков Швейцарии, Pictet & Cie, объявил о выходе на российский рынок управления крупным частным капиталом. Участники рынка полагают, что в условиях низкой конкуренции Pictet сможет ежегодно зарабатывать в России несколько сотен миллионов долларов.

Как пояснили "Ъ" в Pictet & Cie, российским клиентом банка может стать любой человек, капитал которого превышает $2 млн. При этом как такового офиса в России у банка нет. "В апреле назначен представитель банка в Москве. Он будет осуществлять взаимодействие потенциальных клиентов с головной организацией Pictet в Швейцарии",- отмечают в банке. "В последнее время, учитывая все более стабильную экономическую ситуацию в России, Pictet & Cie стал обращать свое внимание и на российских клиентов",- сообщили "Ъ" в PR-агентстве PRP Group, представляющем интересы Pictet в России.

Частный банк Pictet & Cie был основан в 1805 году в Женеве. На сегодняшний день Pictet & Cie является одним из ведущих игроков европейского рынка управления частными активами. По состоянию на 31 декабря 2007 года объем активов под управлением составляет Ш260 млрд. Pictet & Cie производит инвестиции более чем в 80 странах мира.

"Pictet - это глобальный банк, у него есть авторитет и опыт работы на рынках Восточной Европы",- говорит председатель правления УК "Ренессанс Управление инвестициями" Андрей Мовчан. Участники рынка объясняют интерес Pictet к России высокими темпами роста благосостояния российских граждан. "Высокие доходы, получаемые в виде заработной платы или бонусных вознаграждений российскими специалистами ряда отраслей, обусловлены прежде всего ростом мировых цен на товарных рынках. Увеличение денежных средств, в свою очередь, заставляет этих людей изменять подходы к жизни и думать не только над тем, как потратить, но и каким образом наиболее выгодно инвестировать",- говорит вице-президент блока "Частный банк" "КИТ Финанс" Алексей Суворов. "Так, за 2007 год объем дохода 200 тыс. человек составил свыше $1 млн, из них около 5 тыс. человек заработали $40 млн, что примерно в два раза превышает показатели за 2006 год",- говорит Андрей Мовчан. При этом, по оценкам Алексея Суворова, только 15% российских миллионеров в настоящее время пользуются услугами private banking. "Средний ежегодный заработок компаний, которые занимаются управлением крупным частным капиталом, может составлять до $300-400 млн",- подсчитывает господин Суворов.

Эксперты отмечают, что Pictet - один из первых банков, ориентированных в России именно на сектор работы с частным капиталом. "Основная доля этого рынка пока приходится на крупные инвестиционные банки и инвестиционные компании, имеющие внутри своей структуры отдельные департаменты для private banking. Например, такие подразделения в России есть у UBS, HSBC, Дойче Банка",- констатирует директор управления по работе с частными клиентами банка Credit Suisse Алексис Родзянко. По мнению господина Родзянко, прежде всего это обусловлено неразвитостью этого сегмента, а также особенностями российского законодательства, которые не всегда понятны иностранным компаниям. Впрочем, участники рынка ожидают в ближайшее время притока новых игроков. Так, по сведениям "Ъ", открыть подразделение private banking готовится инвестбанк Merrill Lynch. Согласно исследованию, проведенному PricewaterhouseCoopers, новых игроков не в последнюю очередь привлекает возможность заработать на российском рынке private banking без острой конкурентной борьбы (см. диаграмму).

К содержанию >>

ПОДСЧИТАЛИ - ПРОСЛЕЗИЛИСЬ

Юлия Аракчеева, Людмила Милевская

Ведомости, N61, 04.04.2008, с. А7

I квартал разочаровал многих инвесторов. Например, те, кто сделал ставку на банковские акции, потерял треть вложений. А вот вклады в евро оказались самой удачной инвестицией с гарантированным доходом (+5%)

Начало этого года огорчило участников рынка акций еще больше, чем конец прошлого, когда долгожданное предновогоднее ралли так и не состоялось. По итогам I квартала долларовый индекс РТС снизился на 10,3% до 2054 пунктов, а рублевый индекс ММВБ - на 13,8% до 1628.

Худшие результаты среди ликвидных бумаг (-32%) показали привилегированные акции Сбербанка, банка "Возрождение", а также обыкновенные акции ВТБ. Чуть меньше пострадали владельцы обыкновенных акций Сбербанка (28% убытка). Аналитики винят в этом мировой финансовый кризис. В этом секторе в плюсе смог удержаться лишь Росбанк (+4,7%).

Многие нефтяные и энергетические бумаги оказались хуже рынка: РАО "ЕЭС России" (-22,9%), "Сургутнефтегаз" (-25,3%), привилегированные акции "Транснефти" (-32,3%). В ногу с индексом ММВБ идет "Газпром" (-13,2%). (Подробнее см. таблицу.)

Впрочем, даже на падающем рынке некоторые вложения оказались доходными: за три месяца подорожала каждая пятая акция. Дельным оказался совет многих аналитиков, данный в конце прошлого года, - купить акции группы "Разгуляй" (+21,8%). Оправдали себя инвестиции и в металлургический сектор: бумаги "Полиметалла" прибавили в цене 13,7%, "Полюс золота" - 6,3%, ГМК "Норильский никель" и НЛМК - 2,4% и 0,5% соответственно.

Что купить?

Неудачное начало года убавило оптимизма у игроков и аналитиков фондового рынка, и теперь большинство экспертов ждут роста котировок лишь ближе к осени. По их прогнозам, к концу года индекс РТС скорее всего достигнет уровня 2300 пунктов. Такого мнения придерживаются, в частности, начальник аналитического управления ФК "Открытие" Халиль Шехмаметьев и замначальника управления аналитических исследований ИГ "Ист коммерц" Роман Тарасов. Более оптимистично настроены начальник аналитического отдела Банка (2600 пунктов) и руководитель департамента операций на фондовом рынке ИФК "Метрополь" Александр Захаров (2500 пунктов).

Многие аналитики считают привлекательными вложения в акции региональных операторов связи - "Уралсвязьинформа", "Дальсвязи", "Волгателекома", "Сибирьтелекома". А по мнению Захарова, котировки "Газпрома", "Новатэка" и "Лукойла" могут уже к концу года вырасти на 20-30%.

Эксперты не советуют избавляться от акций РАО "ЕЭС России". Сейчас эти бумаги стоят дешевле своих составляющих частей почти на 40%, уверен Тремасов. Для долгосрочных вложений подойдут и акции банков, поскольку сегодня это одни из самых дешевых бумаг. Так, Шехмаметьев рекомендует обратить внимание на акции Росбанка, а Тремасов - Сбербанка.

Но с покупкой бумаг эксперты советуют пока повременить: после небольшого роста в апреле они ожидают снижения рынка как минимум до текущих уровней. Формировать и пополнять портфель лучше летом, выражает мнение большинства Тремасов. А до тех пор он советует разместить средства на рублевом депозите или металлических счетах в золоте.

Доллар упал на дно

Как и ожидали аналитики, доллар в течение I квартала продолжил падение: в России американская валюта обесценилась на 4,38%, а вместе с ней и долларовые вложения инвесторов.

Но аутсайдером среди котируемых ЦБ валют стала исландская крона (-26,5%). Евро же попал в тройку лидеров укрепившихся по отношению к рублю валют (+3,06%). Больший рост показали только курсы японской иены (+7,3%) и швейцарского франка (+7,7%).

Часть аналитиков отмечают, что во втором полугодии доллар скорее всего перестанет сдавать позиции и к концу года вырастет по отношению к евро до уровня $1,45-1,5/евро (подробнее см. "Ведомости" от 01.01.2001, №и статью на стр. А5). "Дно уже близко, сильный евро невыгоден странам Евросоюза", - напоминает Шехмаметьев, который ожидает, что за доллар к концу года будут давать около 24 руб. А старший аналитик ИБ "Траст" Евгений Надоршин и аналитики российского UBS полагают, что к концу года курс изменится слабо: их прогноз - 23,5 руб./$.

Евро порадовал, но ставим на рубль

На этот раз угадали те, кто выбрал вклады в евро. За три месяца только депозитам в евро удалось защитить сбережения от инфляции, которая, по данным Росстата, составила 4,8%. Вклад в европейской валюте можно было открыть в начале года под 8% годовых, в пересчете на рубли он принес за квартал 5,1% дохода. Рублевые депозиты со ставкой 12% годовых, открытые в начале года, дали вкладчикам 2,8% прибыли (с учетом налога при ставке, превышающей ставку рефинансирования). А вот депозиты в долларах (под 9% годовых) принесли вкладчикам убытки на уровне 2,25%.

Старший аналитик рейтингового агентства "Русрейтинг" Виктория Белозерова не исключает, что до конца года ставки по депозитам в рублях и валюте подрастут еще на 0,5-1 пункт. По статистике ЦБ, средневзвешенная ставка по рублевым депозитам населения (сроком до года) - 7,4-7,6%, а с учетом инфляционных ожиданий она может увеличиться к концу года до 9-10%, считают аналитики.

Приоритет рублевым сбережениям отдают практически все эксперты. Аналитик "Ренессанс капитала" Алексей Моисеев рекомендует выбирать рублевые депозиты, поскольку они обладают максимальными ставками. А замначальника управления обслуживания физических лиц все свои сбережения держит в рублях и рекомендует клиентам аналогичную стратегию.

На долгах

Рублевые долговые бумаги вновь проиграли по доходности вкладам. За квартал цены на государственные, муниципальные и корпоративные облигации упали на 0,1-6,5%, а доходности к погашению выросли. Даже купонные выплаты, которые по многим бумагам пришлись на I квартал, спасли ситуацию лишь отчасти. В основном они повлияли на доходность большинства корпоративных облигаций второго-третьего эшелонов (+0,2-3,4%). Облигации наиболее надежных эмитентов принесли инвесторам как доход - от 0,7% ("Газпром" 7-й серии) до 1,3% (ФСК 3-й серии), так и убытки - от 0,1% (РЖД 6-й серии) до 4,7% (АИЖК 7-й серии).

Сейчас доходность бондов самых надежных компаний (6-10% годовых) уступает банковским вкладам. Зато доходности бумаг второго-третьего эшелонов стали вполне привлекательными для инвестиций - 12-17% годовых, считает аналитик по облигациям МДМ-банка Максим Коровин. Он советует инвесторам присмотреться к облигациям финансовых организаций, к примеру банка "Русский стандарт" с доходностью около 12,5-13% годовых или Москоммерцбанка 2-й серии (17%), а также к бумагам сельскохозяйственного и транспортного секторов.

Вечные ценности

Цены на драгметаллы в первой четверти года били рекорды. Так, в середине марта цена тройской унции золота на мировом рынке поднималась до $1030. Но в целом за три месяца она выросла почти на 12% до $933,1. Серебро подорожало на 20,5% до $17,79, платина и палладий соответственно на 20,1% и 32,9% до $442 и $2020.

Рублевые цены на золото выросли лишь на 1,5%, серебро - на 14,1%, палладий - на 13,5%. Больше других металлов подорожала платина (+25,7%). Но несмотря на рост цен, вложения в мерные слитки из любых металлов, например, в Сбербанке обернулись для инвесторов убытком. Покупка золота даже на обезличенный металлический счет (ОМС) на три месяца оказалась убыточной операцией (-2,7%). Но ОМС в других металлах принесли 0,8-12% прибыли (см. таблицу).

Эксперты считают, что сейчас благодаря снижению цен на золото наступает благоприятный период для драгоценных инвестиций. "Нынешний уровень цен на самый популярный у частных лиц драгметалл - золото (около $900 за унцию) весьма привлекателен для долгосрочного инвестирования. Оптимальный способ - открытие ОМС", - говорит начальник отдела операций с драгметаллами банка "Зенит" Владимир Згурский. По его словам, удачное время для приобретения золота также может наступить и летом, когда драгметаллы традиционно дешевеют.

Эксперты уверены, что до конца года золото снова преодолеет планку $1000 за унцию. Начальник отдела по работе с драгоценными металлами банка "Союз" Дмитрий Шапкин ожидает уже к осени $1150 за тройскую унцию золота, Згурский - $1100.

О том, сколько заработали инвесторы, которые доверили свои деньги посредникам-управляющим, читайте через неделю.

К содержанию >>

"ДЕПУТАТУ НИЧЕГО НЕЛЬЗЯ", - АЛЕКСАНДР ЛЕБЕДЕВ, ПРЕДСЕДАТЕЛЬ СОВЕТА ДИРЕКТОРОВ НАЦИОНАЛЬНОЙ РЕЗЕРВНОЙ КОРПОРАЦИИ

Анастасия Дагаева

Ведомости, N63, 08.04.2008, с. А6

не жалеет, что не попал в Госдуму. Он находит утешение в строительстве коттеджных поселков, выращивании картофеля и критике в адрес российских властей