Банк UBS (апрель - май 2008) (стр. 15 )

В "Газпроме" скептически отнеслись к заявлению Уильяма Рамсея. "Все контрактные обязательства мы выполняем и будем выполнять. Если в Европе увеличивается спрос, то пусть они к нам обращаются, и будем разговаривать", - сказал представитель газовой монополии. "Газпром" заявлял, что планирует добывать к 2020 году 650-670 млрд куб. м газа. Нужно отметить, что Россия потребляет примерно 450 млрд куб. м, включая топливный газ компрессорных станций. Европа (без учета стран бывшего СССР) - около 520 млрд куб. м.

Между тем директор департамента государственной политики и регулирования в области геологии и природопользования Министерства природных ресурсов и экологии РФ Сергей Федоров объявил вчера, что добыча газа в России к 2020 году может увеличиться до 800-900 млрд куб. м. По его словам, для этого потребуется прирастить значительное количество запасов углеводородов и существенно увеличить объемы геолого-разведывательных работ. Ранее Минприроды РФ озвучивало менее позитивные оценки газодобычи. Так, в проекте энергетической стратегии России до 2030 года, разработанном рабочей группой при Минпромэнерго РФ, увеличение добычи газа к 2020 году прогнозировалось на уровне от 775 млрд до 815 млрд куб. м в год.

По мнению экспертов Института проблем естественных монополий, для значительного повышения газодобычи отрасли не хватает инвестиций в геологоразведочные работы и разработку новых месторождений. И во многом это связано с ярко выраженной ориентацией газовых компаний на экспорт.

За годы общий объем капиталовложений вырос в 3,1 раза. Однако если в 2001 году 74% всех инвестиций направлялось в развитие добычи газа, то в 2006-м 66% от общего объема инвестиций приходилось на развитие трубопроводного транспорта. Темпы роста добычи "Газпрома" постепенно замедляются и не успевают за растущими потребностями покупателей, отмечает управляющий партнер НКГ "2К Аудит - Деловые консультации" Иван Андриевский.

Летом 2006 года швейцарский инвестиционный банк UBS опубликовал собственный прогноз относительно добычи "Газпрома". Согласно данным исследования российская компания достигнет пика добычи уже к 2011 году. А к 2015 году швейцарский банк прогнозирует снижение добычи. Однако пока пессимистичные прогнозы делать рано, говорит г-н Андриевский. "Газпром" постепенно вводит в эксплуатацию новые месторождения. В прошлом году было запущено Южно-Русское месторождение. Идут активные работы по подготовке к эксплуатации Штокмана. Таким образом, пока говорить о дефиците газа преждевременно.

По мнению директора консалтинговой компании East European Gas Analysis Михаила Корчемкина, уровень добычи выше 800 млрд куб. м вполне достижим. В период с 2000 по 2007 год добыча газа в России росла в среднем на 1,6% в год. При сохранении таких темпов роста в 2020 году будет добыто 804 млрд куб. м. Препятствием к значительному росту добычи г-н Корчемкин считает то, что в последние годы "Газпром" забирает под свой контроль практически все, что захочет. Поэтому независимые производители не рискуют вкладывать деньги в расширение добычи. "Однако Европе газа хватит. "Газпром" признает, что в ЕС уже сейчас предложение газа превышает спрос (в отчете за 2007 год), и такое положение дел может сохраниться в будущем", - отмечает эксперт.

Дефицит газа Европе не грозит, соглашается директор Института проблем нефти и газа Анатолий Дмитриевский. Она имеет трех главных поставщиков: Алжир, Норвегию и Россию. Только "Газпром" намерен к 2015 году увеличить экспорт в Европу до 180 млрд куб. м. И при желании самой Европы монополии не составит труда это сделать. Кроме того, развитие индустрии сжиженного газа позволит ЕС получать газ с морских месторождений на шельфе и таких отдаленных регионов, как Нигерия, Египет и даже Тринидад и Табаго, заключает г-н Дмитриевский.

К содержанию >>

НАДЕЖДЫ НА УДВОЕНИЕ

McKinsey ожидает значительный рост потребления алюминия до 2025 года

Максим Шахов

РБК Daily, 29.05.2008, http://www. *****/2008/05/29/industry/347475

К 2025 году мировое потребление алюминия вырастет более чем вдвое, до 90 млн т в год, считают аналитики международной консалтинговой группы McKinsey & Co. Однако, предупреждают эксперты, стремясь удовлетворить рыночные аппетиты, алюминиевая отрасль может столкнуться с недостатком сырья. Впрочем, участники рынка не разделяют прогнозов МсKinsey, ведь пока потребление металла растет куда более скромными темпами.

UC Rusal, крупнейший в мире производитель первичного алюминия, в своем недавнем прогнозе указал, что до 2030 года ежегодный рост потребления алюминия в мире будет составлять порядка 3,6%. Таким образом, к 2025 году потребление металла может составить почти 70 млн т., что значительно меньше уровня, ожидаемого McKinsey Лидер рынка основывает свои прогнозы на том, что алюминий придет на смену другим металлам в ряде отраслей промышленности, в частности в автомобильной и строительной. При этом глобальное предложение металла будет сокращаться из-за роста капитальных и операционных затрат - дорожает электроэнергия, падает курс доллара, все это может привести к закрытию или сокращению производства предприятий.

Однако последние пять лет на рынке не наблюдалось дефицита металла, наоборот, наблюдался его устойчивый переизбыток. Согласно данным японской металлоторговой компании Marubeni, в прошлом году он составил 280 тыс. т. Схожая тенденция наблюдается и в этом году. Например, по данным Мирового бюро статистики металлов, в начале 2008 года ожидался профицит в 186 тыс. т При этом цены на металл выросли, но не за счет изменения спроса и предложения. Рост составил 22% с начала этого года в основном за счет роста издержек компаний, вызванных удорожанием электроэнергии и транспортных расходов. Биржевой рынок алюминия - один из наименее волатильных, отмечает аналитик Банка . Цены на металл выросли с начала года до 3000 долл. за тонну, тогда как летом прошлого года они колебались на уровнях в долл. за тонну, а минимальная цена в 1993 году составляла 1040 долл. за тонну.

Ситуация на рынке во многом зависит от Китая, где производится порядка 30% мирового алюминия. Впрочем, сейчас состояние дел у китайских металлургов сложно назвать блестящим: по итогам первого квартала года Китайская ассоциация производителей цветных металлов понизила свой прогноз по производству алюминия в Китае с 15,5 млн до 15 млн т. Это во многом происходит из-за целенаправленной политики местных властей, которые добиваются повышения эффективности местной металлургической отрасли. При этом мелкие и устаревшие производства закрываются. Специалисты Marubeni полагают, что в 2008 году в Китае потребление составит 15 млн т, находясь в балансе с производством, зато в 2009 году оно увеличится на 8%, до 16,2 млн т, что может привести к локальному дефициту металла в размере 100 тыс. т.

Эксперты расходятся во мнении, могут ли цены на алюминий продолжить свой рост в ближайшее время. Прогноз UBS на 2008 год составляет 3197 долл. за тонну, а эксперты UniCredit Aton ожидают только 2750 долл. за тонну Самую высокую оценку дает инвестбанк Lehman Brothers, который уверен, что в текущем году металл может подорожать до 3600 долл. за тонну. Впрочем, некоторые эксперты еще более оптимистичны: аналитик Barclays Capital Commodities Research Гейл Бери заявила агентству Bloomberg, что цена наличного алюминия на LME может подняться до 4500 долл. за тонну уже в 2009 году. Впрочем, этот прогноз противоречит данным о потреблении металла в будущем году: ожидается, что предложение превысит спрос на 210 тыс. т.

К содержанию >>

В ГОРНОДОБЫВАЮЩЕЙ ИНДУСТРИИ НАЧАЛАСЬ ЭПОХА M&A

Автор не указан

РБК, 28.05.2008, http://top. *****/economics/28/05/2008/173994.shtml

Горнодобывающие компании в последнее время терпят огромные убытки из-за резкого роста производственных расходов и истощения уже существующих месторождений. В этой связи, пытаясь выжить, металлурги вынуждены обращать внимание на проекты, которые они раньше не замечали, передает Reuters.

Более того, эксперты отмечают, что эта отрасль характеризуется ростом числа сделок слияний и поглощений (mergers and acquisitions, M&A), поскольку работать вместе на уже существующем месторождении намного проще, чем самостоятельно разрабатывать новое.

В прошлом году общая сумма сделок M&A достигла рекордно высокого показателя - около 210,8 млрд долл. Причем на данный момент есть все основания полагать, что этот тренд останется без изменений. Дело в том, что после августовского кризиса кредитов уровня subprime существование многих компаний горнодобывающего сектора находится под угрозой из-за стремительного роста цен на сырье, в частности на медь, алюминий и никель.

Усугубляет ситуацию и истощение многих месторождений, что заставляет металлургов искать новые проекты. Именно по этим причинам большинство компаний предпочитают объединяться с конкурентами, надеясь хоть слегка снизить свои производственные расходы. "Действительно, в последнее время мы вынуждены искать новые проекты. Также стало очень сложно найти хорошее месторождение", - сетует представитель пресс-службы Rio Tinto.

Поиск новых проектов и новых партнеров - как раз то, чем сейчас занимается вторая в мире по величине металлургическая компания Rio Tinto. Например, несколько лет назад британо-австралийская компания приобрела долю в канадской Ivanhoe Mines, вместе с которой теперь осваивает огромное золотомедное месторождение Ою Толгой, находящееся на территории Монголии. Доказанные и вероятные запасы месторождения оцениваются в 930 млн т руды с содержанием 0,5% меди и 0,36 г золота на тонну.

Причем стоит отметить, что согласно проведенному Ernst & Young исследованию, более половины всех опрошенных мировых горнодобывающих компаний согласны начать разработку нового месторождения практически в любой точке земного шара. "У них просто не остается выбора. Им приходится рисковать и закрывать глаза на несовершенство законодательства в некоторых странах и даже на политическую нестабильность", - отмечает аналитик брокерской компании Ocean Equities Симон Гарднер-Бонд. Например, в последнее время особенной популярностью пользуются такие страны, как Демократическая Республика Конго, Мозамбик, Киргизия и Таджикистан. "Конечно, в силу политической нестабильности некоторые из этих стран следовало бы избегать. Но по причине дефицита новых месторождений мы вынуждены использовать любую возможность", - отмечает представитель BHP Billiton Ильтуд Гарри.

Учитывая все вышесказанное, неудивительно, что даже металлургические гиганты активно привлекают к сотрудничеству своих конкурентов. Например, BHP Billiton, Anglo American и Xstrata сейчас ведут совместную разработку месторождения в Колумбии. "Легкие проекты остались в прошлом. Теперь компаниям приходится разрабатывать труднодоступные месторождения в странах с очень нестабильной политической обстановкой. Именно по этой причине компании и предпочитают объединяться. Сейчас им это необходимо, чтобы выжить", - отмечает представитель UBS Пол Найт.

К содержанию >>

UBS ОПЯТЬ ВСЕХ НАПУГАЛ

Банк не исключает новых кредитных списаний

Андрей Котов

РБК Daily, 27.05.2008, http://www. *****/2008/05/27/world/346628

Швейцарский банк UBS, списавший 38 млрд долл. и ставший крупнейшей жертвой кредитного кризиса в Eвропе, может понести новые потери. Об этом банк сообщил в проспекте эмиссии своих акций, в рамках которой банк намерен привлечь 15,6 млрд долл. Аналитики считают, что списания не превысят 10 млрд долл., но не исключают, что из-за новых потерь банку вновь придется увеличивать свой капитал.

Как отметил банк в проспекте эмиссии, потери по ценным бумагам, связанным с ипотечными кредитами в США и других странах, которые банк понес в 2007 году и первом квартале этого года, "могут увеличиться в будущем". Несмотря на то что на прошлой неделе банк продал инвестфонду BlackRock ипотечные облигации на сумму 15 млрд долл., на балансе банка по-прежнему числятся активы, связанные с ипотекой, на сумму 45 млрд долл. Банк намерен распространить среди существующих акционеров 760 млн акций (по семь новых акций на каждые 20 на руках) по цене 21 швейцарский франк (20,4 долл.), что примерно на треть ниже их рыночной стоимости. С помощью привлеченных средств банк восполнит истощенный списаниями капитал. Ранее банк привлек около 12 млрд долл. от инвесторов из Сингапура и Ближнего Востока.

Проспект допэмиссии был опубликован банком в пятницу поздно вечером, поэтому инвесторы отреагировали на него только в понедельник. Акции банка подешевели на 3%, до 29 швейцарских франков (28,3 долл.). С начала года бумаги UBS потеряли 42% своей стоимости. Опасения по поводу UBS вчера подорвали котировки всего европейского банковского сектора. В пресс-службе UBS РБК daily отказались сообщить какую-либо дополнительную информацию по поводу возможных списаний в будущем. Гендиректор швейцарского банка Марсель Ронер в интервью журналу Bilanz, опубликованном в пятницу, заявил, что новые потери из-за американского рынка недвижимости если и будут, то окажутся не столь значительными, как 19 млрд долл., которые UBS списал в первом квартале этого года. Он также сообщил, что возможны новые сделки по продаже пострадавших из-за кризиса активов.

Аналитиков вероятность новых списаний в UBS не удивила, они считают, что их объем будет не столь значителен, как в предыдущих кварталах. "Новые потери не станут сюрпризом, если принять во внимание свыше 40 млрд долл. ипотечных ценных бумаг на их балансе. Они сократили свои позиции, но в будущем ситуация будет оставаться нестабильной и сложной. Однако списания определенно должны быть меньше уже объявленных", - отметил РБК daily аналитик Cheuvreux Кристиан Штарк. По его мнению, банк также может снова провести увеличение капитала - через продажу конвертируемых облигаций инвесторам. Аналитик Unicredit Андреас Визе считает, что новые списания вряд ли превысят 10 млрд долл. и не потребуют нового привлечения средств. "Однако определенные риски остаются", - оговорился он.

К содержанию >>

НЕФТЯНКА НА КОНЕ

UBS изменил прогноз цен акций российских нефтяных компаний

Галина Старинская

РБК Daily, 26.05.2008, http://www. *****/2008/05/26/tek/346143

На фоне растущих цен на нефть, спроса на энергоресурсы, предстоящей налоговой реформы UBS резко повысил свои годовые прогнозы по акциям компаний нефтегазового сектора. Эксперты отмечают, что сегодняшнее решение президиума правительства по налоговым льготам позитивно скажется на стоимости акций. Вслед за UBS аналитики других компаний проводят переоценку своих прогнозных значений и взглядов на потенциал развития нефтянки.

В пятницу UBS увеличил прогнозную цену акций компаний российского нефтегазового сектора на 30-50% благодаря растущим ценам на сырье и ожиданиям снижения налогового бремени, передает Reuters. Компания повысила рейтинг нефтяной "дочки" "Газпрома" "Газпром нефти" (цена акции увеличена с 5,6 до 8,5 долл.) до "покупать" с "держать". Для акций "Роснефти" (с 11,7 до 16,7 долл.), ЛУКОЙЛа (с 95 до 142 долл.), ТНК-ВР (с 2,1 до 2,8 долл.), "Сургутнефтегаза" (с 1,1 до 1,5 долл.) и американских депозитарных расписок "Газпрома" (с 89 до 125 долл.) рекомендация "покупать" была подтверждена. Для акций НОВАТЭКа (с 8,1 до 10 долл.) эксперты банка оставили рекомендацию "держать", а для "Татнефти" (с 4,8 до 6,3 долл.) - "продавать".

Кроме того, аналитики UBS повысили прогнозируемые цены на нефть марки Brent: в текущем году - до 113,5 долл./барр., в 2009 году - до 120 долл./барр., в 2010 году - до 116 долл./барр., в 2011 году - до 136 долл./барр. и в 2012 году - до 155 долл./барр., что привело к пересмотру в большую сторону ожидаемых показателей компаний нефтегазового сектора. Эксперты также повысили свой долгосрочный прогноз стоимости нефти до 95 долл. за баррель.

Ключевым событием для нефтяного сектора станет сегодняшнее решение президиума правительства об освобождении от уплаты НДПИ на семь лет нефтяных компаний, ведущих добычу на новых месторождениях в Тимано-Печоре, на Ямале и континентальном шельфе. Решения, которые будут приняты, определят настроения инвесторов, а также дальнейшее движение фондового рынка на ближайшие дни, считает Наталья Мильчакова из ФК "Открытие". Она отмечает, что налоговая реформа позитивно скажется на "Газпром нефти", ЛУКОЙЛе, "Роснефти" и ряде других компаний. "Это только первые шаги к увеличению добычи нефти. Мы позитивно оцениваем намерения правительства по снижению НДПИ, однако более целесообразно, по нашему мнению, было бы изменить методику расчета НДПИ, равно как и методику расчета экспортных пошлин. По нашей оценке, нефтяные компании, имеющие льготы по новым месторождениям, смогут сократить НДПИ примерно на 20-25%", - отмечает г-жа Мильчакова.

Аналитики Deutsche Bank отмечают, что решения, принятые на этом заседании, определят дальнейшее направление движения котировок акций компаний сектора. Тем не менее уже сейчас ряд экспертов (ФК "Открытие", ИК "Брокеркредитсервис, Альфа-банк) пересматривают свои годовые прогнозы котировок акций нефтяных компаний. UniCredit Aton рекомендует покупать акции "Роснефти" и прогнозирует цену на ближайшие 12 месяцев - 12,1 долл. Потенциал роста акций компании эксперты объясняют результативными переговорами на высоком уровне России и Китая о строительстве ответвления ВСТО пропускной способностью 30 млн т в год, ведущего в Китай. От реализации этого проекта выиграет в первую очередь "Роснефть", подчеркивают в UniCredit Aton. Кроме того, заключение соглашения о сотрудничестве между "Роснефтью" и администрацией Красноярского края на прошлой неделе и планируемое на июнь соглашение с Кемеровской областью положительно скажется на рейтинге нефтяной компании.

Среди топ-акций нефтегазовой отрасли Альфа-банка фигурируют акции "Газпрома", которые, по их мнению, "серьезно недооценены". Газовый монополист получит непропорционально большой выигрыш от роста мировых цен на нефть и предстоящих резких повышений внутренних цен на газ, которые крайне необходимы для сдерживания стремительно растущего спроса на газ в стране, считают аналитики банка. Они также отмечают, что реформы налоговой отрасли будут иметь "долгосрочный позитивный эффект для нефтяной отрасли и значительно более всеобъемлющие последствия, чем предполагалось еще несколько месяцев назад".

К содержанию >>

ФРАНЦУЗСКИЙ ТВ-КОРОЛЬ ЛИШИТСЯ ТРОНА

В конкурентной борьбе с цифровыми каналами

Хольгер Алих, Handelsblatt (перевод Татьяны Глазковой)

РБК Daily, 22.05.2008, http://www. *****/2008/05/22/media/345108

Лидер французского телерынка TF1, правящий бал уже не один год, может потерять свои позиции. Его рыночная доля и доходы от рекламы снижаются, а конкуренты не дремлют. К тому же программы TF1 становятся все менее интересными для потребителей. Некоторые аналитики, однако, не считают будущее компании совсем мрачным.

Французы гордятся своей исключительностью в области европейской культуры. Особое положение в Европе занимает и французский лидер телерынка TF1. Рыночная доля котирующейся на бирже компании, контрольный пакет которой принадлежит концерну Bouygues, еще в 2007 году составляла более 30%. Для сравнения: лидер Германии RTL занимает на рынке лишь около 15%. Но удачные времена для французов уже миновали.

Цифровое телевидение, стартовавшее в 2005 году, коренным образом меняет телерынок Франции. В начале года доля TF1 впервые в истории компании стала заметно ниже 30%. На прошлой неделе руководство телекомпании сообщило о том, что, согласно прогнозу, доходы от рекламы в этом году существенно снизятся. И это после того, как еще несколько недель назад компания предсказывала рост оборота.

TF1 занимала на французском рынке ведущие позиции в течение многих лет, поскольку с помощью антенны телевизоры могли принимать только пять бесплатных каналов. Альтернативой предложению телекомпании являлся лишь весьма дорогостоящий пакет CanalSat. В других странах телерынок выглядел куда более привлекательно. Так, в Германии начиная с 80-х годов появлялись дюжины спутниковых или кабельных каналов. Борьба с новыми конкурентами обнажает недостатки бизнес-модели группы TF1. "К структурным проблемам добавляются ошибки менеджмента", - считает Николя Жендр, аналитик Exane BNP Paribas. При распределении частот для цифрового телевидения компания не смогла закрепить за собой частоты для нового телеканала. "И это при том, что именно цифровые каналы сейчас растут", - критикует телекомпанию г-н Жендр. TF1 признается, что совершила ошибку. "Если бы продавался цифровой канал, мы бы его купили", - сообщил представитель концерна.

"Дочка" концерна Bertelsmann, М6, поступила хитрее и претендовала на частоты, распределяемые государством, для молодежного канала W9. Такая активность принесла свои плоды. В первом квартале дочерние каналы М6 праздновали 29-процентный рост, тогда как филиалы TF1 переживают стагнацию. Кроме того, на TF1 негативно влияет изменение предпочтений французских потребителей. Так, согласно исследованиям, молодежь во Франции все активнее обращается к Интернету, а не к телевизору.

Медиаэксперты и аналитики критикуют также программы, которые показывает TF1, называя их слишком примитивными. Среди них преобладают американские сериалы или такие шоу начинающих исполнителей, как Star Academy. Конкурс певцов пережил уже семь сезонов и постоянно теряет зрителей. Вместо того чтобы предложить потребителям что-то новое, TF1 "эксгумировал" аналог российского "Поля чудес".

Аналитики UBS, однако, не считают будущее лидера рынка совсем мрачным. В начале января президент Франции Николя Саркози объявил, что общественные каналы больше не смогут показывать рекламу. "Новости от регулирующих органов могут значительно изменить биржевой курс телеканалов", - написали в прошлую пятницу в исследовании эксперты UBS. Exane BNP Paribas, однако, менее оптимистичен. "Отмена рекламы на общественном телевидении должна происходить пошагово", - считает аналитик г-н Жендр. Речь идет о переходном периоде до 2009 года, равном 14 месяцам. "Тем временем рыночная доля TF1 может упасть до 25%", - предостерегает эксперт.

К содержанию >>

SHYAM TELELINK ПРОТИВ МИНОРИТАРИЕВ

АФК "Система" обещает заметный рост стоимости индийского оператора

Александр Дементьев

РБК Daily, 22.05.2008, http://www. *****/2008/05/22/media/345079

Совет по ценным бумагам
Индии попросил Министерство корпоративных дел страны провести проверку Shyam Telelink (STLL). Причина расследования - жалоба со стороны миноритария Jindal Securities, которому было обещано обеспечить выход из капитала STLL путем IPO в 2006 году. Теперь Jindal Securities требует за свой 16,7-процентный пакет акций 42 млн долл. АФК "Система" не должна пострадать в этом конфликте, даже если миноритарию удастся выиграть процесс, уверены аналитики.

Совет по ценным бумагам Индии обратился в Министерство корпоративных дел с просьбой провести проверку Shyam Telelink. Об этом сообщило CNews со ссылкой на индийский телеканал CNBC-TV18. Расследование началось по жалобе миноритарного акционера Shyam Telelink - компании Jindal Securities, владеющей 16,7% оператора.

В 2006 году холдинг Shyam Telecom, совладелец STLL, провел делистинг своих акций с Бомбейской и Национальной фондовых бирж Индии. Взамен миноритариям были предложены акции Shyam Telelink. Выход Jindal Securities из капитала оператора планировался посредством IPO, которое должно было состояться до конца 2006 года. Shyam Telecom подал документы на размещение акций STLL, однако получил отказ от Совета по ценным бумагам Индии по формальным признакам. В ответ Jindal Securities обратилась с жалобой в Совет по ценным бумагам Индии и Верховный суд штата Раджастхана.

Сейчас Jindal Securities оценивает справедливую стоимость акции в 120 рупий (2,8 долл.) и намерена выручить свыше 42 млн долл. за свой пакет. АФК "Система" приобрела 51% акций Shyam Telelink у холдинга Shyam Telecom за 58 млн долл. За каждую акцию Shyam Telelink "Система" заплатила 1,28 долл.

Президент АФК "Система" Александр Гончарук предложил миноритариям отложить свои требования на некоторое время, в течение которого Shyam Telelink сможет серьезно увеличить капитализацию. "Подождите два года, и стоимость вашей доли в компании заметно вырастет", - передала слова обращения г-на Гончарука к миноритариям пресс-служба "Системы".

Стоимость Shyam Telelink действительно может вырасти в три-четыре раза за два года, поэтому миноритариям выгодно попридержать акции и пойти на мировую, уверена аналитик УК "Финам Менеджмент" Анна Зайцева. Она считает, что Jindal Securities на данный момент серьезно переоценивает стоимость своего пакета. "По нашим оценкам, справедливая цена этого пакета на данный момент не превышает 25 млн долл. Требования Jindal Securities - это не более чем корпоративный шантаж", - пояснила г-жа Зайцева.

"На данном этапе особых рисков для "Системы" не видно, даже если миноритарии смогут добиться продажи пакета по желаемой цене. 42 млн долл. - не очень большая сумма на фоне запланированных "Системой" инвестиций в 5 млрд долл.", - считает аналитик UBS Станислав Юдин.

Миноритариям действительно есть смысл подождать - у мобильной связи в Индии хорошие перспективы, считает аналитик iKS-Consulting Максим Савватин. Проникновение услуг сотовой связи в этой стране не превышает 25%. Мобильными абонентами являются около 270 млн человек по итогам первого квартала 2008 года. По прогнозам аналитика, в 2008 году число мобильных пользователей в Индии вырастет до 350 млн, а в 2009 году достигнет 420 млн человек.

К содержанию >>

РОСТ ЦЕН НА ПРОДУКТЫ ПИТАНИЯ СУЛИТ ИНВЕСТОРАМ СВЕРХПРИБЫЛЬ

Автор не указан

РБК, 21.05.2008, http://top. *****/economics/21/05/2008/169595.shtml

Инфляция в Европе продолжает расти не по дням, а по часам. Лидерами роста стали цены на продукты питания и энергоносители. Причем пока никаких признаков того, что инфляционное давление вскоре ослабнет, не наблюдается, передает Reuters.

По мере того, как европейские потребители страдают от столь резкого роста цен, инвесторы, которые вовремя вложили капитал в продовольственный и энергетический сектора, радуются получению огромных прибылей.

По мнению большинства экспертов, на протяжении всего 2008г. акции компаний сырьевого и продовольственного секторов будут пользоваться огромной популярностью. Монетарные власти развитых и развивающихся стран уже не знают, что предпринять для борьбы с резко растущей инфляцией, а инвесторы вкладывают все больше денег в такие компании как Tesco, Metro, французская Veolia Water (одна из крупнейших в мире компаний по управлению жилищно-коммунальными активами) и энергетическую EDF. "Все время в периоды резкого роста инфляции, а особенно в периоды стагфляции, инвесторы предпочитают вкладывать капитал именно в те отрасли, которые являются двигателями инфляции", - отмечает представитель Morgan Stanley Ронан Карр.

Инфляция в еврозоне в апреле 2008г. составила 3,3% в годовом исчислении, что слегка ниже мартовского показателя 3,6%. Однако Европейский центральный банк (ЕЦБ) ставил своей задачей удерживать уровень инфляции на уровне чуть выше 2%, и пока эта цель кажется труднодостижимой, считают аналитики. Банк Англии также ожидает резкого скачка инфляции в этом году, особенно если будет принято решение о дальнейшем понижении учетной ставки. "Потребители начинают паниковать. Им приходится тратить львиную долю своих доходов на оплату электроэнергии и покупку продуктов", - отмечает представитель Cantor Fitzgerald Стивен Поп.

Однако некоторые инвесторы не могут нарадоваться на столь стремительный рост цен. А специалист по стратегиям швейцарского UBS Ник Нельсон на прошлой неделе повысил прогноз по сектору розничной торговли с "ниже рынка" до "выше рынка", отметив, что эта отрасль на фоне резкого роста инфляции стала одной из самых доходных. "Люди могут отказаться от многого, но не от еды", - добавляет эксперт.

Неплохую прибыль могут принести и европейские сталелитейные компании, утверждают участники рынка. Так, С. Поп считает, что несмотря на замедление темпов роста мировой экономики, спрос на сталь продолжит расти, что будет способствовать дальнейшему росту цен на этот металл.

Более того, по мнению некоторых экономистов, дальнейшему росту компаний вышеперечисленных секторов будет также способствовать финансовый кризис, создавший угрозу значительного снижения мирового ВВП. "Продовольственная и сырьевая отрасли могут стать неплохой страховкой от происходящего на мировых рынках. Темпы роста мировой экономики постепенно снижаются, и необходимо вкладывать капитал в сектора, которые могут защитить от этого снижения мирового ВВП", - уверяет представитель Nomura Филипп Лоулор.

К содержанию >>

"ДАНИЛОВСКИЙ ФОРТ" ПРИГЛЯНУЛСЯ "СИСТЕМЕ-ГАЛС"

Девелопер может купить бизнес-центр стоимостью 160 млн долларов

Елена Прогонова

РБК Daily, 21.05.2008, http://www. *****/2008/05/21/market/344779

По данным РБК daily, структуры девелоперской компании "Система-Галс" готовятся к покупке бизнес-центра "Даниловский форт" на Новоданиловской набережной. Комплекс перейдет к "Системе-Галс" через третьи руки: изначально он принадлежал MR Group, которая успела продать его одному из московских девелоперов. Готовый объект, по подсчетам участников рынка, обойдется не менее чем в 160 млн долл. В самой компании факт покупки пока не подтверждают. В то же время аналитики финансового сектора замечают, что приобретение готового объекта пошло бы на пользу девелоперскому портфелю "Системы-Галс".

Компания "Система-Галс" работает на рынке недвижимости России и СНГ с 1994 года. За это время завершено более 30 девелоперских проектов (порядка 300 тыс. кв. м). В ноябре 2006 года компания провела IPO на LSE, выручив 432 млн долл. В свободном обращении находится 18% акций, 71,1% принадлежит АФК "Система". Выручка по US GAAP за 2007 год - 452,2 млн долл., чистая прибыль - 34,7 млн долл., EBITDA - 167 млн долл. Общая стоимость портфеля проектов на начало 2008 года - 4,6 млрд долл., из них доля "Системы-Галс" - 3,5 млрд долл.

По сведениям РБК daily, структуры, близкие к "Системе-Галс", готовят сделку по покупке бизнес-центра "Даниловский форт" на Новоданиловской набережной, вл. 8. В пресс-службе "Системы-Галс" сообщили, что "данный проект не входит в девелоперский портфель компании". Однако участник рынка, знакомый с условиями сделки, рассказал РБК daily, что структуры, близкие к "Системе-Галс", осуществляют эту покупку "в интересах третьих лиц". Вместе с тем другой источник РБК daily настаивает на том, что здание будет приобретено именно для "Системы-Галс".

О продаже "Даниловского форта" знает коммерческий директор MR Group Ирина Дзюба. Она уточнила, что изначально девелопментом проекта занималась компания MR Group, однако в 2006 году комплекс был продан одному из столичных девелоперов. "Он также планировал его перепродажу, - заметила г-жа Дзюба. - Управление строительством и функции техзаказчика по-прежнему лежат на MR Group, однако, насколько я знаю, у бизнес-центра скоро появится новый владелец". Она добавила, что сейчас "Даниловский форт" сдается госкомиссии.

По оценке старшего консультанта по продажам отдела по работе с собственниками помещений Jones Lang LaSalle Григория Длуги, цена готового объекта составляет не менее 4000 долл. за 1 кв. м. При заявленной площади комплекса 40 тыс. кв. м сумма сделки составляет порядка 160 млн долл.

В случае если покупка готового объекта будет осуществлена в интересах "Системы-Галс", девелоперский портфель достигнет необходимого баланса по готовым и строящимся объектам. "Портфель компании в большинстве своем состоит из проектов на стадии реализации. Из-за этого компания вынуждена выполнять множество обязательств одновременно, что ведет к повышению рисков", - напоминает аналитик UBS Елена Роговина. Напомним, неделю назад агентство Fitch Ratings изменило прогноз по долгосрочным рейтингам "Системы-Галс" до уровня "негативный". Эксперты отмечают, что готовый проект станет для "Системы-Галс" стабильным источником дохода от сдачи помещений в аренду. "Риски по такому активу минимальны, в то время как финансирование проекта могло осуществиться за счет открытых кредитных линий, - рассуждает аналитик инвестиционной компании "АнтантаПиоглобал" Андрей Верхоланцев. - Таким образом, без собственных затрат "Система-Галс" получит и диверсификацию портфеля, и прибыль от объекта".

К содержанию >>

ПОЛГОДА ДО РАЗВЯЗКИ

Cырьевой сектор перекормили деньгами

Юлия Назарова, Андрей Котов

РБК Daily, 20.05.2008, http://www. *****/2008/05/20/world/344392

Инвестиции в сырьевые рынки достигли 235 млрд долл. к середине апреля по сравнению с 70 млрд долл. в начале 2006 года, подсчитали эксперты Lehman Brothers. В результате уже образовался спекулятивный пузырь, который может лопнуть к концу года. О возможности снижения цен на сырье предупреждают и в Moody's. В результате, к примеру, цены на нефть могут вернуться к уровню ниже 100 долл. за баррель.

Индекс UBS Bloomberg Constant Maturity Commodity Index, в расчет которого входят котировки 26 видов сырьевых товаров, вырос с начала года на 22% и достиг рекордного уровня 29 февраля, после того как цены на нефть, золото и зерновые повысились до новых максимумов, пишет Bloomberg. Этот индикатор поднимается ежегодно с 2001 года в результате растущего спроса на продукты питания, энергоносители и промышленные металлы.

Благодаря притоку инвестиций стоимость нефти может достичь 200 долл. за баррель, считает аналитик Lehman Эдвард Морс. Это способствует созданию спекулятивного пузыря. В настоящее время наблюдаются "многие важные составляющие классического пузыря", считает г-н Морс. В результате рынки могут столкнуться с резкой коррекцией. По его мнению, это может произойти, когда уменьшится неопределенность относительно баланса спроса и предложения, чего можно ожидать уже к концу года.

Цены на золото, медь и рис могут упасть на опасениях относительно замедления мировой экономики вследствие переоценки спроса на сырьевые товары, соглашается главный экономист принадлежащего агентству Moody's ресурса Рут Строппиана. "Однако в ближайшие годы цены останутся выше средних исторических величин", - успокаивает она, объясняя это ограничениями со стороны предложения.

"Мы определенно находимся в состоянии пузыря на товарных рынках, однако предсказать время его схлопывания чрезвычайно сложно", - говорит управляющий директор Petromatrix Оливер Джейкоб. Сейчас очевидно, что финансовые рынки включают в себя высокую оценку стоимости нефти, которая продолжит расти в долгосрочной перспективе. Это не соответствует реальному балансу между спросом и предложением.