Банк UBS (апрель - май 2008) (стр. 6 )

* * *

"Мечел"

Горно-металлургическая компания

Владельцы: 73% принадлежит Игорю Зюзину, остальное - у портфельных инвесторов.

Финансовые показатели: выручка - $2,986 млрд (1-е полугодие 2007 г., US GAAP), чистая прибыль - $489 млн.

Капитализация на NYSE - $18 млрд (на 21.00 МСК).

К содержанию >>

"НОРИЛЬСКОМУ НИКЕЛЮ" ПОДНЯЛИ ОЦЕНКУ

Автор не указан

Коммерсантъ, N60, 10.04.2008, с. 16

В условиях стабилизации российского рынка индексу РТС удалось вернуться выше уровня 2100 пунктов. По итогам торгов он прибавил 1,22% и закрылся на отметке 2115,32 пункта. Индекс ММВБ вырос на 1,57%, до 1681,54 пункта. Впрочем, рост индексов не сопровождался ростом активности. В секторе классического рынка ФБ РТС объемы торгов опустились с $51,7 млн до $34,7 млн. Вместе с тем российский рынок акций демонстрировал рост на фоне слабой динамики мировых рынков. Основные европейские индексы в течение дня снижались в пределах 0,5%, однако ближе к закрытию часть индексов восстановила позиции. Фьючерсы на американские индексы, торговавшиеся весь день в минусе, открылись разнонаправленно. Аналитики связывают подъем рынка с публикацией финансовых отчетов российских компаний за 2007 год, а также с благоприятной конъюнктурой на рынке нефти. Сегодня ожидается публикация результатов за прошедший год ЛУКОЙЛа и ВТБ. Поскольку инвесторы рассчитывают на высокие показатели этих эмитентов, котировки их акций по итогам торгов продемонстрировали рост на 1,04% и 2,7% соответственно.

В лидерах роста по-прежнему остаются ценные бумаги компаний металлургического сектора. Котировки акций ГМК "Норильский никель" выросли по итогам дня на 4,5%. "Отказ от участия "Русала" в деятельности "Норникеля" воспринимается рынком позитивно, поскольку инвесторы до сих пор не увидели никакой четкой стратегии "Русала" по управлению ГМК",- считает аналитик ИГ "Капиталъ" Павел Шелохаев. Однако старший аналитик UFG Asset Management Яна Нестерова считает, что более важной для рынка стала информация, что банк UBS, являющийся консультантом сделки между ГМК и "Металлоинвестом", оценил "Норникель" в $60 млрд, что предполагает премию в 10% к текущим рыночным ценам. "К этому уровню и потянулись котировки",- резюмировал эксперт.

Высоким спросом продолжают пользоваться акции угольных компаний, "Распадской" и "Южного Кузбасса", котировки которых выросли на 7,6% и 3,7% соответственно. Новый виток спроса спровоцировали крупнейшие мировые производители угля BHP Billiton и Rio Tinto, которые объявили о повышении цены
на экспортируемый кокс в три раза, с $98 до $300 за тонну. "Эта суперпозитивная новость для российских производителей, в первую очередь для "Распадской", которая производит исключительно коксующийся уголь. Повышение цен крупнейшими мировыми производителями приведет к последующей переоценке контрактов остальными участниками рынка",- подчеркивает Павел Шелохаев.

К содержанию >>

ВНИЗ

Автор не указан

Коммерсантъ, N82, 16.05.2008, с. 16

"Метрополь" - УРСА банк

Аналитики ИФК "Метрополь" снизили оценку привилегированных акций УРСА банка на 20,6%, до $1,96. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Понижение справедливой стоимости было вызвано тем, что к новой оценке финансовых результатов была применена более высокая премия за специфические риски банка. "Международный финансовый кризис, начавшийся летом 2007 года и приведший к совокупным убыткам мировых финансовых организаций в размере $320 млрд, стал причиной роста стоимости заимствований на международных кредитных рынках и усложнения процедуры их получения",- отмечают аналитики. Поскольку доля иностранных заимствований в совокупном объеме обязательств банка в 2007 году составила 37% (средний показатель торгуемых российских банков 14,5%), аналитиками была повышена премия при расчете стоимости капитала (на 2,6 процентных пункта, до 6%). Несмотря на снижение оценки, аналитики с оптимизмом смотрят на работу банка. По их мнению, в 2008 году банк сможет продемонстрировать стремительный рост активов и доходов. Согласно прогнозу руководства банка, совокупный объем активов вырастет на 40%, до 232 млрд руб., чистая прибыль - на 120%, до 8,2 млрд руб. Для достижения поставленных целей банк стремится повысить чистую процентную маржу с 10,2% (2007 год) до 11,6% в 2008 году за счет активного развития высокодоходного сегмента потребительского кредитования и снизить коэффициент расходы/доходы с 45% до 33% за аналогичный период. При этом аналитики придерживаются более консервативного прогноза роста чистой процентной маржи (до 10,9%) и коэффициента расходы/доходы (37%). По их оценкам, чистая прибыль банка в 2008 году составит 7,4 млрд руб.

Аналитики UBS (держать, $1,35) считают, что сигналом для опасения замедления темпов роста стали результаты банка за четвертый квартал 2007 года, которые оказались хуже ожиданий. За отчетный период активы банка увеличились всего на 2%, а объем кредитования не изменился. "Это означает прекращение роста, который измерялся на протяжении последних пяти лет трехзначными цифрами",- отмечают аналитики. На днях УРСА банк опубликовал предварительные финансовые результаты за первый квартал 2008 года по МСФО. Собственный капитал удвоился по сравнению с тем же периодом 2007 года и составил $1,3 млрд. По состоянию на первое апреля 2008 года чистые кредиты составили $5,8 млрд (рост на 70% к показателям прошлого года). Совокупные депозиты выросли на 50% в годовом исчислении - до $2,4 млрд, при этом свыше $130 млн поступило только в первом квартале текущего года. По итогам первого квартала 2008 года чистая прибыль выросла по сравнению с показателем годичной давности на 170%, до $65,2 млн (ранее сообщалось о $55 млн прибыли). По словам аналитиков "Ренессанс Капитала", эти данные могут включать единовременное поступление в размере $17 млн за счет продажи портфеля просроченных кредитов. "Представленная информация умеренно-позитивная для котировок акций УРСА банка. Основные результаты внушают оптимизм, а чистая прибыль в $65 млн по итогам первого квартала говорит о способности банка достичь прогнозного показателя за весь 2008 год - $264 млн",- отмечают аналитики.

Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги
.

К содержанию >>

ТАБЕЛЬНАЯ РЕВОЛЮЦИЯ

ЕВГЕНИЙ ХВОСТИК, ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН

Коммерсантъ-Деньги, N18, 12.05.2008, с. 96

Кризис американской высокорискованной ипотеки привел к существенной перетряске в табели о рангах мировых компаний. В результате очередной ежегодный рейтинг 500 крупнейших компаний мира оказался наиболее революционным из всех предшествующих. США потеряли безоговорочное лидерство в десятке крупнейших компаний. Теперь им приходится делить места с компаниями стран BRIC - Бразилии, Китая и России. Половину этого списка занимают нефтегазовые компании, а западные финансовые институты уступили свои места конкурентам из азиатских стран.

Год сырья

Стоимостный ценз для попадания в 500 крупнейших компаний за последний год заметно вырос и стал максимальным за весь период составления списка. Теперь компания должна иметь капитализацию не менее $20 млрд. Отчасти это объясняется девальвацией доллара (именно в этой валюте рассчитывается капитализация компаний). По отношению к ведущим мировым валютам (иене, евро) доллар потерял 12-15% стоимости. Впрочем, многие компании, прежде всего занимающиеся добычей полезных ископаемых, утвердились в списке и без учета этой девальвации, прежде всего за счет компаний США. В результате доля крупнейшей экономики мира в списке 500 крупнейших компаний сократилась в 2008 году до 34,4%. Снижение доли американских компаний происходит последние пять лет, и еще в 2003 году она превышала 56%.

Из-за финансового кризиса ведущие мировые индексы к настоящему времени оказались на уровнях или даже ниже уровня прошлого года. Даже китайский индекс Shanghai Composite, в прошлом году показавший более чем двукратный рост, вернулся к отметкам годичной давности. Тем не менее прошлогодний рост сделал свое дело. Инвесторы, прежде всего внутренние, нарасхват скупали акции китайских компаний. Именно благодаря этому Китаю удалось закрепиться в рейтинге на втором месте после США, обойдя Великобританию. Впрочем, сократились доли компаний и других промышленных стран Европы, Америки и Азии. Впервые в списке появились компании из Перу, Колумбии, Марокко, Катара, Кувейта. Россия вернула себе восьмое место, которое занимала в 2006 году. Число российских компаний, вошедших в 500 крупнейших, увеличилось до 17, а их капитализация приблизилась к $1 трлн.

Значительное изменение произошло и в первой десятке самых капитализированных компаний. В прежние годы безоговорочными лидерами здесь были американские корпорации. Порой они занимали восемь из десяти первых позиций. В этом году их представительство сократилось до четырех. Половина в первой десятке (как по численности, так и по капитализации) принадлежит компаниям стран BRIC - Бразилии, Китая и России. Благодаря двукратному за последний год росту цен на нефть компании нефтегазового сектора укрепили свои позиции. Третий год подряд верхнюю строчку занимает Exxon Mobil с капитализацией почти $500 млрд. В десятке крупнейших находятся еще четыре компании нефтегазового сектора, в том числе и российский "Газпром".

Главным событием, повлиявшим на их капитализацию, безусловно, стал кризис американской ипотечной индустрии, переросший в глобальный финансово-кредитный кризис. Начавшись с дефолтов по высокорисковым ипотечным кредитам, кризис ударил по ряду финансовых компаний. Они опустились на десятки позиций в низ списка, а их рыночная стоимость по сравнению с прошлым годом сократилась на 10-50%. Наибольшие потери понесли такие американские инвестбанки, как Citigroup, Merrill Lynch, а также швейцарский UBS.

Citigroup к настоящему моменту списал из-за кризиса около $39 млрд активов, а его капитализация упала почти вдвое, до $126 млрд. Замедлить падение удалось благодаря смене гендиректора и привлечению около $30 млрд от внешних инвесторов, в том числе от азиатских суверенных фондов. Похожая ситуация и у другого крупного инвестбанка - Merrill Lynch. Работа на рынке высокорискованной ипотеки привела к списаниям на сумму $29 млрд и также почти двукратному падению капитализации. В конце прошлого года Merrill Lynch сменил гендиректора, а новое руководство привлекло около $12 млрд от внешних инвесторов. По похожему сценарию развивались события и в UBS. Банк объявил о списании $37 млрд, сменил высшее руководство, в срочном порядке привлек от азиатских инвесторов порядка $13 млрд и, как следствие, заметно подешевел. Сейчас для укрепления баланса UBS привлекает дополнительные $15 млрд среди нынешних акционеров банка.

Финансовый кризис начал сказываться и на капитализации компаний, непосредственно не связанных с ипотечным рынком. 11 апреля многопрофильный промышленный конгломерат General Electric объявил, что прибыль от текущих операций в первом квартале 2008 года составила $4,4 млрд, что на 8% ниже показателей первого квартала 2007 года. Квартальная прибыль GE в пересчете на акцию оказалась ниже прогнозов аналитиков впервые за последние девять лет. После публикации отчета акции GE упали в цене на 12,8%. Рыночная капитализация GE всего за один день сократилась на $46 млрд.

Увеличить

Крупные сделки ушли в прошлое

Нестабильность фондовых рынков сказалась и на рынке первичных размещений. По данным Thomson Financial, только за первые два месяца 2008 года по всему миру были отменены или отложены IPO на общую сумму $21,4 млрд. В Европе за первый квартал этого года компании провели первичные размещения на сумму всего лишь $800 млн (в первом квартале прошлого года объем европейских IPO достиг $13,8 млрд). В США ситуация была бы столь же удручающей, если бы не блестящее IPO крупнейшей в мире платежной системы Visa Inc. на $19,6 млрд. Цена размещения составила $44 за акцию, что превысило ценовой коридор, установленный самой компанией,- $37-42. Эксперты объяснили блестящий результат, показанный Visa в столь тяжелое время, особенностями бизнеса компании: потребители активно пользуются услугами платежных систем даже в условиях финансового кризиса.

Финансовый кризис и нестабильность фондовых рынков, огромные списания и убытки крупнейших инвестбанков мира привели к дефициту ликвидности. В результате резко снизилась активность на рынках M&A. Корпорации или инвестфонды просто не смогли найти средства для поглощения конкурентов.

Год назад рынок M&A блистал сделками на десятки миллиардов долларов. Сейчас большинство сделок не доходят до завершения. 21 января крупнейший в мире производитель железной руды, бразильская компания Vale, сообщила о переговорах о покупке англо-швейцарской Xstrata, занимающейся добычей цветных металлов и угля. В случае успешного завершения сделки, которая оценивалась в $90 млрд, могла образоваться крупнейшая в мире горнодобыващая компания с совокупной капитализацией около $190 млрд. Акционерам Xstrata предлагалось выплатить наличными около $50 млрд, остальное - акциями Vale. Однако в марте компании объявили о прекращении переговоров. К марту акции Vale упали в цене на 14%, и акционеров Xstrata перестала устраивать их цена.

Ни к чему не привели попытки крупнейшей в мире горнодобывающей компании BHP Billiton купить третью по величине горнодобывающую компанию Rio Tinto. В результате этой сделки мог возникнуть гигант горнодобывающего рынка с совокупной капитализаций $400 млрд. Сорвалась и другая масштабная сделка - поглощение крупнейшим в мире производителем ПО, компанией Microsoft, второй по величине поисковой системы Yahoo!. 1 февраля этого года Microsoft сделала ей предложение о покупке за $44,6 млрд. Но совет директоров Yahoo! отказался от предложения Microsoft в надежде, что сумма сделки будет увеличена. Но в начале мая Microsoft отказалась от продолжения переговоров.

Состоявшиеся сделки M&A можно скорее назвать исключением из правил. 28 апреля один из мировых лидеров в производстве шоколада, американская Mars Inc. сообщила о поглощении крупнейшего в США производителя жевательной резинки Wm. Wrigley Jr. Co. Сумма сделки - примерно $23 млрд. До объявления параметров сделки капитализация Wrigley составляла $17 млрд. После предложения Mars котировки производителя жвачки взлетели на 23%, доведя капитализацию компании до $21 млрд. Именно благодаря этой сделке компании и удалось попасть в список 500 крупнейших. Однако в нем она не задержится надолго - в результате поглощения компания станет частной.

До конца года ситуация вряд ли улучшится для большинства компаний из развитых стран. Аналитики все еще гадают, насколько масштабным будет финансовый кризис, тем более что он, по большому счету, еще не коснулся Европы. Больше перспектив у компаний развивающихся стран, таких как страны BRIC, а также Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Слабо представлены и компании из Африки. И на их раскачку уйдет явно больше одного года. Хотя, если судить по темпам роста фондовых рынков в странах Ближнего Востока и ЮВАО, нечто похожее можно ожидать на африканском континенте, богатом природными ископаемыми и людскими ресурсами.

К содержанию >>

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННЫЕ КОМПАНИИ ПОДВЕЛИ ТАРИФЫ

Автор не указан

Коммерсантъ, N77, 07.05.2008, с. 12

Коррекция на ведущих мировых фондовых площадках слабо отразилась на российском рынке акций. По итогам дня индекс РТС показал рост на 0,56%, закрывшись на отметке 2153,32 пункта. Индекс ММВБ прибавил 0,36%, поднявшись до 1694,44 пункта. Укрепление позиций происходило на фоне роста активности инвесторов. В секторе классического рынка ФБ РТС объем торгов превысил $57 млн.

Коррекция на зарубежных площадках была вызвана рядом негативных корпоративных новостей. Швейцарский банк UBS сообщил об убытке в первом квартале в размере $10,9 млрд из-за списаний активов на сумму $19 млрд. Перестраховочная компания Swiss Re заявила о падении чистой прибыли в начале года на 53%. В дополнение к этому крупнейшая ипотечная компания США Fannie Mae сообщила об убытках в первом квартале в размере $2,51 млрд из-за потерь в результате кредитного кризиса. В итоге ведущие европейские индексы снизились на 0,1-0,43%. Снижением открылся и американский рынок, основные индикаторы которого снизились в первые часы торгов в пределах 0,5%.

На фоне снижающегося мирового рынка российский рынок акций продолжал расти вслед за ценами на нефть, которые достигли новых исторических максимумов. На вчерашних торгах контракт на поставку техасской легкой нефти марки WTI достигли отметки $122 за баррель. Таким образом, с начала года они выросли на 33%. Благодаря высоким нефтяным ценам акции компаний нефтегазового сектора вчера были лидерами роста. Не отставали от лидирующей четверки акции ВТБ, которые после публикации финансовых результатов за январь-апрель 2008 года по РСБУ прибавили в цене по итогам торгов на РТС чуть более 1%. "Публикация данных оказала дополнительную поддержку котировкам акций банка", - считает аналитик ИГ "Регион" Константин Гуляев.

Хуже рынка выглядел телекоммуникационный сектор. Обыкновенные акции "Уралсвязьинформа" упали в цене на 1,7%, "Сибирьтелекома" - на 2,25%, "Волгателекома" - на 3,28%. Лидером падения стали привилегированные акции "Центртелекома", подешевевшие на 7,78%. По словам аналитика ИФК "Солид" Евгении Талалаевой, катализатором этого снижения стали установленные правительством России темпы роста тарифов на предоставление местных телефонных соединений. С учетом платы за абонентскую линию в 2009 году тарифы будут повышены на 7,5%. В 2010 и 2011 годах планируется увеличение тарифов на 6% соответственно. При этом тарифы на услуги междугородной связи менять не планируется, а расценки на внутризоновые соединения предполагается снижать на 3% ежегодно. "Получается, что по темпам роста тарифы существенно отстают от инфляции и не покроют увеличивающиеся расходы", - подчеркнула эксперт.

К содержанию >>

КРЕДИТ ПОД IPO

Бэла Ляув, Екатерина Чекмарева, Кирилл Корюкин

Ведомости, N90, 20.05.2008, с. Б7

Накануне IPO компания Александра Чигиринского "Снегири" привлекла от западных банков бридж-кредит на $200 млн под 12,5% годовых. Деньги пойдут на покупку новых активов и развитие существующих проектов

Как стало известно "Ведомостям", подконтрольная Александру Чигиринскому компания "Снегири" завершила сделку по привлечению кредита от группы зарубежных хедж-фондов. Представитель компании "Снегири" подтвердил, что сделка завершена. Организатором займа выступил лондонский офис Credit Suisse, уточнили в пресс-службе банка. По словам близкого к компании источника, кредит в $200 млн выдан сроком на два года под 12,5% годовых.

В условиях финансовой нестабильности получение кредита на таких условиях говорит о том, что западные инвесторы оценивают портфель "Снегирей" как достаточно надежный и перспективный, считают эксперты. "Очень хорошая сделка, российским девелоперам сейчас даже под 14% не всегда дают. Европейские бонды для китайских девелоперов составляют 16-16,5%, так, для компании China Properties с рейтингом B+ ставка по кредиту составила 16%", - комментирует аналитик "Ренессанс капитала" Алексей Языков.

Год назад "Снегири" объявили о планах провести в мае 2008 г. IPO. Ранее член совета директоров "Снегирей" Сергей Демин рассказывал, что компания может продать на LSE 15% акций не менее чем за $850 млн. Но кризис на фондовых рынках заставил компанию скорректировать планы и перенести размещение на осень. Недавно были выбраны организаторы IPO - швейцарские банки UBS и Credit Swisse. "Сделки IPO подразумевают особые условия. Организаторы кредита в ходе размещения могут получить определенное преимущество при покупке бумаг, - говорит аналитик . - Бридж-кредит не формирует пакет услуг, так как банки при выдаче подобного кредита и формировании ставки учитывают комиссию за организацию IPO". Он полагает, что основным источником выплат по кредиту могут стать средства, вырученные при первичном размещении акций "Снегирей".

По словам представителя "Снегирей", привлеченные средства будут потрачены на приобретение новых активов и инвестированы в уже существующие проекты. В портфеле компании более 1,5 млн кв. м недвижимости в Москве и регионах (семь проектов в Москве, 16 - в регионах России и на Украине). Михаил Гец, управляющий партнер компании "Новое качество", говорит, что у "Снегирей" хорошая история в девелопменте и много качественных проектов: "Сити-палас" в "Москва-Сити", комплекс "4 ветра" на 1-й Тверской-Ямской и др. "Сейчас не самое лучшее время для инвестирования, но таких компаний немного, и "Снегири" потенциально могут быть интересны для инвесторов", - считает он.

* * *

Региональные проекты "Снегирей"

Новосибирск - многофункциональный комплекс Arka и бизнес-центр Novosibirsk-Plaza

Сочи - жилые комплексы Russian Riviera Plaza, Sunny Hill, Coral House

Ставрополь - жилой комплекс "Рубин"

Ростов-на-Дону - жилые комплексы Dolce Vita, Olymp Towers

Краснодар - жилые комплексы Kuban Plaza, "Форт Карасун"

Ялта (Украина, Крым) - многофункциональный жилой комплекс Sunrise

ОАО "Снегири"

Девелоперская компания

Создана в 1998 г. (до ноября 2007 г. называлась "СТ групп").

В компанию входит 25 дочерних фирм.

Владельцы - основным владельцем называется Александр Чигиринский.

Выручка - по собственным данным, за первые пять месяцев 2007 г. составила $200 млн.

Завершила строительство 18 проектов, среди которых бизнес-центры "Балчуг плаза", "Александр-хаус".

К содержанию >>

КОНТЕКСТ

Авторы указаны в тексте

Коммерсантъ, N82, 16.05.2008, с. 18

Акции "Фармстандарта" ушли в фонды

Фармацевтическая промышленность

Банк UBS AG реализовывает часть акций ОАО "Фармстандарт", принадлежащих основному акционеру - компании Augment Investment, за $75 млн, сообщило агентство Bloomberg. Размер пакета, выведенного на биржу, не превышает 5%. Покупателями стало более десяти иностранных инвестфондов, сообщил источник, близкий к организаторам сделки. "В первую очередь это было продиктовано желанием рынка: инвесторы просили повысить ликвидность бумаг за счет их увеличения в обороте",- отметил он. В "Фармстандарте" от комментариев отказались. Капитализация "Фармстандарта" в РТС - $2,6 млрд. На 1 января этого года Augment принадлежало 56,7% ОАО "Фармстандарт" (еще 43,3% в свободном обращении на биржах). 70% Augment владеет председатель совета директоров "Фармстандарта" Виктор Харитонин, еще 30% у Егора Кулькова. "Интерфакс", Мария Разумова, Ирина Парфентьева

Косметическая промышленность

Гендиректор "Калины" пошел на повышение

Тимур Горяев покинул пост гендиректора парфюмерно-косметического концерна "Калина", который занимал с 1996 года. Вчера совет директоров назначил его председателем совета директоров компании. Аналитики говорят, что кадровая рокировка в "Калине" - событие ожидаемое. "В течение последних пяти-семи лет Тимур Горяев создавал в "Калине" корпоративную структуру управления, где ключевую роль играют совет директоров и его комитеты. Он подготовил команду менеджеров для оперативного управления, но ключевые нити оставил в своих руках",- отмечает директор уральского филиала ИК "Аккорд-Инвест" Константин Селянин. Преемником господина Горяева стал Александр Петров, до этого занимавший должность директора по экономике и финансам "Калины". Капитализация "Калины" в РТС вчера сократилась с $340 млн до $336 млн. Николай Яблонский, Екатеринбург

Розничная торговля

ГУМ вложит прибыль в свои акции

ОАО "Торговый дом ГУМ" потратит часть чистой прибыли, полученной в 2007 году, на обратный выкуп акций, сообщил управляющий директор ГУМа Теймураз Гугуберидзе. В 2007 году 412,85 млн руб. чистой прибыли, а в начале недели собрание акционеров решило не выплачивать дивиденды. "Часть денег будет направлена на выкуп акций ГУМа, а часть пойдет на финансирование маркетинговых акций. Таких, как Неделя Италии в ГУМе, открытая сегодня в "Гастрономе N1"",- отметил господин Гугуберидзе. Он не уточнил, как распределятся расходы на маркетинг и обратный выкуп акций. Уставный капитал ГУМ разделен на 60 млн акций номиналом 1 руб. Крупнейший акционер ГУМа более чем с 50-процентным пакетом - группа компаний Bosco di Ciliegi. "Интерфакс"

К содержанию >>

ВИДЕН ЛИ КОНЕЦ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА?

ПРЯМАЯ РЕЧЬ

Автор не указан

Коммерсантъ-Деньги, N13, 07.04.2008, с. 18

Александр Крапивко, старший портфельный управляющий УК "Ренессанс управление инвестициями":

- Я думаю, что то, что сейчас происходит на фондовых рынках, можно расценивать, как ремиссию во время тяжелой болезни. Люди так долго боялись глобального финансового потрясения, что в какой-то момент "перебоялись" и у них возникла надежда на то, что острая фаза кризиса пройдена. Я боюсь, что надежда эта необоснованна. Сегодня повезло тем, кого называют bargain hunters (охотники за удачей). Сейчас такие инвесторы скупают ценные бумаги на рынках, основываясь на их фундаментальной недооцененности. Я предполагаю, что уже через квартал ситуация для них сложится непростая. По моему мнению, мы еще не увидели и половины того негатива по мировой экономике, который существует в реальности.

В отношении российского фондового рынка можно сказать, что деньги сюда сейчас в разумных объемах не идут. Кроме того, стоит учитывать, что до 80% локальных инвесторов, которые сейчас присутствуют на российском рынке, - это те игроки, которые никогда не видели серьезных финансовых кризисов. Эти люди воспринимают любое снижение цен как возможность купить бумаги подешевле. Пока этот оптимизм еще присутствует на нашем рынке. Но я не удивлюсь, если вскоре котировки опять упадут.

Инга Фокша, аналитик компании "Атон":

- Западные рынки проигнорировали негатив, связанный со списаниями, в силу только одного фактора: банкам удалось привлечь суммы, эквивалентные списаниям. Так, UBS объявил о привлечении суммы, эквивалентной $15 млрд, Lehman Brothers - о привлечении $4 млрд. Для участников рынка важны были не столько списания (к ним уже все привыкли), сколько то, что инвесторы готовы вкладывать деньги в проблематичные акции. Это тот психологический момент, который сейчас позволяет говорить о вероятном дне. Однако я бы не спешила делать из этих событий исключительно положительные выводы. Что хорошего в том, что сейчас финансовая элита ходит по миру с протянутой рукой? От того ли, что это дно и худшее уже позади? Отнюдь. До апреля американские банки списали порядка $200 млрд, европейские - порядка $70 млрд. По различным оценкам, в результате кризиса может быть списано еще примерно $500 млрд, а по самым пессимистичным прогнозам - $1 трлн. Конечно же, потери таких масштабов не могут не повлиять на состояние экономики и обойтись малой кровью.

Анатолий Воронин, главный управляющий активами Первого республиканского банка:

- Кризис на ипотечном рынке США - это только симптом мирового валютного кризиса, возникшего из-за снижения доверия к мировой резервной валюте, доллару США. Покрытие огромного дефицита бюджета Америки за счет роста валютных резервов центробанков разных стран не нравится никому. Поэтому правительства этих стран задумываются о создании резервов в другой форме, то есть не в форме инвестирования ФРС США в виде покупки американских бондов, а в виде прямого инвестирования собственных экономик. Причина кризиса - в оттоке денег из США, а эта тенденция будет продолжаться до тех пор, пока не возникнет новой мировой инвестиционной идеи, которую, как это раньше бывало, будут проводить в жизнь США. Имеется в виду идея масштаба массовой электрификации, автомобилизации или компьютеризации. Возможно, новой инвестиционной идеей станет идея водородной энергетики.

Мария Кальварская, начальник отдела анализа рынка акций ИБ "КИТ Финанс":

- О завершении финансового кризиса и периода повышенной волатильности рынков говорить пока рано. Во-первых, в апреле предстоит еще публикация результатов банков за первый квартал, где будут раскрыты очередные списания и убытки, а поэтому напряженная ситуация в секторе будет сохраняться. Во-вторых, улучшение ситуации в финансовом секторе еще не означает окончательной стабилизации в экономике в целом. Делать выводы относительно стабилизации и завершения острой стадии кризиса в финансовом секторе можно будет ближе ко второй половине апреля.

Екатерина Дегтярева, аналитик Абсолют-банка:

- Котировки большинства финансовых организаций существенно снизились с начала года, и возможно, что в этом снижении уже учтены гораздо большие убытки, чем те, которые уже есть или будут. Поэтому после сообщений об очередных списаниях можно было наблюдать некоторое повышение котировок банков, но говорить о смене тренда не имеет смысла - пока это похоже на небольшой технический отскок сильно перепроданных бумаг. Так что говорить о том, что финансовый кризис подходит к концу, крайне преждевременно. Дальнейшая тенденция будет определяться теми мерами, которые предпримут банки для ограничения будущих потерь, а также действиями ведущих мировых Центральный банк (цб). Вероятно, в ближайшее время нам доведется увидеть продолжение, пусть и не столь резкого, повышения котировок ведущих финансовых институтов.

Михаил Зак, начальник аналитического управления ИК "Велес Капитал":

- В последние месяцы мировые рынки сильно лихорадило. Не обходили эти потрясения стороной и российские рынки. Однако многие инвесторы стали постепенно успокаиваться. Недавние списания крупнейших мировых банков дали основания полагать, что худшая часть ипотечного кризиса уже пройдена, глобальные списания завершаются, и теперь мировая финансовая система начнет восстанавливаться. Тем не менее мы бы не были столь оптимистичны в прогнозах. Никто еще не слышал серьезных заявлений со стороны азиатских банков, которые также имели серьезные позиции в ипотечных бумагах США. Если крупные японские банки начнут списывать свои убытки, то это может привести к очередной волне распродаж на мировых финансовых рынках. Причем падение может быть еще более существенным, нежели мы могли наблюдать в недавнее время.

К содержанию >>

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК РОССИИ

Долговой рынок оживили деньги госкорпораций: Евробонды хорошо отделались

Автор не указан

Эксперт, N14, 07.04.2008, EV

На валютном рынке что ни неделя, то очередной слом краткосрочной тенденции. Находясь в перманентном пике, курс американской валюты нащупал локальное дно - уровень 23,46-23,48 рубля за доллар - в понедельник 31 марта. Тем не менее новый месяц доллар открыл с роста, и на той же мажорной ноте прошла почти вся неделя. К четвергу 3 апреля денежная единица США на ММВБ колебалась уже в районе отметки 23,66-23,68, прибавив за три торговые сессии около 20 копеек. Впрочем, отыграть глубокое падение, которое мы наблюдали в предшествующем обзору периоде, долларовым котировкам не удалось. В пятницу тенденция вновь сменилась на противоположную: уже к полудню доллар понес потери к рублю в размере 10 копеек, курс опустился до 23,58 рубля. ЗВР ЦБ за неделю увеличились сразу на 4,6 млрд и составили на последнюю отчетную дату 506,8 млрд долларов.

Несмотря на то что пик осложнений с ликвидностью пришелся ровно на 31 марта, а стоимость средств на межбанке достигала 6-6,5% для банков первого круга, долговой рынок начал новую неделю с роста. Причина мини-ралли - стремление игроков в конце квартала зафиксировать результат по портфелям. Локомотивом выступил сектор госдолга, где ОФЗ 26198, 46014, 46017 и 46018 прибавили от 50 до 120 базисных пунктов. От гособлигаций не отставали корпоративные и муниципальные "голубые фишки": "РЖД-3", несколько выпусков "Газпрома" и "ЛУКойла", "Мособласть-7", "Москва-47" выросли в пределах 80 базисных пунктов. Первый торговый день апреля прошел без особого энтузиазма. В госбумагах установился штиль, в прочих сегментах отмечались умеренно пессимистичные настроения - при скромных оборотах преобладала понижательная динамика котировок. В среду участники рынка ощутили на себе заботу государства, которое обещало в сложные времена подпитывать их ликвидностью. Остатки на корсчетах выросли до 621,8 млрд рублей. Также 130 млрд рублей свободных средств Фонда нанотехнологий были накануне переведены на депозиты коммерческих банков, не за горами поступление денег Фонда ЖКХ (еще 240 млрд рублей), которые частично попадут на депозиты, а частично - в госбумаги. На фоне притока денег наиболее ликвидные бумаги росли по всему спектру, во втором и третьем эшелонах покупки носили выборочный характер и проходили на гораздо меньших объемах. Подросли в цене "Мечел-2" (+54 базисных пункта), "Кокс-2" (+40), АФК "Система" (+15). В четверг 3 апреля покупки продолжились. Наиболее заметные обороты прошли по седьмому выпуску "Русского стандарта", по которому состоялась оферта. Большую часть эмитенту пришлось выкупить, при этом попыток вернуть заем обратно инвесторам с дисконтом
по цене не было.

В "фишках" росли "АИЖК-7" (+53 базисных пунктов), "ГидроОГК" (+41), "Газпром-4" (+34), "ЛУКойл-3" (+33). В первичном сегменте размещался выпуск МБРР. Выпуск был размещен полностью, спрос на аукционе составил 3,76 млрд рублей, ставка первого купона - 11,5% годовых. Кроме того, Минфин сообщил, что госдолг РФ во внутренних госбумагах в марте 2008 года уменьшился на 28,52 млрд, или на 2,1%, до 1,3 трлн рублей.

Российские еврооблигации на минувшей неделе настигла волна разочарования из Штатов. Причиной падения котировок и роста доходностей отечественных валютных госбумаг стала ситуация на американском рынке, где казначейские бумаги демонстрировали снижение. Так, с понедельника по четверг доходность десятилетних бондов казначейства США повысилась с 3,46 до 3,58% годовых на фоне заявлений ведущих инвестбанков UBS и Lehman Brothers об увеличении капитала для повышения устойчивости, а также выступления главы ФРС Бена Бернанке, в котором инвесторы вновь услышали опасения о рецессии в экономике. Наши евробонды, в частности "Россия-30", за тот же период потеряли в цене около 40 базисных пунктов, доходность же выросла с 5,24 до 5,37% годовых, что в относительном выражении гораздо менее серьезно, чем в базовых активах
. "Газпром" завершил подписку на кредитные ноты (CLN) на 400 млн долларов со сроком погашения в 2013 году и на 1,1 млрд долларов с погашением в 2018 году. Ставка купона по первому траншу составила 7,34% годовых, по второму - 8,15% годовых. Кроме того, ЦБ добавил в Ломбардный список еще 18 выпусков корпоративных облигаций. Таким образом, общее количество выпусков еврооблигаций банков и компаний составляет 42.

На рынке акций, напротив, большую часть недели преобладал умеренный оптимизм. Впрочем, скромный рост всегда лучше скромного падения. Так, с понедельника по четверг индекс РТС прибавил лишь 16 пунктов, достигнув отметки 2070 пунктов. В четверг торги принесли снижение котировок, при этом объемы торгов были весьма малы, а спад вполне можно объяснить боковым движением в рамках коррекции. В итоге индекс РТС упал до значений понедельника 31 марта, к отметке 2053 пункта. В пятницу утром рынок торговался спокойно, чуть выше уровней предыдущего закрытия.