Банк UBS (апрель - май 2008) (стр. 3 )

Долларовый LIBOR, от которого зависят ставки по 6 млн американских ипотечных кредитов и рынок деривативов и корпоративных облигаций объемом $350 трлн, рассчитывается на основе данных 16 банков. В марте Банк международных расчетов заподозрил, что некоторые из них искусственно занижают ставки. В январе трехмесячный долларовый LIBOR достигал 4,68%, а в середине марта он снизился до 2,54%.

Данные WSJ основаны на исследовании рынка страхования от дефолтов. До недавнего времени ставки на этом рынке и ставки LIBOR изменялись симметрично - они росли, когда на рынке появлялись опасения, что у банков появились проблемы. Но в конце января, когда опасения возможных дефолтов банков были сильны, эти ставки разошлись - LIBOR уже не отражал растущие расходы на страховку от дефолтов. У Citigroup, немецкого WestLB, британского HBOS, J. P. Morgan Chase и швейцарского UBS этот разрыв был больше, чем у остальных 11 банков. Возможным объяснением этого факта является занижение банками ставок заимствований.

В качестве ориентира рынка более популярными становятся однодневные свопы
ФРС. "Сейчас я слежу за ними более внимательно, чем раньше, - цитирует Bloomberg руководителя отдела фиксированной доходности дубайской NBD Ниша Попата, - эти ставки дают лучший ориентир о рынке МБК".

К содержанию >>

КОНТЕКСТ

Авторы указаны в тексте

Коммерсантъ, N82, 16.05.2008, с. 15

ММВБ выкупила свои акции

Биржи

Фондовая биржа ММВБ выкупила миноритарный пакет своих акций (0,377%), которые ранее принадлежали ВИП-банку, сообщил гендиректор биржи Алексей Рыбников. "Это остаток пакета, который принадлежал ВИП-банку и который продавался на аукционе конкурсным управляющим ВИП-банка в декабре 2007 года. Сейчас этот пакет находится на балансе фондовой биржи",- сказал господин Рыбников. В соответствии с данными квартального отчета ФБ ММВБ на выкуп акций было потрачено 32 млн руб. По словам господина Рыбникова, совет директоров принял решение о дальнейшей судьбе этого пакета, акции продаются акционерам ФБ ММВБ. Ранее ВИП-банку принадлежало около 4% акций фондовой биржи. "Интерфакс-АФИ"

Банки

США вызывают UBS в суд

Прокуратура США готовит запрос в швейцарский банк UBS, в котором потребует назвать имена состоятельных американских клиентов, которые могли пользоваться услугами банка, чтобы уклоняться от уплаты налогов, сообщила в четверг The Wall Street Journal со ссылкой на работников прокуратуры. Запрос последует за официальным обвинением, предъявленным в федеральном суде штата Флорида Брэдли Биркенфельду, возглавлявшему в годах в UBS женевское управление по работе с VIP-клиентами, и Марио Шаглю, руководителю лихтенштейнской трастовой компании New Heaven Trust Company. Прокуратура США подозревает этих двух банкиров в том, что они помогли американскому миллиардеру Игорю Оленикову, эмигранту из России, скрыть от налоговых органов примерно $200 млн. Седа Егикян

Сбербанк недосчитался прибыли

Переход на метод начисления с 1 января 2008 года привел к снижению чистой прибыли Сбербанка России на 7 млрд руб., или на 6%, говорится в отчете банка по ценным бумагам за первый квартал 2008 года. Ранее сообщалось, что Сбербанк скорректировал чистую прибыль по РСБУ за 2007 год на 10 млрд руб., до 116,7 млрд руб. Этот показатель скорректирован с учетом событий после отчетной даты (СПОД). Без учета СПОД чистая прибыль Сбербанка за 2007 год составляла 126,1 млрд руб. В середине марта зампред банка Антон Карамзин пояснял, что чистая прибыль в основном скорректирована в связи с переходом на метод начисления и упразднением в бухгалтерской отчетности такого понятия как фонды. "Интерфакс-АФИ"

К содержанию >>

ВКРАТЦЕ

Авторы указаны в тексте

Ведомости, N88, 16.05.2008, с. Б6

Бразилия станет ближе

Граждане России скоро смогут въезжать в Бразилию без визы, сообщил директор консульского департамента МИД . Интерфакс

Новый завод "Балтики"

"Балтика" купила завод "Баку-Кастель" в Азербайджане у B. I.H. Eastern, бенефициары которой - европейские инвестфонды. До 2006 г. завод принадлежал французской Castel. Мощность - 6 млн дал в год. "Балтика" инвестирует в расширение его мощностей до $20 млн. ВЕДОМОСТИ

Новые топ-менеджеры "Калины"

Председателем совета директоров "Калины" избран Тимур Горяев, гендиректором - Александр Петров, экс-директор по экономике и финансам. ИНТЕРФАКС

"Шереметьево" инвестирует в склады

Аэропорт "Шереметьево" и транспортная компания "Трансгрупп АС" совместно инвестируют около 1 млрд руб. в строительство на территории аэропорта логистического терминала с возможностью перевалки грузов с использованием воздушного, железнодорожного и автомобильного транспорта. Площадь терминала -кв. м. ВЕДОМОСТИ

UBS продает "Фармстандарт"

UBS AG продает акции ОАО "Фармстандарт" на сумму $75 млн от лица компании Augment Investments. Исходя из текущих рыночных котировок, на эту сумму компания может продать около 2,8% акций. Брокерская компания предлагает бумаги в рамках сформированной ранее книги заявок. ИНТЕРФАКС

2

пункта пропуска останутся с 29 мая 2008 г. на российско-финской границе для ввоза легковых, грузовых автомобилей и автобусов: Брусничное - Нуйямаа и Светогорск - Иматра. ПРАЙМ-ТАСС

3%

на столько выросли мировые цены на продовольствие из-за производства биотоплива, считает администрация Джорджа Буша. "Львиная доля роста цен на продукты не может объясняться производством биотоплива", - заявил глава экономических консультантов при Белом доме Эдвард Лазиэр. ПРАЙМ-ТАСС

К содержанию >>

ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС ПЕРЕХОДИТ В ДРУГОЕ ИЗМЕРЕНИЕ

Западные банки ищут новые источники финансирования

Авторы указаны в тексте

Коммерсантъ, N79, 13.05.2008, с. 20

На минувшей неделе швейцарский инвестбанк UBS выпустил доклад, в котором объявил, что мировой финансовый кризис, приведший к многомиллиардным потерям у крупнейших банков мира и других финансовых институтов, входит во вторую фазу своего развития. По мнению аналитиков UBS, ожидать гигантских списаний в ближайшее время уже не стоит, и теперь банки могут полностью сосредоточиться на укреплении своих ослабленных балансов. Денег, полученных от суверенных фондов, банкам, судя по всему, не хватило, поэтому они начали привлекать новый капитал посредством выпуска ценных бумаг. Финансовые компании рассчитывают на то, что акционеры войдут в их положение и согласятся на относительное размытие стоимости своих инвестиций, неизбежное при допэмиссиях, или ищут компромиссные варианты, проводя выпуски гибридных ценных бумаг.

Деньги всякие нужны, деньги всякие важны

На прошлой неделе швейцарский инвестбанк UBS в аналитическом докладе сообщил, что общие потери банков и брокеров от кризиса составят $296 млрд, при этом уже объявлено о списаниях на сумму $241 млрд. UBS считает, что в ближайшее время списания продолжатся, но они будут не столь масштабными. Впрочем, аналитики швейцарского банка считают, что это не говорит об окончании кредитного кризиса. UBS полагает, что можно скорее говорить о начале второй фазы кризиса. Банкам уже удалось привлечь в общей сложности около $150 млрд нового капитала, в том числе от азиатских суверенных фондов, однако для полного восстановления своих балансов им понадобится несколько лет. В UBS полагают, что банки будут продолжать восстанавливать свой баланс путем сокращения дивидендов, продажи непрофильных активов. 6 мая сам UBS, списавший из-за кризиса $38 млрд и привлекший от восточных суверенных фондов порядка $13 млрд, объявил о продаже портфеля ипотечных кредитов нью-йоркской инвесткомпании BlackRock. Долговые активы UBS уйдут со скидкой: если номинальная стоимость этого портфеля оценивается в $20-22 млрд, то UBS получит за них $15 млрд. 8 мая одна из крупнейших финансовых корпораций мира - американская Citigroup, списавшая из-за кризиса $39 млрд и привлекшая от азиатских суверенных фондов порядка $15 млрд, объявила о том, что в рамках глобальной реструктуризации в ближайшие три года продаст активы на общую сумму $400-500 млрд (см. вчерашний "Ъ").

Аналитики считают, что банки вынуждены обратиться к новым источникам привлечения капитала, но прибегать к помощи суверенных фондов уже не спешат. Как отметила в интервью "Ъ" нью-йоркский аналитик кредитных рынков международного рейтингового агентства Standard & Poor"s Таня Азаркс, "банки были обеспокоены присутствием таких акционеров, которые могли оказать или хотели бы оказать какое-либо влияние на политику руководства банка". "Возможно, определенную роль сыграло и негативное отношение банков к тому, что иностранцы будут владеть еще большим числом акций", - добавила она.

Еще одним популярным способом привлечения дополнительного капитала стали допэмиссии обычных акций. 18 апреля Wachovia, четвертый по величине банк США по размеру активов, списавший из-за кризиса в общей сложности $5 млрд, привлек $8 млрд посредством допэмиссии обыкновенных и конвертируемых привилегированных акций. 29 апреля Halifax Bank of Scotland (HBOS), крупнейший ипотечный банк Великобритании, объявил о предстоящей допэмиссии своих акций на сумму Ч4 млрд (Ш5 млрд). Руководство банка считает, что эта мера позволит банку укрепить свой баланс после списания Ч2,8 млрд (Ш3,5 млрд) из-за ипотечного кризиса. Решение HBOS ожидалось рынком: за неделю до этого второй по величине британский банк Royal Bank of Scotland, списавший по итогам 2007 года Ч2,5 млрд (Ш3,2 млрд), объявил о намерении провести допэмиссию акций на Ч12 млрд (Ш15,2 млрд). 6 мая американская ипотечная компания Fannie Mae объявила о привлечении нового капитала на сумму $6 млрд путем допэмиссии обычных и привилегированных акций.

Не напугать акционера

Впрочем, банки понимают, что увлекаться допэмиссиями обычных акций не стоит, ведь при таких сделках доли существующих инвесторов размываются, что может вызвать недовольство акционеров. Поэтому крупные западные банки все чаще обращаются к выпускам гибридных ценных бумаг, сочетающих в себе свойства акций и облигаций, например конвертируемых облигаций, по которым владельцы получают фиксированный доход и в определенные периоды времени могут обменять их на обычные акции. 17 апреля JP Morgan Chase привлек $6 млрд путем продажи гибридных облигаций. 21 апреля Citigroup продал гибридные облигации на сумму $6 млрд, что стало крупнейшим публичным выпуском долговых обязательств этого американского банка. 22 апреля Merrill Lynch привлек $9,5 млрд, выпустив долговые обязательства и привилегированные акции. 24 апреля Bank of America продал гибридные облигации на сумму $4 млрд.

Как заявил в интервью Bloomberg аналитик Merrill Lynch Кевин Конери, общий объем продаж гибридных ценных бумаг в этом году может достичь $125 млрд. По прогнозам руководящего в Lehman Brothers управлением по долговым рынкам Джеймса Мерли, эта сумма может быть еще больше - $135 млрд. "Выпуская ценная бумага
" href="/text/category/gibridnaya_tcennaya_bumaga/" rel="bookmark">гибридные ценные бумаги
, компании привлекают капитал, балансируя между долговым рынком и рынком акций, - цитирует Bloomberg нью-йоркского аналитика Deutsche Bank Джона Тирни. - Компаниям нужно привлекать капитал, но в то же время им нужно быть осторожными, поскольку чрезмерное увеличение акционерного капитала ведет к размытию долей акционеров".

Впрочем, аналитики полагают, что необходимость привлечения нового капитала настолько велика, что даже фактор размытия долей акционеров отходит на второй план. "Банкам нужен дополнительный капитал, - считает аналитик американской инвестиционно-консалтинговой компании Grimes & Co Бенджамин Уоллес. - В нынешних условиях размытие долей отходит на второй план" (подробнее см. интервью). С ним согласна и Таня Азаркс. "Конечно, нельзя сказать, что акционеры счастливы оттого, что выпуски обычных или конвертируемых ценных бумаг размывают их доли, однако некоторые из акционеров признают важность сохранения крепкого баланса в условиях нынешней неопределенности на рынке, - заявила в интервью "Ъ" аналитик S&P и добавила:- Если бы банки не продолжили привлекать дополнительный капитал, мы бы еще больше снизили их рейтинги".

Деньги из воздуха

В целом, по мнению аналитиков, прямой аналогии между проблемами западных и российских банков нет. Западные банки терпят убытки, потому что активно инвестировали в высокорисковые инструменты. Проблемы российских банков заключаются в необходимости привлекать финансирование для развития бизнеса, в частности для увеличения объемов кредитования. На российском рынке в чистом виде практика применения гибридного финансирования не развита. Эксперты отмечают, что в целом банковский сектор сейчас считается рискованным, глобальные институты сохраняют к нему негативное отношение. Поэтому если бы российские банки решили сейчас привлечь деньги через выпуск акций, спрос со стороны инвесторов был бы небольшим, несмотря на отличные перспективы сектора. Привлечь деньги за счет выпуска гибридных инструментов было бы еще сложнее, поскольку в условиях низкого спроса на составляющие гибридного инструмента (акции и долг) трудно ожидать большого спроса на их комбинацию. "В России не так много банков, которые выпустили свои акции, поэтому рынок гибридного финансирования еще не слишком развит", - полагает вице-президент "Ренессанс Капитала" Николай Подгузов.

Для российских банков существует три основных источника привлечения средств - депозиты частных лиц, счета организаций и привлечение средств на долговых рынках. Сейчас доступ к долговым рынкам ограничен. Лимиты на российские банки и банки развивающихся рынков в целом сильно снижены. Поэтому банки стали активнее конкурировать на рынке депозитов - активно поднимать процентные ставки, стремясь привлечь клиентов. При этом вопрос увеличения капитала для российских банков тоже важен, но он связан с возможностями будущего роста, а не с необходимостью срочно покрыть убытки.

Кроме того, российские банки постепенно начинают использовать схему перекрестного финансирования, когда один банк привлекает деньги у ЦБ под гарантии другого банка. Эксперты отмечают, что эта схема является очень выгодной. "При ее использовании банк одновременно увеличивает свои пассивы (выпуская облигации) и активы (обменивая эти облигации на облигации другого банка), - поясняет аналитик "Тройки Диалог" Александр Кудрин. - Таким образом, актив, под который можно привлекать финансирование, создается практически из воздуха". Впрочем, аналитики отмечают, что сейчас на рынке заключается много сделок, которые по своим чертам напоминают перекрестное финансирование, но сказать определенно, что именно данная схема лежала в их основе, может только сам банк.

Евгений Хвостик, Наиля Аскер-заде

К содержанию >>

18 АПРЕЛЯ

Автор не указан

Коммерсантъ, N66, 18.04.2008, с. 16

"Распадская"

опубликует результаты за 2007 год по МСФО. Аналитики ожидают существенного роста финансовых показателей из-за роста цены на уголь и роста объемов производства. По данным Банка Москвы, цены на коксующийся уголь выросли в прошлом году на 35% с $55 до $75 за тонну. Компания увеличила объем производства на 28% до 13,55 млн тонн. Одновременно компания увеличила продажу угля на экспорт до 2,78 млн тонн (рост на 94% по данным UBS). По оценке аналитиков "Ренессанс Капитала", денежные затраты на производство концентрата составляют менее $19 в расчете на тонну и остаются под контролем, а значительная доля операций по обогащению (87%) ведется на собственных мощностях. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков пяти российских и иностранных банков, выручка компании за 2007 год ожидается на уровне $760 млн, что на 62% выше, чем в 2006 году. Аналитики ожидают роста EBITDA по сравнению с 2006 годом на 79% до уровня $459 млн. Одновременно ожидается более чем двукратный рост чистой прибыли - до $232,7 млн.

К содержанию >>

ВКРАТЦЕ

Авторы указаны в тексте

Ведомости, N 94, 26.05.2008, с. Б5, Б6

Уволен по представлению

Руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам РФ Владимир Миловидов уволил руководителя регионального отделения ведомства в Уральском федеральном округе Владимира Крысова, сообщает Генпрокуратура. Крысов уволен после внесения Миловидову представления от заместителя генпрокурора в УрФО Юрия Золотова за многочисленные нарушения, выявленные в ходе прокурорской проверки. ИНТЕРФАКС

Новый борец с отмыванием

Новым руководителем Федеральной службы по финансовому мониторингу назначен Юрий Чиханчин, распоряжение об этом подписал премьер-министр РФ Владимир Путин. Прежний руководитель ведомства Олег Марков перешел на работу помощником президента по кадровым вопросам. ИНТЕРФАКС

Без работы ради бонуса

Глава компании UBS Securities, "дочки" швейцарского банка UBS, Марлен Манасов покинет компанию примерно через полтора месяца. Чтобы получить годовой бонус за прошлый год, необходимо или отработать весь 2008 г., или не устраиваться на новую работу до конца текущего года, поэтому придется не работать в этом бизнесе все второе полугодие, пояснил Манасов. ФИНМАРКЕТ

Сделки не будет

ММВБ, скорее всего, откажется от планов по приобретению 5% акций Казахстанской фондовой биржи (KASE). "Казахстанская сторона пока, видимо, не готова к появлению ММВБ в составе акционеров. Сделка даже не в нулевой, а в минусовой стадии. Она вряд ли состоится", - сообщил источник, знакомый с ходом переговорного процесса. ИНТЕРФАКС

Чемпион в рознице

Allianz и Commerzbank могут совместно сделать предложение о покупке Deutsche Postbank. В случае успеха новый банк займет место нынешнего лидера в рознице - Deutsche Bank. FT

Снова добросовестный

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) исключила "Ингосстрах" из реестра недобросовестных поставщиков. В этот список компания попала из-за того, что один из региональных филиалов страховщика уклонился от заключения контракта по ОСАГО по итогам выигранного конкурса. ИНТЕРФАКС

Норвежский "Таврический"

Норвежский Sparebank заключил соглашение о покупке 10% банка "Таврический" за $14 млн. Sparebank по договору получит 75% в новом банке, который создается на базе мурманского филиала "Таврического". РЕЙТЕР

$на двоих

Независимые директора ВТБ Матиас Варниг и Иву-Тибо де Сильги получат по $за 2007 г., говорится в материалах банка. Варнигу также причитается еще $30 000 как председателю комитета по аудиту. ВЕДОМОСТИ

Судьба "Росгосстраха"

Минфин и Минэкономразвития примут в течение недели решение относительно доли государства в капитале "Росгосстраха", сообщил директор департамента финансовой политики . ИНТЕРФАКС

К содержанию >>

ФИНАНСОВЫЕ УСЛУГИ

Автор не указан

Ведомости, N 72, 21.04.2008, с. Б5

Кризис, разразившийся на рынке высокорискованной ипотеки США и переросший затем в глобальный кредитный кризис, сильно подорвал доверие к американским и европейским банкам. Именно этим в основном объясняется то, что бренды Citi, UBS, Merrill Lynch, Wells Fargo и Morgan Stanley упали в цене либо показали незначительный рост. Между тем бренд Goldman Sachs подорожал на 45%, поскольку банк вовремя заметил признаки надвигающегося кризиса, стал играть на рынке против высокорискованных ипотечных облигаций и преодолел кризисное время практически без потерь, получив рекордную прибыль в 2007 г. Снижение стоимости Citi на 10% позволило Bank of America, который достаточно благополучно пережил кризис, занять 1-е место. Десять лет назад Bank of America и брендом-то нельзя было считать, отмечает Уолш, но многочисленные поглощения и ребрендинг, а также то, что они "на каждом углу кричали, кто они такие и какое место на рынке занимают", кардинально изменили ситуацию.

Последние два года были весьма удачными для китайских банков, и стоимость их брендов сильно выросла. Однако сложно сказать, в какой степени рост их бизнеса объясняется улучшением в системе управления, а не только благоприятными экономическими условиями.

К содержанию >>

ВЕКТОР

Автор не указан

Ведомости, N74, 23.04.2008, с. Б1

О вреде интеграции

В начале апреля Джон Рид заявил, что создание Citigroup было ошибкой; Рид возглавлял Citicorp в 1998 г., когда та объединилась со страховой компанией Travelers с целью создать своего рода глобальный супермаркет, способный предоставлять клиентам весь спектр финансовых услуг.

Теперь о необходимости раздела Citi на инвестиционный и коммерческий банки высказалась Американская федерация государственных, окружных и муниципальных служащих (AFSCME), один из крупнейших профсоюзов США (1,4 млн членов). "Компания работает как захудалый универмаг, а не как финансовый супермаркет", - заявила AFSCME, пенсионный фонд которой владеет 0,002% акций Citi. Федерация уверена, что это "уже давно ставит под вопрос жизнеспособность бизнес-модели Citi". Фонд планировал поднять этот вопрос вчера на годовом собрании акционеров банка.

"Пока не разразился кризис, никто не говорил, что создание Citi было ошибкой", - парировал один из руководителей компании заявление Рида. Но, возможно, именно кризис и является проверкой на прочность. Бывший президент UBS Лукман Арнольд недавно тоже предложил разделить швейцарский банк, опасаясь, что интегрированная бизнес-модель UBS не позволит ему пережить кризис. Между прочим, Citi списал по кредитным инструментам
уже $34,2 млрд, UBS - $37,7 млрд.

Намек для партнера

Украина - один из самых недооцененных рынков сотовой связи в мире, считает Altimo, управляющая телекомами "Альфа-групп" (см. статью на странице Б8). Украина оказалась в необычной компании: все остальные недооцененные рынки - либо африканские (Эфиопия, Конго, Нигерия, Египет), либо южноазиатские (Бирма, Бангладеш, Индонезия, Пакистан, Вьетнам, Индия, Филиппины). Перспективы роста там действительно велики - уровень пользования сотовой связью низкий: в Индии - около 22%, а в Бирме - всего 1%. На Украине же, по данным AC&M-Consulting, действующих sim-карт в конце марта было на 19,4% больше, чем жителей. Altimo объясняет появление этой страны в списке тем, что средний счет на абонента там может серьезно вырасти. Возможно и еще одно объяснение. Altimo владеет 43,5% крупнейшего по числу абонентов украинского сотового оператора - "Киевстара" и конфликтует с владельцем других 56,5%, Telenor. Первопричина конфликта - их российская "дочка" "Вымпелком" (44% и 29,9% соответственно). Партнеры давно думают о разделе активов, но продавать долю в "Вымпелкоме" никто не решается. "Киевстар" - не столь крупный оператор, и Altimo могла бы уступить Telenor свои 43,5%. Вопрос в цене. Включение Украины в перечень недооцененных рынков может быть намеком: Altimo не продешевит.

Объединить ресурс

Получив без конкурса Чаяндинское месторождение, "Газпром" вспомнил и о блоках "Сахалина-3". Еще прошлой весной "Газпром" заявлял, что хочет без конкурса лицензию на Киринский блок "Сахалина". А в начале этого года обратился в Роснедра с просьбой передать и еще два - Восточно-Одоптинский и Аяшский (прогнозные ресурсы всей тройки - 620 млн т нефти и 767 млрд куб. м газа), передал "Интерфакс" со ссылкой на источник в профильном ведомстве.

На Чаянду особых претендентов не было: там нужны гигантские инвестиции, в том числе на инфраструктуру и гелиевый завод. C "Сахалином-3" другая история. Своей вотчиной его всегда считала другая госкомпания - "Роснефть". В 2005 г. ее административный ресурс уже превзошел газпромовский - она отстояла право на самостоятельность, хотя президент Владимир Путин хотел передать ее "Газпрому". С тех пор "Роснефть" купила большинство активов ЮКОСа и превратилась в крупнейшую нефтекомпанию страны.

"Сахалин-3" две госкомпании могут разрабатывать и в партнерстве - такой вариант не исключил еще в феврале президент "Роснефти" Сергей Богданчиков. А Минприроды не раз заявляло, что "Роснефть" и "Газпром" будут главными разработчиками всего российского шельфа.

К содержанию >>

ДРЕВЕСИНА ДОРОЖАЕТ ИЗ-ЗА РОССИИ

Марина Затейчук, Анна Цымбал

Ведомости, N69, 16.04.2008, с. Б2

Цены на древесину в Европе в этом году могут вырасти на 10%, в прошлом году рост составил 22% - рекорд за последнее десятилетие. Одна из причин - сокращение экспорта российского леса в Скандинавию, которое вызвано ростом вывозных пошлин, отмечает Андреас Джига из Standard & Poor's.

Цены могут вырасти еще больше, ведь Россия c 1 апреля повысила пошлину на необработанную древесину с 10 до 15 евро за 1 куб. м и собирается поднять ее до 50 евро с 2009 г., пишет FT. В июле прошлого года пошлина выросла с 4 до 10 евро. По данным ФТС, экспорт необработанной древесины из России в 2007 г. сократился на 3% докуб. м.

Майлз Олсоп из UBS опасается, что дальнейший рост пошлины приведет к дефициту древесины в Скандинавских странах - Россия дает четверть мирового предложения сырья.

Представитель финского UPM-Kymmene в говорит, что ее компания закупает в России 20% древесины. С 2009 г. пошлина станет запредельной, и она надеется на госпрограмму по стимулированию роста внутреннего рынка древесины Финляндии. Ричард Нильсон из шведской Enskilda Securities считает выходом сокращение производства.

Рост пошлины на вывоз круглого леса должен стимулировать деревообрабатывающую отрасль в России, напоминает аналитик Lesprom Анастасия Копылова, советуя европейцам инвестировать в российскую лесную промышленность.

Повышение пошлин осложнит вступление России в ВТО, предупреждала Еврокомиссия. Ее представители от комментариев отказались.

К содержанию >>

DEUTSCHE BANK ПОМОГ ВЕКСЕЛЬБЕРГУ

Юлия Федоринова

Ведомости, N63, 08.04.2008, с. Б2

Группа "Ренова" Виктора Вексельберга увеличила свою долю в швейцарском холдинге Oerlikon с 13,78% до 24,39% акций, сообщила российская компания. Около 10% акций были приобретены у Deutsche Bank. Представитель "Реновы" Андрей Шторх сумму сделки не раскрыл, отметив лишь, что она рыночная. Исходя из вчерашних котировок пакет стоил $579 млн. Также "Ренове" принадлежит опцион на 7,6% голосующих акций Oerlikon. После его реализации "Ренова" станет крупнейшим акционером Oerlikon с 32% акций. Сейчас самым крупным владельцем Oerlikon является Victory Industriebeteiligung с 27,57% акций.

"Ренова" вошла в состав акционеров Oerlikon в 2006 г., заплатив за 10,25% акций $420 млн. Инвестиция оказалась выгодной. Капитализация Oerlikon с тех пор выросла почти в 1,5 раза до $5,789 млрд. Но инвестиция в Oerlikon для "Реновы" стратегическая, отмечает Шторх: "Ренова" поможет Oerlikon организовать производство в России. В частности, уже 17 апреля назначено открытие официального представительства швейцарской компании в Москве. Также Oerlikon ведет переговоры об организации в России производства оборудования для выпуска автокомплектующих, добавил он. Получить комментарии в Deutsche Bank не удалось. Представитель Oerlikon на запрос "Ведомостей" не ответил.

Технологии Oerlikon могут быть применены на Уральском турбинном заводе, принадлежащем "Ренове", добавляет аналитик UBS Илья Макаров.

* * *

Oerlikon

производитель электроники

АКЦИОНЕРЫ - на 31 декабря 2007 г. Victory Industriebeteiligung AG (27,57%), Deutsche Bank (15,62%), Renova Industries (13,79%), ОС Oerlikon (7,41%), Merrill Lynch Group (6,26%), проч.

К содержанию >>

UBS - ЧЕРНАЯ МЕТАЛЛУРГИЯ

Автор не указан

Коммерсантъ, N91, 29.05.2008, с. 16

Вверх

Аналитики UBS повысили оценку ценных бумаг "Мечела" с $56,7 до $61, НЛМК - с $5,4 до $5,75, "Распадской" - с $12 до $13,5 и "Белона" - со $190 до $230. Рекомендации по всем бумагам были сохранены без изменения. Аналитики рекомендуют покупать акции всех компаний, за исключением НЛМК (держать). Основной причиной пересмотра стало повышение прогнозных цен на коксующийся уголь, железорудное сырье и сталь. "Несмотря на спад в экономиках западных стран, спрос на сталь остается достаточно высоким, поэтому рост цен на нее продолжится",- отмечают аналитики. Прогнозные цены на сталь были повышены на 3% на 2008 год и на 7% на 2009-й. С учетом дефицита угля, который сохранится в ближайшие два года, прогнозная цена на энергетический уголь на 2009 год была повышена со $120 до $160 за 1 т, на твердый коксующийся уголь - с $200 до $300 за 1 т. "Более высокие цены на уголь позитивно отразятся на финансовых результатах его производителей, в первую очередь на доходах "Распадской", "Белона" и "Мечела"",- подчеркивают аналитики. Что же касается производителей стали, себестоимость производства которой из-за роста цен на сырье вырастет, по мнению аналитиков, они не проиграют, поскольку будут перекладывать удорожание на плечи потребителей, повышая цены на продукцию.

По словам аналитика компании "Юникредит Атон" Марата Габитова ("Мечел": покупать, $11,82; НЛМК: покупать, $13,036), отрицательное влияние на показатели компаний черной металлургии может оказать введение экспортных пошлин на стальной прокат и стальные трубы в размере 20%. "От введения пошлин больше всего пострадают ММК, НЛМК и "Мечел", учитывая, что экспортные поставки составляют значительную долю их выручки",- подчеркнул эксперт. По расчетам, если будут введены максимальные экспортные пошлины в размере 20% на все виды продукции, негативное влияние на выручку сталелитейных компаний ограничится 3-9%. "Если сталелитейным компаниям совсем не удастся перенести экспортные пошлины на плечи потребителей, а цены на внутреннем рынке не изменятся, EBITDA и чистая прибыль сталелитейных компаний могут сократиться на 12-20 и 20-40% соответственно",- считает аналитик. Однако такое развитие событий он считает маловероятным, так как аналогичные инициативы в Китае и Индии привели лишь к росту цен на внутреннем рынке.

Аналитик Дойче ("Распадская": покупать, $10; Мечел": покупать, $60; НЛМК: держать, $5,6) отмечает, что пошлины могут быть введены не только на стальную продукцию, но и на сырье. Такой вариант сдерживания роста цен на сталь обсуждался в ходе состоявшейся 20 мая встречи министра промышленности и торговли Виктора Христенко с представителями металлургической отрасли. "Обсуждение данного вопроса пока находится на самой ранней стадии, а сама "Распадская" экспортирует всего около 20% своей продукции, однако данная новость может негативно повлиять на отношение инвесторов к компании",- подчеркнул эксперт.

Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.

К содержанию >>

НАЛОГИ ПОМЕШАЛИ

Юлия Федоринова

Ведомости, N92, 22.05.2008, с. Б2

"Северсталь"

Металлургический холдинг

Выручка - $15,2 млрд, чистая прибыль - $1,9 млрд (2007 г., МСФО).

Основной владелец - Алексей Мордашов.

Капитализация - $27 млрд (РТС).

Выручка "Северстали" в I квартале составила $4,309 млрд (МСФО, +16,7% к аналогичному периоду 2007 г.), EBITDA - $1,036 млрд (+14,6%). Но чистая прибыль снизилась на 4% до $439 млн. Компания объясняет это более высоким налогом на прибыль у Lucchini и североамериканских активов. Аналитик "Уралсиба" Дмитрий Смолин отмечает, что в I квартале 2007 г. эффективная ставка по налогу на прибыль у "Северстали" составляла 27%, а в этом году увеличилась до 34%. Одна из причин - Severstal North America заплатила налог с дохода в $156 млн, отмечает Смолин: поставщик электроэнергии выплатил компании $177 млн за расторжение контракта, частью суммы она поделилась с профсоюзами.

Зато этот доход, по словам Смолина, увеличил EBITDA. Ее росту способствовали и хорошие показатели Lucchini.

"Северсталь" раскрыла сумму одной из последних покупок - 34,6% "Днепрометиза" обошлись ей в $40 млн.

Интереснее посмотреть на II квартал, когда станет понятен эффект роста цен на сталь: среднемировая цена на прокат сейчас $1050 за 1 т - на 40% больше, чем в начале года, отмечает аналитик UBS Алексей Морозов. Этот год должен стать рекордным для "Северстали". "Уралсиб" прогнозирует ее выручку в $23,9 млрд и удвоение чистой прибыли до $3,8 млрд.

К содержанию >>

СМЕНА СОСТАВА

Гюзель Губейдуллина

Ведомости, N93, 23.05.2008, с. Б5

У руководителя российского офиса Deutsche Bank Игоря Ложевского, о назначении которого было объявлено два дня назад, появляются новые подчиненные.

Руководителем управления по торговле долговыми инструментами назначен Батубай Озкан, до этого он занимался работой с корпоративными клиентами. Его место теперь займет Павел Дмитриев, перешедший из "Дрезднер кляйнворт". Прямыми инвестициями станет заведовать Александр Пономаренко из калифорнийской Caruso Affilliated Holdings.

Соруководителями аналитического департамента будут Ярослав Лисоволик и Михаил Селезнев, работавший в Citibank аналитиком по металлургии. К ним присоединились Боб Коммерс (UBS, банки), Игорь Семенов (ING, телекоммуникации) и Татьяна Капустина ("Атон", промышленность), Брейди Мартин (Альфа-банк, ритейл). Коммерс и Капустина были упомянуты в рейтинге российских аналитиков Institutional Investor - 2007.

Так Deutsche Bank закрывает вакансии, образовавшиеся в феврале - марте после исхода из банка около 40 сотрудников, перешедших в "ВТБ-инвест", UCP, Prosperity Capital Management и т. д. Пока сложно сказать, насколько изменилось качество аналитики Deutsche Bank, говорит партнер Kazimir Partners Дмитрий Крюков.

Привлечь и удержать людей - это непростая задача, рассуждает руководитель глобального инвестбанкинга Unicredit Теодор Ваймер. Если бы такое, как с Deutsche Bank, произошло с "Юникредит Атон", это означало бы уход 15% сотрудников сразу, говорит он: "Конечно, это оказало бы существенное влияние на бизнес".

К содержанию >>

БАНКИ ПЕРЕОЦЕНИЛИ НЕФТЬ

Заявление Минфина добавило привлекательности нефтяным компаниям

Виталий Гайдаев

Коммерсантъ, 02.04.2008, с. 20

Заявление министра финансов Алексея Кудрина о возможном снижении НДПИ способствовало повышению инвестиционной привлекательности нефтяной отрасли. Аналитики крупнейших инвестиционных банков повысили свои оценки компаний этого сектора. В результате потенциальный рост акций отдельных компаний достиг сотни процентов.

На прошлой неделе министр финансов Алексей Кудрин заявил о том, что планируется внести на рассмотрение правительства предложения по вопросу о снижении налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для российских нефтяных компаний. Предложение предусматривает увеличение необлагаемого порога с $9 до $15 за баррель, что предполагает снижение НДПИ на 7%, или на $1,3 с барреля. Это налоговое послабление приведет к экономии для компаний около 100 млрд руб. в 2009 году.

Казалось бы, что такое $4 млрд для отрасли, совокупная выручка которой превышает $300 млрд. Однако компании-экспортеры платят с каждого доллара цены выше $27 за баррель пошлину в размере 90%. Например, при уровне цен $100 за баррель чистая цена нефти (за вычетом экспортной пошлины и НДПИ) составляла всего $27,3. При этом себестоимость производства постоянно растет. По оценке аналитиков Банка Москвы и "Ренессанс Капитала", операционные расходы в среднем за год для нефтяных компаний выросли с $3 на 1 баррель до $4, коммерческие расходы составили $4 на баррель. В результате компаниям остается при цене нефти $100 за баррель менее $20 с каждого барреля. Подобная ситуация приводит к замедлению темпов роста отрасли, по итогам января-февраля добыча практически не изменилась в сравнении с началом 2007 года. "Компании не видят инвестиционной привлекательности в освоении новых месторождений, поскольку легких по разработке месторождений уже не осталось, а срок окупаемости проектов вырастает", - отмечает аналитик Банка . Поэтому даже $1,3, сэкономленные за счет повышения ставки отсечения, означают рост чистой цены нефти примерно на 6,5%.