Теоретические и методические основы анализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия (стр. 15 )

В таблице 13 представлены результаты расчетов, выполненных в соответствии с 5-факторной моделью Альтмана 1968 г.

Таблица 13 – Оценка вероятности банкротства
с помощью пятифакторной модели Альтмана 1968 г. [составлено автором]

Показатели	2015 г.	2016 г.	2017 г.
Исходные данные:
1. Оборотные активы, тыс. руб.	66 066 135	66 940 983	68 429 218
2. Итог баланса, тыс. руб.	168 485 373	213 214 154	225 343 421
3. Нераспределенная прибыль, тыс. руб.	18 514 074	28 390 049	27 135 541
4. Прибыль от реализации, тыс. руб.	19 823 086	21 893 260	16 335 373
5. Капитал и резервы (собственный капитал), тыс. руб.	34 145 908	44 021 883	50 552 742
6. Заемный капитал (долгосрочные обязательства + краткосрочные обязательства), тыс. руб.	134 339 465	169 192 271	174 790 679
7. Выручка, тыс. руб.	288 201 963	351 342 477	385 130 740
Показатели модели:
К1 (п. 1 / п. 2)	0,392	0,314	0,304
К2 (п. 3 / п. 2)	0,110	0,133	0,120
К3 (п. 4 / п. 2)	0,118	0,103	0,072
К4 (п. 5 / п. 6)	0,254	0,260	0,289
К5 (п. 7 / п. 2)	1,711	1,648	1,709
Итоговый показатель модели:
Z=1,2*К1+1,4*К2+3,3*К3+0,6*К4+К5	2,877	2,707	2,653
Интерпретация показателя Z	банкротство возможно	вероятность банкротства очень низкая	вероятность банкротства высокая

Таким образом, в соответствии с 5-факторной моделью Альтмана 1968 г. на конец 2015 г. банкротство было возможным; на конец 2016 г. вероятность банкротства оказалась низкой; на конец 2017 г. была констатирована высокая вероятность банкротства. Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние за рассматриваемый период ухудшилось. Положительное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение доли финансирования активов за счет нераспределенной прибыли (К2), соотношения собственного и заемного капитала (К4). Негативное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение уровня мобильности активов (К1), рентабельности активов от прибыли от реализации (К3), оборачиваемости активов (К5).

В таблице 14 расчеты оценки вероятности банкротства осуществлены с помощью 5-факторной модели Альтмана 1983 г.

Таблица 14 – Оценка вероятности банкротства
с помощью пятифакторной модели Альтмана 1983 г. [составлено автором]

Показатели	2015 г.	2016 г.	2017 г.
Исходные данные:
1. Оборотные активы, тыс. руб.	66 066 135	66 940 983	68 429 218
2. Итог баланса, тыс. руб.	168 485 373	213 214 154	225 343 421
3. Нераспределенная прибыль, тыс. руб.	18 514 074	28 390 049	27 135 541
4. Прибыль от реализации, тыс. руб.	19 823 086	21 893 260	16 335 373
5. Капитал и резервы (собственный капитал), тыс. руб.	34 145 908	44 021 883	50 552 742
6. Заемный капитал (долгосрочные обязательства + краткосрочные обязательства), тыс. руб.	134 339 465	169 192 271	174 790 679
7. Выручка, тыс. руб.	288 201 963	351 342 477	385 130 740
Показатели модели:
К1 (п. 1 / п. 2)	0,392	0,314	0,304
К2 (п. 3 / п. 2)	0,110	0,133	0,120
К3 (п. 4 / п. 2)	0,118	0,103	0,072
К4 (п. 5 / п. 6)	0,254	0,260	0,289
К5 (п. 7 / п. 2)	1,711	1,648	1,709
Итоговый показатель модели:
Z=0,717*К1+0,847*К2+3,107*К3+0,42*К4+0,995*К5	2,550	2,407	2,365
Интерпретация показателя Z	вероятность банкротства низкая	вероятность банкротства низкая	вероятность банкротства низкая

Таким образом, в соответствии с 5-факторной моделью Альтмана 1983 г. вероятность банкротства низкая. Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние за рассматриваемый период ухудшилось. Положительное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение доли финансирования активов за счет нераспределенной прибыли (К2), соотношения собственного и заемного капитала (К4). Негативное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение уровня мобильности активов (К1), рентабельности активов от прибыли от реализации (К3), оборачиваемости активов (К5).

В таблице 15 представлен расчет вероятности банкротства с помощью модели Лисса.

Таблица 15 – Оценка вероятности банкротства
с помощью модели Лисса [составлено автором]

Показатели	2015 г.	2016 г.	2017 г.
Исходные данные:
1. Оборотные активы, тыс. руб.	66 066 135	66 940 983	68 429 218
2. Итог баланса, тыс. руб.	168 485 373	213 214 154	225 343 421
3. Прибыль (убыток) от реализации, тыс. руб.	19 823 086	21 893 260	16 335 373
4. Чистая прибыль (убыток), тыс. руб.	26 866 870	9 875 975	6 908 748
5. Капитал и резервы (собственный капитал), тыс. руб.	34 145 908	44 021 883	50 552 742
6. Заемный капитал (долгосрочные обязательства + краткосрочные обязательства), тыс. руб.	134 339 465	169 192 271	174 790 679
Показатели модели:
К1 (п. 1 / п. 2)	0,392	0,314	0,304
К2 (п. 3 / п. 2)	0,118	0,103	0,072
К3 (п. 4 / п. 2)	0,159	0,046	0,031
К4 (п. 5 / п. 6)	0,254	0,260	0,289
Итоговый показатель модели:
Z=0,063*К1+0,092*К2+0,057*К3+0,001*К4	0,045	0,032	0,028
Интерпретация показателя Z	вероятность банкротства низкая	вероятность банкротства высокая	вероятность банкротства высокая

По данным таблицы 15 можно сделать вывод, что в соответствии с моделью Лисса на конец 2015 г. вероятность банкротства была низкой; на конец 2016 и 2017 гг. – высокой. Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние за рассматриваемый период ухудшилось. Положительное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение соотношения собственного и заемного капитала (К4). Негативное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение уровня мобильности активов (К1), рентабельности активов от прибыли от реализации (К2), рентабельности активов по чистой прибыли (К3).

Оценка вероятности банкротства с помощью модели Спрингейта осуществлена в таблице 16.

Таблица 16 – Оценка вероятности банкротства
с помощью модели Спрингейта [составлено автором]

Показатели	2015 г.	2016 г.	2017 г.
Исходные данные:
1. Капитал и резервы (собственный капитал), тыс. руб.	34 145 908	44 021 883	50 552 742
2. Внеоборотные активы, тыс. руб.	102 419 238	146 273 171	156 914 203
3. Долгосрочные финансовые вложения, тыс. руб.	1 194 171	12 092 704	7 590
4. Итог баланса, тыс. руб.	168 485 373	213 214 154	225 343 421
5. Чистая прибыль, тыс. руб.	26 866 870	9 875 975	6 908 748
6. Краткосрочные обязательства, тыс. руб.	60 161 414	92 552 348	102 948 800
7. Выручка, тыс. руб.	288 201 963	351 342 477	385 130 740
Показатели модели:
К1 (((п. 1 - (п. 2 - п. 3))/п. 4)	-0,398	-0,423	-0,472
К2 (п. 5 / п. 4)	0,159	0,046	0,031
К3 (п. 5 / п. 6)	0,447	0,107	0,067
К4 (п. 7 / п. 4)	1,711	1,648	1,709
Итоговый показатель модели:
Z=1,03*К1+3,07*К2+0,66*К3+0,40*К4	1,058	0,435	0,337
Интерпретация показателя Z	вероятность банкротства низкая	вероятность банкротства высокая	вероятность банкротства высокая

Итак, в соответствии с моделью Спрингейта (таблица 16) на конец 2015 г. вероятность банкротства низкая; на конец 2016 и 2017 гг. вероятность – высокая. Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние за рассматриваемый период ухудшилось. Негативное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение доли собственных оборотных средств в активах (К1), рентабельности активов по чистой прибыли (К2), уровня покрытия краткосрочных обязательств чистой прибылью (К3), оборачиваемости активов (К4).