Стратегія соціально-економічного розвитку Чернігівської області на період до 2015 року (стр. 11 )

3.4. Перспективи нарощування фінансових ресурсів території за рахунок ефективного розвитку фондового та страхового ринків

3.4.1. Фондовий ринок

Становлення фондового ринку та фактори, що впливають на його розвиток

Створення конкурентноспроможного фінансового сектора, здатного мобілізовувати, перерозподіляти та надавати реформованій економіці інвестиційні ресурси, ефективно діючих товарних та фінансових ринків є важливим завданням реформування економіки України та регіонів, без чого економічні перетворення в країні залишаться незавершеними. Тому розвиток фондового ринку як невід'ємної частини фінансового ринку набуває першочергового значення.

Державі потрібен ліквідний, надійний, прозорий та ефективно працюючий фондовий ринок, який забезпечить реалізацію національних інтересів України та сприятиме зміцненню її економічного суверенітету. Підвищення конкурентоспроможності українського фондового ринку і цивілізована інтеграція до міжнародних ринків капіталу повинні стати пріоритетами державної політики на ринку цінних паперів України. Для розвитку фондового ринку важливим є вдосконалення державного регулювання фондового ринку, розбудова ефективної системи організованої торгівлі, посилення контролю за забезпеченням прав власників цінних паперів. Слід зазначити, що на виконання Указу Президента України від 24 листопада 2005 року № 000/2005 “Про рішення Ради національної безпеки і оборони України від 29 червня 2005 року “Про заходи щодо поліпшення інвестиційного клімату в Україні” та від 28 жовтня 2005 року “Про заходи щодо утвердження гарантій та підвищення ефективності захисту права власності в Україні” Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку розроблено і Кабінетом Міністрів України 07.03.2006 року прийнято розпорядження , яким затверджені Заходи з реалізації Основних напрямів розвитку фондового ринку на 2006 – 2010 роки, направлені на прискорення розвитку фондового ринку України, підвищення капіталізації економіки, запровадження ефективної системи захисту прав інвесторів, забезпечення прозорих правил і процедури діяльності учасників фондового ринку, використання надійних та ліквідних інструментів ринку цінних паперів.

Фактори, які мають вплив на ринок цінних паперів	На розвиток ринку цінних паперів впливає велика кількість факторів, зокрема:
· загальнодержавні фактори, пов‘язані із здійсненням державного регулювання у сферах ціноутворення, оподаткування; економічного законодавства; зовнішньоекономічної політики та політичної ситуації в країні в цілому; · загальноекономічні фактори, до них відносять базові макроекономічні показники, а саме: темпи росту та структура ВВП, ставка банківського відсотку, рівень інфляції, безробіття, розмір та структура зовнішнього боргу, курс національної валюти і т. п. На ринок цінних паперів, як складову фінансового ринку, здійснюють вплив банківська політика, приватизаційна політика та валютне регулювання. До факторів, що позитивно впливали на розвиток фондового ринку, відносяться: · прийняття законодавчих та нормативних актів; · здійснення ефективного моніторингу, контролю та нагляду за учасниками ринку цінних паперів; · розкриття інформації на ринку цінних паперів. Під їх впливом спостерігається позитивна динаміка таких показників як випуск акцій, що випускаються з метою залучення коштів відкритими та закритими акціонерними товариствами, випуск облігацій, інвестиційних сертифікатів пайовими інвестиційними фондами, акцій корпоративними інвестиційними фондами, обсяг виконаних договорів на ринку цінних паперів та інших показників фондового ринку. До факторів, що негативно впливали на розвиток фондового ринку, можна віднести: · мінливість політичної, економічної та зовнішньоекономічної ситуації в країні та, як наслідок, дефіцит капіталу; · повільне вдосконалення законодавчих та нормативних актів; недостатня культура та розвиток корпоративного управління. Розвиток фондового ринку Чернігівської області відбувався в умовах нестабільного, слабкого фінансового стану підприємств, їх низької ліквідності та платоспроможності, відсутності потужних інвестиційних банків та компаній.
Інфраструктура ринку цінних паперів області	Станом на 01.07.2006 року в Чернігівській області здійснюють діяльність 636 акціонерних товариств, з них 337 закритих і 299 відкритих.
Ринок цінних паперів в регіоні обслуговують 29 професійних учасників фондового ринку, а саме: незалежних реєстраторів - 8; філій реєстратора - 4; торговців цінними паперами - 8; філій торговців цінними паперами - 2; інвестиційних компаній – 2, до складу яких входять 3 закриті взаємні фонди; зберігачів - 2, які є комерційними банками. Також два емітента регіону мають ліцензію на ведення власного реєстру власників іменних цінних паперів. Зменшення кількості емітентів, які самостійно здійснюють ведення власного реєстру власників іменних цінних паперів, пов’язано із передачею систем реєстрів до незалежних реєстраторів. У регіоні продовжують здійснювати діяльність зі спільного інвестування три закриті взаємні фонди двох інвестиційних компаній. Операції з цінними паперами, які проводяться інвестиційними керуючими фондів, становлять незначну частку в загальному обсязі операцій на фондовому ринку регіону, їх обсяги зменшуються, що пов’язано з масовими закриттями інвестиційних фондів у зв’язку із закінченням терміну їх діяльності. Діяльність торговців цінними паперами в області має досить низьку активність. Кількість здійснюваних операцій незначна і не має системного характеру. Філії торговців цінними паперами, що створені при банківських установах, переважно працюють з векселями. В області продовжуються тенденції щодо реорганізації акціонерних товариств в інші господарські товариства, припинення господарської діяльності товариств і, як наслідок цього, зменшення кількості акціонерних товариств (в першу чергу відкритих). Так, за останні роки скасовано випуски акцій (анульовані свідоцтва про реєстрацію випуску акцій) 95 товариств, в тому числі 30 акціонерних товариств з початку 2006 року.
Емісійна діяльність на ринку цінних паперів	Загальний обсяг цінних паперів (акцій), зареєстрованих Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку в регіоні станом на 01.07.2006 року складає 1130,217 млн. грн. Динаміка номінальної капіталізації ринку акцій за роками представлена в таблиці 3.2 та на рис. 12. Крім того, протягом років зареєстровані перші випуски корпоративних облігацій на загальну суму 40,720 млн. грн. (ТОВ "Мена Фрут Гарден" та ТОВ "Чернігівський завод будівельних матеріалів").
Всього за період з 1996 по 2006 рік Територіальним управлінням ДКЦПФР було зареєстровано 529 випусків акцій на суму 503 млн. грн., з них 145 емісій акцій на суму 87 млн. грн. здійснено відкритими акціонерними товариствами (далі – ВАТ), 384 емісії на суму 416 млн. грн. - закритими акціонерними товариствами (далі – ЗАТ). З початку року зареєстровано вісім випусків акцій, у тому числі: два відкритими та шість закритими акціонерними товариствами на загальну суму 8,5 млн. грн. Всього зареєстрували випуск акцій 579 акціонерних товариств області (299 - відкритих та 280 - закритих). Із них в області визначились з формою випуску акцій 547 емітентів, з яких 530 обрали документарну форму випуску, 17 - бездокументарну. Не визначились з формою випуску акцій 32 акціонерних товариства, частина з яких перебуває у стадії ліквідації або санації.

Таблиця 3.2

Динаміка вартості цінних паперів (акцій), які випущені в Чернігівській області з урахуванням реєстрацій випусків акцій центральним апаратом ДКЦПФР станом на

млн. грн.

	1995	2000	2005
В цілому по області	16,5	448,1	1127,5

Рис. 12. Динаміка вартості цінних паперів (акцій), які випущені в області (млн. грн.)

За І півріччя 2006 року частка зареєстрованих випусків акцій з реально залученими коштами становить 70,96 % від загального обсягу емісій, або 6,03 млн. грн. За 2005 рік ця частка склала 100 % від загального обсягу емісій, або 21,48 млн. грн., в 2000 році цей показник становив 10,3 % (8 млн. грн.), в 2,9 % (11,7 млн. грн.), в 2,26 % (12,4 млн. грн.), в 2003 – 86,7 % (60,8 млн. грн.), в 2004 – 99,2 % (80 млн. грн.). За статистичними даними, у регіоні зменшується кількість зареєстрованих відкритими акціонерними товариствами випусків акцій, що пояснюється значним зменшенням випадків створення товариств в ході приватизації та корпоратизації, а також відсутністю бажання емітентів до залучення додаткових коштів шляхом відкритої підписки серед невизначеного кола осіб. Переважну кількість емісій акцій здійснюють закриті акціонерні товариства, що залучають необхідні для розвитку товариств кошти серед наперед визначеного кола осіб. Останнім часом в області збільшується кількість закритих акціонерних товариств, створених за результатами реорганізації колективних підприємств, створення нових товариств фізичними та юридичними особами, перетворення ВАТ у ЗАТ.
Досконала система розкриття інформації про учасників фондового ринку є обов’язковою умовою його ефективного функціонування, успішного здійснення на ньому інвестиційної та професійної діяльності. Ефективна система розкриття інформації на фондовому ринку області, яка спроможна задовольнити інформаційні потреби ринку, продовжує своє формування. Територіальним управлінням ДКЦПФР приділяється значна увага проблемам розкриття інформації підприємствами-емітентами цінних паперів та розбудови інформаційно-прозорого національного ринку цінних паперів.
У відповідності до вимог чинного законодавства України, акціонерні товариства зобов'язані надавати та оприлюднювати особливу та регулярну інформацію про свою діяльність. Надані річні звіти є якісним джерелом інформації про діяльність підприємств, їх технічну потужність та перспективи розвитку, що сприяє суб’єктам підприємницької діяльності в пошуках інвесторів, постачальників, клієнтів та рекламодавців. Оприлюднення інформації сприяє підвищенню ліквідності та вартості цінних паперів, а також збільшує попит на їх продукцію та послуги, пожвавлює діяльність на ринку цінних паперів, а отже і загальний розвиток економіки області і країни в цілому. Аналіз наданих річних звітів на предмет їх економічного стану та дивідендної політики показав, що з 224 відкритих акціонерних товариств, які звітували до територіального управління ДКЦПФР за результатами фінансово-господарської діяльності в 2005 році, прибутково працювали 97 ВАТ, загальна сума чистого прибутку склала 114,8 млн. грн., інші 125 ВАТ зазнали збитків, при цьому їх сума сягала 61,1 млн. грн., 2 ВАТ отримали нульовий фінансовий результат. Рішення про виплату дивідендів прийняли загальні збори тільки 7 акціонерних товариств. Інформація щодо прибутковості та виплати дивідендів відкритими акціонерними товариствами за період років представлено на рис. 13. Рис. 13. Динаміка виплати дивідендів відкритими акціонерними товариствами Чернігівської області Аналіз звітності, наданої закритими акціонерними товариствами на предмет їх економічного стану та дивідендної політики показав, що з 192 підприємств, які звітували до територіального управління ДКЦПФР за підсумками фінансово-господарської діяльності в 2005 році: 86 товариств отримали збитки, 5 ЗАТ отримали нульовий результат, 101 товариство мало прибуток для подальшого розподілу і тільки акціонери 11 товариств на загальних зборах прийняли рішення про виплату дивідендів. Переважна більшість акціонерних товариств в області, діяльність яких була прибутковою, приймали рішення на загальних зборах акціонерів направляти одержаний прибуток на розвиток виробництва. Це пояснюється кількома причинами: · наявністю фізично і морально застарілої матеріально-технічної бази; · недосконалістю податкового законодавства та високими податковими ставками; · затримками платежів у господарському обороті; · високим відсотковими ставками за кредити; · хронічною нестачею вільних фінансових ресурсів.
Учасники фондового ринку. Основні проблеми розвитку фондового ринку	Основними учасниками фондового ринку області виступають емітенти цінних паперів та торговці цінними паперами і реєстратори. Основними проблемами розвитку фондового ринку залишаються: недостатня прозорість і ліквідність ринку; високий рівень ризиків угод щодо цінних паперів; нерозвинута інфраструктура фондового ринку; нерозвинутий механізм захисту прав і законних інтересів інвесторів.
Умови позитивного впливу фондового ринку на економічний розвиток регіону	З метою забезпечення впливу фондового ринку на економічне зростання регіону необхідно: · підвищити вимоги до торговців цінними паперами щодо надання ними широкого спектру послуг; · спростити процедури здійснення розрахунків за угодами з цінними паперами за участю нерезидентів.
Проблеми функціонування фондового ринку	Аналіз фондового ринку області свідчить про недостатню ефективність функціонування ринку цінних паперів.
Головними причинами такого становища є: · недосконалість законодавчого забезпечення; · низький рівень капіталізації і ліквідності фондового ринку; · незахищеність прав інвесторів і акціонерів; · низька інвестиційна привабливість підприємств.
Стратегічні завдання та пріоритетні напрями розвитку фондового ринку	Основним стратегічним завданням у напрямі забезпечення поступового розвитку фондового ринку на період до 2015 року є впровадження дієвого механізму організації його функціонування, розширення спектру фінансових інструментів діяльності ринку з подальшим використанням залучених коштів у перспективних інвестиціях.
Державна політика у сфері функціонування фондового ринку (в тому числі і на регіональному рівні) має бути спрямована на створення умов для постійного підвищення капіталізації економіки, запровадження ефективної системи захисту прав інвесторів, забезпечення прозорих правил і процедури діяльності учасників фондового ринку, використання надійних та ліквідних інструментів ринку цінних паперів.
Основні пріоритетні напрями розвитку фондового ринку України на середньострокову перспективу	Основними пріоритетними напрями розвитку фондового ринку України на середньострокову перспективу визначені: · удосконалення механізмів захисту прав інвесторів; · розвиток інструментів ринку цінних паперів; · зосередження укладання договорів купівлі-продажу цінних паперів на фондових біржах та інших організаторах торгівлі цінними паперами;
· удосконалення Національної депозитарної системи; · удосконалення системи розкриття інформації на ринку цінних паперів; · розвиток інвестиційної інфраструктури. Основна увага приділятиметься вдосконаленню правових, регулятивних і структурних основ діяльності фондового ринку.
Пріоритетні напрями розвитку фондового ринку регіону	Пріоритетними напрямами розвитку фондового ринку області визначені: · активізація розвитку інфраструктури фондового ринку;
· посилення контролю за дотриманням учасниками фондового ринку регіону вимог чинного законодавства України; · всебічне сприяння емісійній діяльності підприємств регіону; · запровадження у практику діяльності акціонерних товариств області Національних принципів (Кодексу) корпоративного управління, захист прав інвесторів, насамперед міноритарних, шляхом удосконалення законодавства про господарські товариства, виважена дивідендна політика, забезпечення рівних прав на придбання відповідної частки акцій за номінальною вартістю; · забезпечення вільного доступу акціонерів до корпоративної інформації; · удосконалення механізму обміну інформацією між державними органами, правоохоронними органами з метою запобігання та припинення порушень прав акціонерів; · запровадження нових фінансових інструментів для поліпшення умов інвестування в області, зокрема через використання облігацій місцевих позик (муніципальних цінних паперів), корпоративних облігацій, інвестиційних сертифікатів пайових інвестиційних фондів, похідних та іпотечних цінних паперів тощо під певні пріоритетні прибуткові програми регіону. Особливої уваги потребує взаємодія із народними депутатами України (від Чернігівської області) щодо сприяння прийняттю Верховною Радою України законопроектів, спрямованих на подальший розвиток фондового ринку, удосконалення державного регулювання ринку цінних паперів та корпоративного управління в Україні. Ліквідний, надійний та прозорий фондовий ринок сприятиме надходженню інвестицій до реального сектора економіки області.

3.4.2. Страховий ринок

Передумови формування страхового ринку	Формування страхового ринку в сучасних умовах розвитку ринкових відносин і зростання ділової конкуренції набуває все більшого значення. Без його ефективного функціонування неможливе
створення дієвої системи захисту громадян, підприємців, господарюючих суб’єктів, держави від наявних і потенційних загроз, можливих негативних факторів. Основною функцією страхового ринку є соціальна підтримка і захист населення.
Ресурсна база страхового ринку	Найбільш значними учасниками страхового ринку області є Пенсійний фонд, Фонд соціального страхування з тимчасової втрати працездатності, Фонд соціального страхування від нещасних випадків на виробництві та професійних захворювань, Фонд
загальнообов'язкового державного соціального страхування на випадок безробіття, страхові компанії. Ресурсна база страхового ринку області за доходами у 2005 р. формувалася головним чином за рахунок Пенсійного фонду, доходи якого становили 1375,0 млн. грн. (88,6 % до загального обсягу), Фонду соціального страхування з тимчасової втрати працездатності (86,4 млн. грн. та 5,6 %), Фонду загальнообов'язкового державного соціального страхування на випадок безробіття (47,1 млн. грн. та 3,0 %). З поглибленням ринкових перетворень в економіці все більш значної ваги набуває інвестиційна функція страхового ринку, і, в першу чергу, страхових компаній.
Агенти страхового ринку	На страховому ринку області у 2005 році діяли три самостійні страхові компанії: відкрите акціонерне страхове товариство "Гарантія", акціонерне товариство „Поліська страхова компанія”,

страхове закрите акціонерне товариство “Грандвіс". Перша із зазначених страхових компаній, яка упродовж останніх років тримала лідерство за обсягами надходжень платежів, нині вийшла на державний рівень, відкривши головний офіс у м. Києві.

Таблиця 3.3

Динаміка доходів, видатків та прибутків страхових компаній області

(тис. грн.)

	1995	2000	2005
Видатки	3804	17236	18717
Доходи	4860	22097	21513
Фінансовий результат	549	4161	2796