Трансформация российского общества в начале XXI века (стр. 7 )

Сущность экономического риска наиболее полно может быть выражена в следующем: это преодоление неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предлагаемого результата, неудачи, отклонения от цели. Возможности маневрирования при управлении риском позволяют выделить ряд проблем и барьеров, с которыми хозяйствующему субъекту приходиться столкнуться (на локальном уровне это перенаправление денежных потоков, изменение количественных и качественных свойств товара и т. д.). Таким образом, появление риска ведет к появлению ограничений, которые увеличиваются в зависимость от степени риска.

Список литературы:

1.  Даль, словарь русского языка. Современная версия. М.: ЭКСМО, 2007. С. 564.

2.  Ожигов, русского языка. М.: Русский язык, 1991. С. 678.

3.  Райсберг, Б. А., Лозовский, Л. Ш., Стародубцева, экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доб. М.: ИНФРА-М, 2007. С. 358.

4.  Найт, , неопределенность и прибыль. М.: Дело, 2003. С. 225.

–

научный руководитель:

канд. экон. наук, доцент

ГОУ ВПО «ВЗФЭИ»

, Макарова риски

Неопределенность и риск

Риск в организациях возникает в силу неопределенности условий и процессов деятельности организаций. Очевидно, что инновационная деятельность, вносящая существенные, а порой и радикальные изменения в производственные про­цессы, существенно увеличивает неопределенность дина­мики и результатов деятельности организации. Рост нео­пределенности повышает риск неудачного результата ин­новации.

Развитие рыночных отношений в России определило инно­вационную деятельность как единственный способ выжи­вания российских предприятий независимо от формы соб­ственности и сферы их деятельности по всем стадиями жиз­ненных циклов организаций, технологий и продуктов тру­да. При этом результативность инновационной деятельнос­ти прямо зависит от того, насколько точно произведена оценка и экспертиза риска, а также от того, насколько адекватно определены методы управления им.

Основные понятия

Множественность состояний организации и внешней сре­ды при широком спектре способов и форм инновацион­ной деятельности приводит к тому, что рассмотрение пол­ного перечня ситуаций, возникающих при реализации инноваций, на практике не только невозможно, но и экономически нецелесообразно.

В таких случаях говорят о существовании фактора не­определенности, и под неопределенностью в данном слу­чае понимается невозможность полного и исчерпываю­щего анализа всех факторов, влияющих на результат кон­кретных финансовых вложений. Роль неопределенности возрастает с развитием рыночных отношений.

В условиях неопределенности возникает необходимость в разработке таких методов принятия и обоснования реше­ний в области инновационной деятельности, которые обес­печивали бы ограничение потерь из-за несоответствия пла­нируемого и реального процессов реализации нововведе­ний. В этом и состоит основная задача теории управления инновационными рисками.

Управление рисками исходит из предположения, что при реализации инновационных проектов потери (далеко не все­гда экономические) все-таки возникают. Они неизбежны, но их величину можно ограничить.

Применение методов управления рисками приводит к тому, что размер потерь становится сопоставимым с тем выигры­шем, который принесет инновация. Поэтому одним из ос­новных вопросов при управлении рисками является сопос­тавление и оценка полезности и меры риска при реализа­ции инновации.

Полезность инновации (utility of innovation) - категория, которую применяют для характеристики результатов и эффективности инновационной деятельности. Эта кате­гория позволяет количественно описать соотношение зат­рат и усилий на реализацию инновационного проекта, с одной стороны, и его результаты - с другой.

Главным методологическим принципом управления ин­новационными рисками является обеспечение сопоста­вимости оценки полезности и меры риска за счет изме­рения обоих этих показателей в общих единицах измере­ния.

Риск инновационной деятельности возникает тогда, ког­да существует более одного варианта реализации ново­введения, и при этом варианты имеют различные оцен­ки полезности с точки зрения инноватора.

Если реализация нововведения возможна лишь единствен­ным способом и не зависит ни от состояния внешней среды, ни от адаптивности организации-инноватора, ни от внутренних параметров самой инновации, то тогда нельзя судить ни об управлении риском вследствие безальтернативности инновационной деятельно­сти, ни о существовании риска как такового.

Возможна ситуация, при которой существует не единствен­ный способ реализации нововведения, но с точки зрения инноватора все способы равнозначны. В этом случае также не имеет смысла говорить об управлении риском, поскольку сопоставление вариантов не позволяет выбрать наилучший.

Теория управления инновационными рисками опериру­ет не только с категориями полезности, но и с категори­ями вероятностей, поскольку различные варианты реа­лизации нововведений осуществимы в различной степе­ни и с различными затратами.

Риск и шанс инновационной деятельности

Риск инновационной деятельности определяется как возможность неблагоприятного осуществления процесса и/или результата внедрения нововведения. При этом благоприятность или неблагоприятность оцениваются в соответствии с теорией полезности.

Теория управления рисками оперирует также с категорией, обратной по своей сущности риску. Этой категорией являет­ся шанс, который определяется как возможность благо­приятного осуществления процесса и/или результата внедрения нововведения. Шанс и риск образуют полную груп­пу событий:

Р(b) + Р(r) = 1, где:

Р(b) - вероятность риска (неблагоприятного исхода) инно­вационной деятельности;

Р(r) - вероятность шанса (благоприятного исхода) инно­вационной деятельности.

Шанс занимает одно из основных мест среди категорий теории управления рисками, поскольку в конечном итоге именно оценка шанса заставляет инноватора принять решение о нововведения.

Но если шанс существует, всегда находятся инноваторы, готовые воспользоваться им. Именно шанс является движущим мотивом инновационной деятельности.

Цели и задачи управления рисками

Под управлением риском в инновационной деятельнос­ти понимается совокупность практических мер, позволя­ющих снизить неопределенность результатов инновации, повысить полезность реализации нововведения, снизить цену достижения инновационной цели. Эти задачи вхо­дят в круг проблем, связанных с управлением инноваци­ями и возлагаются на менеджеров инновационных про­екте 13.

Снижение неопределенности результатов инновационной деятельности достигается созданием базы данных об инно­вационных проектах и накоплением информации о реали­зованных инновациях. Но избыток информации о нововве­дении не снижает неопределенности. Для управления рис­ками в инновационной деятельности необходимо обеспе­чение релевантности информации, то есть достаточности для принятия решения.

Если руководство предприятия решило выйти на новый для сво­ей организации рыночный сегмент, то никакая самая совершен­ная информационная база о состоянии исходного сегмента не снизит неопределенности деятельности в новом секторе, вся накопленная информация окажется нерелевантной и непригод­ной для управления риском.

Рост полезности инновации напрямую связан с вариант­ностью реализации нововведения. Разработка вариантов осу­ществления инновационных проектов является основной задачей теории управления инновациями. А поскольку чис­ло вариантов реализации инновации ограничено конечным множеством, вполне удовлетворительные результаты дают детерминированные методы выбора альтернатив. На этом основан, в частности, метод конкурсного отбора проектов.

Цикл управления рисками инновационной деятельности включает следующие этапы:

1.  Идентификация и классификация рисков

2.  Анализ и количественная оценка рисков

3.  Разработка стратегии управления рисками

4.  Мониторинг инновационного процесса и принятие тактических решений по управлению рисками

Задачи управления рисками в инновационной деятельности вытекают из стратегических целей инновационного развития, обеспечивая их реализацию. К числу основных целей управ­ления рисками в инновационной деятельности относятся:

·  прогнозирование проявления негативных факторов, влияющих на динамику инновационного процесса;

·  оценка влияния негативных факторов на инновационную деятельность и на результаты внедрения нововведений;

·  разработка методов снижения рисков инновационных проектов;

·  создание системы управления рисками в инновационной деятельности.

Классификация рисков

Чистые риски

На принятие управленческих решений всегда влияет ряд факторов, изменить или ограничить действие которых невозможно. К числу таких факторов относятся налоговое законодательство, природно-географические условия, об­щественная мораль, социальные устои и др. Эти факторы порождают чистые риски. Тем не менее, следует отме­тить, что одни и те же риски могут относиться к чистым или не входить в эту группу. Например, при иллюстра­ции характера проявления чистых рисков чаще всего пред­лагают рассмотреть природно-географические риски. Од­нако если речь идет об инновационной деятельности, этот пример не всегда является справедливым: инноватор мо­жет реально повлиять на этот фактор риска, принимая решение о размещении новой организации, о выборе климатической зоны для реализации нововведения и др.

Политические риски связаны с политической ситуаци­ей в стране и деятельностью государства. Они возника­ют при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта.

Чистые риски обладают относительно постоянным характе­ром проявления. Для их анализа и оценки широко использу­ются методы математической статистики и теории вероят­ностей, поскольку их проявление, как правило, стабильно во времени или отличается определенной закономерностью.

Природные и стихийные риски представляют собой риски, связанные с проявлениями стихийных сил природы: земле­трясением, наводнением, бурей, пожаром, эпидемией и т. п.

Стабильный и устойчивый характер динамики основных показателей чистых рисков позволяет называть их также ста­тическими рисками.

Спекулятивные риски

В отличие от чистых, спекулятивные риски в полной мере определяются управленческим решением. Нередко спекуля­тивные риски имеют неопределенный характер проявления, их аналитические оценки изменяются с течением времени.

Кредитный риск представляет собой опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший дол­говые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачи­вать проценты по ним или основную сумму долга.

Такая неопределенность увеличивает не только риск, но и, как правило, полезный эффект. Наиболее ярко спекулятив­ные риски проявляются в таких областях деятельности, ко­торые зависят от рыночной конъюнктуры. Поэтому часто спекулятивные риски называют динамическими рисками.

Коммерческий риск связан с производственно-хозяй­ственной или финансовой деятельностью, главной целью которой является получение прибыли. Коммерческий риск является результатом совокупного действия всех факто­ров, определяющих различные виды рисков: валютных, политических, предпринимательских, финансовых и др. Оценка коммерческого риска осуществляется исходя из принципов поглощения рисков и их сложения: если рис­ки являются независимыми друг от друга, то в расчет принимаются наиболее пессимистические оценки, если риски порождают другие риски, то их оценки складыва­ются по законам теории вероятностей и математической статистики. В отличие от инновационных коммерческие риски связаны со стабильным процессом производствен­но-хозяйственной или финансовой деятельности.

Для анализа динамических рисков с высокой изменчиво­стью характеристик часто используют нетрадиционные методы анализа и обоснования управленческих решений (например, технический анализ).

Валютный риск рассматривается как опасность валютных потерь, связанных с изменением курса иностранной валю­ты по отношению к национальной валюте при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных операций, опера­ций на фондовых или валютных биржах. Возникает при на­личии открытой валютной позиции. Для экспортеров и им­портеров валютный риск возникает в случаях, когда валют­ной ценой является иностранная для них валюта. Экспортер несет убытки по отношению к своей национальной ва­люте в период между заключением контракта и осуще­ствлением платежа по нему. Для импортера убытки воз­никают при противоположном движении курса.

Портфельные риски связаны с портфелем инвестиций. Стратегическое размещение активов определяет, как должны быть размещены средства портфеля при долгосроч­ных прогнозах, основанных на таких показателях, как до­ходность, дисперсия, ковариация. Тактическое размеще­ние активов определяет на основе данных краткосрочных прогнозов, как должны быть размешены средства в каж­дый конкретный момент.

Если инвестор заинтересован в росте прибыли от своих финансовых инвестиций и стремится к увеличению цены заемного капитала для реализации нововведения, то инноватор, напротив, пытается снизить цену привлечения инвестиций и тем самым повысить свою собственную прибыль. Следовательно, риск одного является шансом другого.

Наиболее универсальный способ классификации рис­ков основан на выделении операционной, финансовой и инвестиционной деятельности, поскольку именно эти виды деятельности определяют динамику и результаты производственных и инновационных процессов.

Риски инновационного проекта

Инновационные риски (риски инновационных проектов) связаны с инновационной деятельностью, главной целью которой является реализация инновации. Инновационный риск является результатом совокупного действия всех фак­торов, определяющих различные виды рисков: валютных, политических, предпринимательских, финансовых и др. Поскольку инновационная и предпринимательская деятель­ность являются областью пересечения интересов различных сторон, преследующих противоречивые цели, невозможно разработать единую систему классификации рисков.

Деловой риск (риск предпринимательской деятельности) возникает в предпринимательской деятельности и связан­ный с вероятностью снижения выручки до уровня, не по­крывающего предпринимательские издержки. Риск появля­ется в результате неблагоприятного изменения конъюнк­туры (конъюнктурные риски) или ошибочной рыноч­ной политики (маркетинговые риски), что связано с не­обходимостью снижения цен под влиянием конкуренции либо с невозможностью реализации товаров (продукции, услуг) в запланированном объеме.

Оценка инновационного риска осуществляется по пра­вилам, аналогичным оценке коммерческих рисков. В от­личие от коммерческих, инновационные риски связаны с коммерциализацией новых видов товаров и услуг.

Идентификация рисков

В процессе реализации инновационного проекта осуществ­ляется операционная деятельность, инвестиционная деятель­ность и финансовая деятельность. Все виды деятельности связаны с типовыми рисками инвестиционного проекта.

К рискам инновационных проектов следует отнести:

Научно-технические риски:

·  отрицательные результаты НИР,

·  отклонения параметров ОКР,

·  несоответствие технического уровня производства техническому уровню инновации,

·  несоответствие кадров профессиональным требованиям проекта,

·  отклонение в сроках реализации этапов проектирования,

·  возникновение непредвиденных научно-технических проблем.

Риски правового обеспечения проекта:

·  ошибочный выбор территориальных рынков патентной защиты,

·  недостаточно плотные патентные защиты,

·  неполучение или запаздывание патентной защиты,

·  ограничение в сроках патентной защиты,

·  отсутствие просроченных лицензий на отдельные виды деятельности,

·  «утечка» отдельных технических решений,

·  появление патентнозащищенных конкурентов.

Риски коммерческого предложения:

·  несоответствие рыночной стратегии фирмы,

·  отсутствие поставщиков необходимых ресурсов и комплектующих,

·  невыполнение поставщиками обязательств по срокам и качеству поставок.

Основные факторы рисков

Факторы рисков определяются на основе анализа поли­тической, экономической и финансово-кредитной политики, как отдельных стран, так и мирового сообщества в целом. Факторы рисков служат ядром так называемой теории «твердого основания» (Firm-Foundation Theory) и играют первостепенную роль в принятии решений об инвестировании инновационных проектов крупными ком­паниями, владеющими большими долгосрочными дивер­сифицированными инвестиционными портфелями.

Факторы рисков - одна из самых сложных частей и в то же время одно из ключевых направлений работы по уп­равлению риском. Проводить факторный анализ гораздо сложнее, чем какой-либо иной, поскольку одни и те же факторы оказывают в различных условиях неодинаковое влияние на рынок или могут из решающих стать абсо­лютно незначительными. Необходимо знать взаимосвязь и взаимное влияние различных факторов, отражающие связи между различными государствами, историю их раз­вития, определять совокупный результат тех или иных эко­номических мер и устанавливать связь между абсолютно несвязанными на первый взгляд событиями.

Наиболее важную группу фундаментальных факторов со­ставляют политические. Они включают:

·  войны, конфликты, взрывоопасные ситуации и любые высказывания политических деятелей по поводу обострения ситуации;

·  отставку или смену правительства, выборы (смена правительства ведет к возможности смены политического и экономического курса страны влияет на привлекательность капиталовложений в ее экономику; отставка главы Центрального банка или смена кого-либо из занимающих важные политические или финансовые посты вызывают немедленную реакцию рынка);

·  угрозу национализации;

·  смену политического строя и т. д.

Полный экономический анализ проводится на трех уров­нях. Первоначально в его рамках рассматривается состоя­ние экономики в целом. Это позволяет выяснить, насколь­ко общая ситуация благоприятна для инвестирования и дает возможность определить основные факторы, детермини­рующие указанную ситуацию. После изучения конъюнкту­ры в целом осуществляется анализ отдельных сфер рынка в целях выявления тех из них, которые в сложившихся об­щеэкономических условиях наиболее благоприятны для по­мещения средств с точки зрения выбранных инвестицион­ных целей и приоритетов. При этом рассматривается со­стояние отраслей и подотраслей экономики. Выявление наи­более предпочтительных направлений размещения средств создаст основу для выбора в их рамках конкретных видов вложений, инвестиции в которые обеспечили бы наиболее полное выполнение поставленных задач. Поэтому на тре­тьем уровне анализа подробно освещаются конкретные ин­новационные программы, проекты, состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие инструменты являются при­влекательными, и от каких следует избавиться.

Изучение общей экономической ситуации на первом этапе анализа основано на рассмотрении показателей, характери­зующих динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление, влияние инфля­ционных процессов, финансовое состояние государства. При этом предпринимаются попытки установить конкретные механизмы воздействия на положение дел в экономике важнейших политических и социальных событий. Выявле­ние факторов, определяющих хозяйственную ситуацию в целом и непосредственно отражающихся на рынке, по­зволяет определив общие условия, на фоне которых при­дется проводить инвестиционную политику и строить прогнозы относительно перспектив их изменения. По­скольку макроэкономическая обстановка является пред­метом пристального внимания со стороны широких кру­гов экономистов, при проведении се фундаментального анализа имеется возможность опираться на достаточно глубокие проработки и выводы, которые делаются веду­щими экспертами в данной области.

Общеэкономическая ситуация отражает состояние в боль­шинстве сфер хозяйства, однако каждая из этих сфер под­чиняется не только общим, но и своим частным (внутрен­ним) закономерностям. Соответственно, выводы, сделан­ные на макроуровне, нуждаются по отношению к ним в конкретизации и корректировке. Даже если анализ обста­новки в целом показывает, что она неблагоприятна для инвестирования, то это не означает, что нельзя найти от­расли, в которые можно было бы с большой выгодой поме­шать деньги.

В ходе отраслевого анализа осуществляется сопоставление показателей, отражающих динамику производства, объемы реализации, величину товарных и сырьевых запасов, уро­вень цен и заработной платы, прибыли, накоплений как в разрезе отраслей, так и в сравнении с аналогичными пока­зателями в целом по национальному хозяйству. При этом в странах с развитой экономикой аналитики опираются на стандартные индексы, характеризующие положение дел в различных отраслях.

После того, как определены наиболее подходящие отрас­ли для помещения средств, из всего многообразия вхо­дящих в них компаний и существующих инновационных проектов надо выбрать тс, которые позволяют реализо­вать поставленные инвестиционные цели.

Таким образом, фактор рисков предполагает учет про­шлого в динамике, экономические знания вообще и в частности, позволяющие мыслить масштабно и вовремя рассмотреть и оценить происходящие качественные из­менения.

–

научный руководитель:

канд. экон. наук, доцент

ГОУ ВПО «ВЗФЭИ»

, Макарова риски

В момент принятия решения начать игру на фондовом рынке или осуществить инвестиционные вложения, инвестор сталкивается со множеством вопросов, касающихся не только того, какие ценные бумаги приобрести, но и как ими эффективно управлять.

Набор акций, облигаций или иных ценных бумаг, которыми обладает инвестор, называется портфелем ценных бумаг, основной целью его создания является достижение оптимального сочетания риска и доходности. Определяющим фактором создания портфеля является то, что разные ценные бумаги несут в себе разную степень риска, что и приводит к решению вложить средства не в одну компанию, а в портфель ценных бумаг для распределения риска – данный процесс носит название диверсификация [http://www. *****].

Диверсификация или увеличение количества наименований ценных бумаг в портфеле, позволяет снизить общий риск портфеля за счет сокращения его собственного риска, при этом рыночный риск портфеля остается примерно на том же уровне.[Уродовских рисками предприятия, 2011]. Данное определение можно свести к более простой и понятной формулировке – «не класть яйца в одну корзину».

Принцип действия механизма диверсификации основан на разделении рисков, препятствующем их концентрации. Данный механизм используется, прежде всего, для нейтрализации негативных последствий, вызванных действием внутренних (специфических) факторов риска, которые могут быть вызваны недооценкой отдельных направлений деятельности, неэффективной структурой активов и капитала, неквалифицированным менеджментом. [, Токаренко -менеджмент, 2005].

Для того, что бы в полной мере понять для чего же нужна диверсификация необходимо выявить основную ее причину, которую исходя из вышеизложенного можно сформулировать следующим образом – причина диверсификации – в попытке распределить риск по портфелю, поскольку с каждой ценной бумагой и с каждой отраслью связаны свои риски.

В своей профессиональной деятельности инвесторы сталкиваются с двумя видами риска:

·  не диверсифицируемые риски, или системные риски. Это риски, которые влияют на все активы, и не могу быть сокращены с помощью диверсификации. Такими рисками можно назвать политическая нестабильность, катаклизмы, войны, инфляционные риски и другие.

·  диверсифицируемые риски, или несистемные риски. Эти риски могут быть сокращены с помощью диверсификации. Такие риски относятся к отдельно взятой компании, отрасли, рынку, стране. [www. *****]

Предполагается, что инвестор отрицательно относится к риску. Это означает, что инвестор не будет брать на себя неоправданный риск. Диверсификация портфеля снижает риск, поскольку общая сумма рисков по каждой ценной бумаге в портфеле не равна риску по портфелю в целом. [ www. *****]

Новый подход к диверсификации портфеля был предложен нью-йоркским экономистом Гарри Марковицем в 1952 году, основателем Современной теории портфеля, которая во многом изменила представление людей о диверсификации. В ней утверждалось, что инвесторы могут сократить колебания своих доходов, диверсифицируя портфель вложений. Так между доходностью разных акций нет строгой зависимости, отклонения могут компенсировать друг друга. Таким образом, общие колебания стоимости портфеля не зависящих друг от друга акций уменьшается, а подход инвестора к формированию портфеля ценных бумаг зависит исключительно от ожидаемого дохода и риска. [Д. Пикфорд, Управление рисками, 2004].

Основной сутью теории Марковица является то, что для портфеля ценных бумаг мы должны принимать во внима­ние их взаимный риск, или ковариацию, которая является статистической мерой взаимодействия двух случайных переменных и служит для измерения двух основных характеристик:

• вариации доходов по различным ценным бумагам, входя­щим в портфель; 

• тенденции доходов этих ценных бумаг изменятся в одном или разных направлениях.

  Другим показателем, используемым для анализа портфеля ценных бумаг, является коэффициент корреляции. Корреля́цией или корреляционной зависимостью является статистическая взаимосвязь двух или нескольких случайных величин, либо величин, которые можно с некоторой допустимой степенью точности считать таковыми. При этом, изменения значений одной или нескольких из этих величин приводят к систематическому изменению значений другой или других величин. [http://ru. wikipedia. org] Эта взаимосвязь измеряется коэффициентом корреляции, который может варьировать от +1, когда значения двух переменных изменяются абсолютно синх­ронно, т. е. синхронно движутся в одном и том же направлении, до -1, когда значения переменных движутся в точно противопо­ложных направлениях. Нулевой коэффициент корреляции пред­полагает, что изменение одной переменной не зависит от изме­нения другой.

Цены двух абсолютно положительно коррелированных групп акций будут одновременно двигаться вверх-вниз. Это значит, что диверсификация не сократит риск, если портфель состоит из абсо­лютно положительно коррелированных групп акций. В то же вре­мя риск может быть устранен полностью путем диверсификации при наличии абсолютной отрицательной корреляции.

Эффективная диверсификация по Марковицу предусматривает объединение ценных бумаг с коэффициентом корреляции менее еди­ницы без принесения в жертву дохода по портфелю. В общем, чем ниже коэффициент корреляции ценных бумаг, входящих в портфель, тем менее рискованным будет портфель. Это справедливо независи­мо от того, насколько рискованными являются эти ценные бумаги, взятые в отдельности.

Таким образом, важнейший принцип диверсификации — рас­пределение капитала между финансовыми инструментами, цены на которые по-разному реагируют да одни и те же экономические со­бытия (имеют коэффициент корреляции менее +1).

Еще одним важным показателем является бета-коэффициент, он используется для измерения величины систематического риска и характеризует неустойчивость дохода данного вида ценных бумаг относительно стоимости рыночного портфеля.

По определению Бета для так называемой средней акции, это ак­ция, движение дохода которой совпадает с общим для рынка, из­меренным по какому-либо биржевому индексу, равна 1,0. Это зна­чит, что если, например, на рынке произойдет падение доходов в среднем на 10%, таким же образом изменится доход по средней акции.

Бета оценивает изменения в доходности отдельных ак­ций в сопоставлении с динамикой рыночного дохода, и рассчитывается как средневзвешенная бета каждой отдельной акции.

Ценные бу­маги, имеющие бета выше 1, характеризуются как агрессивные и являются более рискованными, чем рынок в целом. Ценные бумаги с бета ниже 1 называются оборонительными, т. к. они являются ме­нее рискованными, чем рынок в целом. [www. *****]

Теперь рассмотрим, какое же количество бумаг будет являться достаточным для достижения приемлемого уровня диверсификации. Исследования проведенные в США показывают, что 7 – 10 ценных бумаг в принципе достаточно для достижения приемлемого уровня диверсификации, при котором устраняется 70-80% специфического риска. На деле требуемое количество ценных бумаг может быть еще меньше [www. *****].

Согласно другим исследованиям хорошо диверсифицированный портфель, устраняющий большую часть несистематического риска, должен содержать по крайней мере 10 различных видов ценных бумаг, со­гласно другим — 20—30.Дальнейшее увеличение размеров порт­феля нецелесообразно, т. к. расходы по управлению столь диверси­фицированным портфелем будут очень велики и сведут на нет вы­годы, полученные от его диверсификации.

Еще одним не мало важным моментом является вопрос о том, куда же на практике можно вкладывать свои денежные средства, здесь можно привести следующие примеры:

1.  банковские вклады;

2.  акции:

3.  облигации;

4.  недвижимость;

5.  валюта;

6.  драгоценные металлы;

7.  доверительное управление;

8.  предметы искусства;

9.  бизнес.

Таким образом, в процессе своей деятельности инвестор может столкнуться со следующей ситуацией: когда одна составляющая структуры инвестиционного капитала сильно просела, например акции, в то время как другая, более консервативная часть, например, вклад в банке, получила прибыль и компенсировала убытки первой составляющей, в результате чего общая стоимость портфеля увеличилась, несмотря на убыток одной из её составляющих. Например, после того как начался кризис 2008, фондовый рынок сильно упал, а валюта (доллар и евро) устремились вверх.[ *****]

Однако при всей своей привлекательности диверсификация не должна являться самоцелью. Попытки постоянно поддерживать портфель в диверсифицированном состоянии могут привести к ситуации, когда инвестор продает более перспективный актив и покупает менее перспективный инструмент из-за того, что многообещающая позиция занимает слишком большую долю в портфеле.

Литература

1.  Джеймс Пикфорд. Управление рисками – М.: , 2004

2.  Ступаков -менеджмент: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика,2005

3.  Уродовских рисками предприятия: Учеб. пособие – М.: Вузовский учебник:ИНФРА-М,2011

4.  www. *****

5.  www. *****

6.  www. *****

7.  www. *****

8.  www. *****

9.  www.

10.  http://ru. wikipedia. org

Секция 2. Правовое регулирование экономики

научный руководитель:

канд. экон. наук, доцент

ГОУ ВПО «ВЗФЭИ»

, Алпатов самоуправление: проблемы, сравнительный анализ, перспективы.

Местное самоуправление является важнейшей формой осуществления власти народа (населения). Соответственно, народ вправе установить в стране любые формы власти, которые он сочтет наиболее подходящими для реализации своих интересов.

Любая страна не может считаться в полном смысле правовой и демократической, если население только принимает участие в выборах государственных (федеральных и региональных) эшелонов власти и своим волеизъявлением узаконивает только высших должностных лиц – президентов и губернаторов. Это необходимое, но недостаточное условие построения государства, ориентированного на нужды человека.

Для нормального функционирования демократического государства в целом необходимо наличие эффективного местного самоуправления (Местное самоуправление в зарубежных странах (Информационный обзор). Под общей редакцией , , Ю., , . М.: Юридическая литература, 1994. – с.5).

Через местный уровень власти пролегает самый короткий и прямой путь к решению жизненно важных проблем граждан. Речь идёт не просто о власти, а о власти по месту жительства, не просто о защите прав человека, а об отстаивании конкретных интересов людей, живущих рядом (Председатель Совета Федерации () (Кулаков образованные муниципальные образования: с чего начать: в помощь депутатам вновь образованных муниципальных образований-поселений. М.: Ключ-С, 2005. – с.3).

Ввиду важности вопроса о местном самоуправлении необходимо подчеркнуть, что традиционные формы народного самоуправления Российского государства, насчитывают более чем тысячелетнюю историю. Так, например, общеизвестным является обычай вечевого решения жизненно важных дел в Древней Руси. Вече, выражаясь современным языком, обладало широкими полномочиями, которые охватывали законодательную, исполнительную и судебную власть. Народным волеизъявлением решались вопросы введения и отмены налогов, войны и мира, избрание князя. Таким же способом определялась судьба пленных.

Своеобразной формой российского варианта самоуправления являлись земства. Они начали зарождаться ещё в XVI-м веке, однако проведение радикальных реформ в этой сфере оказалось возможным только после отмены крепостного права. К началу ХХ-го века земства были наделены большими правами, часть из которых в настоящее время отнесена к государственным полномочиям. Например, в бюджетной сфере земства имели право облагать сборами земли, торгово-промышленные заведения, патенты. Они извлекали доходы от принадлежащего земству имущества и капиталов. В сфере экономики земства привлекали кредиты, вели работы по улучшению земледелия, содействовали развитию кустарной деятельности, обеспечивали строительство дорог, в том числе железнодорожных. На уровне земств проводились статистические исследования, в которых изучались почвенно-климатические условия, земли, недвижимое имущество, промышленность, торговля. Эти и многие другие статистические данные были необходимы для совершенствования налогообложения, планирования доходных и расходных статей земского бюджета.

Другой формой народовластия в России, основанной на началах самоуправления, являлась сельская община. Можно особо выделить волостную общину (волость – территория с центром в виде достаточно большого населенного пункта). На своих собраниях-сходах жители волости выбирали старосту, решали вопросы о принятии в общину новых членов. В подавляющем большинстве случаев сход принимал решения не механическим большинством, а стремился к единогласию (консенсусу). Поэтому сложные вопросы обсуждались подолгу, многократно, в острых спорах. Мнения сходов складывалось под большим влиянием людей старшего поколения. В этом отношении преемственность накопленного в прошлом опыта и признание сложившегося мировоззрения молодыми людьми являлись характерными чертами общин. Волостная община самостоятельно ведала сбором податей, которые налагались на всю волость властью. Наряду с этим существовал выборный крестьянский суд. Волость занималась не только материальными сторонами жизни людей. Она обеспечивала удовлетворение духовных потребностей населения. Решения принимались относительно строительства церквей и школ, привлечения священнослужителей и учителей.