Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг (стр. 13 )

В ходе торгов участники выставляют заявки на покупку и продажу ценных бумаг. В точки зрения установления цены различают следующие виды заявок.

Лимитная заявка выражает готовность участника купить определенное количество ценных бумаг (лимитная заявка на покупку) по цене не выше, чем указанная в заявке, или продать определенное количество ценных бумаг (лимитная заявка на продажу) по цене не ниже, чем указанная в заявке.

Стоп-заявка (буферная) означает готовность продать ценные бумаги, если цена опустится до определенного уровня (заявка на продажу) или купить ценные бумаги, если цена поднимется до указанного в заявке уровня (заявка на покупку).

В рыночной заявке цена не указывается. Рыночная заявка означает предложение на покупку/продажу ценных бумаг по цене ценной бумаги, определяемой в соответствии с алгоритмом, принятым для соответствующего типа аукциона.

Процедура торговли ценными бумагами на фондовой бирже включает этапы:

1. заключение сделок путем введения заявок в торговую систему;

2. сверку параметров сделок между ее участниками;

3. клиринг;

4. исполнение сделок - поставку ценных бумаг и денежные расчеты.

Каждая фондовая биржа определяет режимы торговли – совокупность правил и условий, обусловливающих:

ü  преддторговую подготовку;

ü  способ подачи заявки;

ü  способ заключения сделок (технику проведения торгов);

ü  способ определения цены;

ü  способ оформления сделок;

ü  целесообразный вид клиринга;

ü  сроки оплаты и поставки;

ü  способ оплаты и поставки.

Предварительное депонирование ценных бумаг и денег, предназначенных к торговле, осуществляется на специальных торговых счетах в расчетных депозитариях (депозитарной системе) и кредитных организациях, обслуживающих фондовую биржу (расчетной системе). Фондовая биржа может предусмотреть полное депонирование, частичное депонирование перед торговой сессией, или не предусматривать депонирования активов. Информация о состоянии торговых счетов поступает в клиринговую организацию (клиринговую систему).

Заявки на покупку (продажу) ценных бумаг могут быть анонимными и неанонимными, адресными и безадресными, твердыми и индикативными. Участники торгов могут подавать свои заявки с голоса, в письменной или автоматизированной (электронной) форме.

Существует два основных способа ценообразования на рынке ценных бумаг: переговоры и аукцион. В ходе переговоров формируется цена под воздействием субъективных факторов. В случае неразвитости организованного рынка ценных бумаг иногда этот способ может применяться на фондовых биржах. Более объективным способом, распространенным на фондовых биржах, является с аукционный способ. В мировой практике различают:

·  простые аукционы на повышение цены (английский аукцион) и на понижение цены (голландский аукцион), в которых между собой конкурируют покупатели (или продавцы) ценных бумаг;

·  залповые и непрерывные аукционы, в которых конкурируют одновременно как покупатели, так и продавцы, поэтому такие аукционы называются встречными. Залповый аукцион предполагает, что продавцы и покупатели ценных бумаг подают свои заявки в течение определенного времени. Затем лицо, проводящее аукцион (им может быть работник фондовой биржи - маклер) сличает заявки и устанавливает единую (залповую цену), по которой в результате заключенных сделок количество проданных (купленных) ценных бумаг будет максимальным. Такой аукцион возможен, если участниками торгов подана хотя бы одна лимитная заявка (приказ). Число «залпов» в ходе торговой сессии определяется правилами фондовой биржи. Непрерывный аукцион означает, что заявки подаются непрерывно. Сделки заключаются по совпадающим ценам в заявках на покупку и продажу ценных бумаг. После окончания торговой сессии фондовая биржа рассчитывают средневзвешенную цену аукциона, и раскрывает ее в соответствии с действующим законодательством. Этот способ используется в условиях развитого рынка ценных бумаг.

Информация о заключенных сделках поступает в клиринговую организацию (клиринговую систему) для сверки, корректировки информации по сделкам с ценными бумагами и подготовки бухгалтерских документов по ним, а также для организации зачетов по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Параметры устно заключенных сделок между участниками подлежат сверке для того, чтобы при окончательном документальном оформлении сделки избежать ошибок. Однако если сделки были заключены в ходе электронных торгов путем сопоставления введенных заявок компьютерной программой, специальной сверки параметров не требуется. Такой метод согласования действий участников фондовой биржи называется мэтчингом (matching). Различают следующие виды клиринга:

По способу зачета и исполнения обязательств по сделкам с ценными бумагами
Простой клиринг - порядок осуществления клиринговой деятельности, при котором контроль наличия на счетах участников клиринга необходимого количества ценных бумаг и денежных средств и расчеты по ним между участниками клиринга осуществляются по каждой совершенной сделке	Многосторонний клиринг - порядок осуществления клиринговой деятельности, при котором операции по сделкам клирингового пула производятся между участниками клиринга по итогам неттинга по всем совершенным, подтвержденным и обеспеченным необходимым количеством ценных бумаг и денежных средств сделкам	Централизованный клиринг (с центральным контр-агентом) - порядок осуществления клиринговой деятельности, при котором клиринговая организация становится стороной по сделкам, совершенным участниками клиринга, принимая все обязательства и приобретая все права участников клиринга по сделкам. Расчеты производятся по итогам неттинга между участниками клиринга и клиринговой организацией через счета клиринговой организации в расчетном депозитарии и расчетной организации
По порядку зачисления на торговые счета ценных бумаг и денежных средств, необходимых для исполнения сделок (для клиринговых центров)
С полным обеспечением (депонированием) - порядок осуществления клиринговой деятельности, при котором участники клиринга имеют право совершать сделки только в пределах количества ценных бумаг и денежных средств, зачисленных ими до начала торгов на торговые счета	С частичным обеспечением (депонированием) - порядок осуществления клиринговой деятельности, при котором участники клиринга имеют право совершать сделки в определенных пределах (лимитах), величина которых зависит от объема (оценочной стоимости, устанавливаемой клиринговой организацией) ценных бумаг и денежных средств, переведенных ими до начала торгов на торговые счета	Без предварительного обеспечения - порядок осуществления клиринговой деятельности, при котором участники клиринга имеют право совершать сделки без предварительного зачисления на свои торговые счета ценных бумаг и денежных средств

Непосредственное исполнение биржевых сделок происходит в депозитарной системе, представленной расчетными депозитариями, и в расчетной системе, представленной коммерческими банками, обсуживающими фондовую биржу.

Принципами исполнения сделок являются:

ü  Delivery Versus Payment (DVP) – поставка против платежа (ППП)

ü  Receive Versus Payment (RVP) – получение против платежа

ü  Free Delivery (FD)- свободная поставка

ü  Free Receive (FR)- свободное получение ценных бумаг

Основным принципом исполнения сделок является «принцип «поставка против платежа» (ППП) или Delivery Versus Payment (DVP) - рекомендованный Группой тридцати (The Group of Thirty)[2] для минимизации рисков на рынках ценных бумаг. Сроки исполнения сделок устанавливаются для каждого режима торговли. Сделки, исполнение которых определено в срок от Т+0 до Т+7[3] считаются кассовыми, сделки исполнение которых предусмотрено в более длительные сроки относятся к срочным. На российских фондовых биржах сделки исполняются в срок от Т+0 до Т+4.

Фондовые биржи способствуют объективному ценообразованию на ценные бумаги и финансовые инструменты, поддержанию ликвидности ценных бумаг, обеспечивают контроль за деятельностью фондовых (торговых) посредников.

Технологии организованной торговли ценными бумагами обеспечивает контроль и защиту от манипулирования ценами и использования инсайдерской информации.

Цель борьбы с инсайдом и манипулированием – обеспечение

- справедливого ценообразования на финансовые инструменты, иностранную валюту и (или) товары,

- равенства инвесторов

- укрепление доверия инвесторов путем создания правового механизма предотвращения, выявления и пресечения злоупотреблений на организованных торгах в форме неправомерного использования инсайдерской информации и (или) манипулирования рынком.

Под манипулированием ценами понимается любое действие участника или группы участников РЦБ, которое ведет к целенаправленному изменению курсовой цены фондового инструмента по отношению к его нормальной (объективной) цене

Основными способами манипулирования ценами являются распространение ложной или недостоверной информации; одновременное выставление заявок на покупку и продажу ценных бумаг по ценам, существенно отличающимся от сложившихся; сговор двух и более участников; кросс-сделки (не меняется владелец); аннулирование сделок из-за неисполнения обязательств двумя контр-агентами, заключившими сделку; использование инсайдерской информации.

Под инсайдерской информацией понимается - точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена и распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов. Она включает:

·  сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну,

·  тайну связи (о почтовых переводах денежных средств);

·  иную охраняемую законом тайну

Следует различать:

ü  предоставление информации - действия, направленные на получение информации определенным кругом лиц в соответствии с законодательством РФ о ценных бумагах;