Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг (стр. 15 )

Ø  денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Сущность отношений доверительного управления заключается в том, что одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему, ДУ) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или другого выгодоприобретателя. Учредителем доверительного управления может быть физическое или юридическое лицо, являющееся собственником имущества. Доверительным управляющим может быть юридическое лицо. Однако доверительный управляющий не может быть выгодоприобретателем по договору доверительного управления. Доверительным управляющим в данном случае выступает профессиональный участник РЦБ.

Принципы доверительного управления:

- профессионализм;

- диверсификация вложений;

- возложение риска на инвестора;

-отсутствие гарантированного дохода;

- осведомленность инвестора о направлениях вложений;

- раскрытие информации.

Между доверительным управляющим и доверителем заключается договор доверительного управления. Он содержит перечень: объектов доверительного управления; финансовых инструментов, которые могут приобретаться для формирования портфеля эмитентов или групп эмитентов; структуру портфеля; виды сделок, которые может осуществлять доверительный управляющий; порядок разрешения споров; срок договора; размер и форму вознаграждения.

Между тем существую следующие риски доверителя:

- все сделки и операции с имуществом, переданным в доверительное управление, совершаются без поручений доверителя;

- результаты деятельности доверительного управляющего в прошлом не определяют доходы доверителя в будущем;

- подписание доверителем отчета, в том числе без проверки, рассматривается как одобрение действий управляющего и согласие с результатами управления.

Доверительный управляющий действует от своего имени за счёт доверителя; получает вознаграждение; не может быть выгодоприобретателем. Он отчитывается перед доверителем. Доверительный управляющий для учета прав на ценные бумаги, находящиеся в доверительном управлении открывается отдельный лицевой счет управляющего в системе ведения реестра или в депозитарии.

Основную функцию доверительного управляющего следует определить как формирование портфеля для достижения целей, определённых доверителем с соответствии с выбранной инвестиционной стратегией.

Инвестиционная стратеги - это набор правил формирования инвестиционного портфеля Различают стратегии:

ü  агрессивную (получение доходности, значительно превышающей среднерыночную при повышенном уровне риска);

ü  сбалансированную (получение доходности, превышающей среднерыночную, при умеренном уровне риска);

ü  консервативную (получение доходности, превышающей среднерыночную ставку по депозитам при минимальном риске);

ü  индексную (получение среднерыночной доходности при среднерыночном уровне риска).

Доверительный управляющий обязан:

ü  проявлять должную заботливость об интересах доверителя или выгодоприобретателя;

ü  отчитываться перед доверителем;

ü  соблюдать законодательство и условия договора.

К ограничением на деятельность доверительного управляющего следует отнести запрещение действий, которые могут привести к конфликту интересов: например, запрещено принимать в управление или приобретать ценные бумаги, выпущенные им или его аффилированными лицами, за исключением ценных бумаг, включенных в котировальные списки фондовых бирж; запрещено давать какие-либо гарантии и обещания о будущей эффективности и доходности управления ценными бумагами, в том числе основанные на информации о результатах его деятельности в прошлом, за исключением случая принятия обязательств по обеспечению доходности в договоре доверительного управления.

У доверительного управляющего должен быть проспект управляющего - документ, в котором содержатся сведения о депозитарии или регистраторе, в котором открыт счет управляющего; о банке, в котором управляющий открывает банковский счет для управления; о банке, в котором брокеру, заключающему сделки в интересах управляющего, открыт специальный брокерский счет.

Управлять можно портфелем ценных бумаг индивидуального или коллективного инвестора. Управление коллективными инвестициями включает:

Ø  управление инвестиционными фондами;

Ø  управление негосударственными пенсионными фондами (НПФ);

Ø  управление общими фондами банковского управления (ОФБУ).

Деятельность по доверительному управлению относится В РФ к профессиональной, а деятельность управляющей компании инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами таковой не является.

К принципам управления коллективными инвестициями следует отнести

ü  усреднение риска;

ü  разделение труда между элементами обслуживающей инфраструктуры;

ü  государственное регулирование

Инвестиционные фонды (ИФы) представляют собой форму коллективного инвестирования, основанную на профессиональном управлении диверсифицированного портфеля ценных бумаг.

В настоящее время в РФ предусмотрены следующие виды ИФов:

Ø  акционерные (АИФы)

Ø  паевые (ПИФы), в том числе открытые, интервальные, закрытые.

В инфраструктуру инвестиционного фонда входят: управляющий, регистратор, депозитарий, независимый оценщик и аудитор. Управляющая компания осуществляет деятельность по формированию и управлению портфелем ценных бумаг, составляющих имущество ИФа. Регистратор ведет реестр владельцев ценных бумаг ИФа. Депозитарий - хранит денежные средства и активы фонда, производит все операции и расчеты по ценным бумагам, ведет бухгалтерский учет и составляет отчеты фонда, выплачивает дивиденды и т. д. Аудитор выполняет роль независимого контролера самого фонда, депозитария и управляющего фондом. Независимый оценщик оценивает имущество, составляющее активы ИФа.

АИФ может быть создан только как ОАО. Он может выкупать свои акции у акционеров только в порядке, предусмотренном Законом РФ «Об акционерных обществах». АИФ создают учредители. Они оплачивают уставный капитал, а затем принимают решение об его увеличении. Выпущенные акции поступают в открытую продажу. Фонд имеет право выпускать только обыкновенные акции, дивиденд по которым не гарантирован.

ПИФ - это имущественный комплекс без создания юридического лица, которым управляет управляющая компания. ПИФы создаются с целью прироста инвестированных средств инвесторов (владельцев инвестиционных паев). ПИФы бывают открытыми, интервальными, закрытые. ПИФ признается открытым, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в срок, не превышающий 15 дней с даты подачи заявки на выкуп. ПИФ признается интервальным, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в срок, не реже одного раза в год. Закрытый ПИФ создается на определенный срок, по истечении которого гасятся инвестиционные паи. Кроме того, инвесторы такого фонда могут участвовать в собраниях.

Для привлечения денежных средств управляющая компания регистрирует правила фонда в Центральном банке России и выпускает инвестиционные паи. Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей право его владельца требовать от управляющей компании выкупа принадлежащего ему инвестиционного пая в соответствии с типом и правилами ПИФа. Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости. Проценты и дивиденды по инвестиционным паям не начисляются и не выплачиваются. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу право требовать от управляющей компании выкупа принадлежащего ему инвестиционного пая в соответствии с правилами фонда.

Зарегистрированные правила фонда публикуются управляющей компанией. Первичное размещение инвестиционных паев должно начаться не позднее чем через 180 календарных дней со дня регистрации правил ПИФа. Срок первичного размещения инвестиционных паев не может превышать трех месяцев. Количество выпускаемых инвестиционных паев не ограничено (исключение - закрытый ПИФ). В этом случае цену размещения определяет управляющая компания. Инвестиционные паи при размещении оплачиваются только денежными средствами.

По окончании срока первичного размещения инвестиционных паев открытого ПИФа цена размещения инвестиционных паев ПИФа определяется путем деления стоимости чистых активов по ее оценке, проведенной в день, предшествующий дню принятия заявки на приобретение инвестиционных паев, на количество инвестиционных паев, указанных на этот день в реестре владельцев инвестиционных паев.

Выкуп инвестиционных паев начинается после их размещения. Заявки на выкуп инвестиционных паев фонда в течение срока первичного размещения не принимаются. В открытом ПИФе после окончания срока первичного размещения инвестиционных паев заявки на приобретение и выкуп инвестиционных паев могут подаваться каждый рабочий день, в интервальном - сроки установлены правилами ПИФа.

Выкуп инвестиционных паев ПИФа осуществляется за счет денежных средств, составляющих ПИФ. В случае недостаточности денежных средств для выкупа инвестиционных паев управляющая компания обязана продать часть имущества ПИФа или взять кредит в банке.

По окончании срока первичного размещения инвестиционных паев открытого ПИФа цена выкупа инвестиционных паев ПИФа определяется на основе стоимости одного инвестиционного пая, которая определяется путем деления стоимости чистых активов ПИФа на количество инвестиционных паев фонда, указанных в реестре владельцев инвестиционных паев фонда на дату определения стоимости чистых активов фонда.

Каждый ИФ имеет свою инвестиционную декларацию, т. е. документ, который описывает цели и инвестиционную политику фонда. В зависимости от содержания инвестиционной декларации различают следующие виды портфелей ценных бумаг инвестиционных фондов: консервативный, агрессивный и сбалансированный.

Активы паевого инвестиционного фонда могут составлять:

В открытом, интервальном ПИФах	В АИФе, закрытом ПИФе
Денежные средства, в том числе на банковских счетах и во вкладах в том числе иностранной валюте
Государственные ценные бумаги Российской Федерации и субъектов РФ
Ценные бумаги российских органов местного самоуправления
Ценные бумаги иностранных государств
Акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций
Акции и облигации российских открытых акционерных обществ
	Недвижимость и имущественные права на недвижимость

В зависимости от состава активов инвестиционного фонда различают: