Письмо от 01.01.01 г. N 94-Т (стр. 17 )

3.4.15. Измерение и мониторинг кредитного риска. В течение всего операционного дня ЦКА должен часто и регулярно проводить измерение и мониторинг своих кредитных рисков, используя своевременную информацию. ЦКА должен обеспечить наличие у него доступа к адекватной информации, позволяющей ему измерять и контролировать текущий и потенциальный будущий риск. Текущий риск относительно просто поддается измерению и мониторингу, если известны соответствующие рыночные цены. Измерение и мониторинг потенциального будущего риска, как правило, более сложны и требуют моделирования и оценки возможных будущих изменений рыночных цен и других переменных и условий, а также определения соответствующего временного горизонта для закрытия позиций, по которым не выполняются обязательства. Для оценки потенциального будущего риска, который может возникать вследствие невыполнения обязательств участниками, ЦКА должен выявлять факторы риска и осуществлять мониторинг потенциальных рыночных изменений и условий, которые могут повлиять на величину и вероятность его потерь при закрытии позиций не выполняющего обязательств участника. ЦКА должен осуществлять мониторинг наличия высоких рисков для участников, а при необходимости - и их клиентов. Кроме того, он должен контролировать все изменения кредитоспособности своих участников.

3.4.16. Снижение кредитного риска и управление им. ЦКА должен снижать свои кредитные риски, насколько это возможно. В частности, для контроля накопления текущих рисков ЦКА должен требовать, чтобы открытые позиции оценивались по текущей рыночной стоимости и чтобы каждый участник не реже одного раза в день вносил платежи, как правило, в форме вариационной маржи, для покрытия снижения чистой стоимости своих позиций; такое требование ограничивает накопление текущих рисков и, следовательно, снижает потенциальные будущие риски. Кроме того, ЦКА должен иметь полномочия и мощности, необходимые для запланированного и незапланированного требования поддержания вариационной маржи с участников в течение операционного дня. ЦКА также может в некоторых случаях устанавливать лимиты кредитных рисков, даже если они обеспечены. Также могут применяться лимиты по концентрации позиций или требования дополнительного обеспечения.

3.4.17. Для управления своими потерями вследствие невыполнения обязательств участниками ЦКА, как правило, использует цепочку предоплаченных финансовых ресурсов, нередко именуемую "каскадом". Каскад может включать первоначальный гарантийный депозит не выполняющего обязательства участника, его взнос в соответствии с соглашением о предварительном покрытии невыполнения обязательств, определенную часть собственных средств ЦКА и взносы других участников по соглашению о предварительном покрытии невыполнения обязательств. <55> Первоначальный гарантийный депозит используется для покрытия текущего и потенциального будущего риска ЦКА по отношению к каждому участнику с высокой степенью определенности. <56> Как правило, ЦКА остается подверженным остаточному риску (или шлейфу риска), если участник не выполняет обязательства и одновременно ситуация на рынке меняется сильнее, чем предполагалось в момент предоставления гарантийного депозита. При таком сценарии потери ЦКА могут превышать гарантийный депозит, внесенный не выполняющим обязательства участником. Несмотря на то что невозможно покрыть все остаточные риски при неизвестной величине потенциальных потерь, вызванных изменениями цен, ЦКА должен поддерживать дополнительные финансовые ресурсы, такие как дополнительное залоговое обеспечение или предварительное покрытие невыполнения обязательств, для частичного покрытия шлейфа риска.

--------------------------------

<55> Соглашение о предварительном покрытии невыполнения обязательств подразумевает совместное покрытие потерь и другие договоренности об объединении ресурсов и предусматривает компромиссы, которые ЦКА должен тщательно оценивать. В частности, ЦКА может более эффективно защищать себя от невыполнения обязательств, используя объединенные ресурсы, поскольку издержки распределяются между участниками. Снижение издержек стимулирует увеличение доступных финансовых ресурсов, что усиливает финансовую безопасность ЦКА. Однако объединение ресурсов одновременно усиливает и взаимозависимости между участниками. Доля активов участников, объединенная и используемая для поглощения невыполнения обязательств, по сравнению с сегрегированной долей, такой как гарантийные депозиты, должна обеспечивать компромисс между безопасностью и надежностью ЦКА и усилением взаимозависимостей между участниками для минимизации системного риска.

<56> Вместо первоначального гарантийного депозита могут использоваться другие ресурсы; однако эти ресурсы должны иметь качество такое же или более высокое, чем пруденциально рассчитанные гарантийные депозиты.

3.4.18. ЦКА должен с высокой степенью определенности обеспечивать покрытие своего текущего и потенциальных будущих рисков, используя гарантийный депозит и другие предоплаченные финансовые ресурсы. Как более подробно указано в Принципе 6 о гарантийных депозитах, ЦКА должен устанавливать требования к первоначальному гарантийному депозиту, соразмерные рискам каждого продукта и портфеля. Первоначальный гарантийный депозит должен соответствовать односторонней доверительной вероятности не менее 99 процентов расчетного распределения будущего риска. <57> Для ЦКА, рассчитывающего гарантийный депозит на уровне портфеля, данный стандарт применяется к будущему риску каждого портфеля. Для ЦКА, рассчитывающего гарантийный депозит на более низком уровне, таком как субпортфельный уровень или уровень продукта, стандарт должен применяться для соответствующего распределения будущего риска.

--------------------------------

<57> В случае ЦКА, который рассчитывает гарантийный депозит на уровне портфеля, этот стандарт применяется к распределению убытков портфеля. В случае ЦКА, который рассчитывает гарантийный депозит на более низком уровне, этот стандарт должен соблюдаться для соответствующего распределения убытков.

3.4.19. В дополнение к полному покрытию своего текущего и потенциального будущего риска с высокой степенью определенности ЦКА должен поддерживать дополнительные финансовые ресурсы, достаточные для покрытия широкого спектра потенциальных стресс-сценариев, предусматривающих экстремальные, но вероятные рыночные ситуации. В частности, ЦКА, занимающийся деятельностью с более сложным профилем рисков (например, клирингом финансовых инструментов, отличающихся дискретными скачками цен или высокой корреляцией с потенциальным невыполнением обязательств участниками) и/или являющийся системно значимым в нескольких юрисдикциях, должен иметь дополнительные финансовые ресурсы, достаточные для покрытия широкого спектра потенциальных стресс-сценариев, включающих, но не ограничивающихся невыполнением обязательств двумя участниками и их аффилированными компаниями, которое могло бы вызвать возникновение наибольшего совокупного кредитного риска со стороны ЦКА в экстремальной, но вероятной рыночной ситуации. Для определения того, является ли ЦКА системно значимым в нескольких юрисдикциях, необходимо учитывать, в частности, следующие факторы: (a) местонахождение участников ЦКА; (b) совокупные количество и объем транзакций, заключаемых в каждой юрисдикции, где он осуществляет деятельность; (c) долю его общего количества и объема транзакций, заключаемую в каждой юрисдикции, где он осуществляет деятельность; (d) спектр валют, в которых им осуществляются клиринг и/или расчеты по инструментам; (e) связи, которые он имеет с ИФР, находящимися на территории других юрисдикций; и (f) осуществляет ли он клиринг по инструментам, являющимся предметом обязательных для исполнения клиринговых обязательств на территории других юрисдикций. Все прочие ЦКА должны поддерживать дополнительные финансовые ресурсы, достаточные для покрытия широкого спектра потенциальных стресс-сценариев, включающих, но не ограничивающихся невыполнением обязательств одним участником и его аффилированными компаниями, которое могло бы вызвать возникновение наибольшего совокупного кредитного риска для ЦКА в экстремальной, но вероятной рыночной ситуации. В любом случае ЦКА должен документально оформлять обоснование величины поддерживаемых им совокупных финансовых ресурсов и устанавливать надлежащие правила управления (см. Принцип 2 об управлении) с учетом величины совокупных финансовых ресурсов.

Проверка достаточности суммарных финансовых ресурсов ЦКА

3.4.20. ЦКА должен определять объем и регулярно проверять достаточность суммарных финансовых ресурсов посредством стресс-тестирования. ЦКА должен проводить обратные стресс-тесты для проверки глубины стрессового состояния, которое может быть обеспечено его суммарными финансовыми ресурсами. Поскольку первоначальный гарантийный депозит является ключевой составляющей суммарных финансовых ресурсов ЦКА, ЦКА должен проверять адекватность требований, предъявляемых им к первоначальному гарантийному депозиту, и моделировать путем проведения обратного тестирования и анализа чувствительности соответственно (см. Принцип 6 для дополнительной информации о проверке требований к первоначальному гарантийному депозиту и моделированию).

3.4.21. Стресс-тестирование. ЦКА должен определять объем и регулярно проверять достаточность своих суммарных финансовых ресурсов, доступных в случае невыполнения обязательств одним или несколькими участниками в экстремальной, но вероятной рыночной ситуации, за счет проведения строгих стресс-тестов. ЦКА должен иметь четкие процедуры по доведению результатов стресс-тестирования до соответствующих органов принятия решений ЦКА и по использованию этих результатов для оценки адекватности и проведения коррекции своих суммарных финансовых ресурсов. Стресс-тесты должны проводиться ежедневно с использованием стандартов и предопределенных параметров и допущений. По меньшей мере раз в месяц ЦКА должен проводить всесторонний и исчерпывающий анализ используемых в стресс-тестировании сценариев, моделей и основных параметров и допущений на предмет их достаточности в целях определения заданного ЦКА уровня защиты от невыполнения обязательств в свете текущих и развивающихся рыночных условий. ЦКА должен проводить стресс-тестирование чаще, когда продукты, по которым проводится клиринг, или обслуживаемые рынки отличаются высокой волатильностью, становятся менее ликвидными или значительно возрастает концентрация позиций участников ЦКА. Полная проверка модели управления риском ЦКА должна проводиться не реже одного раза в год. <58>