Письмо от 01.01.01 г. N 94-Т (стр. 22 )

--------------------------------

<79> Влияние на стоимость позиций этих двух продуктов также будет зависеть от того, являются ли эти позиции длинными или короткими.

Перекрестные гарантийные требования

3.6.13. Два или более ЦКА вправе заключить соглашение о перекрестных гарантийных депозитах, т. е. соглашение между ЦКА об учете позиций и получении залогового обеспечения их организациями в качестве общего портфеля для участников, которые являются членами двух или более организаций (см. также Принцип 20 о связях ИФР). Совокупные требования к залоговому обеспечению по позициям, открытым на счетах с перекрестными гарантийными требованиями, могут уменьшаться, если стоимость позиций в отдельных ЦКА в значительной мере и устойчиво изменяется обратно пропорционально. В случае невыполнения участником обязательств по соглашению о перекрестных гарантийных требованиях ЦКА, являющихся участниками этого соглашения, может быть разрешено использовать избыточное обеспечение на счете с перекрестными гарантийными счетами для покрытия убытков.

3.6.14. ЦКА, заключившие соглашение о перекрестных гарантийных требованиях, должны часто обмениваться информацией и обеспечивать наличие надлежащих средств защиты, таких как совместный мониторинг позиций, взимание гарантийных депозитов и ценовая информация. Каждый ЦКА должен иметь ясное представление о методах управления риском и финансовых ресурсах других ЦКА. Кроме того, ЦКА должны иметь гармонизированные системы общего управления риском и регулярно проводить проверки для выявления возможных расхождений в расчете своих рисков, особенно в связи с мониторингом ценовых корреляций во времени. Такая гармонизация особенно важна для выбора методики расчета первоначального гарантийного депозита, определения параметров гарантийного депозита, сегрегации счетов и залогового обеспечения и определения процедур управления в случае невыполнения обязательств. Все рассмотренные ранее предосторожности, принимаемые при определении гарантийных требований на уровне портфеля, применяются к перекрестным гарантийным требованиям между ЦКА. ЦКА, заключающие соглашения о перекрестных гарантийных требованиях, также должны анализировать влияние перекрестных гарантийных требований на соглашения о предварительном финансировании невыполнения обязательств и достаточность общих финансовых ресурсов. ЦКА должны определять юридически обоснованные и операционно гибкие правила, регулирующие соглашения о перекрестных гарантийных требованиях.

Тестирование покрытия гарантийными депозитами

3.6.15. ЦКА должен анализировать и контролировать поведение своей модели и общее покрытие гарантийными депозитами, ежедневно проводя тщательное обратное тестирование и как минимум раз в месяц или чаще, если это целесообразно, анализ чувствительности. <80> ЦКА также должен регулярно проводить оценку теоретических и эмпирических свойств своей модели гарантийных депозитов для всех продуктов, клиринг по которым он осуществляет. Для проверки своих моделей и параметров гарантийных депозитов ЦКА должен разработать программу обратного тестирования, позволяющую сопоставлять модели первоначального гарантийного депозита с поставленными целями. Обратное тестирование представляет собой сопоставление реально полученных результатов с ожидаемыми результатами, полученными на основе использования моделей гарантийных депозитов. Кроме того, ЦКА должен проводить анализ чувствительности для оценки полноты охвата методами расчета гарантийных депозитов разнообразных рыночных условий при использовании исторических данных по реализованным стрессовым рыночным ситуациям и гипотетических данных по нереализованным стрессовым рыночным ситуациям. Анализ чувствительности также может использоваться для определения влияния изменения существенных параметров модели. Анализ чувствительности представляет собой эффективный механизм для изучения скрытых недостатков, которые не могут быть выявлены в процессе обратного тестирования. Результаты обратного тестирования и анализа чувствительности должны доводиться до сведения участников.

--------------------------------

<80> См. BCBS, Sound practices for backtesting counterparty risk models - consultative document (БКБН, Рациональные методы обратного тестирования моделей риска контрагента - консультативный документ), апрель 2010.

3.6.16. Обратное тестирование. ЦКА должен проводить обратное тестирование покрытия гарантийными депозитами, используя позиции участников за каждый день, чтобы определить, существуют ли исключения из покрытия первоначальными гарантийными депозитами. Эта оценка покрытия гарантийными депозитами должна считаться неотъемлемой частью оценки поведения модели. Покрытие должно оцениваться для продуктов и участников с учетом портфельных эффектов для категорий активов, имеющихся в ЦКА. Реальное покрытие согласно модели первоначальных гарантийных депозитов, а также ее прогнозируемое поведение должны соответствовать односторонней доверительной вероятности не менее 99 процентов расчетного распределения потенциального будущего риска за соответствующий период ликвидации. <81> Если обратное тестирование показывает, что поведение модели отличается от ожидаемого (т. е. что модель не показала величину первоначального гарантийного депозита, необходимую для достижения запланированного покрытия), то ЦКА должен иметь точные процедуры для внесения изменений в свою систему расчета гарантийных депозитов, например, такие как процедура корректировки параметров и периода выборки. Кроме того, ЦКА должен оценивать источник превышений, выявленных в процессе обратного тестирования, чтобы определить, необходим ли фундаментальный пересмотр методики расчета гарантийных депозитов или только изменение текущих параметров. Процедуры обратного тестирования сами по себе не являются достаточными для оценки эффективности моделей и адекватности ресурсов с учетом потенциальных будущих рисков.

--------------------------------

<81> Этот период должен обеспечивать выявление характеристик риска конкретного инструмента, позволяющее ЦКА рассчитать величину изменений цен, ожидаемых в период между последним взиманием гарантийного депозита и моментом, когда ЦКА, согласно его оценке, сможет ликвидировать соответствующие позиции.

3.6.17. Анализ чувствительности. ЦКА должен тестировать чувствительность своей модели покрытия гарантийными депозитами, используя широкий спектр параметров и допущений, отражающих возможные рыночные ситуации, чтобы понять, какое влияние на уровень покрытия гарантийными депозитами могут оказывать стрессовые рыночные ситуации. ИФР должна обеспечивать, что перечень параметров и допущений охватывает совокупность различных исторических и гипотетических условий, в том числе периоды наибольшей волатильности, испытанной рынками, которым ЦКА оказывает услуги, и экстремальные изменения в корреляциях между ценами. ЦКА должен проводить анализ чувствительности своей модели покрытия гарантийными депозитами не реже одного раза в месяц, используя результаты этих тестов чувствительности, а также тщательный анализ потенциальных убытков, которые он может понести. ЦКА должен оценивать потенциальные убытки по позициям отдельных участников, а при необходимости и по позициям их клиентов. Кроме того, ЦКА, осуществляющий клиринг по кредитным инструментам, должен учитывать параметры, отражающие одновременное невыполнение обязательств как двумя участниками, так и по базовым кредитным инструментам. Анализ чувствительности должен проводиться с использованием как реальных, так и моделируемых позиций. Значение тщательного анализа чувствительности гарантийных требований может усиливаться, если рынки являются неликвидными или волатильными. Этот анализ должен проводиться чаще, если рынки неординарно волатильны или менее ликвидны или размер или концентрация позиций участников значительно увеличивается.

Проверка правильности методики расчета гарантийных требований

3.6.18. ЦКА должен регулярно анализировать и проверять свою систему гарантийных депозитов. Методика расчета гарантийных требований, применяемая ЦКА, должна анализироваться и проверяться независимой стороной не реже одного раза в год или чаще, если на рынке происходят значительные изменения. Все существенные пересмотры или корректировки методики или параметров должны регулироваться соответствующими процессами управления (см. также Принцип 2 об управлении) и проходить проверку до их реализации. ЦКА, заключающие соглашения о перекрестных гарантийных требованиях, также должны анализировать влияние этих соглашений на соглашения о предварительном финансировании невыполнения обязательств и оценивать адекватность общих финансовых ресурсов. Кроме того, методика расчета гарантийных требований, применяемая ЦКА, в том числе модели и параметры первоначальных гарантийных депозитов, должна быть как можно прозрачнее. Как минимум исходные допущения выбранных аналитических методов и основные данные должны доводиться до сведения участников. В идеальном случае ЦКА должен предоставлять детали своей методики расчета гарантийных требований для доступа участникам, чтобы они использовали ее в своих системах управления риском.

Своевременность получения гарантийных депозитов

3.6.19. ЦКА должен устанавливать и обеспечивать строгое соблюдение взимания гарантийных депозитов и платежей и применять наказания за несвоевременную оплату. ЦКА, имеющий участников в различных часовых поясах, может нуждаться в корректировке процедур взимания гарантийных депозитов (в том числе сроков предъявления требований об оплате дополнительных гарантийных депозитов) с учетом ликвидности местного финансового рынка участника и рабочего времени соответствующих платежных и расчетных систем. Гарантийные депозиты должны находиться в ЦКА до устранения риска; это означает, что гарантийные депозиты не подлежат возврату до успешного завершения расчетов.

Принцип 7: Риск ликвидности

ИФР должна эффективно оценивать, контролировать и управлять своим риском ликвидности. ИФР должна иметь достаточные ликвидные ресурсы во всех необходимых валютах для осуществления однодневных расчетов, если необходимо, расчетов в течение операционного дня и многодневных расчетов по платежным обязательствам с высокой степенью надежности в рамках широкого спектра возможных стрессовых сценариев, включая, но не ограничиваясь этим, невыполнение обязательств участником и его аффилированными компаниями, которое могло бы вызвать возникновение наибольшего совокупного обязательства по ликвидности для ИФР в экстремальной, но возможной рыночной ситуации.