Предисловие (стр. 50 )

В нашем примере значение коэффициента текущей ликвидности ниже нормативного и составило на начало отчетного года 0,95, а на конец ¾ 0,73. Значение коэффициента обеспеченности собственными средствами также ниже нормативного, на начало отчетного года составило ¾ (0,09), а на конец года ¾ (-0,42). Поскольку значение обоих показателей ниже нормативного, рассчитываем коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный 6 месяцам. Его значение оказалось равным 0,25, т. е. меньше 1. Это говорит о том, что у анализируемого предприятия нет реальной возможности в ближайшие полгода восстановить свою платежеспособность.

Прогнозирование вероятности банкротства предприятия основано на оценке его финансового состояния с использованием различных подходов: политики антикризисного финансового управления, официальной методики оценки удовлетворительности структуры баланса, диагностики угрозы банкротства по модели Альтмана.

Политика антикризисного финансового управления включает диагностику банкротства и разработку мер, обеспечивающих выход предприятия из кризисного состояния. Реализация этой политики предполагает оценку финансового состояния на основе неформальных показателей и критериев. С этой целью в анализе используются показатели, по которым судят о возможной угрозе банкротства. Такими показателями являются платежеспособность, финансовая устойчивость, деловая активность и рентабельность.

Уровень текущей угрозы банкротства определяют с помощью показателей платежеспособности, при помощи которых оценивают перспективы удовлетворения требований кредиторов по денежным обязательствам и исполнения обязательств по платежам в бюджет и во внебюджетные фонды в соответствии с предусмотренными законодательством о банкротстве сроками нарушения финансовых обязательств.

Предстоящую угрозу банкротства оценивают с помощью показателей финансовой устойчивости. Финансовое положение предприятия устойчиво, если его финансовые ресурсы покрываются собственными средствами не менее чем на 50% и предприятие эффективно и целенаправленно использует их, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, т. е. является платежеспособным. Тенденция к снижению коэффициента автономии характеризует нарастающую угрозу банкротства.

Показатели рентабельности и деловой активности, в частности коэффициент оборачиваемости активов и капитала, позволяют оценить, в какой степени и с какой скоростью предприятие способно получить требуемую прибыль, сформировать чистый денежный поток в необходимые сроки. Величина чистого денежного потока определяется как сумма прогнозируемой чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Величина финансовых источников в этой связи определяется как сумма собственных оборотных средств предприятия, краткосрочных кредитов банка, кредиторской задолженности товарного характера (табл. 9.7).

Таблица 9.7

Общая оценка прочности финансового положения предприятия

По данным баланса величина финансовых источников рассчитывается по формуле:

(стр. 490 - стр. 190) + стр. 610 + стр. 621 + стр. 622 + стр. 627.

В нашем примере финансовые источники больше запасов, значит, у предприятия имеется запас прочности.

При оценке финансового состояния используют следующие принципиальные характеристики:

· абсолютная устойчивость предприятия;

· нормальная устойчивость предприятия;

· минимальная финансовая устойчивость;

· предкризисное состояние предприятия (легкий кризис, глубокий кризис, катастрофа).

Методика общей оценки прочности финансового положения предприятия приведена в табл. 9.8.

Таблица 9.8

Характеристика финансового состояния

В нашем примере состояние предприятия предкризисное, так как запасы больше сумм собственных оборотных средств, а также кредитов и источников, ослабляющих финансовую напряженность. Резервы предстоящих расходов в предприятии не создаются, доходы будущих периодов не планируются. В зависимости от масштабов кризисного состояния разрабатываются пути возможного выхода из него.

При легком кризисе проводят меры по нормализации текущей деятельности предприятия, при глубоком ¾ включают механизм полного использования внутренних резервов финансовой стабилизации, при катастрофическом положении прибегают к санации, реорганизации либо ликвидации предприятия. Для выбора варианта реорганизации или ликвидации предприятия проводят оценку ликвидационной стоимости предприятия и его экономической стоимости.

Вероятность банкротства может быть определена и по другой официальной методике оценки степени удовлетворительности структуры баланса предприятия, в основе которой лежат расчеты коэффициентов текущей ликвидности; обеспеченности собственными средствами и коэффициентов восстановления (утраты) платежеспособности.

В основе зарубежной практики диагностики угрозы банкротства лежит модель Альтмана, позволяющая определить интегральный показатель угрозы банкротства. В основе расчета лежит пятифакторная модель, представляющая комплексный анализ (табл. 9.9).

Таблица 9.9

Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана

Модель Альтмана имеет вид:

Z = 0,012Х1 + 0,014Х2 + 0,033Х3 + 0,006Х4 + 0,999Х5,

где Z ¾ интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

Х1 ¾ отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;

Х2 ¾ рентабельность активов (отношение нераспределенной прибыли к сумме активов);

Х3 ¾ отношение прибыли к сумме активов (уровень доходности активов);

Х4 ¾ коэффициент соотношения собственного и заемного капитала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу;

Х5 ¾ оборачиваемость активов или отношение выручки от реализации к сумме активов.

Первые четыре единицы обычно выражаются в процентах, а не в виде долей единицы. Например, если значение Х1 равно 14,5%, то в расчетах используется величина 14,5, а не 0,145. Первый фактор будет определяться как произведение сомножителей 0,012 и 14,5 и составит величину, равную 0,174.

Если коэффициенты принимаются в виде долей, то формула будет иметь вид:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 1,0Х5.

В этом случае значение первого фактора определяется так: 1,2 × × 0,145 = 0,174.

Зона неведения находится в интервале от Z = 1,81 до Z = 2,99. Чем больше значение Z, тем меньше вероятность банкротства в течение двух лет.

Действующие компьютерные программы оценки финансового состояния, например «Альт-Финансы», включают в перечень используемых показателей и модель Альтмана. Некоторые банки также используют модель Альтмана как метод расчета индекса кредитоспособности (табл. 9.10).

Таблица 9.10

Модель Альтмана

В нашем примере:

Z = 1,2 × 0,708 + 1,4 × (-0,087) + 3,3 × (-0,069) + 0,6 × 2,43 + 1,0 × 0,232 = 2,142.

В нашем примере значение Z находится в интервале между 1,81 и 2,7, т. е. угроза банкротства оценивается как высокая.

При оценке финансовой устойчивости или при оценке угрозы банкротства сельскохозяйственных организаций следует руководствоваться Федеральным законом от 9 июля 2002 г. «О финансовом оздоровлении сельскохозяйственных товаропроизводителей», устанавливающим правовые основы и условия реструктуризации долгов сельскохозяйственных товаропроизводителей в целях улучшения их финансового состояния до применения процедур банкротства.

Под реструктуризацией долгов понимается основанное на соглашении прекращение долговых обязательств путем их замены иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств.

Реструктуризация долгов сельскохозяйственных товаропроизводителей проводится на основе следующих принципов:

· добровольности и равнодоступности;

· обеспечения единых условий для ее проведения;

· конфиденциальности;

· однократности участия в программе.

Реструктуризация долгов предусматривает полное списание сумм пеней и штрафов, предоставление отсрочек и рассрочек на сумму основного долга и начисленных процентов, а также сумм основного долга и начисленных процентов.

Соглашение о реструктуризации долгов представляет собой соглашение между кредиторами и должником, устанавливающее порядок и условия проведения реструктуризации долгов. Срок, на который заключается соглашение о реструктуризации долгов, не может быть менее 5 лет при отсрочке долга и 4 лет при рассрочке долга.

Размер платы за отсроченную и (или) рассроченную задолженность по платежам в федеральный бюджет и бюджеты государственных внебюджетных фондов устанавливается в размере 0,5% годовых.

Порядок включения должника в состав участников Программы реструктуризации определяет ст. 13 Закона . Должник подает в территориальную комиссию заявление о включении его в состав участников Программы. К заявлению прилагаются план улучшения финансового состояния и другие документы согласно перечню, установленному Правительством Российской Федерации.