Инвестиционный анализ (стр. 12 )

При работе над финансовым разделом следует уде­лить внимание следующим факторам.

1. Проверить достоверность представляемых данных.

2. Рассмотреть несколько сценариев раз­вития бизнеса,

3. Результаты анализа необходимо постоянно пересмат­ривать по мере углубления исследования проекта в связи с вновь открывшимися обстоятельствами.

4. Финансовый анализ не должен расходиться с основ­ными решениями и показателями, представленными в остальных частях инвестиционного проекта.

Этапы финансового анализа:

1) прогноз объема продаж.

2) расчет себестоимости продукции и валовой прибыли.

3) анализ и оценка прогноза отчета о прибылях и убытках (форма №2). Форма №2 является основой для операционного раздела ПДС.

4) осуществляется прогноз движения денежных потоков.

Финансовая состоятельность инвестиционного проекта оцени­вается с помощью отчета о движении денежных средств, что позволяет получить реальную картину состояния средств на предприятии и опре­делить, достаточно ли их для конкретного инвестиционного проекта. Необходимость его анализа определяется тем, что многие из затрат не отражаются в отчете о прибылях и убытках.

Денежный поток состоит из трех разделов.

1) поток реальных денег от производственной или оператив­ной деятельности (производство и сбыт товаров и услуг).

«+» объем выручки от продаж;

«-« затраты на производство и сбыт продукцию, налоги.

Денежный поток от операционной деятельности обычно соответствует отчету о прибылях и убытках (форма №2). Однако, сальдо операционной деятельности (строка 13 Проекта А) исключает амортизацию (стр.6), проценты в составе себестоимости (стр.7) и расходы будущих периодов (стр.8). Это делается для того, чтобы не дублировать данные потоки, поскольку они будут учитываться в инвестиционном и финансовом разделах.

2) поток реальных денег от инвестиционной деятельности;

«+» доходы от реализации выбывающих активов

«-« капитальные вложений в созда­ние новых основных средств

3) поток реальных денег от финансовой деятельности.

«+» суммы заемных средств

«-« затраты по обслуживанию долга.

Вся указанная информация помещается в таблицу, которая отражает поток наличности (реальных денежных средств) при осу­ществлении инвестиционного проекта. В динамике отчет о движении денежных средств представляет собой фактическое состояние счета компании, реализующей проект, и показывает сальдо на начало и ко­нец каждого расчетного периода.

Условием успеха финансовой эффективности инвестиционного проекта служит положительное значение общего сальдо денежного потока в каждом периоде.

Для того, чтобы перейти к оценке коммерческой эффективности необходимо произвести к ПДС дополнительные расчеты. Это:

PVI – дисконтированное сальдо инвестиционной деятельности

PVP - дисконтированное сальдо операционной и инвестиционной деятельности

NPV – чистый дисконтированный денежный поток.

Для этого в таблицу вводят строку «Дисконтированный множитель».

Рассмотрим оценку экономической эффективности на примере двух проектов.

Таблица 26

ПРОЕКТ «Кедр». Поток денежных средств, млн руб.

инвестиции осуществляются в течение

всего срока реализации проекта

№	Показатели	Номер шага
		0	1	2	3	4	5	6	7	8
Операционная деятельность
1	Сальдо операц. деятельности	0	21,60	49,33	49,66	34,39	80,70	81,15	66,0	0
Инвестиционная деятельность
2	Притоки	0	0	0	0	0	0	0	0	+10
3	Оттоки	-100	-70	0	0	-60	0	0	0	-90
4	Сальдо инвест. деятельности (2+3)	-100	-70	0	0	-60	0	0	0	-80
	Коэфф. дисконтирования d=10%	1	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51	0,47
	PVI	-100	-63,7	0	0	-40,8	0	0	0	-37,60
5	Сальдо суммарного потока опер. и инв. деятельности (1+4)	-100	-48,4	49,33	49,66	-25,61	80,70	81,15	66,0	-80
	Накопленное сальдо опер. и инв. деятельности	-100	-148,4	-99,07	-49,41	-75,02	5,68	86,83	152,83	72,83
Окончание табл. 26
	Дисконтир. множитель d=10%	1	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51	0,47
	PVP	-100	-44,0	40,94	37,25	-17,41	50,0	45,4	33,66	-37,60
	Накопленное PVP	-100	-144	-103,0	-65,81	-83,22	-33,22	12,18	45,84	8,240
Финансовая деятельность
6	Сальдо финансовой деятельности	0	0	0	0	0	0	0	0	0
7	Сальдо трех потоков (1+4+6)	-100	-48,40	49,33	49,66	-25,61	80,70	81,15	66,0	-80
	Дисконтир. множитель d=10%	1	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51	0,47
8	Дисконтированное сальдо суммарного потока (стр.7*Kd)	-100	-44,0	40,94	37,25	-17,41	50,0	45,4	33,66	-37,60
9	NPV	-100	-144,0	-103,1	-65,81	-83,22	-33,22	12,18	45,84	8,24

Вывод: По проекту «Кедр» в 1, 4 и 8 периодах наблюдается дефицит денежных средств. Необходимо изыскать резервы для покрытия дефицита наличности. Проект финансово не эффективен.