Инвестиционный анализ (стр. 3 )

, (12)

где r1 и r2 – ближайшие друг к другу значения процентной ставки (значения коэффициента дисконтирования), удовлетворяющие условиям (изменение знака NPV с «+» на «-»);

NPV(r1) – значение чистой текущей стоимости при процентной ставке r1;

NPV(r2) – значение чистой текущей стоимости при процентной ставке r2.

Наиболее точное значение IRR достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1 %).

«+» и «-» использование сложных методов.

«+» учет фактора неравноценности одинаковых денеж­ных потоков (сумм поступлений или платежей) во времени.

«-» сложность и дороговизна расчетов.

7. Точка пересечения кривых на графике зависимости называется точкой Фишера. Точка Фишера показывает значение коэффициента дисконтирования, при котором оба проекта имеют одинаковое значение NPV. Если точка Фишера находится в первом квадранте, то она позволяет определить промежутки, на которых выгоднее тот или иной проект.

7. Государственное регулирование инвестиционной деятельности

В условиях проведения реформ, а также кризиса регулирую­щая роль государства возрастает, а в условиях стабильности и ожив­ления экономики - ослабевает.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется органами государственной власти Российской Феде­рации и субъектов Российской Федерации в соответствии с Феде­ральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». В гла­ве III данного Закона раскрываются формы и методы государствен­ного регулирования, порядок принятия решения, а также проведе­ния экспертизы инвестиционных проектов.

В соответствии со ст. 11 названного Закона государственное регулирование включает:

- регулирование условий инвестиционной деятельности (кос­венное регулирование);

- прямое участие государства в инвестиционной деятельности.

Косвенное регулирование включает разнообразные методы и ры­чаги воздействия, стимулирующие развитие инвестиционной дея­тельности, а именно: налоговую, амортизационную политику, защиту интересов инвесторов и другие меры экономического воздействия. Его задачей является создание благоприятных условий для разви­тия инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капи­тальных вложений, путем:

- совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

- установления субъектам инвестиционной деятельности спе­циальных налоговых режимов, но не носящих индивидуального ха­рактера;

- защиты интересов инвесторов;

- предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресур­сами, не противоречащих законодательству Российской Федерации;

- расширения использования средств населения и иных вне­бюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения;

- создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и пуб­ликацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятель­ности;

- принятия антимонопольных мер;

- расширения возможностей использования залогов при осу­ществлении кредитования;

- развития финансового лизинга в Российской Федерации;

- проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

- создания возможностей формирования субъектами инвести­ционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

Прямое участие государства в инвестиционной деятельности за­ключается в осуществлении за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации капитальных вложе­ний в соответствии с федеральными и региональными целевыми программами, а также по предложениям Правительства и Президента РФ. Конкретными формами такого участия являются:

- разработка, утверждение и финансирование инвестицион­ных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также проектов, финансируемых за счет федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Феде­рации;

- формирование перечня строек и объектов технического пере­вооружения для федеральных государственных нужд и финансиро­вания их за счет средств федерального бюджета;

- предоставление государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации;

- размещение средств федерального бюджета и средств бюдже­тов Российской Федерации на конкурсной основе на условиях сроч­ности, платности и возвратности;

- закрепление в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, которые через определенный срок будут реализованы на рынке ценных бумаг с направлением вы­ручки от реализации в доходы соответствующих бюджетов;

- проведение экспертизы инвестиционных проектов в соот­ветствии с законодательством Российской Федерации;

- защита российских организаций от поставок морально уста­ревших и материалоемких, энергоемких и ненаукоемких техноло­гий, оборудования, конструкций и материалов;

- разработка и утверждение стандартов (норм и правил) и осу­ществление контроля за их соблюдением;

- выпуск облигационных займов (гарантированных целевых займов);

- вовлечение в инвестиционный процесс временно приоста­новленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;

- предоставление концессий российским и иностранным ин­весторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Статьей 13 упомянутого Закона определяется порядок приня­тия решений, касающихся государственных капитальных вложений. Решения принимаются органами государственной власти в соответст­вии с законодательством Российской Федерации. Расходы на финан­сирование государственных капитальных вложений предусматриваются в федеральном бюджете Российской Федерации и в бюджетах субъектов Российской Федерации при условии, что они являются частью расходов на реализацию федеральной и региональных целе­вых программ. Размещение заказов на подрядные строительные работы для государственных нужд производится путем проведения конкурсов. Контроль за целевым и эффективным использованием средств осуществляет Счетная палата Российской Федерации.

Все инвестиционные проекты, независимо от источников финан­сирования и форм собственности объектов капитальных вложений, до их утверждения подлежат экспертизе в соответствии с законода­тельством Российской Федерации. Экспертиза инвестиционных проектов производится в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физических и юридических лиц и интересы государства или не отвечает требованиям утверж­денных в установленном порядке стандартов (норм и правил), а так­же для оценки эффективности капитальных вложений.

Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности изложены в ст. 15 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Россий­ской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». В их число включены следующие гарантии прав всех субъектов не­зависимо от формы собственности:

- обеспечение равных прав при осуществлении инвестицион­ной деятельности;

- гласность в обсуждении инвестиционных проектов;

- право обжалования в суде любых действий (бездействия) органов государственной власти и местного самоуправления;

- защита капитальных вложений.

Если вступают в силу новые федеральные законы или иные пра­вовые акты, а также вносятся изменения и дополнения в существую­щие, приводящие к увеличению совокупной налоговой нагрузки на инвестора, то такие федеральные законы и иные изменения вступа­ют в силу по истечении срока окупаемости проекта, но не более семи лет. В исключительных случаях при реализации проекта в сфере производства или создания транспорта или иной инфраструктуры Правительством РФ может быть продлен срок действия прежних законов.

В совокупную налоговую нагрузку включаются:

- сумма ввозных таможенных пошлин, за исключением пошлин, вызванных защитой экономических интересов Российской Федерации;

- федеральные налоги, за исключением акцизов и налога на до­бавленную стоимость на товары, производимые на территории Рос­сийской Федерации;

- взносы в государственные внебюджетные фонды, за исклю­чением взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации (28% из 35% на ФОТ).

Защита капитальных вложений заключается в том, что они могут быть национализированы и реквизированы только при усло­вии предварительного и равноценного возмещения участнику инвес­тиционного проекта причиненных убытков в соответствии с Кон­ституцией Российской Федерации и Гражданским кодексом Россий­ской Федерации. Капитальные вложения могут быть застрахованы в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Инвестиционная деятельность может быть приостановлена или прекращена органами власти и управления в случаях:

- признания инвестора банкротом;

- возникновения стихийных бедствий и катастроф;

- введения чрезвычайного положения;

- если продолжение инвестиционной деятельности может при­вести к нарушению установленных законом экологических, санитарно-гигиенических и других норм и правил, охраняемых законом прав и интересов граждан, юридических лиц и государства.

тестовые задания

1. Выберите правильное определение.

Инвестиции - это…

а) операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение выгод в течение периода, превышающего один год;

б) долгосрочное вложение денежных средств и иного капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия различных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты в целях получения дохода или иного эффекта;

в) совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли и достижения как индивид. целей инвесторов, так и положительного социального эффекта.

2. Выберите правильный вариант.

… - совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта.

а) инвестиции;

б) реальные инвестиции;

в) финансовые инвестиции;

г) реинвестиции.

3. Выберите правильное определение.

Реальные инвестиции - это вложение капитала …

а) в акции, облигации, векселя и другие виды ценных бумаг;

б) в объекты тезаврации, депозитные вклады и иностранную валюту;

в) в создание активов, связанных с осуществлением операционной деятельности и решением социально-экономических проблем хозяйствующего субъекта.

4. Выберите правильное утверждение.

Зависимость между чистыми и валовыми инвестициями определяется…

а) чистые инвестиции = Валовые инвестиции + Амортизационные отчисления;

б) валовые инвестиции = Амортизационные отчисления - Чистые инвестиции;

в) валовые инвестиции = Чистые инвестиции + Амортизационные отчисления.

5. Выберите правильное утверждение.

Зависимость между чистыми и валовыми инвестициями определяется следующим образом…

а) чистые инвестиции = Валовые инвестиции - Амортизационные отчисления;

б) валовые инвестиции = Чистые инвестиции - Амортизационные отчисления;

в) валовые инвестиции = Амортизационные отчисления - Чистые инвестиции.

6. Выберите правильные варианты.

Прямо пропорциональное влияние на объем инвестиций оказывают …

а) удельный вес сбережений в доходах;

б) ставка ссудного процента;

в) ожидаемая норма чистой прибыли;

г) предполагаемый темп инфляции.

7. Выберите правильный вариант.

… накоплений представляет собой стоимостное выражение вкладываемого капитала

а) норма;

б) объем.

8. Выберите правильные варианты.

Обратно пропорциональное влияние на объем инвестиций оказывают …

а) предполагаемый темп инфляции;

б) ставка ссудного процента;

в) удельный вес сбережений в доходах;

г) ожидаемая норма чистой прибыли.

9. Выберите правильный вариант.

… накоплений представляет собой отношение объема инвестиций к валовому внутреннему продукту

а) норма;

б) объем.

10. Выберите правильный вариант ответа.

… - инвестиции, направляемые на расширение существующих предприятий, прирост их производственного потенциала, в том числе предполагающий расширение сферы деятельности

а) реинвестиции;

б) экстенсивные инвестиции;

в) начальные инвестиции.

11. Выберите правильный вариант ответа.

… - это инвестиции, направляемые на основание или покупку предприятия

а) начальные инвестиции;

б) экстенсивные инвестиции;

в) реинвестиции.

12. Выберите правильный вариант ответа.

… - это инвестиции, связанные с процессом воспроизводства основных фондов на существующих предприятиях за счет свободных средств.

а) экстенсивные инвестиции;

б) начальные инвестиции;

в) реинвестиции.

13. Выберите правильные варианты.

Реальными инвестициями являются вложения в...

а) основной капитал;

б) иностранные валюты;

в) другие нефинансовые активы;

г) ценные бумаги;

д) нематериальные активы;

е) банковские депозиты;

ж) объекты тезаврации;

з) НИОКР.

14. Выберите правильные варианты.

Финансовыми инвестициями являются вложения в...

а) основной капитал;

б) иностранные валюты;

в) другие нефинансовые активы;

г) ценные бумаги;

д) нематериальные активы;

е) банковские депозиты;

ж) объекты тезаврации;

з) НИОКР.

15. Выберите правильный вариант ответа.

… инвестиции - это российские инвестиции, осуществляемые государством и частными инвесторами

а) государственные;

б) совместные;

в) смешанные;

г) частные.

16. Выберите правильный вариант ответа.

… инвестиции - это инвестиции, осуществляемые субъектами РФ и иностранными инвесторами

а) смешанные;

б) совместные;

в) иностранные.

17. Распределите виды инвестиций по соответствующим им критериям.

1) по характеру участия инвестора в инвестиционном процессе:	а) внутренние и внешние;
2) в зависимости от объектов вложения капитала:	б) прямые и косвенные;
3) по периоду инвестирования:	в) реальные и финансовые;
4) по региональному признаку:	г) краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные;

18. Выберите правильный вариант ответа.

Ценность фирмы - это …

а) стоимость собственного капитала фирмы;

б) рыночная стоимость обязательств фирмы;

в) всё перечисленное.

19. Выберите правильный вариант ответа.

Подход финансиста (экономиста) рассматривает в качестве конечного результата деятельности фирмы…

а) чистый доход после уплаты налога;

б) амортизацию;

в) «отсроченные» налоги;

г) всё перечисленное.

20. Выберите правильный вариант ответа.

Подход бухгалтера рассматривает в качестве конечного результата деятельности фирмы…

а) чистый доход после уплаты налога;

б) амортизацию;

в) «отсроченные» налоги;

г) всё перечисленное.

21. Выберите правильные варианты ответа.

Понятие «неопределенности» в системном анализе – это…

а) невозможность количественной оценки явлений;

б) невозможность предсказать с достаточной точностью последствия принимаемых решений;

в) наличие канала связи между выходом и входом системы;

г) сравнение конечных результатов с исходными данными.

22. Выберите правильные варианты ответа.

Понятие «обратной связи» в системном анализе – это…

а) невозможность количественной оценки явлений;

б) невозможность предсказать с достаточной точностью последствия принимаемых решений;

в) наличие канала связи между выходом и входом системы;

г) сравнение конечных результатов с исходными данными.

23. Выберите правильный вариант.

Оценка финансовой эффективности инвестиционного проекта - это…

а) установление достаточности финансовых ресурсов фирмы для реализации проекта в установленный срок и выполнение всех финансовых обязательств;

б) возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров и услуг;

в) получение прибыли, обеспечивающую рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня.

24. Выберите правильный вариант.

Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта - это…

а) возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров и услуг;

б) окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы;

в) способность инвестиционного процесса сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

25. Выберите правильные варианты.

Дисконтирование - это…

а) процесс расчета будущей стоимости средств, инвестируемых сегодня;

б) финансовая операция, предполагающая ежегодный взнос денежных средств ради накопления определенной суммы в будущем;

в) обратный расчет ценности денег, т. е. определение того, сколько надо инвестировать сегодня, чтобы получить некоторую сумму в будущем.

26. Выберите правильные варианты.

Дисконтирование денежных потоков определяется по формулам…

а) FV = PV*(1 + r)n ;

б) ;

в) ;

г) .

27. Выберите правильный вариант.

Экономический смысл простой нормы прибыли (ROI) заключается в оценке части инвестиционных затрат, возмещаемой в виде прибыли в течение … интервала планирования

а) одного;

б) всего;

в) начального.

28. Выберите правильный вариант.

Показатель простой нормы прибыли (ROI) рассчитывается по формуле…

а) ROI = Pr / I;

б) ROI = I / Pr;

в) ROI= Pr * I.

29. Выберите правильный вариант.

Проект является прибыльным, если … , где ROI - значение простой нормы прибыли

а) ROI > 1;

б) 0 < ROI < 1;

в) ROI < 0.

30. Выберите правильный вариант.

Показатель периода окупаемости проекта (РР) рассчитывается по формуле…, если чистая прибыль по периодам распределена равномерно

а) РР = Pr / I;

б) РР = I / Pr;

в) РР= I * Pr;

г) РР = min n, при котором .

31. Выберите соответствующую формулу расчета для каждого показателя.

1) период окупаемости проекта (РР), если чистая прибыль по периодам поступает равномерно:	а) Pr / I; б) Pr * I; в) I / Pr;
2) период окупаемости проекта (РР), если чистая прибыль по периодам поступает не равномерно:	г) min n, при котором ; д) min n, при котором .

32. Выберите правильный вариант.

Недостатком оценки экономической эффективности инвестиционного проекта простыми методами является …

а) относительная дешевизна расчетов;

б) игнорирование неравноценности одинаковых денежных потоков во времени;

в) простота вычисления.

33. Выберите соответствующую формулу расчета для каждого показателя

1) простая норма прибыли (ROI):	а) Pr/I;
2) период окупаемости проекта (РР):	б) I/Pr;
	в) Pr*I.

34. Выберите правильные варианты.

Преимуществами оценки экономической эффективности инвестиционного проекта простыми методами являются …

а) относительная дешевизна расчетов;

б) игнорирование неравноценности одинаковых денежных потоков во времени;

в) простота вычисления.

35. Выберите правильный вариант.

Метод определения чистой текущей стоимости (NPV) основан на определении разницы между суммой …

а) денежных потоков и оттоков;

б) дисконтированных поступлений и дисконтированным объемом инвестиций.

36. Выберите соответствующую формулу расчета чистой текущей стоимости (NPV) при различных условиях.

1) если весь объем инвестиций осуществляется в нулевом периоде:	а) ; б) ; в) ; г) .
2) если объем инвестиций распределен по периодам неравномерно:

37. Выберите правильный вариант.

Проект является прибыльным, если значение чистой текущей стоимости (NPV) …

а) положительное;

б) отрицательное;

в) равно нулю.

38. Выберите правильный вариант.

Проект является убыточным, если значение чистой текущей стоимости (NPV) …

а) положительное;

б) отрицательное;

в) равно нулю.

39. Выберите соответствующую формулу расчета индекса рентабельности (PI) при различных усл.

1) если весь объем инвестиций осуществляется в нулевом периоде:	а) ; б) ; в) ; г) ; д) .
2) если объем инвестиций распределен по периодам неравномерно:

40. Выберите правильный вариант.

Проект является прибыльным, если …, где PI - индекс рентабельности

а) PI > 1;

б) PI < 1;

в) PI = 1.

41. Выберите правильный вариант.

Проект является убыточным, если …, где PI - индекс рентабельности

а) PI > 1;

б) PI < 1;

в) PI = 1.

42. Дополните предложение.

Чем больше значение показателя …, тем выше отдача каждого рубля инвестированного в проект

а) индекс рентабельности;

б) чистая текущая стоимость;

в) внутренняя норма прибыли.

43. Выберите правильные варианты.

Сложные методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта характеризуются следующим …

а) не учитывают всю продолжительность срока жизни проекта;

б) не учитывают неравноценность одинаковых денежных потоков во времени;

в) учитывают неравноценность одинаковых денежных потоков во времени;

г) используют понятия временных рядов.

44. Выберите правильные варианты.

Показатель внутренней нормы прибыли (IRR) представляет собой…

а) ставку дисконта, при которой чистая текущая стоимость проекта (NPV) равна нулю;

б) максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при которой проект остается безубыточным;

в) минимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при которой проект остается безубыточным;

г) минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат;

д) отдачу каждого рубля инвестированного в проект.

45. Выберите правильное выражение.

Взаимосвязь между дисконтированным (DPP) и простым (PP) сроком окупаемости определяется как …

а) DPP = РР;

б) DPP > PP;

в) DPP < PP.

46. Выберите правильные варианты.

Точка Фишера показывает ситуацию, при котором оба проекта имеют одинаковое значение показателей…

а) ставки дисконта (r);

б) индекса рентабельности (PI);

в) чистой текущей стоимости проекта (NPV);

г) внутренней нормы прибыли (IRR).

47. Выберите правильный вариант.

Если при оценке единичного независимого проекта NPV > 0, то…

а) IRR > HR и PI > 1;

б) IRR = HR и PI = 1;

в) IRR < HR и PI < 1.

48. Выберите правильный вариант.

Если при оценке единичного независимого проекта NPV < 0, то…

а) IRR > HR и PI > 1;

б) IRR = HR и PI = 1;

в) IRR < HR и PI < 1.

49. Выберите соответствующие формулы расчета для каждого показателя.

1) срок окупаемости (PP):	а) min n, при котором ; б) min n, при котором ; в) min n, при котором ; г) min n, при котором .
2) дисконтированный срок окупаемости (DPP):

50. Выберите правильный вариант.

При оценке инвестиционных проектов, реализуемых за счет заемных средств инвестора, предпочтение отдается результатам оценки…

а) внутренней норме прибыли (IRR);

б) чистой текущей стоимости проекта (NPV).

51. Выберите правильный вариант.

При оценке малых инвестиционных проектов предпочтение отдается результатам оценки…

а) индекса рентабельности (PI);

б) чистой текущей стоимости проекта (NPV).

52. Выберите правильные варианты.

При оценке крупных инвестиционных проектов, реализуемых за счет заемных средств инвестора, предпочтение отдается результатам оценки…

а) индекса рентабельности (PI);

б) чистой текущей стоимости проекта (NPV);

в) внутренней норме прибыли (IRR).

53. Выберите правильный вариант.

Если вступают в силу новые федеральные законы или иные правовые акты, а также вносятся изменения и дополнения в существующие, приводящие к увеличению совокупной налоговой нагрузки на инвестора, то такие федеральные законы и иные изменения вступают в силу по истечении срока окупаемости проекта, но не более … лет.

а) 3;

б) 5;

в) 7;

г) 9.

54. Дополните предложение.

Если вступают в силу новые федеральные законы или иные правовые акты, а также вносятся изменения и дополнения в существующие, приводящие к увеличению совокупной налоговой нагрузки на инвестора, то такие федеральные законы и иные изменения вступают в силу по истечении срока окупаемости проекта, но не более... лет.

55. Дополните определение.

… регулирование инвестиционной деятельности заключается в использовании методов и рычагов воздействия, стимулирующих развитие инвестиционной деятельности, посредством налоговой и амортизационной политики, защиты интересов инвесторов и других мер экономического воздействия.

а) косвенное;

б) прямое;

в) особое.

56. Дополните предложение.

… регулирование инвестиционной деятельности осуществляется за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации капитальных вложений в соответствии с федеральными и региональными целевыми программами.

а) косвенное;

б) прямое;

в) особое.

ЗадачИ

Задача 1. Необходимо провести экономическую оценку инвестиционных проектов и выбрать наиболее приемлемый проект.

Для экономической оценки следует рассчитать:

1.  Простую норму прибыли.

2.  Срок окупаемости без учета временной стоимости денег.

3.  Чистую текущую стоимость.

4.  Индекс рентабельности.

5.  Срок окупаемости с учетом временной стоимости денег.

6.  Внутреннюю норму прибыли (графическим способом и методом итерации).

7.  Определить значение точки Фишера.

Вариант задачи указывает преподаватель

Таблица 2

Данные для задачи

Показатели	Варианты
0	1	2	3	4	5	6	7	8	9
ПРОЕКТ «А»
Объем инвестиции, тыс. руб.	200	180	200	210	250	230	290	180	260	270
Срок эксплуатации, лет	5	5	6	7	5	5	7	6	5	6
Ежегодная прибыль, тыс. руб.	70	65	72	66	80	68	71	55	80	79
Дисконтная ставка, %	10	12	15	15	12	15	14	12	18	14
ПРОЕКТ «Б»
Объем инвестиций, тыс. руб.	180	150	210	220	260	250	310	200	250	260
Срок эксплуатации, лет	5	5	6	7	5	5	7	6	5	6
Ежегодная прибыль, тыс. руб.	65	57	74	75	89	78	80	62	75	70
Дисконтная ставка, %	10	12	15	15	12	15	14	12	18	14

Пример решения (вариант 0). Необходимо провести экономическую оценку инвестиционных проектов и выбрать наиболее приемлемый проект.