. Финансы предприятий. Конспект лекций (стр. 36 )

- после обращения должника по собственной инициативе в арбитражный суд с заявлением о возбуждении дела о банкротстве. При этом право выбора способов санации (реорганизации) остается за должником. Одновременно с заявлением должник должен подать в арбитражный суд такие данные: список дебиторов и кредиторов; бухгалтерский баланс предприятия; другую необходимую информацию, которая характеризует финансово-экономическое состояние предприятия, а также выбранные варианты санации.

После окончания месячного срока со дня опубликования в официальном печатном органе Верховного Совета или Кабинета Министров Украины объявления об открытии дела о признании банкротства данного предприятия в случае, если поступили предложения от физических или юридических лиц, которые желают удовлетворить требования кредиторов к должникам и подали акцептованные комитетом кредиторов и арбитражным судом предложения по санации (реорганизации) неплатежеспособного предприятия, арбитражный суд принимает решение об остановлении процедуры объявления банкротства и о проведении финансовой санации юридического лица;

- по инициативе финансово-кредитного учреждения. Согласно с законом Украины «О банках и банковской деятельности» банковское учреждение имеет право в отношении клиента, объявленного неплатежеспособным, принимать комплекс таких санационных процедур: передать оперативное управление предприятием администрации, сформированной при участии банка; реорганизовать должника; изменить порядок платежей; направить на погашение кредиторской задолженности выручку от реализации продукции;

- по инициативе владельца залога целостного имущественного комплекса предприятия. В случае невыполнения обязательств, обеспеченных ипотекой целостного имущественного комплекса предприятия, владелец залога имеет право осуществить предусмотренные договором мероприятия для оздоровления финансового состояния должника, учитывая назначение своих представителей на руководящие должности предприятия, ограничение права данного субъекта распоряжаться выпущенной продукцией и иным имуществом. Если санационные меры не привели к восстановлению платежеспособности предприятия, то владелец залога имеет право обратиться в арбитражный суд с заявлением об изъятии заложенного имущества;

- по инициативе агентства по вопросам предотвращения банкротства предприятий, если речь идет о государственных предприятиях. После внесения должника в реестр неплатежеспособных предприятий агентство уполномочено осуществлять управление собственностью и разрабатывать предложения по проведению финансовой санации.

В системе проведения финансовой санации предприятий различают три основных функциональных блока:

1 Разработка плана санации.

2 Санационный аудит.

3 Менеджмент санации.

Как правило, разработкой санационной концепции и плана сана-ции по поручению владельцев или руководства предприятия занимаются консалтинговые фирмы в тесной взаимосвязи с внутренними службамы контроллинга (если такие есть на предприятии). Санационный аудит проводится аудиторскими компаниями на заказ потенциальных санаторов, кредиторов и других лиц, которые могут принять участие в финансировании санации.

Согласно классической модели санации, функциональная схема которой изображена на рис. 11.1, процесс финансового оздоровления предприятия начинается с выявления (идентификации) финансового кризиса. Следующим этапом санации является проведение причинно-следственного анализа финансового кризиса. На основании комплексного анализа хозяйственной экономической деятельности предприятия определяются внешние и внутренние факторы кризиса, вид кризиса, его глубина и качество финансового состояния фирмы.

Во время анализа осуществляется экспертная диагностика финансово-хозяйственного состояния предприятия, определяются его сильные и слабые стороны. На основании результатов причинно-следственного анализа согласно классической модели санации делается вывод о санации, информационной возможности предприятия, а затем – о целесообразности или нецелесообразности санации данной хозяйственной единицы. Если предприятие нанаходится в глубоком кризисе, не совместимом с дальнейшим его существованием, то принимают решение о консервации и ликвидации субъекта хозяйствования. Иначе санация будет означать лишь отсрочку времени ликвидации предприятия и ничего, кроме дополнительных убытков, собственникам и кредиторам не даст. Ликвидация может осуществляться на добровольной основе или в принудительном порядке.

В случае если предприятие имеет действительно реальные надежды на исправление положения, принимают решения относительно разработки санационной концепции с целью проведения финансового оздоровления с единовременным определением целевых ориентиров. Чем раньше на санационноспособном предприятии начнется санация, тем больше шансы на ее успех. В случае принятия решения в пользу санации стоит осуществить неотложные меры по улучшению ликвидности, платежеспособности предприятия и оптимизации структуры капитала в направлении уменьшения удельного веса кредиторской задолженности. С этой целью целесообразно реализовать так называемую шоковую (Crash) программу.

Отдельным аналитическим блоком в классической модели является формирование стратегических целей и тактики проведения санации. По определению целей санации стоит учитывать, что каждое предприятие имеет ограниченные ресурсы, ограниченные возможности сбыта продукции и должно проводить свою деятельность в рамках правового поля соответствующего государства. Цель должна быть реальной и пригодной для количественного (качественного) измерения. Главной стратегической целью санации является восстановление эффективной деятельности предприятия в долгосрочном периоде.

Рисунок 11.1 – Классическая модель санации

Следующим элементом классической модели оздоровления является проект санации, который разрабатывается на базе санационной программы и содержит технико-экономическое обоснование санации, расчет объемов финансовых ресурсов, необходимых для достижения стратегических целей, конкретные графики и методы мобилизации финансового капитала, сроки освоения инвестиций и их окупаемости, оценку эффективности санационных мероприятий, а также прогнозируемые результаты выполнения проекта.

В литературе по вопросам финансовой санации отмечают два вида реакции предприятий на финансовый кризис:

- защитная реакция, предусматривающая резкое сокращение расходов, закрытие и распродажа отдельных подразделений предприятия, сокращение и распродажа оснащения, увольнение персонала, сокращение отдельных частей рыночного сегмента, снижение отпускных цен и (или) объемов реализации продукции.

- наступательная реакция, которая предполагает активные действия: модернизацию оборудования, внедрение новых технологий, внедрение эффективного маркетинга, повышение цен, поиск новых рынков сбыта продукции, разработка и внедрение прогрессивной стратегической концепции контроллинга и управления.

В зависимости от выбранной стратегии предприятие подбирает тот или иной каталог внутрихозяйственных санационных мероприятий. Использование внутренних финансовых резервов дает возможность не только перебороть внутренние причины несостоятельности предприятий, но и значительно уменьшает зависимость эффективности проведения санации от привлечения внешних финансовых источников. Вместе с тем на предприятиях, которые находятся в финансовом кризисе, полностью исчерпаны такие классические источники самофинансирования, как прибыль и амортизация. Мобилизация внутренних резервов финансовой стабилизации направлена прежде всего на улучшение (восстановление) платежеспособности и ликвидности предприятия. Как правило, ее осуществляют по следующим основным направлениям:

1) реструктуризацией активов;

2) уменьшением (замораживанием) расходов;

3) увеличением выручки от реализации.

Первая группа санационных мероприятий связана с изменением структуры и состава активной части баланса (довольно часто эти изменения сопровождаются также изменениями в составе и структуре пассивов). В рамках реструктуризации активов выделяют такие виды санационных мероприятий:

а) мобилизации скрытых резервов. Скрытые резервы – это часть капитала предприятия, которая не отражена в его балансе. Величина скрытых резервов в активной части баланса равна разнице между балансовой стоимостью отдельных имущественных объектов предприятия и их реальной (выше) стоимостью;

б) использование обратного лизинга (хозяйственная операция, которая предусматривает продажу основных фондов с одновременным обратным получением этих фондов в оперативный или финансовый лизинг). Например, убыточное предприятие продает лизинговой компании административное здание с одновременным заключением договора о лизинге данного объекта недвижимости. Кредитоспособность данного предприятия снижается. Однако его платежеспособность резко улучшается. Кроме того, предприятие из-за своей убыточности может получить значительную экономию на налоговых платежах, которые сопровождают сделку купли-продажи данного объекта основных фондов;

в) лизинг основных фондов. Этот метод делает возможным модернизацию оснащения (осуществление санационных мероприятий производственно-технического характера), если не хватает необходимых инвестиционных ресурсов;

г) сдача в аренду основных фондов, которые не в полной мере используются в производственном процессе;

д) оптимизацию структуры размещения оборотного капитала (уменьшение доли низколиквидных оборотных средств, запасов сырья и материалов, незавершенного производства и т. п.);

е) продажа отдельных, низкорентабельных структурных подразделений (филиалов). За счет такой операции предприятие может получить инвестиционные ресурсы для перепрофилирования производства на более прибыльные виды деятельности;

ж) использование давальческого сырья, т. е. способ загрузки производственных мощностей предприятия, при котором сырье и материалы предоставляются предприятию бесплатно, однако готовая продукция, изготовленная на давальческих условиях, является собственностью поставщива сырья. Переработка давальческого сырья рассматривается как услуга, за которую предприятие получает оговоренную в договоре часть готовой продукции или определенные средства;

з) рефинансирование дебиторской задолженности (перевод ее в другие, ликвидные формы оборотных активов: деньги, краткосрочные финансовые вложения и т. п.). Одним из факторов, негативно влияющих на финансовое состояние предприятий и в частности на их платежеспособность, является высокий уровень неоправданной дебиторской задолженности. Состояние дебиторской задолженности на начало 2000 года субъектов хозяйствования превышало объем ВВП страны в полтора раза. Это является существенным резервом восстановления платежеспособности предприятий, которые оказались в финансовом кризисе. Поэтому финансовый менеджмент должен использовать все имеющиеся возможности для погашения задолженности.