Многоуровневая экономическая система ЧЕРЕЗ ПРИЗМУ (стр. 26 )

Если возможность рефинансироваться являлась основным вопросом в начале кризисного периода, то далее основной проблемой, вызывающей пристальное внимание оказалось качество активов казахстанских банков. Рассмотрим также и сегодняшнюю ситуацию.

Причина снижения качества активов коммерческих банков, наблюдаемое по числовым данным с 2009 года (таблица 3), во многом кроется в кредитном буме, имевшем место в Казахстане до начала мирового финансового кризиса. В то время многие банки пошли на снижение требований к заемщикам, что было связано с необходимостью максимально быстрого вложения средств, привлеченных из-за рубежа.

За излишний кредитный либерализм банки начинают расплачиваться сейчас. Пока в абсолютном выражении сумма выданных банками займов из месяца в месяц возрастала, было трудно оценить, насколько качественны банковские активы, т. к. только что выданные стандартные кредиты нивелировали проблемы существующих займов. В тот момент, когда стал иссякать потенциал роста объемов кредитования, банки столкнулись с проблемой ухудшения качества ссудного портфеля.

Таблица 3 – Анализ изменения некоторых показателей качества активов БВУ

Года	ГРУППА АКТИВОВ И УСЛОВНЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ
стандартные	сомнительные	безнадежные
2005	73%	25%	1%
2006	72%	27%	1%
2007	57%	42%	1%
2008	61%	36%	3%
2009	46%	25%	18%
2010	48%	36%	15%
8 мес. 2011	48%	36%	16%
Примечание – Источник: Комитет по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций НБ РК [2]

В настоящий момент, судя по официальной статистике, качество активов казахстанских банков находится в пределах контролируемого диапазона, в связи с чем, KzRating после снижения качества активов не понижало рейтинги ни одному из рейтингуемых банков (в настоящее время KzRating присвоило рейтинги 9 банкам из ведущей десятки).

Вместе с тем, по нашему мнению, положение с качеством портфеля не однозначно в корпоративном сегменте, где банки имеют возможность завышать качество крупных займов, особенно, если кредиты выданы заемщикам в той или иной степени связанных с банком.

Сформированные провизии по случаю снижения качества активов, напрямую влияют на доходность банков. С учетом тенденции, направленной на ухудшение качества активов, данный фактор играет все более возрастающее значение не только для показателей прибыльности банков, но и для банковской системы в целом. Данные о доходности казахстанских банков показывают существенное их снижение (рис. 4). Все же, по нашему мнению, определяющим фактором снижения доходности банков являются внешние рыночные условия – повышение стоимости ресурсов.

Стоит отметить, что показатели доходности активов (ROA) и собственного капитала (ROE) существенно понизились за первое полугодие 2007 года для всех банков. В целом по банковской системе в период пика кризиса доходность активов (ROA) снизилась более чем в 2 раза, а доходность собственного капитала (ROE) снизилась более чем в 23 раза. Здесь же отметим, что вплоть до 2010 года показатели ROA и ROE имели тенденцию дальнейшего снижения, и уже за первые 8 месяцев 2011 года данные показатели вышли на положительные показатели. Однако данные показатели не сравнимы с докризисными.

Рисунок 4 – Динамика показателей, характеризующих доходность банковского сектора (примечание – Источник: Комитет по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций НБ РК) [2]

Снижение доходности является следствием роста ставок вознаграждения по вновь привлекаемым ресурсам. Если на внешних рынках крупнейшие банки вынуждены рефинансироваться под более высокие проценты под воздействием глобального кризиса ликвидности, то на внутреннем рынке все банки сталкиваются с возросшим уровнем конкуренции между крупными игроками. Банки сами провоцируют рост ставок внутри страны, это связано с желанием рефинансировать внешние займы за счет внутренних источников ресурсов.

Однако в целом, не смотря на присутствовавшие негативные тенденции в банковском секторе во время кризиса и нынешнюю ситуацию медленного восстановления в посткризисный период, тесную связь с мировыми рынками капитала, финансовые показатели крупнейших казахстанских банков далеки от преддефолтного состояния. На сегодняшний день можно констатировать, что ситуация в банковском секторе достаточно управляема, и в большинстве своем поддается коррекции со стороны регулирующих органов Казахстана.

В результате проведенного анализа развития банковской системы и нынешнего состояния мировой экономики выделим негативные и позитивные факторы нового посткризисного этапа развития банковского сектора Казахстана.

К негативным факторам отнесем следующее:

- тесная взаимосвязь банковской системы Казахстана с европейской (в части кредитных потоков), в виду нынешних долговых проблем еврозоны;

- возможный приток спекулятивного капитала;

- высокая чувствительность экономики к влиянию внешних негативных факторов на фоне мировой дестабилизации;

- «возвращение» экономических циклов после продолжительного роста;

- тенденция уменьшения роли банковского сектора в экономике (таблица 1);

- до сих пор не восстанавливается темп роста активов в разрезе БВУ Топ-10 (таблица 2);

- тенденция ухудшения качества кредитов (таблица 3).

К позитивным показателям банковского сектора Казахстана относятся:

- благоприятные макроэкономические условия – постепенное восстановление экономики государства, восстановление платежеспособности, постоянный рост ВВП;

- существенная финансовая поддержка государства;

- увеличение внутреннего фондирования для банков за счет вкладчиков;

- уменьшение внешних обязательств перед нерезидентами – совокупный долг БВУ уменьшен с 45,9 млрд. долл. США до 18,6 за счет реструктуризации банков;

- законодательные меры в части повышения уровня корпоративного управления и риск-менеджмента в банках.

Меры, необходимые для улучшения ситуации в банковском секторе и минимизации рисков:

- в связи с ухудшением положения европейских банков, БВУ следует ориентироваться на другие источники финансирования, поиск которых потребует продолжительного времени;

- жесткий контроль со стороны регулирующих органов внешнего заимствования банков в части отслеживания срочности заимствования и целей, чтобы краткосрочные обязательства не были размещены в долгосрочные инструменты, либо для погашения долгосрочных обязательств банков;

- требуется своевременный ввод в действие более жестких контрцикличных регулятивных принципов и повышение гибкости валютного курса тенге должно повысить устойчивость финансового сектора к спекулятивному перетоку капитала (в данном случае применяется опыт Малайзии по выходу из кризиса в конце 90-х прошлого столетия);

- законодательное усиление требований к риск-менеджменту и корпоративному управлению в финансовых организациях. Повышение персональной ответственности членов советов директоров финансовых институтов;

- увеличение прозрачности структуры собственности, введение ограничений в части влияния акционеров на банки, введение ограничений на вмешательство банков в операционную деятельность других финансовых организаций, в частности накопительных пенсионных фондов и страховых компаний;

- введение запрета на кредитование банками связанных лиц;

- улучшение качества кредитного портфеля.

Названные рекомендации, по нашему мнению, будут способствовать снижению рисков дальнейшего развития банковского сектора Казахстана в условиях «хрупкой» мировой стабилизации, которая до сих пор остается под вопросом.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.  «Концепция развития финансового сектора Республики Казахстан в посткризисный период», одобрена Указом Президента Республики Казахстан от 1 февраля 2010 года № 000 // www.

2.  Официальный сайт Комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций НБ РК www.

3.  Официальный сайт Национального банка РК www.

Ж. К. ЛЕПЕСОВА

ИНФЛЯЦИОННОЕ ТАРГЕТИРОВАНИЕ КАК МОДЕЛЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ: ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ И ПЕРСПЕКТИВЫ ПРИМЕНЕНИЯ В КАЗАХСТАНЕ.

С начала 1990-х годов семь промышленно развитых стран и несколько стран с переходной экономикой начали использовать инфляционное таргетирование как модель денежно-кредитной политики. И это не считая остальные четыре десятка стран, куда входят также США, которые используют смешанные режимы таргетирования, включающие целевые ориентиры инфляции. В перспективе Национальный Банк Республики Казахстан предполагает завершить создание условий для применения режима инфляционного таргетирования. Как заявил Председатель Национального Банка РК Григорий Марченко 2 февраля 2011г., переход к инфляционному таргетированию на сегодняшний день сопряжен с некоторыми проблемами технического и политического характера. По его словам инфляционное таргетирование предполагает низкий уровень долларизации и исключает использование режима плавающего курса, высокую эффективность воздействия процентных ставок на уровень инфляции [1]. Тема данной статьи представляется актуальной в связи с тем, что Национальный Банк может перенять опыт стран, успешно применивших режим инфляционного таргетирования, изучив необходимые предпосылки и комплекс использованных инструментов денежно-кредитной политики. Глубокой научной разработки требуют следующие вопросы:

- оценка зарубежного опыта проведения инфляционного таргетирования;

- изучение необходимых предпосылок и условий эффективного функционирования данной модели денежно-кредитного регулирования.

Изучение практики инфляционного таргетирования в таких промышленно развитых странах, как Великобритания, Швеция, Норвегия, Канада, Исландия, может дать много полезной информации, однако при его заимствовании аналитики отмечают, что надо иметь в виду то, что Центральный банк (цб) этих стран перед переходом к таргетированию инфляции уже обладали эффективными инструментами денежно-кредитной политики и высоким уровнем доверия со стороны экономических агентов. Также, анализ перехода к таргетированию дает основание полагать, что он требует проведение ряда структурных реформ. Одно из лучших определения режима инфляционного таргетирования принадлежит главе Федеральной резервной системы США Б. Бернанке: «Таргетирование инфляции – это основа денежно-кредитной политики, которая характеризуется публичным объявлением официальных количественных целевых показателей (или целевых диапазонов) темпов инфляции на один или несколько периодов времени, а также непосредственным признанием того, что низкая и стабильная инфляция является основной долгосрочной целью денежно-кредитной политики» [2, c. 4].

Анализ конкурентных преимуществ инфляционного таргетирования по сравнению с другими моделями денежно-кредитного регулирования, проведенный российским исследователем , показал, что страны инфляционного таргетирования демонстрируют очевидные преимущества в макроэкономической сфере по сравнению со странами – приверженцами денежного таргетирования [3, c. 5]:

·  страны инфляционного таргетирования добились успешного снижения инфляции в короткие сроки. В среднем прирост ИПЦ сократился с 8% до 2% в год;

·  за счет внедрения целевых ориентиров денежно-кредитной политики по инфляции неопределенность будущего изменения цен в странах инфляционного таргетирования ниже, чем в странах, применяющих другие модели денежно-кредитного регулирования, что положительно сказывается на деловой активности.

·  среднее значение прироста номинального ВВП в странах инфляционного таргетирования превосходит аналогичный показатель государств - приверженцев других режимов: 5 - 6% против 2,5 - 4%.

В целом можно выделить несколько базовых элементов режима инфляционного таргетирования в промышленно развитых странах:

·  большинство стран определяет инфляционную цель в форме диапазона возможных отклонений инфляций от центрального значения. Как правило, ширина диапазона тем больше, чем выше начальный уровень инфляции;

·  некоторые страны устраняют из индекса цен компоненты, находящиеся вне контроля денежных властей. В Австралии, Великобритании и Испании исключаются процентные платежи по ипотеке. Австралия также исключает цены на энергоносители тарифы государственных монополий;

·  центральные банки промышленно развитых стран нередко оговаривают возможные случаи отказа от достижения целевого ориентира при наступлении форс-мажорных обстоятельств;

·  определение инфляционной цели является результатом согласования между правительством и управляющим (либо президентом) центрального банка. За исключением Новой Зеландии во всех странах целевой ориентир не закрепляется в нормативном правовом акте;

·  обычной практики денежных властей является отсутствие фиксированного горизонта инфляционного таргетирования. Только трое из девяти центральных банков оговаривают сроки достижения инфляционной цели.

·  большинство центральных банков по итогам года публикуют отчеты об инфляции. Кроме того, около половины центральных банков из промышленно развитых стран обнародует прогнозы предстоящей динамики цен.

Что касается определения инфляционной цели, она меняется со страны к стране. Основные различия касаются трех параметров таргетирования: временного горизонта, уровня цен и гибкости инфляционного ориентира (таблица 1).

Таблица 1 – Характеристика инфляционного таргетирования в разных странах мира по состоянию на сентябрь 2011 г.

Страна	Целевой ориентир инфляции на 2012г.	Горизонт таргетирования	Инструмент оценки инфляции	Инфляционная цель устанавливается
Новая Зеландия	1,7-2,1%	Не оговаривается	Индекс потребительских цен	Резервным Банком Новой Зеландии
Австралия	2	Не оговаривается	Базовый индекс потребительских цен	Центральным банком и правительством
Канада	2-3	Протяженность экономического цикла	Базовый индекс потребительских цен	Центральным банком и правительством
Швеция	1-3	многогодовой	Индекс потребительских цен	Центральным банком
Великобритания	2,5	Не оговаривается	Базовый индекс потребительских цен	Правительством
Швейцария	Менее 2%	Три года	Базовый индекс потребительских цен	Центральным банком
Европеский союз	Менее 2%	Не оговаривается	Индекс потребительских цен	Европейским центральным банком
Примечание – Источник: Составлено автором по данным центральных банков

В таблице отражены ключевые показатели инфляционного таргетирования, отражающие эффективность его применения. По таблице видно, что целевое значение инфляции в промышленно развитых странах не превышает 2,5%. Касательно горизонта таргетирования, он представляет собой период времени, за который планируется достичь и удержать поставленную цель. Классический подход предполагает достижение поставленного ориентира инфляции каждый год. Определение горизонта таргетирования во многом зависит от величины инфляции, существовавшей на момент принятия целевого ориентира. Но большинством центральных банков, как показывает таблица, горизонт таргетирования не оговаривается.

Одним из ключевых параметров инфляционного таргетирования является уровень цен как инструмент оценки инфляции. Как видно из таблицы, на практике предпочтение отдается индексу потребительских цен. Его популярность объясняется тем, что он несет с собой определенные преимущества: он относительно хорошо известен обществу, свободно публикуется и регулярно рассчитывается. Тем не менее центральные банки нередко создают другие индексы цен, в которых ИПЦ включает или исключает ряд компонентов.

Анализ международного опыта исследователями денежно-кредитной политики показывает как преимущества, так и риски, связанные с применением инфляционного таргетирования. Из преимуществ следует отметить следующие:

- четкая идентификация целей и приоритетов денежно-кредитной политики;

- таргетирование инфляции помогает в большинстве случаев быстро снизить инфляцию, эффективно поддерживать ее низкие темпы и тем самым обеспечивать предпосылки устойчивого и сбалансированного экономического роста;

- таргетирование инфляции укрепляет фактическую независимость центрального банка, четко ориентируя его на одну цель (снижение инфляции и ее стабилизации на низком уровне);

-введение инфляционного таргетирования требует повышения профессионального уровня работников органов денежно-кредитной и макроэкономической политики, прозрачности, информационной открытости и участия в принятии решений по важнейшим вопросам экономической политики, а также нового уровня макроэкономического анализа.

Одновременно с применением этого режима появляется ряд проблем, особенно на раннем этапе. Из них необходимо выделить следующие:

- трудности с точной реализацией заложенной инфляционной цели из-за влияния разных, трудно предсказуемых внешних факторов. Это касается, например, изменений в мировых ценах на нефть и другие основные ресурсы, а также внутренних колебаний предложения и спроса на отдельных, нелиберализованных товарных рынках, например, на рынке продуктов питания;

- трудности, вызванные с отказом от регулирования валютного курса.

Вышеизложенное во многом приводит к выводу о целесообразности применения модели инфляционного таргетирования в проведении денежно-кредитной политики стран, как развитых, развивающихся, так и стран с переходной экономикой.

Для успешного применения инфляционного таргетирования в Казахстане необходимо создать прежде всего институциональные предпосылки. Как показывает анализ опыта применения инфляционного таргетирования различных стран, таргетирование возможно при организации системы основных институциональных условий. Сюда входят:

а) набор определенных структурных параметров зрелости банковской системы. К ним относятся прежде всего:

- уровень капитализации банков не ниже 20-30% к ВВП. В Польше, например, капитализация, измеряемая долей акций банков в обращении к ВВП, в настоящее время составляет более 30%. По меркам развитых стран, это еще низкий уровень. Для сравнения: в Казахстане доля собственного капитала банков к ВВП составила на начало 2011г. 45%.

- достаточно высокая доля иностранного капитала в банковской системе;

- устойчивая ликвидность банковской системы и рыночные механизмы рефинансирования. Для решения задачи совершенствования управления ликвидностью банковской системы и развития финансового рынка отмечалась необходимость секъюритизации задолженности правительства центральному банку.

б) определенная степень развития финансовых рынков, которая обеспечивает чувствительность финансовой системы к изменению процентной ставки.

Кроме того, необходим определенный набор следующих организационных и технологических предпосылок:

а) наличие особого органа (как правило, внутри центрального банка), ответственного за проведение политики инфляционного таргетирования. Чаще всего это Совет по монетарной политике, возглавляемой руководителем центрального банка;

б) наличие в центральном банке специальных структурных подразделений, осуществляющих разработку сценариев и мер политики инфляционного таргетирования, а также несущих ответственность за их реализацию и наблюдающих за ходом реализации. Типичными подразделениями является департамент макроэкономического и структурного анализа, центр макроэкономических исследований, группа макроэкономических экспертов;

в) техническое обеспечение инфляционного таргетирования включает использование структурных макроэкономических моделей (ARIMA, VAR, ECMOD). В качестве методологического использования используется индекс монетарных условий, новая кривая Филлипса и др. Для того, чтобы эффективно контролировать инфляцию прежде всего необходимо понимать, от каких факторов зависит инфляция, и как денежные власти могут воздействовать на нее в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Для этого нужно иметь качественную экономическую модель, которая могла бы достаточно точно предсказать, как отреагирует экономика на те или иные действия денежных властей. Помимо этого, центральный банк должен располагать качественными статистическими данными;

г) информационно-коммуникационное сопровождение режима инфляционного таргетирования предполагает выпуск ежемесячных пресс-релизов, ежеквартальных отчетов по инфляции, ежегодных основных направлений денежно-кредитной политики, отчетов о реализации денежно-кредитной политики, написание финансовых планов и комментариев к закону о бюджете, выступлений и интервью членов Совета, проведение регулярных пресс-конференций. В некоторых странах (например, в Чехии) применяется мораторий на комментарии в течение недели после заседания совета управляющих центрального банка. Касательно Казахстана необходимо отметить, что некоторые из вышеперечисленных мер уже имеются на практике. В частности, осуществляется издание пресс-релизов, оглашаются основные направления денежно-кредитной политики на среднесрочный период.

Как отмечалось выше, инфляционное таргетирование является требовательным к институциональной и макроэкономической среде. Но стоит отметить, что большая часть условий, которая обычно упоминается в качестве необходимых для успешного внедрения инфляционного таргетирования, являются на самом деле желательными, но не обязательными.