Современный менеджмент (стр. 17 )

Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

Расчет производится для различных периодов времени, при этом используются суммарные величины за период.

IV. Profitability ratios – коэффициенты рентабельности

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании.

1.Gross profit margin – коэффициент рентабельности валовой прибыли, в%.

Демонстрирует долю валовой прибыли в объеме продаж предприятия.

Расчет производится для различных периодов времени, при этом использются суммарные величины за период.

2.Operating profit margin – коэффициент рентабельности операционной прибыли, в %.

Демонстрирует долю операционной прибыли в объеме продаж.

Расчет производится для различных периодов времени, при этом использются суммарные величины за период.

3.Net profit margin – коэффициент рентабельности чистой прибыли, в %.

Демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж.

Расчет производится для различных периодов времени, при этом используются суммарные величины за период.

4. Return on current assets - рентабельность оборотных активов, в %.

Демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании.

Чем выше значение этого коэффициента, тем эффективнее используются оборотные средства.

Расчет производится для периода в один год с использованием среднего значения оборотных активов. Для расчета за период менее одного года значение прибыли умножается на соответствующий коэффициент (12, 4, 2), и используется среднее за период значение оборотных активов.

5. Return on fixed assets – рентабельность внеоборотных активов, в %.

Демонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании. Чем выше значение данного коэффициента, тем эффективнее используются основные средства.

Расчет производится для периода один год с использованием среднего значения внеоборотных активов. Для расчета за период менее одного года значение прибыли умножается на соответствующий коэффициент (12, 4, 2) и используется среднее за период значение внеоборотных активов.

6.Return on investment– коэффициент рентабельности активов (рентабельность инвестиций), в%.

Показывает, сколько денежных единиц потребовалось предприятию для привлечения одной денежной единицы прибыли. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности.

Расчет производится для периода один год с использованием среднего значения суммарных активов. Для расчета за период менее одного года значение прибыли умножается на соответствующий коэффициент (12,4, 2) и используется среднее за период значение суммарных активов.

7.Return on shareholders'equity - рентабельность собственного капитала, в %. Позволяет определить эффективность использования капитала, инвестиро­ванного собственниками предприятия.

Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложе­нием средств в другие ценные бумаги. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками компании. Расчет производится для периода один год с использованием среднего значе­ния собственного (акционерного) капитала. Для расчета за период менее од­ного года значение прибыли умножается на соответствующий коэффициент (12,4,2), и используется среднее за период значение собственного капитала.

V. Investment ratios - инвестиционные коэффициенты

Показатели, характеризующие стоимость и доходность акций предприятия.

1. Earning per ordinary share - прибыль на акцию, в денежных единицах.

Показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию в обращении. Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных обыкновенных акций и собственными акциями в портфеле.

Если в структуре капитала компании имеются привилегированные акции, из чистой прибыли предварительно должна быть вычтена сумма дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям. Необходимо отметить, что этот показатель является одним из важнейших показателей, влияющих на рыночную стоимость акций компании. Расчет данного показателя производится только для периода один год,

2. Dividends per ordinary share - дивиденды на акцию, в денежных единицах, Показывает сумму дивидендов, распределяемую на каждую обыкновенную акцию. Расчет данного показателя производится только для периода один год.

3. Ordinary dividend coverage - коэффициент покрытия дивидендов (во сколь­ко раз).

Демонстрирует возможности предприятия выплачивать дивиденды из прибыли. Показывает, сколько раз могут быть выплачены дивиденды из чистой прибыли предприятия. Расчет данного показателя производится только для периода один год.

4. Total assets per ordinary share - сумма активов на акцию, в денежных единицах.

Показывает, какой долей активов предприятия владеет держатель одной обыкновенной акции.

Расчет данного показателя производится только для периода один год.

5. Price to earnings - соотношение цены акции и прибыли (во сколько раз). Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании.

Показатели эффективности инвестиций. Для расчета показателей эффективности проекта все денежные потоки от его реа­лизации должны быть сгруппированы в два основных потока: инвестиции и чистые поступления.

Под инвестициями могут пониматься не только затраты на капитальные вложе­ния, но также вложения в оборотный капитал компании, выраженные в виде любых платежей. Для выделения инвестиционных затрат нельзя использовать только де­нежные потоки от инвестиционной деятельности.

В Project Expert под инвестициями понимается график потребности в капитале для реализации проекта. Этот график можно получить из «кэш-фло» проекта, ис­ключив из него все платежи, связанные с финансированием (поступления от кре­дитов, продажи акций, обслуживание долга и т. п.).

Необходимо обратить внимание на то, что, хотя объем инвестиций совпадает с величиной привлеченных для реализации проекта средств, эти два понятия не­тождественны, так как графики привлечения средств и инвестирования их в проект обычно не совпадают, а с учетом дисконтирования это приведет к разным суммам. График инвестиций определяется следующим образом. Вычисляем баланс наличности на конец каждого расчетного периода. Первая полученная сумма дефицита полностью считается инвестиционными за­тратами. В дальнейшем инвестиционными затратами считается не вся сумма дефицита, а только его прирост относительно максимального дефицита предыдущих периодов.

Важнейшие показатели эффективности инвестиций

·  период окупаемости (время, требующееся для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным про­ектом);

·  дисконтированный период окупаемости (рассчитывается аналогично простому периоду окупаемости, однако при суммировании чистого денежного потока производится его дисконтирование);

·  средняя норма рентабельности (представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализации и величи­ной начальных инвестиций;

·  индекс прибыльности;

·  внутренняя норма рентабельности (проект считается приемлемым, если рассчитанное значение внутренней нормы рентабельности не ниже требуемой нормы рентабельности. Значение требуемой нормы рентабельности опреде­ляется инвестиционной политикой компании);

·  будущая стоимость проекта (Terminal value) - стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использова­нием нормы рентабельности реинвестиций. Норма рентабельности реинвес­тиций в данном случае означает доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от проекта;

·  длительность (показатель, характеризующий величину чистого денежного потока, создаваемого проектом. Его можно интерпретировать как средний период времени до момента, когда проект начнет давать прибыль).

Доходы участников проекта. Для акционеров и кредиторов компании эффективность проекта определяется соотношением вложенных ими средств и полученных доходов. Система Project Expert позволяет выявить это соотношение.

Анализ чувствительности. Одной из задач анализа проекта является определение чувствительности показате­лей эффективности к изменениям различных параметров. Чем шире диапазон па­раметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше «запас прочности» проекта, тем лучше он защищен от колеба­ний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проек­та. Исследование чувствительности проекта к возможным изменениям параметров выполняется в диалоге «Анализ чувствительности».

Анализ чувствительности к вариации дисконта и других параметров проводит­ся раздельно.

Вариации дисконта. Исследование чувствительности показателей эффектив­ности к изменению ставки дисконтирования позволяет определить устойчивость проекта по отношению к колебаниям конъюнктуры финансового рынка и возмож­ным изменениям макроэкономических условий деятельности.

При проведении анализа чувствительности по нескольким параметрам на гра­фике можно отразить нужное количество линий одновременно.

Чувствительность проекта - это наиболее важный этап финансового проекти­рования. На нем выявляется чувствительность различных факторов (например, процентных ставок), влияющих на конечные результаты (прибыль, рентабельность, сроки окупаемости проекта и др.).

Анализ безубыточности. Суть анализа безубыточности состоит в определении объема сбыта, при котором затраты полностью перекрываются доходами от продажи продукции.

Критические объемы продаж (выше которых начинает расти прибыль) можно определить аналитически: