Эффективность хозяйствования акционерных предприятий (стр. 2 )

Совершенно иную картину демонстрирует доля акционерных компаний в валовом продукте, капитале и занятости. В США нефинансовые корпорации производят около 60% ВВП. В Японии 2 млн. корпораций концентрируют 80% активов частного сектора. В Италии в акционерных обществах занято 50% активного населения. Такое распределение форм деловых предприятий и их доли в экономике естественно, если учесть то обстоятельство, что в число корпораций входят практически все крупнейшие фирмы. (Некорпорированный большой бизнес в наше время стал редкостью. Но и сейчас есть крупные фирмы, которые остались семейными и не приняли статус акционерного общества, особенно в таких отраслях, как строительство, операции с недвижимостью и обустройство территорий.)

Таким образом, акционерное общество – основа современной системы предпринимательства. Это означает качественный скачок в организации бизнеса – из преимущественно индивидуального он стал преимущественно коллективным, что повысило его общественный характер и придало ему социальнорегулируемую и социально-контролируемую форму.

Акционерное общество вносит качественные изменения в рыночную организацию экономики потому, что качественные изменения происходят в самом акционерном предприятии: в характере его функционирования, в структуре организации, в распределении функций контроля в его рамках. Но и эти перемены сами являются следствием двух принципиальных перемен, свойственных бизнесу в рамках его акционерной формы. Речь идет о двух тенденциях – «деперсонификации» собственника акционерного производства и возрастании роли самофинансирования в механизме экономического функционирования акционерного общества.

Изменения в субъектной структуре акционерной собственности проявляются прежде всего в экономическом перераспределении массива акций между их держателями. Здесь общей тенденцией является резкое уменьшение доли акций компании, находящейся в индивидуальном владении физических лиц, и возрастание – в соответствующей мере – доли акций, находящейся во владении юридических лиц.

Среди собственников, выросших на базе развития акционерной формы, можно выделить две основные группы. Первая группа включает физических лиц – непосредственных собственников акций промышленных и иных нефинансовых корпораций. Вторая группа включает тех, кто связан с финансовыми институтами, возникшими на базе акционерной формы, которые, в свою очередь, еще более расширили круг новых собственников. В качестве институтов обычно выступают взаимные финансовые фонды, частные пенсионные фонды, частные страховые компании. Проанализируем эти две группы субъектов коллективной собственности.

Физические лица – собственники акций представляют из себя крайне неоднородную социальную категорию. В нее входят как богатейшие семейства развитых стран, так и рядовые граждане со средним доходом. Традиционно владение акциями было высоко концентрированно в руках промышленных и финансовых магнатов. Рост числа акционеров за последние десятилетия серьезным образом изменил эту тенденцию. В 80-х и 90-х годах XX столетия наблюдался стремительный рост числа акционеров в ряде промышленно - развитых стран. В США, стране с давними традициями мелкой акционерной собственности, число акционеров за последние 15 лет выросло с 25 до 45 миллионов, то есть на 80%. В Великобритании это число выросло с 1,5 до 10,0 миллионов, во Франции – с 1,0 до 6,0 миллионов, в Италии – с нескольких сот тысяч до 3,0 миллионов.[2]
В США, Великобритании и Франции от 20 до 25% семей владеют акциями. Несколько меньше размах индивидуальной акционерной собственности в Японии и Германии, но и там число индивидуальных акционеров быстро растет.

Рост акционерной собственности, наблюдавшийся в отмеченных странах, был обусловлен в чем-то сходными, а в чем-то различными основаниями. В США в основании его лежал длительный экономический подъем, проходивший на фоне государственного дерегулирования целой группы отраслей хозяйства. Отрасли, которые подвергались дерегулированию, такие как авиационный, автомобильный и железнодорожный транспорт, энергетические сети и др., освобожденные от государственных ограничений на цены, тарифы, норму прибыли на капитал, используя возможности экономического подъема, вышли на акционерные рынки и привлекли миллионы новых инвесторов.

В Европе рост числа акционеров был связан в основном с процессами приватизации. Особенно показательна в этом отношении Великобритания. За последние 15 лет в ней были приватизированы крупные и крупнейшие государственные предприятия и целые отрасли: металлургия, многие машиностроительные предприятия, телекоммуникации, железнодорожный и автобусный транспорт, угольная промышленность. Как правило, приватизация проводилась путем открытой подписки на акции соответствующих предприятий. Для населения и, особенно для персонала приватизируемых предприятий создавались льготные условия покупки акций. Государственная промышленность перешла в собственность миллионов новых акционеров. (Одна только приватизация государственной монополии «Бритиш Телеком» увеличила число акционеров Великобритании на 1 млн. человек). Многие исследователи полагают, что процесс приватизации в Великобритании оказал благоприятное воздействие на экономические и социальные отношения в стране. Он серьезным образом пополнил бюджет, помогая нейтрализовать инфляционные факторы, способствовал более благоприятному инвестиционному климату и был экономически выгоден новым акционерам, поскольку курсы акций приватизированных компаний росли.

В составе акционеров – физических лиц за последние два десятилетия выделилась особая группа на базе нового института собственности – акционерных фондов наемного персонала. Большое распространение собственность наемного персонала получила в США, во Франции, Германии, Великобритании, Швеции и ряде других стран с сильными профсоюзами и связанными с ними партиями. В США это обосновывалось концепцией демократизации собственности (Л. Келсо), в Великобритании – концепцией повышения жизнеспособности фирм (Г. Рамсей, М. Пуль, Дж. Кронин), в Швеции – концепцией институционализации частных сверхприбылей (профсоюзы и социал-демократы) и т. д. На долю персонала при применении таких программ приходится от 10 до 40% капитала предприятий (США).

Из других групп акционеров – физических лиц важнейшую роль в современном экономическом процессе играют две: владельцы крупных состояний, помещенных в акции и другие ценные бумаги корпораций, и менеджеры-совладельцы акционерных предприятий. Позиции этих групп определяется не столько их количественной долей во владении акционерным капиталом, сколько ключевым положением в отношении принятия решений (права контроля). По отношению друг к другу эти две группы находятся в сложных отношениях сотрудничества-соперничества. Рассмотрение их роли предполагает анализ таких проблем, как деловое лидерство в современном мире, формирование институциональной и организационной структуры крупного бизнеса (слияния и разделы фирм, формирование транснациональных объединений) и др.

Развитие на базе акционерной собственности таких институтов, как взаимные фонды, частная система страхования и пенсионного обеспечения, способствует превращению, хотя и косвенным образом, большей части населения развитых стран в совладельцев акционерного капитала. Доходы всех этих институтов зависят от прибыльности акций (и других ценных бумаг), в которые вложены их средства. Доля этих институтов в акционерном капитале (под акционерным капиталом подразумевается рыночная оценка выпущенных в обращение акций) развитых стран показывает долгосрочную тенденцию к росту. В США около 15% акционерного капитала корпораций принадлежит частным пенсионным фондам. Еще около 10% сосредоточено в инвестиционных фондах, среди которых главную роль играют взаимные фонды. В Великобритании особенно активны в своих вложениях в акции страховые компании, которым принадлежит около 40% акционерного капитала «публичных» компаний. В Японии около 65% акционерного капитала сосредоточено в «институциональном» владении (банки, страховые компании, инвестиционные фонды).[3]

В этих фактах проступает новая тенденция распределения общественного бремени, связанного с содержанием людей пожилого возраста, а также больных и пострадавших от природных и социальных бедствий. Если ранее это бремя падало исключительно на государственный бюджет, занятый перераспределением дохода от работающей к неработающей части населения, то в настоящее время сами граждане принимают участие в решении вопроса о степени и объеме своей социальной защищенности. При этом возникает более тесная связь между накоплением социальных фондов и ростом производства и национального дохода. Накопление частных социальных фондов напрямую зависит от движения курсов акций и других ценных бумаг, что способствует стабилизации социального бремени, поскольку одной из проблем развитого общества является рост удельного веса людей пенсионного возраста.

Таким образом, развитие акционерной собственности имеет огромное экономическое и социальное значение, т. к. во-первых, создало совершенно новый канал финансирования экономики и привлекло к непосредственному участию в инвестиционном процессе и риске деловых операций миллионы людей, сделав их предпринимателями-собственниками. Акция через систему фондовых бирж и других финансовых организаций стала важнейшим инструментом алокации финансовых потоков в направлении тех отраслей и тех компаний, которые обладают наиболее высоким потенциалом роста производства.

Во-вторых, развитие акционерной собственности реально привело к глубоким изменениям в распределении национального дохода, создало новые инструменты не только накопления капитала, но и распределения дохода. Результатом этих процессов, особенно широко развернувшихся во второй половине XX столетия, стало уменьшение имущественного неравенства в странах развитой рыночной экономики, снижение пирамиды распределения доходов, повышение удельного веса средних слоев на фоне значительного роста производства. Так, в США категория держателей государственных и частных ценных бумаг разного вида и просто владельцев банковских депозитов охватывает значительную часть средних слоев населения. В 1997 г. из общего числа домашних хозяйств имели сберегательные счета 73,2%, имели текущие банковские счета – 46,0%, владели акциями корпораций и взаимных финансовых фондов – 20,7%.[4]