Инвестиционный менеджмент (стр. 43 )

III. Расчет интегральных показателей и оценка эффективности проекта

Подтверждение финансовой реализуемости проекта позво­ляет приступить к расчету интегральных показателей эффектив­ности инвестиционного проекта (табл. 14.14).

Чистый денежный поток при расчете интегральных показа­телей коммерческой эффективности проекта представляет собой сумму денежных потоков только от двух видов деятельности: опе­рационной и инвестиционной. Его величина на конец расчетно­го периода составила по варианту 1 =142,87 млн. ед. После дис­контирования потоков от операционной и инвестиционной деятельности был рассчитан чистый дисконтированный доход по годам и нарастающим итогом, положительная величина пос­леднего равняется 13,44 млн. ед.

Делением значения дисконтированного операционного по­тока (104,08 млн. ед.) на значение дисконтированного инвести­ционного потока (90,64 млн. ед.) получено, что индекс доходно­сти проекта больше единицы и составляет 1,15.

Срок окупаемости инвестиций в проект с учетом дисконти­рования равен 11,7 года.

Задавшись несколькими значениями нормы дисконта, пос­ледовательными приближениями было определено такое значе­ние нормы, при котором чистый дисконтированный доход за расчетный период близок к нулю. Данное значение представляет величину показателя внутренняя норма доходности инвестици­онного проекта и по варианту 1 равняется 0,15.

Результаты расчета показателей коммерческой эффективности варианта 2 проекта представлены в табл. 14.14 (процедура расчета иден­тична рассмотренной выше, расчетные таблицы не приводятся).

Рис. 14.1. Финансовый профиль инвестиционного проекта

Были получены следующие значения показателей эффективнос­ти за расчетный период:

- чистый денежный поток равен 168,31 млн. ед.;

- чистый дисконтированный доход равен 25,97 млн. ед.;

- индекс доходности составил 1,29;

- срок окупаемости инвестиций равняется 9,5 годам;

- внутренняя норма доходности составляет 0,18.

Результаты оценки коммерческой эффективности инвести­ционного проекта показаны в графической форме (рис. 14.1.).

Графическое отображение динамики показателя текущего чистого дисконтированного дохода, рассчитанного нарастающим итогом, представляет собой так называемый финансовый профиль проекта. Наглядную графическую интерпретацию получают с помощью финансового профиля такие обобщенные величины, как интегральный эффект, максимальный денежный отток, срок окупаемости инвестиций.

Расчет интегральных показателей эффективности проекта. Вариант 1

Таблица 14.14.

Но­мер стро­ки	Показатель	Номер шага
		1	2	3	4	5	6
1	Денежный поток от инвестици­оной деятельности, млн. ед.	35,50	39,30	35,40	3,80	0	0
2	Денежный поток от операцион­ной деятельности, млн. ед.	1,44	7,89	14,62	19,85	19,89	19,86
3	Чистый денежный поток проек­та, млн. ед.	-34,06	-31,41	-20,78	16,05	19,89	19,86
4	Коэффициент дисконтирования	.893	.797	.712	.636	.567	.507
5	Дисконтированный поток от инве­стиционной деятельности, млн. ед.	31,70	31,32	25,20	2,42	0	0
6	Дисконтированный поток от опе­рационной деятельности, млн. ед.	1,21	6,29	10,41	12,62	11,28	10,10
7	Чистый дисконтированный де­нежный поток проекта, млн. ед.: а) по шагам б) нарастающим шагом	-30,49 -30,49	-25,03 -55,52	-14,79 -70,31	10,20 -61,11	11,28 -48,83	10,10 -38,73
8	Индекс доходности
9	Чистый дисконтированный до­ход, млн. ед., при: Е=0,12 Е=0,16 Е=0,15	-29,63	-23,75	-13,67	9,18	9,89	8,58

Продолжение таблицы 14.14

			Номер шага
								Всего
7	8	9	10	11	12	13	14	15
0	0	0	0	0	0	0	0	0	114,00
19,89	19,58	19,27	19,17	19,07	18,98	19,05	19,12	19,19	256,87
19,89	19,58	19,27	19,17	19,07	18,98	19,05	19,12	19,19	142,87
.452	.404	.361	.322	.287	.257	.229	.205	.183	-
0	0	0	0	0	0	0	0	0	90,64
8,99	7,91	6,96	6,17	5,47	4,88	4,36	3,92	3,51	104,08
8,99	7,91	6,96	6,17	5,47	4,88	4,36	3,92	3,51	13,44
-29,74	-21,83	-14,87	-8,70	-3,23	1,65	6,01	9,93	13,44
	1Д5
									+13,44
									-2,95
7,48	6,40	5,09	4,73	4,10	3,55	3,11	2,70	2,36	+0,12

Расчет интегральных показателей эффективности проекта. Вариант 2

Таблица 14.15.

Но­мер стро­ки	Показатель	Номер шага
1	2	3	4	5	6
1	Денежный поток от инвестици­онной деятельности, млн. ед.	51,0	51,0	0	0	0	0
2	Денежный поток от операцион­ной деятельности, млн. ед.	2,36	12,41	22,46	20,81	20,90	19,64
3	Чистый денежный поток проек­та, млн. ед.	-48,64	-38,59	-16,46	20,81	20,90	20,48
4	Коэффициент дисконтирования	.893	.797	.712	.636	.567	.507
5	Дисконтированный поток от инве­стиционной деятельности, млн. ед.	45,54	40,65	4,27	0	0	0
6	Дисконтированный поток от опе­рационной деятельности, млн. ед.	1,98	9,89	16,00	13,24	11,85	10,38
7	Чистый дисконтированный де­нежный поток проекта, млн. ед.: а) по шагам б) нарастающим шагом	-43,56 -43,56	-30,76 -74,32	-11,73 -62,59	13,24 -49,35	11,85 -37,50	10,38 -27,12
8	Индекс доходности
9	Чистый дисконтированный до­ход, млн. ед., при: Е=0,12 Е=0,19 Е=0,18	-41,25	-27,71	-10,03	10,74	9,13	7,58

Продолжение таблицы 14.15.

Номер шага	Всего
7	8	9	10	11	12	13	14	15
0	0	0	0	0	0	0	0	0	108,00
20,06	19,64	19,29	19,68	19,50	19,57	19,64	19,71	19,80	276,81
20,06	19,64	19,29	19,68	19,50	19,57	19,64	19,71	19,80	168,81
.452	.404	.361	.322	.287	.257	.229	.205	.183	-
0	0	0	0	0	0	0	0	0	90,46
9,07	7,93	6,96	6,34	5,60	5,03	4,50	4,04	3,62	116,43
9,07 -18,05	7,93 -10,12	6,96 -3,16	6,34 -3,18	5,60 -8,78	5,03 13,81	4,50 18,31	4,04 22,35	3,62 25,97	25,97
	1,29
6,30	5,22	4,36	3,76	3,16	2,68	2,28	1,95	1,66	+25,97 -3,17 +0,09

Анализ полученных на стадии предложения значений по­казателей эффективности двух возможных вариантов проекта* освоения грузопотока судами чистой грузоподъемности 6000 и