Инвестиционный менеджмент (стр. 44 )

10 000 тонн привел к следующим выводам:

1) оба варианта проекта коммерчески эффективны;

2) вариант 2 предпочтителен, так как обеспечит более высо­кий уровень эффективности по всем показателям: по сумме дохо­да, индексу и внутренней норме доходности, сроку окупаемости.

При реализации варианта 2 провозная способность группы судов нарастает быстрее, и в третьем году прибыль от операцион­ной деятельности составит уже 21,4 млн. ед., что на 6,7 млн. ед. больше в сравнении с прибылью по варианту 1.

Для финансирования проекта по варианту 2 потребуется 20 млн. ед. собственных средств, а не 30 млн. ед., как по вари­анту 1. Но при этом следует учесть, что сумма банковского зай­ма составит 61 млн. ед. (по варианту 1 она равна 48 млн. ед.), максимальный денежный отток по проекту достигнет 74 млн. ед., а сумма процента по банковскому кредиту вырастет на 1 млн. ед. и составит 40,3 млн. ед.

Сопоставление динамики денежных потоков от инвестици­онной, операционной и финансовой деятельности показало, что принятая на стадии проектного предложения схема финансиро­вания содержит условия, обеспечивающие формирование зна­чительных финансовых резервов.

Так, положительное сальдо реальных денег нарастающим итогом по варианту 1 (после покрытия минусовых результатов на шагах 6, 7 и 8) составило на начало 9-го шага 34,45 млн. ед. Похожая картина, несмотря на существенно боль­шую сумму заемных средств, имеет место и по варианту 2: на начало 8-го шага положительное сальдо реальных денег рав­нялось 12,52 млн. ед. Следовательно, на последующих стади­ях оценки эффективности инвестиционного проекта можно

рекомендовать рассмотреть и по варианту 1 и по варианту 2 воз­можности:

• уменьшения суммы заемных средств путем финансирова­ния инвестиций за счет внутреннего источника — прибыли от операционной деятельности головных судов серии;

• изменения графика платежей по обслуживанию кредитов, например, сокращения льготного срока возврата основного дол­га и, соответственно, суммы процента.

ТЕРМИНОЛОГИЧЕСКИЙ СЛОВАРЬ

Активы — собственность в форме движимого и недвижимого иму­щества, денежные средства, земля, лесные угодья (материальные акти­вы) и нематериальные активы — условная стоимость объектов промыш­ленной и интеллектуальной собственности.

Амортизация— процесс постепенного погашения стоимости долго­срочных материальных активов (основных фондов) по мере их износа и нематериальных активов в соответствии с установленными сроками.

Амортизационная политика — политика предприятия, предусматри­вающая выбор (установление) соответствующих способов амортизации материальных и нематериальных активов и определяющая темпы фор­мирования части собственных инвестиционных ресурсов.

Анализ чувствительности проекта — оценка степени влия­ния отдельных факторов на изменение изучаемого показателя путем поэтапной подстановки различных значений этих факторов.

Аннуитет — ряд последовательных платежей или поступлений денеж­ных средств через одинаковые периоды времени.

Аренда — предоставление имущества во временное владение и пользование за определенную плату. Различают аренду помещений, со­оружений и аренду машин и оборудования. По продолжительности пери­ода аренду подразделяют на долгосрочную (лизинг), среднесрочную (хай-ринг) и краткосрочную (рейтинг).

База— финансовая (или другая) информация, относящаяся к мо­менту (или периоду) времени, принимаемому в качестве основы для сравнения (оценки) последующих изменений рассматриваемого про­цесса или явления.

Балансовая стоимость актива — стоимость актива по данным бух­галтерского учета, отраженная в балансе предприятия. Определяется как разность между первоначальной стоимостью приобретения актива и начисленной суммой его износа.

Безрисковая норма доходности — норма доходности инвестиций без риска потери капитала и дохода. Используется как ос­нова для расчета нормы дисконта при расчете чистого дисконтирован­ного дохода.

Безрисковые инвестиции — помещение капитала в объекты инвестирования, по которым отсутствует риск возможных финансовых потерь.

Бета-коэффициент — показатель измерения систематиче­ского риска. Позволяет оценить риск индивидуального инвестиционно­го проекта по отношению к уровню риска инвестиционного рынка в целом.

Бизнес-план инвестиционного проекта — документ, позволя­ющий обосновать и оценить возможности проекта, определить доходы и расходы, рассчитать поток реальных денег и объем финансирования проекта, проанализировать безубыточность, окупаемость и прочие показатели. Бизнес-план призван убедить инвестора в эффективности на­мечаемых инвестиций.

Будущая стоимость денег — сумма инвестированных в настоящий момент средств, в которую они превратятся через некоторый период време­ни Т с учетом определенной ставки процента Е.

Валовые инвестиции — инвестиции, направляемые на под­держание и увеличение основного капитала; общий объем инвестируемых средств в определенном периоде. Величина валовых инвестиций определя­ется суммой чистых инвестиций и амортизационных отчислений.

Внешние источники инвестиций — заемные и привлеченные источники финансирования инвестиционных проектов (ссуды банков, кредиты и кредитные линии, выпуск облигаций, эмис­сия акций и др.).

Внутренние источники инвестиций — собствен­ные источники финансирования инвестиционных проектов (прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, амортизационные отчисле­ния и др.).

Внутренняя норма доходности (IRR) — норма дискон­та Е, при которой величина дисконтированных доходов от инвестицион­ного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, т. е. чистый дисконтированный доход равен 0 (NPV = 0).

Декапитализация — изъятие части собственного капитала или части вновь сформированных собственных финансовых ресурсов (прибыли, амортизационных отчислений) на цели потребления или иные цели, не связанные с производственным развитием предприятия.

Денежный поток - поступления (положительный денежный поток) или расходование (отрицательный денежный поток) денежных средств в процессе реализации инвестиционного проекта. Различают де­нежный поток по операционной (operating cash flow), инвестиционной (investment cash flow) и финансовой (financing cash flow) деятельности.

Дефлированная цена — прогнозная цена, приведенная к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции. Следовательно, дефлированная цена учитывает только структурную инфляцию и позволяет дать оценку влияния на результаты и затраты по проекту изменения соотношений цен на отдельные виды ресурсов и группы товаров.

Диверсификация инвестиций — вид инвести­ционной стратегии предприятия, направленной на расширение или изменение ее инвестиционной деятельности. Различают отраслевую, региональную и другие формы диверсификации инвестиций.

Дисконтирование — процесс приведения будущей стоимости де­нег к их стоимости в текущем периоде (к настоящей стоимости денег) пу­тем изъятия из их будущей величины соответствующей суммы процентов (дисконта), осуществляемый по простым или сложным процентам.

Дисконтная ставка - ставка процента, по которой будущая стоимость денег приводится к их настоящей стоимости, т. е. осуществля­ется процесс дисконтирования.

Доходность (прибыльность) инвестиций — показатель, определяемый отношением среднегодовой суммы прибыли (дохода) к объему первоначальных инвестиций; характеризует размер прибыли, получаемый на 1 руб. инвестиций.

Жизненный цикл инвестиций — период времени от на­чала вложения средств в реальный инвестиционный проект до последу­ющего существенного инвестирования в действующий объект. Обычно он разделяется на три стадии: период инвестирования до начала эксплуа­тации объекта, период эксплуатации до возврата первоначальных ин­вестиций (период возврата инвестиций), период эксплуатации до нача­ла последующего существенного инвестирования (реконструкция, техническое перевооружение, модернизация).

Заемные источники инвестиций — привлекаемые для реализации инвестиционного проекта на кредитной основе денежные средства и другое имущество (кредиты, эмиссия облигаций, лизинг и др.).

Залог — форма обеспечения финансовых обязательств, основанная на праве одного лица сохранять в своей собственности имущество, при­надлежащее другому лицу, пока его финансовые претензии к владельцу этого имущества не будут удовлетворены.

Затраты — расходы, которые имеют место на разных этапах жиз­ненного цикла объекта инвестирования: предынвестиционном, инвес­тиционном, эксплуатационном и ликвидационном этапах. Выделяют затраты капиталообразующие (связанные с осуществлением капиталь­ных вложений, с обеспечением прироста оборотных средств) и текущие (связанные с эксплуатацией объекта инвестирования: материальные, расходы на оплату труда, амортизация, прочие). Текущие затраты под­разделяют на постоянные и переменные.

Заказчики — уполномоченные инвесторами физические и юриди­ческие лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных про­ектов. Заказчиком может быть инвестор.

Инвестиции — все виды имущественных и интеллекту­альных ценностей, которые вкладываются в объекты инвестиционной сферы с целью получения экономического (прибыль) или иного полез­ного эффекта.

Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная инфраструктура — наиболее важ­ные отрасли экономики, организации и средства, непосредственно обес­печивающие процесс непрерывного осуществления инвестиций.

Инвестиционная привлекательность — обобщающая характеристика преимуществ и недостатков отдельных объектов инвес­тирования с позиций конкретного инвестора по формируемым им кри­териям.

Инвестиционный климат страны — система правовых, экономических и социальных условий инвестиционной дея­тельности в стране (регионе), оказывающих существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков.