Проспект ценных бумаг (стр. 7 )

Эмитентом ранее не осуществлялась эмиссия облигаций
.

3.3.3. Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного третьим лицам

Информация об общей сумме обязательств эмитента из предоставленного им обеспечения и общей сумме обязательств третьих лиц, по которым эмитент предоставил третьим лицам обеспечение, в том числе в форме залога или поручительства, за 5 последних завершенных финансовых лет, либо за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее 5 лет:

Показатель	2002 год	2003 год	2004 год	2005 год	2006 год	за 3 квартал 2007 г.
Общая сумма обязательств эмитента из предоставленного обеспечения, тыс. руб.	1 710 605	—	—	—	—	—
Общая сумма обязательств третьих лиц, по которым эмитент предоставил им обеспечение, тыс. руб.	7 382 920	12 900 119	13 781 575	8 582 625	22 994 954	9 774 541

У эмитента не имелось обязательств из обеспечения, предоставленного третьим лицам за последний завершенный финансовый год и за последний завершенный отчетный период, составляющих не менее 5% от балансовой стоимости активов эмитента за последний завершенный финансовый год или за последний отчетный квартал.

3.3.4. Прочие обязательства эмитента

Соглашения эмитента, включая срочные сделки, не отраженные в его бухгалтерском балансе, которые могут существенным образом отразиться на финансовом состоянии эмитента, его ликвидности, источниках финансирования и условиях их использования, результатах деятельности и расходах:

Эмитент не имеет обязательств, включая срочные сделки, не отраженных в его бухгалтерском балансе, которые могут существенным образом отразиться на финансовом состоянии эмитента, его ликвидности, источниках финансирования и условиях их использования, результатах деятельности и расходах.

3.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения ценных бумаг:

Основными целями эмиссии ценных бумаг Эмитента является привлечение денежных средств для финансирования капитальных вложений Эмитента, связанных с его основной деятельностью, а также для частичного рефинансирования текущей задолженности.

Размещение Эмитентом Облигаций не осуществляется с целью финансирования определенной сделки (взаимосвязанных сделок) или иной операции.

Информация о согласовании объема и направления использования средств, полученных эмитентом, являющимся государственным или муниципальным унитарным предприятием, в результате размещения ценных бумаг, с уполномоченным органом государственной власти с указанием такого органа, даты и номера соответствующего решения:

Эмитент не является государственным или муниципальным унитарным предприятием.

3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг

3.5.1. Отраслевые риски

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ

Бизнес-направление «Телекоммуникации» «Система» является одним из крупнейших частных телекоммуникационных объединений в России. Компании данного направления работают в двух основных секторах, описание отраслевых рисков которых приведено ниже:

Фиксированная связь

§  Интернет и передача данных

§  Дальняя связь

Мобильная связь

Следует отметить, что некоторые отраслевые риски одного сектора также являются благоприятными возможностями для другого.

Фиксированная связь

·  Риск сужения рынка услуг фиксированной телефонии;

·  Консолидация активов на рынке фиксированной связи приводит к усилению конкуренции на рынке;

·  В соответствии с новыми правилами оператор связи может самостоятельно устанавливает тарифы на услуги связи. С одной стороны, этот факт позволяет повысить доходы , с другой, представляет собой риск миграции голосового трафика к мобильным операторам из-за высоких тарифов;

·  Существенная часть инфраструктуры устарела, и компания вынуждена вкладывать значительные средства в ее модернизацию и в строительство NGN сетей;

·  Признание субъектом естественной монополии и существенным оператором привело к увеличению до 75% доли услуг , подпадающих под государственное регулирование;

·  Рост конкуренции на рынке дальней связи, как итог либерализации этого рынка. Закреплено право абонента на выбор оператора дальней связи, регулятором выдано 30 лицензий на МГ/МН связь;

·  Сотовые операторы «большой тройки» намерены реализовывать лицензии МГ/МН связи в гг. Риск увода трафика из в собственные сети и ;

·  Быстрый рост рынка широкополосного доступа в Москве, что приводит к появлению крупных игроков и усилению конкуренции на рынке;

·  Развитие конкурирующих с ADSL технологий высокоскоростного доступа – FTTx, WiFi, WiMax, iP-технологии, а также домовых сетей и сетей кабельного телевидения;

·  Рост конкуренции на региональных рынках, затрудняющий выход на них для -Директ».

Мобильная связь

·  Растущая конкуренция во всех сегментах мобильной связи со стороны существующих операторов, имеющих лицензии, может привести к сокращению прибыли от основной деятельности и потере доли рынка;

·  Выдача дополнительных лицензий на оказание услуг мобильной связи может привести к появлению сильных игроков и к еще большей конкуренции на рынке;

·  Замедление роста и насыщение рынка мобильной связи заставляют выходить на поиски новых источников доходов (в основном, за счет развития дополнительных услуг);

·  Высокая стоимость сделок по приобретениям может привести к невозможности создания дополнительной стоимости для акционеров, а также затрудняет неорганический рост компании;

·  Реализация лицензии МГ/МН и строительство собственной сети ведет к дублированию уже существующей инфраструктуры в группе компаний бизнес-направления;

·  Переход мобильных операторов на географически неопределяемые коды в нумерации DEF может привести к потере высокодоходных абонентов с прямыми номерами;

·  Постепенный выход на рынок виртуальных операторов (например, Корбина Телеком) может привести к дальнейшему увеличению уровня конкуренции на рынке;

·  Приобретение одного из конкурентов крупным глобальным мобильным оператором с доступом к западному рынку капитала может ухудшить способность конкурировать во вложениях на строительство сетей и базовой инфраструктуры;

·  Потенциальное слияние, если оно произойдет, двух мобильных операторов Вымпелком и Мегафон ограничит возможность успешно конкурировать на российском рынке мобильной связи и отрицательно скажется на результатах его деятельности;

·  Приверженность стандарту GSM может помешать успешно конкурировать с другими существующими и новыми технологиями, что приведет к потере абонентов; реализуемый в настоящее время совместный проект с Линк» призван снизить этот риск за счёт развития услуг по мобильной передаче данных. Недавно полученная 3G лицензия и технологическая стратегия компании по строительству и запуску 3G сети в Москве и 14 городах-миллионниках в России в гг. также уменьшают данный риск;

·  Покупка частотного ресурса, получение лицензий и строительство сети в конкурирующих технологиях – 3G и WiMax будет вести к увеличению капитальных затрат, а следовательно, снижению рыночной капитализации компании.

Компании телекоммуникационного направления «Система» придерживаются активной стратегии противодействия данным рискам. Усилия сосредоточены на обеспечении эффективного управления и взаимодействия с целью увеличения акционерной стоимости. Подготовлены и внедряются целый ряд мероприятий, направленных как на общее усиление телекоммуникационной группы, так и отдельных ее частей. В частности, проводится планомерная политика по реконструкции и модернизации собственной сети для последующей диверсификации услуг: расширения перечня услуг фиксированной и мобильной телефонии, а также развитию новых технологий. Кроме того, совместно с услугами вводятся новые тарифные планы, позволяющие нашим компаниям успешно конкурировать на рынке, а также начинают активно использоваться конвергентные возможности, предоставляемые нашим уникальным портфелем телекоммуникационных бизнесов.

ВЫСОКИЕ ТЕХНОЛОГИИ

Бизнес–направление «Высокие технологии» представлено (далее СИТРОНИКС), его дочерними и зависимыми обществами и ведет свою деятельность в нескольких отраслях – производство телекоммуникационного оборудования, информационные технологии и системная интеграция, микроэлектроника, производство электроники. СИТРОНИКС осуществляет свою деятельность как на внутреннем, так и на внешнем рынках. В силу глобализации мировых экономических процессов отраслевые риски СИТРОНИКС будут присутствовать как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Для всех отраслей, в которых осуществляют операционную деятельность дочерние и зависимые общества СИТРОНИКС, свойственны следующие риски:

·  Некоторые виды продукции дочерних и зависимых обществ СИТРОНИКС могут подвергнуться общему снижению цен, что может негативным образом повлиять на их деятельность, финансовое положение и результаты работы. Продукция и услуги дочерних и зависимых обществ СИТРОНИКС могут устареть, если не разрабатываются новые или не усовершенствуются существующие виды продукции и услуг. СИТРОНИКС оценивает данный риск как минимальный, поскольку со снижением цен на готовую продукцию также снижаются цены на сырье и комплектующие для производства этой продукции. СИТРОНИКС обладает значительным потенциалом в области НИОКР, имеет несколько центров разработок как в России, так и за рубежом, активно сотрудничает с иностранными компаниями–лидерами отрасли в рамках разработки новых и совершенствования существующих продуктов и решений. Кроме того, СИТРОНИКС активно инвестирует в инновации и обновление продуктового ряда.

·  Дочерние и зависимые общества СИТРОНИКС работают в сфере высокой конкуренции, в т. ч. из числа признанных мировых компаний. Многие из таких компаний более известны на рынке, обладают бульшими клиентскими базами и значительно бульшими возможностями в сфере финансирования, техники, маркетинга, дистрибуции и др. ресурсов по сравнению с дочерними операционными компаниями СИТРОНИКС, что дает им конкурентные преимущества. СИТРОНИКС старается минимизировать влияние данного риска путем обеспечения конкурентных преимуществ собственной продукции за счет удовлетворения специфических требований заказчика, путем адаптации продуктов и решений к требованиям рынка, предложения продуктов и решений, не имеющих прямых аналогов на рынке, а также более низких цен, вследствие относительно низкой себестоимости производства, осуществления НИОКР и низких расходов на квалифицированный персонал;

·  Дочерние и зависимые общества СИТРОНИКС зависят от взаимоотношений с поставщиками и продавцами. Утрата, разрыв или сокращение таких связей может негативно воздействовать на производство, финансовое состояние и результаты компании. Влияние данного риска не столь значительно, поскольку сторонние сырье, комплектующие и услуги не занимают доминирующее положение в себестоимости продукции. Кроме того, СИТРОНИКС прилагает значительные усилия для диверсификации базы поставщиков и продавцов и постоянного мониторинга наиболее выгодных предложений на рынке по поставкам и продажам.

ФИНАНСЫ

Бизнес-направление «Финансы» представлено банками АКБ «МБРР» (ОАО) и East-West United Bank S.A., Люксембург.

Банковская деятельность в России сопряжена с высокими рисками. Вместе с тем денежно-кредитная политика российского государства направлена на укрепление устойчивости банковского сектора, усиление защиты интересов вкладчиков и кредиторов банков.

·  Относительно незначительный размер банковской системы России (совокупные активы банковской системы по состоянию на 01.01.2007 г. лишь 52,4% ВВП) делает ее подверженной влиянию общей ситуации в экономике РФ.

·  Существенными факторами риска, присущими российской банковской системе, остаются низкая капитализация значительного числа российских банков, незавершенность проводимых Банком России реформ бухгалтерского учета и отчетности кредитных организаций, а также несовершенство действующего банковского законодательства в части обеспечения прав кредиторов и пруденциального надзора за деятельностью кредитных организаций.

·  Согласно данным Центрального Банка РФ, по состоянию 01.09.2007 доля кредитов, выданных государственным и коммерческим предприятиям (кроме банков), включая просроченную задолженность, сохраняется на относительно высоком уровне и составляет 63,6% от общего объема предоставленных средств. Большая часть данных кредитов относится к категории крупных требований (кредитных рисков) по банковскому сектору. Для минимизации этого вида риска АКБ «МБРР» (ОАО) планирует диверсифицировать свои активы и пассивы, привлекая на обслуживание компании, не аффилированные с «Система», развивая программу потребительского кредитования физических лиц, а также увеличивая долю депозитов физических лиц в пассивах банка.

·  На рынке банковских услуг отмечается обострение конкурентной борьбы, особенно за вклады физических лиц. В результате доля Сбербанка России в привлеченных банковским сектором депозитах физических лиц, по данным Федеральной службы государственной статистики, сократилась до 48,7% на 01.08.07. Усиление конкуренции может привести к тому, что для привлечения новых клиентов банк будет вынужден увеличивать ставки по депозитам и/или снижать ставки по выдаваемым кредитам, что может отрицательно сказаться на рентабельности банковского бизнеса. Для минимизации этого вида риска АКБ «МБРР» (ОАО) планирует более полно использовать синергетические возможности, возникающие при его взаимодействии с другими компаниями «Система» (например, совместные маркетинговые акции, комплексы совместных услуг для клиентов , Мир-Центр», ко-брэндинговые проекты и т. п.) Кроме того, банк диверсифицирует свои пассивы за счет выхода на международные рынки капитала и выпуска более дешевых долговых инструментов.

Деятельность East-West United Bank концентрируется в значительной степени на рынке ценных бумаг и на фидуциарных операциях. Для снижения соответствующих рисков в East-West United Bank реализуется достаточно консервативная политика, направленная на лимитирование размера риска, который на себя берёт банк по каждой операции в отдельности и суммарно по портфелю.

СТРОИТЕЛЬСТВО И НЕДВИЖИМОСТЬ

Бизнес-направление «Строительство и недвижимость» представлено Галс», его дочерними и зависимыми компаниями.

·  Работа в этой сфере сопряжена со значительным риском, поскольку типичный проект требует значительных инвестиций и длительного периода реализации.

·  Быстрый рост и развитие рынка недвижимости могут также создать трудности в получении достаточных управленческих и оперативных ресурсов и усилить нагрузку на наши финансовые ресурсы, ограничивая способность к расширению бизнеса.

·  Данное бизнес-направление имеет высокий рыночный риск практически во всех сегментах. Например, ожидаемое увеличение предложения офисных и торговых помещений в гг. может негативно повлиять на уровень цен; в секторе нетипового жилья – ввиду стабильного роста цен в течение нескольких лет и недостаточного развития ипотеки в стране возможно замедление темпов роста и стагнация в течение ближайших лет.

·  Кроме того, развитие данного бизнес-направления происходит как за счет собственных, так и за счет значительного количества заемных средств. Из-за этого существует высокий процентный риск - при долгосрочном кредитовании возможный рост процентных ставок приведет к увеличению процентных выплат по заемным средствам и снижению доходности бизнеса. Рост процентных ставок в августе 2007 г. может негативно отразиться на доходности проектов, финансирование которых еще не привлечено.

·  Девелопмент объектов недвижимости является длительным процессом. Из-за длительного срока реализации проектов в условиях изменяющихся экономических показателей появляется существенный операционный риск - превышение прогнозируемых инвестиционных затрат, вызванное повышением цен на строительные материалы, может снизить прибыльность реализуемых проектов.

·  В качестве специфического отраслевого риска следует отметить большое количество разрешений и согласований, получаемых в органах местной власти и отраслевого надзора. Изменение существующих процедур получения разрешений или увеличение их числа может негативно сказаться на сроках реализации наших проектов.

Для минимизации вышеописанных рисков мы стремимся снижать сроки реализации проектов, быстро реагировать на изменяющуюся структуру спроса и предложения в различных сегментах, привлекать долгосрочные кредиты для реализации проектов и иметь сбалансированный портфель проектов как на продажу, так и для сдачи в аренду.

ТОРГОВЛЯ

Бизнес-направление «Торговля» представлено Мир-Центр», другими дочерними и зависимыми компаниями, объединенными торговой маркой «Детский мир».

Основными рисками по данному бизнес-направлению являются:

·  Возможное снижение численности населения, изменение уровня доходов и изменение социальных приоритетов населения страны может привести к снижению спроса на детские товары;

·  Недостаточная покупательная способность населения в регионах потенциально может замедлить планы развития бизнес-направления;

·  Риск удорожания импорта может привести к снижению прибыльности торговли импортными товарами и может стимулировать рассмотрение возможности повышения доли отечественных товаров в торговом ассортименте, а также возможности организации собственного производства;

·  Недостаточно развитая транспортная и информационная инфраструктура в регионах может создать трудности развития в регионах и последующего управления региональной сетью;

·  Ввиду большого числа торговых точек с аналогичным названием может произойти размывание брэнда «Детский мир». Если в дальнейшем суд или Роспатент признает за третьими сторонами право на использование товарного знака «Детский мир», наши возможности ограничить использование этого брэнда другими лицами будут ограничены, что в свою очередь снизит ценность принадлежащего нам брэнда «Детский мир». Это также отрицательно скажется на наших планах в отношении развития деятельности бизнес-направления в регионах, продукции и услугах, представленных этим брэндом, поскольку может привести к увеличению расходов на рекламу и маркетинг, либо к необходимости развивать новый брэнд;

·  Закрытие центрального магазина «Детский Мир» на плановую реконструкцию в 2008 г. приведет к плановому снижению выручки, что принято во внимание планом развития бизнес-направления и будет компенсировано открытием новых магазинов. Однако, остается риск того, что реконструкция займет более длительный период, чем запланировано.

Для минимизации рисков мы используем несколько методов. Прежде всего, это эволюционное географическое развитие сети, позволяющее не разрывать логистические связи между регионами, первоочередное развитие сети в Москве до начала реконструкции центрального магазина, защита нашего торгового знака и интеллектуальной собственности, контроль за ассортиментом, ценами, а также постоянный мониторинг конкурентов для повышения привлекательности нашей сети и товаров.

МАСС-МЕДИА

Бизнес-направление «Масс-медиа» представлено Масс-медиа», его дочерними и зависимыми обществами.

·  Рынки, на которых работает , в частности, рекламы, платного телевидения и др., отличаются высокой степенью конкуренции. Некоторые масс-медийные группы, располагающие значительными финансовыми ресурсами, рассматривают вопрос о расширении операций на российском рынке, что может обострить конкуренцию и негативно сказаться на результатах деятельности компаний .

·  Проект интерактивного телевидения использует новые технологические решения, которые могут также оказаться рискованными с точки зрения инвестиций.

Для снижения рисков в описанных сегментах осуществляется контроль над себестоимостью продуктов и услуг, постоянный мониторинг рынка и конкурентов, а также для технологических проектов используются поставщики с проверенными за рубежом техническими решениями.

РАДИОТЕХНИКА

Бизнес-направление «Радиотехника» представлено «РТИ Системы» (далее – Концерн) и его дочерними обществами.

Концерн «РТИ Системы» - научно-производственное объединение, работающее с крупными системными наукоемкими проектами в следующих областях: оборонное радиостроение, аэрокосмические и наземные системы управления, силовое аппаратостроение. Основным заказчиком продукции Концерна является Министерство Обороны Российской Федерации.

На рынке крупных системных наукоемких проектов, на которых работает Концерн, можно выделить следующие основные виды маркетинговых, производственно-технологических и кадровых рисков:

Маркетинговые риски: При определении головного подрядчика по крупному проекту государственные предприятия могут иметь приоритет. В настоящее время идет борьба двух концепций:

·  Традиционной, когда государственный Заказчик поручает разработку проекта государственному предприятию вне зависимости от его уровня эффективности.

·  Прогрессивной, когда государственный заказчик поручает разработку проекта наиболее эффективному предприятию, вне зависимости от того, является ли предприятие частным или государственным

В последнее время все чаще решения принимаются в пользу эффективного предприятия, однако в случае изменения государством стратегических ориентиров может реализоваться риск формирования приоритетов по заказам в зависимости от того, кто является собственником предприятия.

В целях снижения данного риска Концерн ведет активную GR-деятельность совместно с другими эффективными частными компаниями, работающими на рынке крупных государственных проектов, а также интенсивно участвует в разработке государством долгосрочных планов развития по проектам национального значения, например, специалистами Концерна совместно с «Роскосмосом» была разработана концепция коммерциализации ГЛОНАСС.

Производственно-технологические риски: Риск увеличения разрыва между высоким уровнем НИОКР и устареванием производственной базы. Для снижения подобного риска Концерн активно инвестирует в комплексную модернизацию производственно-технологических предприятий.

Кадровые риски: Риск, связанный с возрастной диспропорцией. В концерне работают опытные разработчики старшей возрастной группы (в ранге главных конструкторов, главных инженеров). В последние годы, благодаря целенаправленной работе топ-менеджмента Концерна, увеличился приток молодых специалистов, но практически отсутствуют разработчики средней возрастной группы. Ключевой фигурой в крупных системных проектах всегда был и остается главный конструктор. Отсутствие опытных специалистов среднего возраста может привести к тому, что через несколько лет Концерн окажется перед проблемой дефицита главных конструкторов.

ТУРИЗМ

Бизнес-направление «Туризм» представлено ВАО «Интурист» (далее – Концерн) и его дочерними обществами.

Туристическая отрасль в России является на данный момент одной из самых динамично развивающихся отраслей в экономике страны. По оценкам экспертов, ежегодные темпы роста данного рынка до 2010 года составят порядка 16% в год. Наименьшие темпы роста прогнозируются на рынке въездного туризма, где в последнее время себя особо проявлялись риски, связанные с наличием средств размещения и ценами на турпродукты. Так, за последние несколько лет, вследствие закрытия ряда гостиниц, значительно сократилось количество средств размещения средней ценовой категории в самых популярных городах России (Москва, Санкт-Петербург). Заметное превышение спроса над предложением ввиду ограниченности гостиничных ресурсов в стране привело к росту цен на гостиничные услуги. На данный момент уже вступили в действие программы развития гостиничной инфраструктуры в России, что позволит в ближайшем будущем снизить влияние данных факторов на развитие въездного туризма в РФ.

Кроме того, важное влияние на развитие въездного туризма, как, впрочем, и выездного оказывает динамика цен на энергоносители, поскольку рост цен на топливо влечет за собой удорожание авиа перевозок, что, в свою очередь, приводит к удорожанию турпродуктов и соответственно снижает спрос.

Для снижения влияния данных факторов ВАО «Интурист» постоянно пересматривает договорные базы с поставщиками услуг, используемых при формировании турпродукта (стоимость проживания в отелях, экскурсионное обслуживание, транспортное обслуживание, дополнительные услуги, страховка, проч.), что позволяет избежать негативных последствий от колебаний стоимости услуг конкретных поставщиков.

К основным отраслевым рискам, которые могут оказать негативное влияние на развитие рынков выездного и внутреннего туризма, исключая динамику цен на энергоносители, можно отнести увеличение интенсивности конкуренции вследствие относительно невысоких входных барьеров в отрасль. Высокая активность потребительского спроса инициирует выход участников рынка на новые сегменты рынка и приводит к появлению на рынке новых игроков. Стремление к агрессивному росту вызывает превышение предложения над спросом, что, в свою очередь, ведет к усилению ценовой конкуренции с широким применением демпинга. Война цен, которая наиболее характерна для выездного рынка, не дает ни одному из участников долговременных преимуществ, обусловливая снижение средней рентабельности отрасли.

В этих условиях ВАО «Интурист» проводит политику гибкого использования ценовых механизмов, включая систему льгот, бонусов и других мер стимулирования продаж. Одновременно принимаются меры по снижению прямых издержек, для чего практикуются ежегодные оптовые закупки гостиничных и транспортных услуг, совершенствуются договорные отношения с поставщиками с учетом долговременных взаимных интересов. Наряду со стоимостными инструментами компания наращивает свои конкурентные преимущества в области качества реализуемых турпродуктов и услуг, уделяя большое внимание вопросам отбора поставщиков и мониторингу удовлетворенности клиентов.

3.5.2. Страновые и региональные риски

Инвестиционная деятельность в странах с развивающейся экономикой, таких, как Российская Федерация, подвержена более высокому уровню рисков по сравнению с более развитыми странами, в том числе значительным юридическим, экономическим и политическим рискам.

Экономическая нестабильность в России может неблагоприятно отразиться на деятельности нашей компании.

После распада Советского Союза в экономике России имели место следующие явления:

значительное снижение показателя валового внутреннего продукта; гиперинфляция; нестабильность национальной валюты; высокий государственный долг по отношению к валовому внутреннему продукту; слабая банковская система, обусловливающая низкую ликвидность российских предприятий; большая доля убыточных предприятий, продолжающих свою деятельность ввиду отсутствия эффективных процедур банкротства; широкое использование бартерных сделок и неликвидных векселей для осуществления расчетов по коммерческим операциям; широко распространенное уклонение от уплаты налогов; повсеместная утечка капитала; высокий уровень коррупции и вмешательство организованной преступности в экономику; значительное повышение уровня безработицы и неполной занятости; а также усиливающееся обнищание большей части российского населения.

Нельзя гарантировать, что последние тенденции, наблюдающиеся в Российской экономике, – стабильный рост валового внутреннего продукта, относительная стабильность рубля и незначительный рост инфляции, – будут продолжаться и что в этом отношении не произойдет никаких резких перемен. Кроме того, колебания мировых цен на нефть и газ, усиление реального курса рубля по отношению к доллару США и последствия ослабления денежной политики, а также наличие других факторов могут неблагоприятно отразиться на состоянии Российской экономики и на нашей будущей деятельности.

Изменения конъюнктуры мировой экономики могут неблагоприятным образом отразиться на экономике России, что может ограничить наши возможности по управлению бизнес-процессами, ограничить возможности доступа к источникам капитала и сократить приток иностранных и внутрироссийских инвестиций.

На российскую экономику оказывают влияние снижение рыночной конъюнктуры и спады деловой активности в других странах мира. Как уже было в прошлом, финансовые проблемы или появление новых рисков, связанных с инвестициями в развивающиеся страны, могут привести к снижению объема зарубежных инвестиций в Россию. Кроме того, поскольку Россия добывает и экспортирует в больших количествах нефть, газ и металлы, российская экономика особенно зависима от мировых цен на эти товары, и поэтому снижение цен на товары сырьевой группы, в особенности на нефть и газ, может привести к замедлению темпов роста российской экономики. Наличие вышеуказанных факторов может существенно ограничить нам доступ к источникам финансирования и может неблагоприятно отразиться на покупательской способности наших клиентов и на нашей деятельности в целом.

Эмитент не планирует каких бы то ни было специальных действий на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность, т. к. строит свою деятельность, исходя из существующих реалий «маятникового» состояния ситуации в стране, и действует исключительно в том правовом поле, которое существует в настоящем, планируя свое развитие исходя из известных тенденций развития рынка и изменения законодательства.

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, вероятно, присутствуют, но, по мнению эмитента, не могут оказать значимого влияния на его собственную деятельность.

Риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность (в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т. п.), обусловлены большим географическим пространством, разнородностью географических зон территории Российской Федерации и сопредельных государств, что, в первую очередь, обуславливает труднодоступность некоторых регионов и существенные временные издержки при их посещении. Тем не менее, данные риски, по мнению эмитента, не могут оказать заметного неблагоприятного влияния на его собственную деятельность.