Проспект ценных бумаг (стр. 32 )

С положительной стороны характеризует уровень платежеспособности Поручителя также снижение показателей отношения суммы привлеченных средств к капиталу и резервам и отношения суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам. Снижение этих показателей отражает рост доли собственных источников финансирования в структуре пассивов компании и снижение уровня финансовой зависимости поручителя.

На протяжении гг. отмечается рост показателя покрытия платежей по обслуживанию долгов, что говорит о росте финансовой устойчивости Поручителя и повышении его возможностей по обслуживанию и погашению обязательств. Положительная динамика этого показателя обусловлена, прежде всего, ростом прибыли Поручителя, что, в свою очередь, говорит о росте эффективности деятельности компании.

В 2006 г. падения показателя покрытия платежей по обслуживанию долгов до 1,68% обусловлено значительным ростом обязательств и процентов, подлежавших оплате в отчетном периоде по сравнению с концом 2005 г. Увеличение долговой нагрузки компании происходило в результате значительных инвестиций в региональное развитие, строительство федеральной сети, расширению и модернизации локальной сети в Московском регионе. Основными затратами в регионах явились открытие филиалов и других аффилированных лиц, затраты на рекламу и рост управленческих расходов. Компания аткивно привлекала денежные средства из внешних источников для закупки оборудования для федеральной мнг/мн сети. Часть оборудования для построения сети закупалось по лизинговым программам.

Таким образом, в 2006 г. были произведены значительные инвестиции в расширение деятельности, которые будут окупаться на протяжении следующих отчетных периодов.

Отсутствие просроченной задолженности на протяжении всего рассматриваемого периода характеризует Поручителя как заемщика с хорошей платёжной дисциплиной и кредитной историей.

Снижение показателя оборачиваемости дебиторской задолженности, наблюдавшееся в течение рассматриваемого периода обусловлено тем, что в спектр оказываемых компанией на рынке услуг альтернативной связи, постепенно включалась и работа по все более сложным и более растянутым по времени проектам. Указанные обстоятельства оказывают негативное влияние на уровень оборачиваемости дебиторской задолженности, однако, диверсифицировав бизнес в сторону более «длинных» проектов, Поручитель частично компенсирует конъюнктурные риски, связанные с колебаниями спроса и предложения на остальные группы услуг. Следует отметить, что текущий уровень оборачиваемости дебиторской задолженности нельзя охарактеризовать как низкий.

Единичное снижение показателя производительности труда на протяжении гг было связано с увеличением среднесписочного числа сотрудников поручителя в 2004 году.

Квартальные данные не сопоставимы с годовыми показателями, в связи с чем полноценный сравнительны анализ этих данных не может быть проведен.

В целом, анализ динамики приведенных показателей позволяет говорить о достаточной платежеспособности и приемлемом уровне кредитного риска Поручителя.

3.2. Рыночная капитализация Поручителя

Информация о рыночной капитализации поручителя за 5 последних завершенных финансовых лет, с указанием сведений о рыночной капитализации на дату завершения каждого финансового года и на дату окончания последнего завершенного отчетного периода до даты утверждения проспекта ценных бумаг:

Акции Поручителя не обращались и не обращаются на торгах организаторов торговли, поэтому рыночная капитализация Поручителя не рассчитывается. В качестве капитализации принимается стоимость чистых активов Поручителя:

на конец 2003 г. - 10 009 тыс. руб.

на конец 2004 г.-тыс. руб.

на конец 2005 г 532 тыс. руб.

на конец 2006 г 982 тыс. руб.

на конец 3кв. 2007 г. – тыс. руб.

Описание выбранной эмитентом методики определения рыночной цены акций:

Стоимость чистых активов общества оценивается по данным бухгалтерского учета в порядке, устанавливаемом Министерством финансов Российской Федерации и федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Методика оценки чистых активов описана и утверждена Приказом Минфина России и ФКЦБ России от 01.01.01 г. N 10н/03-6/пз «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»

3.3. Обязательства поручителя

3.3.1. Кредиторская задолженность

Информация об общей сумме кредиторской задолженности поручителя с отдельным указанием общей суммы просроченной кредиторской задолженности за 5 последних завершенных финансовых лет, либо за каждый завершенный финансовый год, если поручитель осуществляет свою деятельность менее 5 лет:

Поручитель осуществляет свою деятельность менее 5 лет.

Наименование показателя	на 31.12.03 г.	на 31.12.04 г.	на 31.г.	на 31.12.06 г.
Общая сумма кредиторской задолженности поручителя, тыс. руб.	81 064	88 074	229 681
Общая сумма просроченной кредиторской задолженности, всего, тыс. руб.	-	-	-	-
перед бюджетом и внебюджетными фондами, тыс. руб.	0	0	0	0
просроченная задолженность по кредитам, тыс. руб.	0	0	0	0
просроченная задолженность по займам, тыс. руб.	0	0	0	0
по выпущенным Поручителям ценным бумагам (облигациям, векселям, др.), тыс. руб.	0	0	0	0

За период своего существования Поручитель не имел просроченной кредиторской задолженности на конец отчетного года.

Структура кредиторской задолженности Поручителя с указанием срока исполнения обязательств за последний завершенный финансовый год и последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг (значения показателей приводятся на дату окончания последнего завершенного финансового года и последнего завершенного отчетного периода до даты утверждения проспекта ценных бумаг):

на 31.12.2006 г.:

Наименование кредиторской задолженности	Срок наступления платежа
До одного года	Свыше одного года
Кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками, тыс. руб.		0
в том числе просроченная, тыс. руб.	0	0
Кредиторская задолженность перед персоналом организации, тыс. руб.	6 682	0
в том числе просроченная, тыс. руб.	0	0
Кредиторская задолженность перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами, тыс. руб.	3 412	0
в том числе просроченные, тыс. руб.	0	0
Кредиты, тыс. руб.
в том числе просроченные, тыс. руб.	0	0
Займы, всего, тыс. руб.		0
в том числе просроченные, тыс. руб.	0	0
в том числе облигационные займы, тыс. руб.	0	0
в том числе просроченные облигационные займы, тыс. руб.	0	0
Прочая кредиторская задолженность*, тыс. руб.	66 266	0
в том числе просроченные, тыс. руб.	0	0
Итого, тыс. руб.
в том числе итого просроченная, тыс. руб.

В эта строка рассчитана как сумма стр. 624 ф. «задолженность по налогам и сборам» и стр. 625. ф1 «прочие кредиторы»

Кредиторы, на долю которых приходится не менее 10 процентов от общей суммы кредиторской задолженности, в составе кредиторской задолженности поручителя на конец 2006 г. :

Полное (и сокращенное) наименование: Открытое акционерное общество Сбербанк России

Место нахождения: 117997 Г. Москва ул. Вавилова д.19

Сумма задолженности: 124 ,00 тыс. руб.

Размер и условия просроченной кредиторской задолженности (процентная ставка, штрафные санкции, пени): Кредиторская задолженность не является просроченной.

Кредитор не является аффилированным лицом Поручителя:

на 30.09.2007 г.:

Наименование кредиторской задолженности	Срок наступления платежа
До одного года	Свыше одного года
Кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками, тыс. руб.		0
в том числе просроченная, тыс. руб.	31 004	0
Кредиторская задолженность перед персоналом организации, тыс. руб.	18 339	0
в том числе просроченная, тыс. руб.	0	0
Кредиторская задолженность перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами, тыс. руб.	12 053	0
в том числе просроченные, тыс. руб.	0	0
Кредиты, тыс. руб.		0
в том числе просроченные, тыс. руб.	0	0
Займы, всего, тыс. руб.		0
в том числе просроченные, тыс. руб.	0	0
в том числе облигационные займы, тыс. руб.	0	0
в том числе просроченные облигационные займы, тыс. руб.	0	0
Прочая кредиторская задолженность, тыс. руб.	88 484	0
в том числе просроченные, тыс. руб.	2 069	0
Итого, тыс. руб.	1	0
в том числе итого просроченная, тыс. руб.	33073	0

Кредиторы, на долю которых приходится не менее 10 процентов от общей суммы кредиторской задолженности, в составе кредиторской задолженности поручителя на 30.09.2007 г: