Во-вторых, владелец новой доли в на соответствующую долю в уже накопленной и вновь заработанной прибыли общества, распределяемой через механизм выплаты дивидендов (ч.2 ст.161 КЗ).
В-третьих, он имеет право на такую же долю в ликвидационной квоте (ч.1 ст.303 КЗ), которая выплачивается в форме особой денежной компенсации в ряде случаев:
1) при выходе из общества (ч.1 ст.188 КЗ),
2) при отказе участвовать в реорганизации и получении компенсации (ч.2 ст.353 КЗ),
3) при смерти участника, когда выплачиваемая наследникам сумма компенсации (за отказ от
получения доли в обществе) определяется с учетом потенциальной ликвидационной квоты (смотри часть1 статьи191 КЗ);
4) при голосовании против повышения основного капитала зачисления в него части
нераспределенной прибыли и/или резервов общества (ч.6 и ч.7 ст.197).
И хоть все перечисленные выплаты связаны с дополнительным налогообложением, лишить нового владельца этих прав по закону нельзя.
Акционерное же общество может весьма свободно уходить как от принципа “одна доля - один голос”, так и от принципа “дивиденды - пропорционально номинальной стоимости акций”. Для этого надо эмитировать и предлагать инвесторам акции персонала или привилегированные акции. Они не дают права голоса акционерам-держателям таких акций (ч.2 ст.232 КЗ). Кроме того, они ограничивают право держателей акций на ликвидационную квоту величиной, оговоренной в правилах эмиссии таких акций (ст.257, 231).
Отметим, что выпуск акций персонала осуществляется бесплатно, за счет чистой прибыли АО (ч.3 ст.255), потому не несет инвестиционной составляющей. Более того, эмиссия таких акций зачастую невыгодна обществу в связи с требованием (введено с 2013 года) облагать двумя налогами доход персонала в форме полученных акций работодателя. Зато эмиссия привилегированных акций означает соответствующие инвестиции в основной капитал АО, которые не влекут за собой ни увеличения контроля новых акционеров над обществом, ни какого-либо налогообложения.
Отсутствие контроля держателей привилегированных акций над обществом сохраняется в АО до тех пор, пока общество гарантирует им выплату обещанных дивидендов. Если такая выплата не осуществлена, то через год эти акционеры приобретают право голоса с сохранением всех особых прав на дивиденды и ликвидационную квоту (ч.3 и ч.4 ст.232 КЗ). Это означает, что эмиссия привилегированных акций стимулирует других акционеров (обладающих правом голоса) принимать на собрании решение о том, что прибыль АО хотя бы частично должна распределяться на дивиденды, а не целиком направляться в резервный или в основной капитал.
Такой риск получения держателями привилегированных акций права голоса на собрании, а значит – получение ими контроля над обществом, стимулирует членов исполнительного и контролирующего органа управления АО (правления и совета) обеспечивать прибыльную работу общества, не допуская появления убытков. Потому что в этом случае возрастает риск предъявления к ним иска об их возмещении (ч.2 ст.169, ч.1 и ч.2 ст.172 КЗ) и риск смены состава правления (ч.1 и ч.2 ст.303 КЗ) и совета (ч.7 ст.296 КЗ).
Таким образом, использование акционерным обществом своего права на эмиссию привилегированных акций имеет два “плюса”. С одной стороны, оно увеличивает возможности инвестиций в собственный капитал АО без приобретения инвесторами контроля над обществом. С другой стороны, оно создает стимулы, заставляющие членов правления и совета управлять обществом с ориентацией на прибыль, а голосующих акционеров – принимать решения о хотя бы частичном распределении полученной прибыли на дивиденды.
В этой связи следует отметить, что неоднократные изменения в Коммерческом законе ЛР в целом усиливают отмеченные выше инвестиционные и стимулирующие возможности АО. Например, когда-то доля привилегированных акций в основном капитале АО была ограничена в первые два года деятельности общества величиной 25%, затем – половиной основного капитала. Теперь это ограничение вообще снято (отменена ч.3 ст.231), а следовательно, доля привилегированных акций может быть бесконечно велика, хотя и не может составлять 100% капитала, так как в этом случае ни один из акционеров права голоса не имел бы.
Инвестиционные и стимулирующие возможности эмиссии привилегированных акций усиливаются еще и тем, что преимущественное право на их приобретение закон предоставляет уже имеющимся акционерам (ст.251 КЗ), в том числе держателям ранее эмитированных привилегированных акций (п.1 ч.1 ст.233 КЗ).
Привлечение сбережений работников АО к инвестициям в его основной капитал путем покупки привилегированных акций имеет определенное стимулирующее воздействие. Во-первых, оно заинтересовывает работников предприятия в его эффективной (прибыльной) работе. Причем это стимулирующее воздействие является более сильным, чем бесплатное предоставление работникам акций персонала (ст.255 КЗ), которые не дают им права голоса даже при принятии решения собранием голосующих акционеров о распределении прибыли. Во-вторых, предложение работникам фирмы подписываться на привилегированные акции выгодно самому АО, поскольку выплатой необлагаемых социальным налогом дивидендов работников можно несколько компенсировать невысокий уровень облагаемой двумя налогами заработной платы. Налоговое законодательство Латвии при некоторых условиях разрешает освободить от налогов доход работников в форме бесплатного или льготного приобретения акций компании-работодателя (см ст. 1111 и ст.9 ч.1 п. 43 в законе “О подоходном налоге с населения”).
Еще одна инвестиционная возможность АО состоит в праве эмиссии акций, выпускаемых в публичное (биржевое и внебиржевое) обращение (ч.4 ст.134 КЗ). Этим способом у общества появляется шанс привлечения средств широких слоев населения и других (хозяйствующих) субъектов, в том числе не желающих разглашать свое имя (см. ст.228). Следует, правда, отметить, что этот инвестиционный шанс использует в Латвии весьма небольшое количество потенциальных компаний-эмитентов.
Акции персонала, как уже отмечалось выше, не имеют инвестиционного значения для АО прежде всего потому, что они выдаются работникам и членам правления бесплатно. Кроме того, возможная максимальная доля таких акций составляет всего 10% основного капитала АО. Но интерес представляет их стимулирующая роль. Правовая норма о возможности эмиссии таких акций предполагала, что общество (только акционерное) дает акции работникам для повышения заинтересованности в результатах труда. Дивиденды на такие акции выплачиваются в том же порядке, что и дивиденды на обычные голосующие акции. Кроме того, доходы от акций (дивиденды) имеют низкое налогообложение (только 10%). Это должно сделать выгодным выплату дивидендов вместо начисления высоких зарплат работникам, членам правления и топ - менеджерам. Но данная правовая норма на практике себя не реализует по нескольким причинам.
Во-первых, в ряде случаев наличие высокой прибыли в обществе сопровождается огромными неплатежами дебиторов, в результате чего возникает ситуация “прибыль есть, а денег нет”. Нередко прибыль необходимо направить на развитие общества для сохранения конкурентоспособности компании. Кроме того, некоторые АО (как и прочие предприятия) работают с весьма небольшой прибылью или даже с убытком вместо прибыли. Иногда прибыль просто скрывается в попытке уйти от ее налогообложения. В итоге дивиденды выплачивать не из чего.
Во-вторых, даже те АО, которые работают с прибылью, зачастую не решаются направить на выплату дивидендов хотя бы часть этой прибыли. Чаще всего голосующие акционеры на собрании решают направить прибыль в резервный капитал или оставить ее нераспределенной. В этих случаях целесообразность приобретения акций персонала сводится к нулю, поскольку держатели акций персонала не только не получают дивидендов, но и не имеют надежды на получение ликвидационной квоты (ч.6 ст.255 КЗ), – единственной возможности когда-нибудь получить часть заработанной и направленной в резерв прибыли.
В-третьих, не имея права голоса, держатели таких акций теряют шанс хоть как-то повлиять на решение акционеров о судьбе заработанной прибыли. Таким образом, правовые нормы Латвии, с одной стороны, создают в АО инструментарий дополнительного безналогового стимулирования работников, а с другой стороны, создают барьеры на пути включения этих стимулов в реальный механизм стимулирования труда.
Итак, широкий “ассортимент” акций позволяет АО получить эксклюзивные возможности дополнительных инвестиций в основной (а значит – и в собственный) капитал. Такое инвестирование укрепляет финансовую независимость АО, снижает риск неплатежеспособности этой фирмы с ограниченной ответственностью и создает (невозможные в ООО) дополнительные стимулы к эффективной (прибыльной) работе.
Указанными обстоятельствами не ограничиваются инвестиционные возможности акционерных обществ. Кроме исключительных шансов привлечь средства в собственный капитал, такие правовые формы организации бизнеса имеют широкие возможности привлечения заемного капитала. Все прочие коммерсанты стоят перед выбором – либо искать деньги у совладельцев компании (тогда их можно взять в заем без подкрепления обязательств залогом), у их друзей и родственников, либо обращаться к посторонним, внешним инвесторам. Но в этом случае придется оформлять залог или поручительство, возможности для которых не всегда существуют.
Акционерные общества согласно нормам прежнего и нынешнего законодательства имеют возможности выпускать облигации–долговые обязательства, являющиеся по своему правовому статусу беззалоговыми ценными бумагами, именными или на предъявителя (ч.2 ст.244 КЗ).
Облигации как долговые обязательства являются инвестициями в заемный капитал общества. Их размещение допускает проведение широкой рекламной компании с целью привлечения средств как самих акционеров (ст.246 КЗ) и работников общества, так и относительно свободных денежных средств внешних инвесторов – физических, юридических и прочих лиц. Стимулом к приобретению облигаций – ценных бумаг частной компании – может быть только более высокий, чем в кредитных учреждениях процент по вкладам. Гарантией выплаты обещанных процентов по облигациям является прибыльная работа акционерного общества. Наличие прибыли инвесторы могут проверить по данным ежеквартальной публичной отчетности акционерного общества, а также путем посещения собраний акционеров (без приобретения ими права голоса) и путем реализации своего права “знакомиться с документами общества в объеме, который установлен собранием акционеров” (ч.2 ст.248 КЗ).
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 |
Основные порталы (построено редакторами)