Глава 1. Предмет и метод науки «Экономика сельского хозяйства» (стр. 49 )

  положительное  значение  NPV  показывает,  что  денежные  поступления  превышают  сумму  вложенных  средств,  обеспечивают  получение прибыли выше требуемого уровня доходности;

  отрицательное  значение  NPV  показывает,  что  проект  не  обеспечивает получения ожидаемого уровня доходности.

  Внутренняя  норма  прибыли  (внутренний  предельный  уровень  доходности - IRR) - специальная ставка дисконта, при которой суммы  поступлений и отчислений  денежных  средств  дают  нулевую  чистую  текущую приведенную стоимость, т. е. приведенная стоимость денежных  поступлений  равна  приведенной  стоимости  отчислений  денежных  средств.

  Техника  дисконтированных  денежных  потоков  - метод оценки и  ранжирования  инвестиционных  предложений,  используя  концепцию  изменения  стоимости  денег  во  времени, метод  чистой  текущей  приведенной  стоимости  и  метод  внутреннего  предельного  уровня  доходности.

  Динамический  (дисконтный)  срок  окупаемости  проекта  -  количество лет, необходимых для возмещения первоначальных затрат с  учетом дисконтирования, т. е. определяется  момент  времени,  когда  дисконтированные  денежные  потоки  доходов  будут  равны  дисконтированным денежным потокам затрат.

         Для обеспечения целей финансового менеджмента (управления финансами) на каждом предприятии создается финансовая дирекция или финансовый отдел. До недавнего времени финансовая работа на предприятии сводилась к чисто оперативным задачам - оформлению расчетных и платежных документов, организации расчетов с поставщиками, потребителями, бюджетом, кредитными учреждениями, персоналом предприятия. Кроме того, финансовые отделы участвовали в разработке текущих м перспективных планов развития предприятия.

       С переходом на рыночные методы управления значимость финансов и финансовой работы многократно увеличилась. В настоящее время финансовые структуры предприятия выполняют следующие функции:

       обеспечение финансирования хозяйственной деятельности предприятия;

       разработка финансовой программы развития хозяйствующего субъекта;

       разработка инвестиционной политики;

       определение кредитной политики;

       разработка и установление смет расходов денежных средств для всех подразделений предприятия;

       финансовое планирование, участие в разработке бизнес-планов;

       осуществление расчетов с поставщиками, покупателями, подрядчиками, заказчиками, кредиторами, дебиторами, банком, бюджетом;

       обеспечение страхования от финансовых рисков;

       проведение лизинговых операций и операций по доверительному управлению имуществом;

       анализ финансово-хозяйственной и внешнеэкономической деятельности предприятия;

       ведение финансового учета, составление бухгалтерского баланса и других финансовых документов.

       Нетрудно убедиться, что основной функцией, непосредственно влияющей на финансовое состояние предприятия, является финансовое планирование. От того, насколько точно будут определены перспективы развития предприятия, размер и направления финансовых потоков, в конечном счете, зависит, сможет ли предприятие выжить в условиях рыночной конкуренции.

       Поэтому, считаем целесообразным изложить общие принципы и порядок финансового планирования.

       Практически любой проект, направленный на расширение объемов производимой продукции или на замену оборудования более современным, либо на смену рынков сбыта и источников обеспечения материально-производственными ресурсами, можно назвать инвестиционным.  Характерной  чертой таких  проектов является то, что  вкладываются денежные средства сегодня с тем, чтобы возместить  их  и  получить  некоторую  дополнительную  сумму  в  будущем,  т. е.  предполагается возврат  инвестиций  -  возмещение  инвестированной  суммы  -  и  доход  на инвестиции - приток доходов сверх вложенной  суммы  на  протяжении  периода  функционирования  капитала.  Если  приобретаются  долгосрочные  активы, то возврат инвестиций и доход  на инвестиции - это фактические денежные поступления, полученные в результате  эксплуатации  приобретаемых  активов,  если  приток  денежных  поступлений  превышает  первоначальный  вклад  денежных  средств, это свидетельствует о том, что средства, направленные  на  капитальные  вложения  были  возмещены  (возврат инвестиций) и что  была получена  некоторая  прибыль  (доход  на  инвестиции).  Таким  образом,  инвестирование  представляет  собой покупку ожидаемого в  будущем  притока  денежных  поступлений,  и  анализ  экономической  эффективности  инвестиционного  проекта  позволяет  ответить  на  вопрос: будет ли приток  денежных  поступлений  достаточно  велик,  чтобы  оправдать  эти  инвестиции.  Следует обратить внимание: для  целей анализа признаются лишь действительные изменения в  денежном  потоке, т. е. изменения соотношения денежных поступлений и денежных  отчислений,  а  не  просто  операции,  отражаемые  в бухгалтерских  документах,  как  перераспределение  затрат  в  соответствии  с  правилами бухгалтерского учета и не имеющие денежного характера.

  Необходимо  учитывать:  определенная  сумма  средств  предполагается для инвестирования в настоящий момент при  условии,  что  результатом  будет  приток денежных поступлений в последующие  годы. Появляются два отнюдь не одинаковых  типа  величин  денежных  средств.  Во-первых,  имеются  средства,  идущие  на  инвестиции, которые представляются в  полном  объеме  в  начале  осуществления  проекта. Момент  вложения  этих  средств  в  аналитических  целях  называется нулевым моментом времени.  Во-вторых, имеется ожидаемый  поток  денежных поступлений на протяжении нескольких лет в будущем  как результат этих инвестиций.  Эти  два  вида  величин  не  могут  сравниваться непосредственно,  т. к. возникают они в разные моменты  времени,  для корректного сравнения необходимо сведение этих  двух сумм  к  эквивалентным  величинам,  рассчитанным  на один и тот же  момент  времени,  называемый  нулевым.  Величина  предполагаемых  начальных  инвестиций  не  корректируется,  т. к.  она  выражена  в  стоимости нулевого  момента времени  или текущей  стоимости,  если  инвестирование  происходит  единожды  в начале реализации проекта; стоимость  же  средств,  инвестированных  в  течение  периода  осуществления  проекта,  должна  быть приведена к нулевому моменту  времени.

Поток  денежных  поступлений  сводится к их текущей стоимости,  чтобы сравнить с величиной вкладываемых средств. Для  этого  суммы  денежных  поступлений  каждого  года  умножаются  на  коэффициент  дисконтирования  при  соответствующем  уровне  доходности  (ставке  дисконтирования). 

Следующий  этап  -  определение  NPV  и  IRR,  предложенный  вариант  считается  приемлемым,  если  NPV  неотрицательна, IRR больше или равна ожидаемому уровню доходности.

       После определения приемлемости выбранного варианта использования авансированного капитала, составляется финансовый план. Составление плана включает следующие этапы:

1) на основе прогнозных объемов продаж по годам и  прогнозных  цен  на  единицу продукции определяется выручка  от  реализации  продукции.

  2) рассматривается ожидаемый ежегодный прирост производства продукции,  а также возможности  предприятия,  т. е.  производственные  мощности.  Оценка  прироста  производства  продукции должна исходить из анализа перспектив развития отрасли и  ретроспективных тенденций развития предприятия.

  3) производится оценка  ежегодного  роста  цен  на  продукцию  предприятия, которая основывается  на макроэкономических и отраслевых исследованиях,  а  также на данных  о  росте  цен  в  прошлые  годы  (для  прогнозных расчетов используются данные Госкомстата).

  4) путем  сопоставления  рассчитанной  на  проект финансового  оздоровления потребности в дополнительных инвестициях и источников  финансирования  (покрытия)  этой  потребности  определяется размер  государственной финансовой поддержки. Кроме того в качестве  источников финансирования рассматриваются:

  акционерный  капитал  -  если  предполагается  увеличение  акционерного  капитала  в  течение  периода  реализации проекта  (n лет);