Анализ финансово-экономической деятельности пред­приятия (стр. 75 )

где СРСП · ЗК - сумма процентов по заемным средствам (или финан­совые издержки).

Чистую прибыль (Пч) из формулы (14.9) можно определить так:

Пч = Rэ (CK + ЗК) – СРСП · ЗК. (14.10)

Выражение (14.10) подставим в формулу рентабельности соб­ственных средств (14.5):

Выражение представляет собой эффект финансового рычага. Если экономическая рентабельность рас­считывается по балансовой прибыли, то рассчитанный эффект уменьшается на размер налога на прибыль, составляющий в среднем 1/3 балансовой прибыли.

Финансовый рычаг показывает влияние финансовых издер­жек, связанных с заимствованием капитала, на величину чистой прибыли. Если он является величиной положительной, то уве­личивает рентабельность собственных средств. Положительным финансовый рычаг будет при условии, если экономическая рен­табельность капитала выше ставки ссудного процента. В рыноч­ной экономике ставка ссудного процента определяется, кроме всех прочих условий, размером заемного капитала: чем выше размер заемного капитала в структуре источников средств пред­приятия, тем выше ставка ссудного процента и тем ниже вели­чина чистой прибыли и соответственно рентабельность собст­венных средств. Использование чистой прибыли на потребление увеличивает потребности предприятия в заемном капитале. При высокой цене ресурсов и низкой рентабельности активов это приводит к отрицательному эффекту финансового рычага и снижению рентабельности собственных средств, ограничивает внутренние темпы роста предприятия.

Анализ использования прибыли выявляет, насколько эффек­тивно распределялись средства на накопление и потребление. Здесь можно выделить следующие критерии оценки:

1) если в структуре капитала возросла доля заемных средств, значит социальные выплаты ограничивали внутренние темпы роста;

2) если внутренние темпы роста возрастают, значит политика распределения прибыли выбрана правильно.

Оценка эффективности распределения прибыли на накопле­ние и потребление производится также с помощью количест­венного измерения эффекта финансового рычага.

В табл. 14.10 приведен пример расчета эффекта финансового рычага по машиностроительному предприятию.

Таблица 14.10. Расчет эффекта финансового рычага

Показатель	На начало отчетного года, млн. руб.	На конец отчетного года, млн. руб.
1. Собственный капитал	13310,0	13129,0
2. Заемный капитал (без кредитор­ской задолженности)	198,0	565,0
3. Сумма активов (стр.1 + стр.2)	13509	13694
4. Прибыль до уплаты процентов по кредитам	833	462
5. Экономическая рентабельность (стр.4 : стр.3)	0,0617 или 6,17%	0,0337 или 3,37%
6. Прибыль после выплаты процентов за кредит	819	413
7. Рентабельность собственных средств (стр.6 : стр.3)	0,0606 или 6,06%	0,0302 или 3,02%
8. Эффект финансового рычага (стр.7 - стр.5)	-0,11%	-0,35%

Экономическая рентабельность определяется отношением прибыли после налогообложения до выплат процентов за кредит к величине чистых активов. Сумма собственных средств рассчи­тывается как разность итога раздела IV баланса, убытков и рас­четов с учредителями; сумма заемных средств берется без креди­торской задолженности; сумма актива рассчитывается как сумма собственных и заемных средств.

Проведенные расчеты показывают, что заимствование капита­ла приводит к снижению рентабельности собственных средств. ЭФР, характеризующий степень влияния процентов за кредит на величину Rcc, является величиной отрицательной как в базисном, так и в отчетном годах, причем степень отрицательного влияния возрастает. Это происходит вследствие превышения средней рас­четной ставки за кредит над рентабельностью капитала. Таким образом, привлечение заемных средств при низкой рентабельно­сти капитала и высокой процентной ставке нецелесообразно. От­рицательное значение эффекта финансового рычага повлияло на уменьшение рентабельности собственных средств.

Для увеличения рентабельности собственных средств нужно увеличивать как чистую прибыль, так и сумму собственных средств или привлекать заемные средства на выгодных условиях, чтобы их привлечение способствовало увеличению рентабельно­сти собственных средств, а не ее уменьшению.

В примере большая часть чистой прибыли была направлена в фонд потребления и использовалась очень интенсивно на вы­платы социального характера. Но увеличение суммы использо­вания средств фонда потребления привело к уменьшению вели­чины собственного капитала. Таким образом, предприятию нужно пересмотреть порядок распределения прибыли, направ­ляя большую ее часть на формирование фонда накопления и уставного капитала.

Резюме

Анализ прибыли, остающейся в распоряжении предпри­ятия, предполагает решение следующих задач:

• количественная оценка влияния факторов на изменение чистой прибыли;

• выявление тенденций, сложившихся в распределении прибыли за отчетный период;

• оценка влияния распределения прибыли на финансовое состояние предприятия;

• измерение влияния факторов на величину специальных фондов;

• оценка эффективности использования фондов накопле­ния и потребления в соответствии с показателями эф­фективности экономического потенциала.

Факторы, влияющие на чистую прибыль, подразделяются на факторы первого, второго и третьего уровней влияния:

• к факторам первого уровня относятся сумма прибыли, сложившаяся за отчетный период, и размер налоговых отчислений;

• к факторам второго уровня относятся факторы, влияю­щие на величину налоговых отчислений: размер налогооблагаемой прибыли и ставка налога на прибыль;

• факторы третьего уровня - это факторы, влияющие на размер налогооблагаемой прибыли.

Факторный анализ формирования чистой прибыли позво­ляет определить выгоды от увеличения прибыли от финансо­во-хозяйственной деятельности, снижения налога на прибыль, расширения перечня и увеличения размера льгот.

Распределение прибыли оказывает существенное влияние на финансовое состояние предприятия.

Направление средств на накопление увеличивает экономи­ческий потенциал, способствует повышению платежеспособно­сти и финансовой независимости предприятия, способствует росту объема выпуска, реализации и прибыли без увеличения размера заемных средств.

Напротив, использование прибыли на потребление огра­ничивает возможности роста товарооборота и прибыли.

Расширение деятельности предприятия требует дополни­тельного привлечения заемных средств, что при высокой ставке ссудного процента особенно опасно, так как значитель­но увеличивает финансовые риски. Измерителем финансового риска является эффект финансового рычага. Отрицательное значение эффекта финансового рычага является свидетельст­вом нерационального использования прибыли на накопление и потребление.

Анализ использования фонда накопления проводится па­раллельно с анализом движения и эффективности использова­ния основных средств.

Использование фонда потребления является эффективным, если сопровождается ростом производительности труда, со­кращением текучести кадров, повышением уровня квалифика­ции персонала.

Результаты анализа распределения и использования при­были применяются при разработке финансового плана и вы­боре стратегии финансирования предприятия.

Следует помнить о том, что развитие производственной системы всегда достигает своего предела, за которым должен осуществляться переход на новую S-образную кривую, тре­бующий для своей реализации значительных капитальных вложений.

Вопросы для контроля

1. Выделите факторы первого и последующих уровней, влияю­щих на величину чистой прибыли.

2. Как определить влияние размера налога на прибыль на вели­чину чистой прибыли?

3. По каким этапам проводится анализ распределения и ис­пользования прибыли, остающейся в распоряжении предпри­ятия?

4. Какие факторы влияют на размер специальных фондов, об­разуемых за счет чистой прибыли?

5. Как проводится анализ использования фондов специального назначения?

6. Покажите комплексный подход к оценке деятельности на примере анализа формирования и использования прибыли.

7. Охарактеризуйте понятие эффекта финансового рычага и значение его расчета.

8. Какое влияние оказывает порядок распределения прибыли, принятый на предприятии, на его финансовое положение?

9. Какие приемы и способы применяются при анализе использо­вания прибыли?

Глава 15. Анализ финансовых предпосылок несостоятельности

(банкротства) предприятия

Определение неудовлетворительной структуры баланса предприятия • Анализ и оценка реальных возможностей восстановления платежеспособности предприятия • Установление и анализ связи не­платежеспособности предприятия с задолженно­стью государства перед ним

15.1. Определение неудовлетворительной структуры баланса предприятия

В настоящее время большинство предприятий России нахо­дится в затруднительном финансовом состоянии. Взаимные не­платежи между хозяйствующими субъектами, высокие налоговые и банковские процентные ставки приводят к тому, что предпри­ятия оказываются неплатежеспособными. Внешним признаком несостоятельности (банкротства) предприятия является приоста­новление его текущих платежей и неспособность удовлетворить требования кредиторов в течение трех месяцев со дня наступле­ния сроков их исполнения.