Анализ финансово-экономической деятельности пред­приятия (стр. 77 )

На основании представленных документов по каждому из неисполненных в срок государственных обязательств определя­ются объемы государственной задолженности и сроки их воз­никновения. Под датой возникновения задолженности понима­ется дата оплаты размещенного государственного заказа, уста­новленная соответствующим договором или распорядительным актом полномочного органа государственной исполнительной власти Российской Федерации или субъекта Российской Феде­рации. В случае отсутствия указанной даты моментом возникно­вения государственной задолженности считается дата окончания исполнения заказа (или соответствующего документально оформленного этапа работ по государственному заказу).

Полученные данные заносятся в табл. 15.2.

На основании данных табл. 15.2 рассчитывают коэффициент текущей ликвидности предприятия исходя из предположения своевременного погашения государственной задолженности перед предприятием. При расчете значения указанного коэффициента суммарный объем кредиторской задолженности предприятия корректируется на величину, равную платежам по обслужива­нию задолженности государства перед предприятием, а сумма государственной задолженности вычитается из суммарных деби­торских и кредиторских задолженностей предприятия.

Сумма платежей по обслуживанию задолженности государст­ва перед предприятием рассчитывается исходя из объемов и продолжительности периода задолженности по каждому из не исполненных в срок государственных обязательств, дисконтиро­ванных по ставке Центрального банка России на момент воз­никновения задолженности:

(15.1)

где Nзад. - сумма платежей по обслуживанию задолженности государ­ства перед предприятием; Рi - объем государственной задолженности по i-му не исполненному в срок обязательству государства; ti - период задолженности по i-му не исполненному в срок обязательству государ­ства; Eгi - годовая учетная ставка ЦБ на момент возникновения задол­женности.

Величина коэффициента текущей ликвидности предприятия, рассчитываемая из предложения своевременного погашения го­сударственной задолженности, определяется по формуле:

Установленная неплатежеспособность предприятия считается непосредственно связанной с задолженностью государства перед ним, если значение скорректированного коэффициента текущей ликвидности больше или равно 2; если Кт. л < 2, то установленная неплатежеспособность предприятия считается не связанной не­посредственно с задолженностью государства перед ним.

В развитых странах широко распространен прогноз банкрот­ства предприятий с использованием формулы Альтмана, которая была получена на основе статистических данных предприятий-банкротов.

Уравнение регрессии Альтмана включает пять переменных ко­эффициентов, способных предсказать банкротство:

Z = 1,2x1 + 1,4х2 + 3,3х3 + 0,6х4 + 0,999х5, (15.2)

где Z - надежность, степень отдаленности от банкротства;

Весовые коэффициенты каждого показателя рассчитаны на основе статистических данных о банкротствах фирм за 22-летний период. Вероятность банкротства по показателю Альтма­на оценивается, например, в США по следующей шкале:

1,8 и меньше - очень высокая;

от 1,81 до 2,7 - высокая;

от 2,8 до 2,9 - возможная;

3,0 и выше - очень низкая.

Если Z < 1,81, то предприятие станет банкротом:

через год - с вероятностью 95%;

через 3 года - с вероятностью 48%;

через 4 года - с вероятностью 30%;

через 5 лет - с вероятностью 30%.

Однако применять коэффициент Альтмана для оценки веро­ятности банкротства российских предприятий можно с большой долей условности, так как веса данной функции необходимо рас­считывать по отечественной статистике, а достаточно длительных динамических рядов пока нет. Попытки модифицировать функ­цию с учетом российских условий делались, но сколько-нибудь достоверных и универсальных результатов пока не получено.

Тем не менее из расчета коэффициента Альтмана можно сделать следующие выводы.

1. Показатели, составляющие индекс Альтмана, адекватно характеризуют финансовую устойчивость предприятия и при неблагоприятном соотношении являются индикатором возмож­ного банкротства.

2. Сравнивая полученные значения, рассчитанные по форму­ле Альтмана, со среднеотраслевыми показателями, можно сде­лать вывод о степени финансовой устойчивости предприятия.

Если величина Z находится в пределах 1,81-2,99, то пред­приятие отличается исключительной надежностью.

Резюме

Система критериев по оценке структуры баланса утвер­ждена Постановлением Правительства РФ от 01.01.01 г. № 000 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия».

Анализ и оценка структуры баланса предприятия прово­дятся на основе коэффициента текущей ликвидности и коэф­фициента обеспеченности собственными средствами, которые должны соответствовать установленным значениям. Наличие реальной возможности у предприятия восстановить (или утра­тить) свою платежеспособность характеризует коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

В случае признания структуры баланса неудовлетворитель­ной, а предприятия ~ неплатежеспособным проводится анализ зависимости неплатежеспособности предприятия от задолжен­ности государства перед ним. С этой целью суммарный объем кредиторской задолженности корректируется на величину, равную платежам по обслуживанию задолженности государст­ва перед предприятием.

В последнее время кроме традиционных для отечественной практики анализа методов все чаще применяются методы прогноза банкротства предприятий на основе индекса Альт­мана (15.2). Особенностью ив то же время ограничением применения этого метода является необходимость рыночной оценки акционерного капитала.

Использование индекса Альтмана в качестве индикатора банкротства требует проведения дополнительных исследований и накопления статистической информации о финансовом со­стоянии предприятия.

Вопросы для контроля

1. По каким критериям можно оценить структуру баланса предприятия?

2. Что показывает коэффициент текущей ликвидности?

3. При каких условиях рассчитывается коэффициент восста­новления платежности?

4. В каком случае рассчитывается коэффициент утраты пла­тежеспособности?

5. Как корректируется коэффициент текущей ликвидности предприятия в случае имеющейся государственной задолжен­ности перед ним?

6. О чем свидетельствует коэффициент восстановления пла­тежеспособности, равный 1,2?

7. О чем свидетельствует коэффициент утраты платежеспо­собности, равный 0,8?

8. Как по балансу предприятия определить размер краткосроч­ных обязательств?

Глава 16. Анализ инвестиционной

и инновационной деятельности предприятия

Понятие инвестиционного проекта и оценка его эффективности • Основные инвестиционные зада­чи • Методы оценки эффективности инвестицион­ных решений • Технология инвестиционного ана­лиза • Анализ инновационной деятельности

16.1. Понятие инвестиционного проекта и оценка его эффективности

Под инвестициями понимается совокупность затрат, реализо­ванных в форме долгосрочных вложений капитала в какое-либо предприятие, дело.

Инвестирование представляет собой обмен удовлетворения сегодняшней потребности на ожидание удовлетворить ее в буду­щем с помощью инвестиционных благ. Инвестиции осуществля­ются с целью получения результата - количественного (дохода) или качественного (например, в сфере образования - строитель­ство школы и рост числа образованных людей). Инвестиции бес­полезны, если не приносят результата.

Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, подтверждающей два ос­новных предположения:

• вложенные средства будут полностью возмещены;

• прибыль, полученная от данной операции, будет достаточ­но велика, чтобы компенсировать временный отказ от ис­пользования средств, а также риск, возникающий вследст­вие неопределенности конечного результата.

В Методических рекомендациях по оценке инвестицион­ных проектов и их отбору для финансирования, утвержденных 31 марта 1994 г. Минэкономики, Минфином, Госстроем и Гос­компромом России, приводится следующее определение инве­стиционного проекта - это дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов).

Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства нового пред­приятия до оценки целесообразности приобретения недвижи­мого имущества. Но во всех случаях существует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить доход. Следовательно, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его ком­плексную экспертизу, чтобы доказать целесообразность и воз­можность воплощения, а также оценить эффективность в техни­ческом, коммерческом, социальном, экологическом, финансовом аспектах.

В специальной литературе инвестиционные проекты класси­фицируются по

• степени обязательности;

• срочности;

• степени связанности.

По степени обязательности инвестицион­ные проекты делятся на:

• обязательные. Эти проекты требуют для выполнения пра­вил и норм, например, инвестиционные проекты по охра­не окружающей среды;