Комплексный экономический анализ (стр. 10 )

Следующий этап анализа - выявление таких предприятий отрасли, которые имеют особые перспективы развития.

Основные направления анализа отрасли предусматривают изучение таких факторов, как структура и основные характеристики отрасли, главные экономические и производственные факторы, знание которых важно для определения эффективности и перспективы предприятий отрасли. Аналитик может оценить отрасль, получив ответы на следующие вопросы:

1. Каков характер конкуренции в отрасли? Какова степень монополизма в отрасли, удастся ли нескольким предприятиям диктовать действия другим?

2. В какой степени отрасль регулируема и насколько жестко действуют регулирующие органы?

3. Каковы основные финансовые и производственные проблемы отрасли? Соответствует ли потребностям предложение рабочей силы, технологий и капитала, каковы потребности и планы их удовлетворения?

4. Какова важность выполнения технологических разработок? Проводятся ли они в отрасли и каково вероятное значение важных технических достижений для отрасли?

5. Какие экономические силы имеют особенное значение для отрасли? Как связан спрос на товары и услуги отрасли с основными показателями экономического положения, каковы перспективы роста этих показателей? Насколько важна конкуренция с зарубежными предприятиями для отрасли?

6. Какова роль объединенных профсоюзов работников в отрасли? Являются ли здоровыми трудовые отношения в отрасли?

Отраслевой анализ обеспечивает понимание характера, производственных и сбытовых характеристик, качественную и количественную оценку перспектив отрасли, позволяет сформировать выводы о возможностях роста или сокращения отрасли.

Фундаментальный анализ - это глубокое исследование финансового положения и результатов хозяйственной деятельности предприятия, прогнозирование будущего финансового положения, будущих результатов хозяйственной деятельности. Анализ основывается на концепции фундаментального анализа и включает анализ финансовых отчетов, исчисление и интерпретации ключевых финансовых коэффициентов.

Концепция фундаментального анализа основана на убеждении в том, что эффективность функционирования предприятия в прошлом определяет будущую эффективность деятельности предприятия, его стоимость и стоимость выпущенных им ценных бумаг.

Фундаментальный анализ начинается с ретроспективного анализа финансовой стабильности предприятия. Аналитики изучают финансовые отчеты предприятия, чтобы узнать его сильные и слабые стороны, идентифицировать имеющиеся тенденции изменений, оценить эффективность производственной деятельности и сформировать общее понимание деятельности предприятия.

Аналитики должны определить:

- конкурентоспособность предприятия;

- структуру ассортимента и тенденции сбыта;

- рентабельность и прибыльность;

- состав и ликвидность ресурсов - структуру активов предприятия;

- финансовую структуру - структуру финансовых средств предприятия.

Финансовая отчетность. Анализ финансовых отчетов является весьма важной частью фундаментального анализа, поскольку позволяет выработать мнение о результатах операций и финансовом положении предприятия. Анализу необходимо подвергать комплекс финансовых отчетов:

1) балансовый отчет;

2) отчет о прибылях и убытках;

3) отчет о движении денежных средств;

4) отчет об изменениях в акционерном капитале.

Первые два отчета важны для проведения фундаментального анализа, в частности для расчета финансовых коэффициентов. Важная роль отчета о движении денежных средств обусловлена тем, что он используется при оценке текущей платежеспособности предприятия.

Исчисление и интерпретация финансовых коэффициентов. Финансовые коэффициенты составляют две группы показателей: 1) показатели, которые определяются на основе данных финансовой отчетности, характеризующей финансовое состояние и результаты хозяйственной деятельности предприятия; 2) показатели, для определения которых, кроме того, используются данные оценки предприятия и его акций финансовым рынком.

Технический анализ. Финансовый рынок, как считают многие аналитики, настолько важен для процесса выбора направлений и объектов инвестирования, общего направления деятельности и для формирования инвестиционного портфеля акций, что именно его изучение должно быть главным компонентом анализа.

Многие специалисты полагают, что основная часть усилий, затрачиваемых при фундаментальном анализе, практически затрачена впустую, так как ситуацию определяет рынок, а не предприятия, которые подвергаются фундаментальному анализу.

Однако немало специалистов, которые отстаивают другую точку зрения: анализ рынка - лишь часть анализа предприятий - объектов инвестирования и их акций и предназначен лишь для выбора момента инвестирования.

Управление предприятием и финансовый рынок тесно взаимосвязаны по следующим причинам. Большинство крупных и средних предприятий представляют собой акционерные общества и являются эмитентами ценных бумаг. Именно эти предприятия производят большую часть валового национального продукта любой развитой страны.

Эти предприятия управляются менеджерами, которые и определяют стратегию - "поведение" предприятия. Но руководство предприятий испытывает сильнейшее давление со стороны фондового рынка, поскольку переход большого количества акций в собственность новых владельцев чаще всего приводит к изменению стратегии и смене высшего управленческого персонала предприятия.

Финансовый рынок для крупных предприятий является прямым, а для всех остальных видов бизнеса - косвенным источником всех финансовых ресурсов. Кроме того, финансовый рынок представляет многообразные кратко - и долгосрочные финансовые инструменты для инвестирования. Без их использования не может обойтись ни одно предприятие, хотя бы для того, чтобы исключить излишки денежных средств в форме кассовых остатков в периоды превышения поступлений денежных средств над платежами.

Анализ финансового рынка, иначе называемый техническим анализом, - это изучение взаимодействия различных сил на рынке ценных бумаг и их влияния на курсы ценных бумаг.

В развитых странах в далеком прошлом, когда еще не были известны фундаментальный и отраслевой анализ, аналитики строили графики для слежения за рыночными процессами. Графики отражали динамику курсов акций и других ценных бумаг. Этот подход, обогащенный методами прикладной статистики и эконометрики, составляет основу современного технического анализа.

По мнению сторонников технического анализа, такие рыночные параметры, как объемы торгов и курсы ценных бумаг, валютные курсы, показывают будущие направления развития рынка до того, как они отразятся в финансовых показателях отраслей и предприятий.

Результаты исследований фондовых рынков в развитых странах с использованием корреляционного и регрессионного анализа свидетельствуют о том, что от 20 до 50% изменений курсов акций и стоимости предприятий объясняются общими рыночными тенденциями. Это обстоятельство определяет роль и место технического анализа финансового рынка в экономическом анализе хозяйственной деятельности.

2.5. Финансовый анализ: методология анализа и факторные детерминированные модели

Известные российские экономисты и , представления которых составили основу этого раздела настоящей главы, считают основной целью финансового анализа получение ключевых, наиболее информативных параметров, дающих объективную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика может интересовать как финансовое состояние предприятия в настоящее время, так и ожидаемые параметры финансового состояния в перспективе.

В качестве информационной базы финансового анализа принимаются данные бухгалтерского учета и отчетности, анализ которых должен восстановить все основные стороны хозяйственной деятельности и совершенных операций в обобщенной форме. Для анализа используются следующие основные методы:

- горизонтальный (временной) анализ;

- вертикальный (структурный) анализ;

- трендовый анализ;

- метод финансовых коэффициентов;

- сравнительный анализ;

- факторный анализ.

Горизонтальный (временной) анализ представляет собой сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом.

Вертикальный (структурный) анализ - это определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния, доли каждой позиции отчетности на результат в целом.

Трендовый анализ - это сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных колебаний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью выявления тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный, прогнозный анализ.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) представляет собой подсчет отношений данных отчетности, определение взаимосвязей показателей.

Сравнительный (пространственный) анализ - это внутрихозяйственное сравнение по отдельным показателям предприятия, дочерних предприятий, подразделений, а также межхозяйственное сравнение показателей предприятия с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.

Факторный анализ представляет собой анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Факторный анализ может быть прямым, который заключается в раздроблении результативного показателя на составные части, и обратным, когда отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.

Количественные методы финансово-экономического анализа делятся на статистические, бухгалтерские и экономико-математические.

Статистические методы экономического анализа:

- статистическое наблюдение - фиксация информации по определенным принципам и с определенными целями;

- подсчет абсолютных и относительных показателей;